Autor original: Arthur Hayes, cofundador de BitMEX
Compilación original: BitpushNews
Nota editorial: En el último artículo de Arthur Hayes, «El Toque de la Mariposa», se predice que la liquidez en dólares estadounidenses y yuanes chinos continuará aumentando, y que Bitcoin y las criptomonedas se beneficiarán de ello.
Optimismo de IA
Los gastos de capital (CAPEX) para apoyar el entrenamiento y la inferencia de modelos de IA no tienen precedentes en la historia de la civilización humana. Muchos creen que esta inversión en inteligencia creará un valor para la humanidad diferente a todas las construcciones tecnológicas anteriores. Estoy de acuerdo; sin embargo, como humanos, siempre nos excedemos. En este universo, el infinito positivo y la perfección son inalcanzables. Por lo tanto, al anticipar un futuro impulsado por la inteligencia de las máquinas, podríamos construir en exceso.
Los defensores de la IA invocan el nacionalismo como justificación para gastar fondos a lo grande, pero el patriotismo no debería tener un precio... Tanto Estados Unidos como China creen que la IA y la supremacía tecnológica son cruciales para la supervivencia de sus territorios.
Los grandes de la tecnología también están felices de venderles historias de terror: qué le pasaría a este país si el otro lado obtuviera primero la supremacía de la inteligencia de las máquinas. Objetivamente, ambos líderes han visto de primera mano cómo la adopción generalizada de la IA y los drones conduce a la victoria, y lo creen firmemente. Por lo tanto, se asegurarán de que el objetivo económico y militar número uno sea construir la inteligencia de máquinas más eficiente dentro de sus fronteras.
En Estados Unidos, hasta ahora, gran parte del CAPEX de IA proviene del flujo de caja operativo de las empresas de software más rentables. Pero dada la escala actual y futura del gasto, también se necesitará financiamiento adicional a través de canales crediticios.
En China, los bancos están reduciendo la financiación del sector inmobiliario y redirigiéndola hacia la industria tecnológica. Además de los gastos relacionados con centros de datos, tanto Estados Unidos como China continúan invirtiendo fondos para aumentar el suministro de energía.
Es decir, los bancos centrales están creando más dinero fiduciario y relajando las condiciones financieras.
La combinación de voluntad política (ganar la carrera de la IA) y voluntad financiera (financiar la construcción mediante la impresión de dinero y préstamos) crea el entorno perfecto para las criptomonedas. Habrá muchas más unidades de dinero fiduciario mañana que hoy, y la tasa de cambio se está acelerando debido al fuerte aumento del gasto en IA y electrificación. A medida que disminuye el costo por unidad de inteligencia y aumenta la complejidad de las tareas que la IA puede realizar, esto significa que el consumo de poder de cómputo crece exponencialmente; esta es la esencia de la «Paradoja de Jevons».
Además, está el «Efecto Reina Roja»: a medida que los competidores mejoran la eficiencia de sus modelos, el CAPEX en IA invertido por una empresa se deprecia rápidamente. Esto conduce a una carrera por aumentar aún más el gasto para crear modelos mejores que derroten a los oponentes, al mismo tiempo que hace que los cientos de miles de millones de dólares (pronto billones) invertidos por el oponente se vuelvan obsoletos. Por lo tanto, a menos que sea obstaculizado por eventos exógenos del mercado, el gasto en CAPEX de IA se expandirá indefinidamente.
¿Cuándo terminará esta juerga?
Creo que dos eventos ocurrirán casi simultáneamente y cambiarán la percepción sobre la necesidad de gastar billones en la construcción de IA.
Indigestión del mercado: La aparición de una OPI (Oferta Pública Inicial) o fusión masiva relacionada con la IA que sea enormemente irresponsable desde el punto de vista financiero y que el mercado no pueda digerir. Esto hará que el mercado despierte de su fase maníaca y la gente comience a cuestionar si la inteligencia de las máquinas realmente vale tanto dinero.
Cambio en los vientos políticos: Las elecciones estadounidenses de 2028. El aumento de los precios de las materias primas, la mano de obra y, especialmente, de la electricidad, causado por la construcción masiva de IA, no es popular en muchas regiones. Además, el 90% de los estadounidenses no posee grandes cantidades de acciones y no se beneficia del alza vertiginosa de los precios. Políticamente, es muy fácil ganar votos siendo anti-IA, enfocándose en el valor del trabajo humano y suprimiendo la inflación.
Pero en este momento, la liquidez en dólares y yuanes continuará aumentando. Bitcoin y las criptomonedas se beneficiarán de ello.
Cada país, barriendo la nieve frente a su puerta
Trump bombardea Irán, sin importarle en absoluto el impacto de la guerra en la economía global. O quizás le importa, pero la suposición de que una «operación militar especial» este año resultaría en una victoria rápida ha demostrado ser demasiado optimista. Estados Unidos tiene la bendición de energía barata (combustibles fósiles) y tierras de cultivo fértiles. Las cosas pueden volverse más caras, pero los estadounidenses no pasarán hambre incluso si el Estrecho de Ormuz se cierra parcialmente, a menos que los políticos decidan gastar el dinero en Faluya en lugar de en cupones de alimentos.
Pero la gente en gran parte de Europa, África y Asia no tiene tanta suerte. Desafortunadamente, las élites políticas de estos países erróneamente creen que los políticos estadounidenses tendrán en cuenta su difícil situación de escasez de alimentos y energía al decidir si iniciar otra guerra que amenace el flujo de productos básicos. Estos países, por confiar en Estados Unidos, han almacenado sus excedentes en activos financieros denominados en dólares, en lugar de construir tuberías, rutas comerciales o acumular suministros esenciales.
Marco Papic de BCA Research lo expresó mejor:
«Todo el planeta —literalmente— está conectado para la hegemonía estadounidense... ¿Por qué la defensa de Alemania es insuficiente contra Rusia? Porque... Estados Unidos. ¿Por qué la mayoría de los países del Golfo apenas tienen infraestructura de transporte de energía que evite el Estrecho de Ormuz? Porque... Estados Unidos. ¿Por qué la manufactura global se concentra en China? Porque... Estados Unidos.»
Las decisiones de inversión de estos países cambiarán drásticamente debido a la incapacidad de obtener fertilizantes o combustible. No tiene sentido mantener bonos del Tesoro estadounidense o un ETF del S&P 500 cuando no puedes conseguir un barco de fertilizante o petróleo debido a una guerra en la que no participaste. «Justo a tiempo» (Just-in-time) ha muerto, «por si acaso» (Just-in-case) es lo que queda. Esta es una tendencia estructural que durará décadas. Esto significa que los responsables de la política monetaria deben mantener condiciones financieras laxas para llenar el vacío que dejan los extranjeros al invertir sus ahorros en infraestructura física en lugar de en «activos financieros denominados en dólares etéreos».
Más alto + más tiempo
La guerra es inflacionaria, y el conflicto entre Estados Unidos e Irán no es una excepción. El CAPEX de IA y la construcción de infraestructura son excusas para aumentar el préstamo. Los políticos apoyan la impresión de dinero por necesidad, tanto real como percibida. Esta es la razón por la que Bitcoin ha superado a otros principales activos de riesgo como el oro y las acciones tecnológicas estadounidenses desde el 28 de febrero.
Bitcoin tocó fondo alrededor de los 60,000 dólares a principios de este año, respaldado por billones de dólares y yuanes que aún no se han creado, y volver a los 126,000 dólares es algo seguro. Muchos escépticos se han negado a participar en este repunte porque Bitcoin ha tenido un rendimiento inferior al de las acciones tecnológicas y el oro en los últimos 24 meses. No entienden por qué Bitcoin sigue siendo efectivo como cobertura contra la impresión excesiva de dinero. Pero demostrará una extrema sensibilidad a la expansión de la liquidez fiduciaria. Espero que el repunte se intensifique, y cuando supere los 90,000 dólares y muchos vendedores de opciones de compra (call) se vean forzados a cubrir sus posiciones, la trayectoria alcista se volverá explosiva.
No sé cuán alto puede llegar Bitcoin, pero ajustaré el riesgo de la cartera de Maelstrom al máximo, a menos que ocurra un cambio drástico. Para las elecciones de mitad de período de noviembre, la actitud política estadounidense hacia la IA y la inflación podría volverse muy hostil, lo que podría ser un pequeño obstáculo en el camino alcista.
Pero recuerda: el alto precio del petróleo no daña a Trump tanto como la gente piensa. MAGA está destinado a perder en California (donde la política energética provoca los precios de la gasolina más altos del país), pero el crudo a 100 dólares y la reconstrucción de infraestructura en Venezuela y Oriente Medio beneficiarán a los estados donde están los partidarios de Trump. Siempre que se pueda poner dinero en los bolsillos de los estadounidenses comunes, Trump todavía tiene tiempo para ganar la reelección. Así que, adelante bebé, ¡S&P 500 a 10,000 puntos!
Es hora de jugar con las altcoins (Shitcoins). Además de Hyperliquid ($HYPE) y Zcash ($ZEC), en los que ya tenemos una gran participación, mi siguiente favorita es $NEAR. Mi próximo artículo explicará nuestro argumento: por qué la «narrativa de privacidad» combinada con las «intenciones de Near» (Near Intents) creará flujos de efectivo positivos para ese protocolo. Esto revertirá completamente el bajo rendimiento del precio de ese token y creará una enorme oportunidad de recuperación, impulsándolo rápidamente hacia sus máximos históricos de hace años.
Es un mercado alcista; cierra los ojos y presiona el botón de comprar. Habrá un momento para vender, pero no es ahora. No la arruines, enloquezcamos juntos.
