Autor: Michael Ebiekutan
Compilado por: Deep Tide TechFlow
Guía de Deep Tide: Desde que Bitcoin alcanzó su máximo histórico de 126,000 dólares en octubre de 2025, el mercado de criptomonedas está experimentando la corrección más severa desde 2022. El último reporte del creador de mercado Wintermute señala que, además de una salida neta de ETF de 6.2 mil millones de dólares, el capital se está rotando masivamente hacia el sector de IA. El reporte analiza en profundidad por qué la prima de Coinbase, los flujos de ETF y las tasas de base (Basis Rates) serán indicadores clave para esta recuperación estructural.
Texto completo a continuación:
- Los ETF de Bitcoin se han convertido en el principal impulsor de la caída general del mercado de criptomonedas, con salidas netas que superan los 6.2 mil millones de dólares desde noviembre del año pasado.
- La narrativa de IA está absorbiendo capital que originalmente estaba destinado a Bitcoin e incluso a acciones de software.
- Hasta que la prima de Coinbase se vuelva positiva, los flujos de ETF sean consistentemente entrantes y las tasas de base (Basis Rates) se estabilicen, Bitcoin podría tener dificultades para salir del valle.
Según Wintermute, esta tendencia bajista de Bitcoin (BTC) desde el lavado de apalancamiento del 10 de octubre de 2025, ha estado dominada principalmente por las continuas salidas de fondos de ETF y la rotación hacia la narrativa de IA.
En un reporte publicado el martes, esta empresa creadora de mercado señaló que Bitcoin ha perdido todas las ganancias obtenidas desde la victoria del presidente estadounidense Donald Trump en las elecciones presidenciales de noviembre de 2024. En los últimos meses, esta criptomoneda líder ha experimentado la mayor salida de capital desde 2022, cayendo desde el máximo histórico de 126,000 dólares en octubre hasta aproximadamente 60,000 dólares el viernes pasado, una caída de más del 50%.
El reporte señala que después de la caída precipitada de octubre a noviembre, Bitcoin se mantuvo principalmente en un rango lateral durante diciembre y enero, durante el cual el apalancamiento acumulado lentamente se evaporó nuevamente en la última semana con liquidaciones por valor de aproximadamente 2.7 mil millones de dólares.
Wintermute enfatizó que la presión a la baja provino principalmente del mercado estadounidense, lo que se evidencia en la trayectoria negativa de la prima de Coinbase (Coinbase Premium) desde diciembre y en la pesada venta por parte de contrapartes estadounidenses en transacciones over-the-counter (OTC) la semana pasada.
Además, el reporte señala que los fondos cotizados en bolsa (ETFs) de spot estadounidenses han presenciado salidas de fondos por 6.2 mil millones de dólares desde noviembre, siendo esta su racha de salidas más prolongada hasta la fecha. Es notable que el IBIT de BlackRock alcanzó un volumen nominal de aproximadamente 10 mil millones de dólares durante el colapso del mercado el jueves pasado.
Jasper De Maere, estrategista de escritorio de Wintermute, escribió: «Cuando los reembolsos obligan a los patrocinadores (Sponsors) a vender el activo subyacente (spot) mientras el precio cae, se crea un bucle de retroalimentación (Feedback Loop) que se auto-refuerza.»
Sin embargo, la caída de la semana pasada no se limitó a las criptomonedas. El mercado general también experimentó debilidad, con metales preciosos y acciones mostrando correcciones. Superficialmente, las criptomonedas demostraron una vez más su asimetría negativa (Negative Skew), desempeñándose peor que las principales clases de activos durante la caída, tal como se desempeñan mejor durante las tendencias alcistas. Wintermute indica que este patrón es consistente con un行情 bajista (bear market行情).
El auge de la narrativa de IA se produce a expensas de las criptomonedas y las acciones de software
El análisis adicional de la empresa muestra que la resiliencia de los índices bursátiles tanto en subidas como en caídas del mercado se debe en gran medida a la rotación hacia la narrativa de IA, y no a una fortaleza generalizada de todo el mercado accionario. Wintermute señala que Bitcoin y las empresas de software del índice S&P 500 han tenido patrones de trading muy similares en los últimos dos años.
De Maere escribió: «La verdadera historia es que, durante meses, la IA ha estado absorbiendo el capital disponible a expensas de todos los demás activos... Si se eliminan las acciones de IA del índice Nasdaq, la asimetría negativa (Negative Skew) de las criptomonedas básicamente desaparece.»
Añadió: «Para que las criptomonedas vuelvan a superar al mercado general, es necesario que se desinfle la交易 de IA. Los débiles resultados financieros (Print) de Microsoft iniciaron este proceso, pero se necesitan más catalizadores.»
Comparación del desempeño de Bitcoin con el Índice de Software del S&P (S&P Software Index)
Fuente: Wintermute
El reporte también destaca que la demanda spot (Spot Demand) necesaria para iniciar una recuperación estructural sigue siendo débil. Los Tesoros de Activos Digitales (DATs), que fueron una de las principales fuentes de poder comprador en el último año, actualmente mantienen pérdidas flotantes de hasta 25 mil millones de dólares a medida que los precios caen por debajo de su costo promedio de compra. La consiguiente contracción de la prima sobre el valor liquidativo (NAV) limita su capacidad para recaudar fondos nuevamente y respaldar la demanda.
Wintermute señala: «Hasta que la prima de Coinbase se vuelva positiva, los flujos de ETF se reviertan y las tasas de base (Basis Rates) se estabilicen, es difícil ver un espacio sostenido de subida.»
Al cierre de este reporte el martes, Bitcoin cotizaba alrededor de 69,700 dólares, con una caída del 0.3% en las últimas 24 horas.
