Recientemente, la industria mundial del almacenamiento presentó sus informes financieros semestrales.
Los ingresos de SK hynix en el segundo trimestre fueron de 79,32 billones de wones, un aumento del 257% interanual; el beneficio operativo fue de 60,54 billones de wones, un aumento espectacular del 557%, y el beneficio neto incluso alcanzó los 93,92 billones de wones, disparándose un 1242% respecto al año anterior. Los ingresos acumulados en la primera mitad del año superaron por primera vez los 100 billones de wones, estableciendo el mejor desempeño semestral de la historia.
El margen operativo alcanzó el 76%, lo que significa que de cada 100 dólares de ingresos, 76 dólares se convirtieron directamente en beneficios. El beneficio operativo trimestral de Samsung Electronics fue de 89,5 billones de wones, superando la suma de los beneficios de los tres años de 2023 a 2025. El margen bruto de Micron Technology alcanzó el 84,6%. En el mercado A, el beneficio neto de Jiangbolong en la primera mitad del año aumentó 622 veces, el de Demingli casi 50 veces y el de Baiwei Storage más de 32 veces.
Estos son casi los mejores resultados financieros de la historia, pero lo extraño es que después de la publicación de estas cifras récord, las acciones de SK hynix cayeron un 11% en un solo día y las de Samsung Electronics también bajaron. La cuenta de resultados de las empresas de almacenamiento es la cuenta de costes de los clientes aguas abajo. Cuando los beneficios de los proveedores se expanden hasta niveles históricamente extremos, solo queda una pregunta: ¿quién puede seguir pagando?
01 Los dos gigantes del almacenamiento: ingresos y beneficios alcanzan nuevos máximos
El informe financiero del segundo trimestre de SK hynix presentó el mejor desempeño de su historia. Ingresos de 79,32 billones de wones, un aumento del 257%; beneficio operativo de 60,54 billones de wones, un aumento espectacular del 557%, y beneficio neto de 93,92 billones de wones, disparándose un 1242%. Los ingresos acumulados en la primera mitad del año superaron por primera vez los 100 billones de wones, estableciendo el mejor desempeño semestral de la historia. Sin embargo, el día de la publicación del informe, las acciones de SK hynix cayeron más del 13% en un momento dado, con una capitalización de mercado evaporada de aproximadamente 20 billones de wones.
El núcleo de la contradicción está en los contratos a largo plazo que fijan los precios. Song Hyun-jong, presidente del centro empresarial de SK hynix, declaró en la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de 2026: "Actualmente, hemos completado la firma de acuerdos de suministro a largo plazo con más de 10 empresas, incluidas clientes clave, y seguimos avanzando en las negociaciones de cooperación con otros clientes líderes". Los acuerdos de suministro a largo plazo se refieren a la firma de contratos de suministro de productos de chips específicos por varios años, con ciclos variables según el cliente y la categoría de producto, siendo el plazo de referencia de unos 5 años. Este modelo no solo reduce la incertidumbre operativa derivada de las fluctuaciones del mercado a corto plazo y estabiliza los fundamentos operativos a medio y largo plazo de la empresa, sino que también garantiza que los clientes obtengan capacidad de chips de memoria de manera estable. Esto, aunque proporciona una alta visibilidad de la demanda, también bloquea la elasticidad para que los precios sigan subiendo.
El informe financiero de Samsung Electronics también estableció un récord histórico, con ventas de 171,50 billones de wones, un aumento del 130%; beneficio operativo de 89,49 billones de wones, un aumento del 1813,83%; y beneficio neto de 71,27 billones de wones, un aumento del 1344,46%. Entre ellos, el beneficio operativo de la división de Soluciones de Dispositivos (DS), responsable de los chips de memoria y la fundición de obleas, alcanzó los 89,2 billones de wones, un récord histórico. Samsung Electronics señaló que la demanda de servidores de IA sigue creciendo, impulsando las ventas de productos de memoria de alta gama como la memoria de alto ancho de banda (HBM), mientras que el embalaje avanzado, la fundición de obleas y otros negocios también se benefician continuamente de la inversión en infraestructura de IA.
02 El ejército de almacenamiento nacional: de "pérdidas" a "beneficios descomunales"
Mientras los fabricantes extranjeros originales cosechan los beneficios de la IA con HBM, las empresas nacionales de almacenamiento también se están beneficiando del auge de la IA.
Los fabricantes originales y las empresas de diseño de almacenamiento tienen el beneficio más sólido. GigaDevice tuvo unos ingresos de 11.500 millones de yuanes en la primera mitad del año, con un beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa matriz de 6.900 millones de yuanes, un aumento del 1099%. Los ingresos de Beijing Jun fueron de unos 4.000 millones de yuanes, un aumento del 77%, y el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa matriz fue de 1.079 a 1.282 millones de yuanes, un aumento del 431% al 531%. Dongxin pasó de pérdidas a beneficios, con un beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa matriz de 640 a 680 millones de yuanes.
Los beneficios de estas empresas provienen del aumento de precios de los productos + crecimiento del volumen de envíos + mejora estructural de la cuota de mercado. Dongxin Semiconductor señaló que, beneficiándose de la continua explosión de la demanda de potencia de cálculo de IA y la mejora de la competitividad tecnológica de la memoria de nicho nacional, los fabricantes extranjeros de memoria original están acelerando su salida del mercado de nicho, y la contracción de la oferta es evidente; al mismo tiempo, la demanda de aplicaciones aguas abajo, como las comunicaciones de red, el control industrial y la electrónica del automóvil, se está recuperando constantemente, y la brecha entre oferta y demanda de chips de memoria de nicho sigue ampliándose. La relación oferta-demanda en el mercado de chips de memoria al que se enfrenta la empresa presenta una situación de escasez estructural, y los precios de mercado de los productos han aumentado drásticamente.
Los fabricantes de módulos aguas abajo tienen incrementos de beneficio aún mayores. Jiangbolong tuvo unos ingresos de 22.000 a 25.000 millones de yuanes en la primera mitad del año, con un beneficio neto de 9.200 a 11.000 millones de yuanes, un aumento del 62204% al 74394%; Baiwei Storage tuvo unos ingresos de 15.000 a 16.000 millones de yuanes, con un beneficio neto de 7.000 a 7.500 millones de yuanes, un aumento del 3200% al 3422%; Demingli tuvo unos ingresos de 16.000 a 18.000 millones de yuanes, con un beneficio neto de 5.700 a 6.500 millones de yuanes.
Para los fabricantes de módulos, los ingresos y beneficios no solo se ven afectados por la demanda aguas abajo, sino también por el suministro de capacidad de obleas de memoria aguas arriba. Jiangbolong señaló que la empresa renovó con éxito los acuerdos de suministro de obleas (LTA o MOU) con varios de los principales fabricantes mundiales de obleas de memoria, garantizando el suministro de obleas de memoria y sentando una base sólida de recursos para el desarrollo a largo plazo. Demingli también declaró que, basándose en la cooperación estable y a largo plazo con los principales fabricantes de obleas, la empresa garantiza eficazmente la estabilidad de la cadena de suministro y el ritmo de producción y entrega, mejora continuamente la rentabilidad y aumenta drásticamente el nivel de beneficios en comparación con el año anterior. Baiwei Storage, por su parte, sigue aumentando las inversiones en el diseño de chips, soluciones, pruebas y empaquetado avanzado y equipos de prueba para mejorar su competitividad en el mercado. Es importante señalar que el enorme aumento de los beneficios de los fabricantes de módulos también está relacionado con la revalorización del inventario por "comprar barato y vender caro". El inventario es un amplificador de beneficios cuando los precios suben, pero una vez que los precios alcanzan su punto máximo o bajan, se convierte en una bomba de depreciación.
Finalmente, están los fabricantes de chips controladores, a menudo pasados por alto, que también se incluyen entre los "vendedores de palas" de esta tendencia. Montage Technology tuvo unos ingresos de 3.335 millones de yuanes en la primera mitad del año, con un beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa matriz de 1.900 a 2.100 millones de yuanes, un aumento del 63,9% al 81,2%; el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa matriz de Giantec fue de 525,3342 millones de yuanes, un aumento del 156,07% respecto al mismo periodo del año anterior; los ingresos de Union Memory en la primera mitad del año fueron de 850 millones de yuanes, un aumento del 39%, y el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa matriz fue de 517 millones de yuanes, un aumento del 821%. El crecimiento de los beneficios de los fabricantes de chips controladores se debe principalmente al aumento espectacular de las ventas de módulos de memoria, ya que los chips controladores, como componente obligatorio, también se venden en grandes volúmenes, y no se ven afectados directamente por las fluctuaciones de los precios del inventario. Sin embargo, cabe destacar que, debido a la escasez de suministro de capacidad de obleas de memoria y al fuerte aumento de los precios, el mercado de terminales de PC y teléfonos inteligentes está bajo presión a corto plazo, y el crecimiento proviene principalmente de la demanda generada por la industria de la IA. Además, los fabricantes de módulos aguas arriba también están desplegando simultáneamente chips controladores. Demingli lanzó su propio chip controlador SSD de doble modo PCIe/SATA de nivel empresarial, mejorando aún más la competitividad y la ventaja diferenciada de sus productos de almacenamiento empresarial.
03 ¿Quién está pagando los beneficios récord?
Los beneficios de las empresas de almacenamiento suelen ser los costes de los clientes aguas abajo. Estos costes crecientes deben ser finalmente asumidos por los clientes, pero la capacidad de asumir costes de los clientes aguas abajo varía.
En primer lugar, los fabricantes de servidores de IA. Los proveedores de nube están dispuestos a pagar una prima mayor que los fabricantes de teléfonos móviles. Los contratos a 5 años de SK hynix ya se han cerrado con unos 10 clientes clave, y la capacidad de HBM para 2026 está agotada, y la mayor parte de la capacidad para 2027 también está reservada. En 2026, la mayor parte de la capacidad de DRAM se destinará prioritariamente al segmento de servidores de IA. Los usuarios de este segmento "no tienen más remedio que comprar". El entrenamiento y la inferencia de grandes modelos de IA requieren una gran cantidad de memoria de alto ancho de banda, y la fabricación de HBM consume aproximadamente 3 veces más capacidad de obleas que la DRAM tradicional. Producir 1 GB de HBM requiere sacrificar 3 GB de DDR tradicional, lo que provoca un déficit de suministro de DRAM de consumo que se amplía drásticamente.
En segundo lugar, los fabricantes de teléfonos móviles. La proporción de chips de memoria en la lista de materiales (BOM) de un teléfono móvil completo ha aumentado del 10%-15% del pasado a más del 20%, y en los modelos de gama baja puede llegar incluso al 30%-60%. Según el último informe de Counterpoint, en el segundo trimestre de 2026, el aumento intertrimestral del precio de la memoria DRAM para móviles superó el 80%. El fuerte aumento del precio de los chips de memoria reconfigura directamente la estructura de costes de materiales del teléfono móvil completo, eleva los costes de producción de los modelos en todos los rangos de precios y aumenta aún más la presión sobre los beneficios de los fabricantes de teléfonos móviles. Incluso en los modelos flagship de más de 800 dólares, el coste BOM aumentó cerca del 50% interanual, y el coste de DRAM superó oficialmente al del chip principal SoC, convirtiéndose en el componente individual más caro del flagship.
En tercer lugar, los PC y la electrónica de consumo. A diferencia de la demanda rígida de los servidores de IA, la demanda de PC y electrónica de consumo se está derrumbando antes de tiempo. En el mercado de Huaqiangbei, la memoria de 16G DDR4 que costaba más de 700 yuanes el mes pasado ahora se vende por solo 450 yuanes, una caída de aproximadamente el 35% en un mes. El aumento de los precios contractuales de DRAM se redujo del 90%-95% en el primer trimestre a alrededor del 20% en el tercer trimestre, pero los precios al contado ya han empezado a caer. Esto significa que el colapso de la demanda en el canal ya ha ocurrido antes que el de los precios contractuales. El aumento del precio del almacenamiento no solo afecta directamente al precio de la memoria de los PC y la electrónica de consumo, sino que también provoca una nueva ronda de aumento de precios de las tarjetas gráficas. Según los informes, varios comerciantes de Huaqiangbei declararon que, debido a la nueva ronda de notificaciones de aumento de precios emitidas por los principales fabricantes mundiales de tarjetas gráficas, las fábricas de las principales marcas de tarjetas gráficas ya han implementado una política de bloqueo de almacén, deteniendo temporalmente los envíos al por mayor al exterior, y la oferta de efectivo en todo el canal de circulación se está reduciendo rápidamente.
Finalmente, los chips de IA en el dispositivo. Los jugadores en este campo no están pagando pasivamente, sino que están explorando el uso de la tecnología para contrarrestar los costes. Jiangbolong y AMD han optimizado conjuntamente, logrando una reducción de aproximadamente el 40% en el uso de DRAM en los productos de IA en el dispositivo. Los clientes aguas abajo están utilizando la optimización de algoritmos y la innovación arquitectónica para reducir permanentemente su dependencia del almacenamiento.
04 Los clientes no pueden soportarlo: la primera vez que la cadena industrial dice colectivamente "no"
En julio de 2026, una noticia indicaba que OPPO y vivo habían rechazado formalmente las cotizaciones de productos de almacenamiento presentadas por Samsung Electronics para el tercer trimestre de 2026. Lo más notable es que esto no es un caso aislado. Según el bloguero digital "Digital Chat Station", varias de las seis principales compañías de teléfonos móviles en China han rechazado explícitamente las solicitudes de aumento de precios de los proveedores de memoria para los próximos trimestres. Este evento fue interpretado por la industria como una resistencia colectiva de los fabricantes de terminales aguas abajo al aumento desmesurado de los costes de almacenamiento, y también marcó el inicio de una nueva ronda de negociaciones de precios entre la cadena industrial de teléfonos móviles y los proveedores de almacenamiento aguas arriba.
El desacuerdo no se limita a la memoria de consumo; el campo de los servidores de IA también muestra desavenencias. A diferencia de la electrónica de consumo, la demanda de almacenamiento para servidores de IA sigue creciendo a gran velocidad, y los proveedores de servicios en la nube están dispuestos a pagar una prima entre un 50% y un 60% mayor que los fabricantes de teléfonos móviles. Pero precisamente por ello, las contradicciones se están profundizando. El aumento de los precios del almacenamiento está reduciendo el presupuesto de gastos de capital de los proveedores de nube, y el aumento de los precios en eslabones como el almacenamiento podría obligar a los grandes fabricantes a recortar el presupuesto de compras y el margen de beneficio en el lado de la red (comunicaciones ópticas).
Cuando el aumento de precios comienza a afectar negativamente a la demanda, los clientes aguas abajo ya no se quedan callados. Las estrategias de los fabricantes de teléfonos móviles han pasado de la aceptación pasiva a la acción proactiva. Además de rechazar los aumentos de precios, varias empresas están ajustando simultáneamente la planificación de capacidad, comprimiendo la escala general de envíos y eliminando líneas de productos con márgenes de beneficio débiles. En el primer trimestre de 2026, Xiaomi, OPPO y vivo fueron los primeros en aumentar el precio de varios modelos de teléfonos móviles. Se trata de una contramedida de "reducción de producción para mantener los precios": si los proveedores aguas arriba siguen aumentando los precios y provocan una contracción de la demanda de terminales, esto acabará repercutiendo en el volumen de envíos y los ingresos de los fabricantes originales de almacenamiento. La división DS de Samsung Electronics, para mejorar sus propios beneficios, incluso se negó a firmar un acuerdo de suministro de DRAM a largo plazo de más de 12 meses con su división MX, lo que provocó un aumento espectacular en el coste de la serie Galaxy S26. Los altos directivos de Samsung tuvieron que intervenir en las negociaciones. Cuando un gigante del almacenamiento ni siquiera puede tranquilizar a su propia división de teléfonos móviles, el rechazo de pedidos por parte de clientes externos solo será más firme.
La pendiente del aumento de precios se está ralentizando, pero la tendencia alcista aún no se ha invertido. Lo que realmente merece atención no es cuándo alcanzarán los precios su punto máximo, sino cómo está cambiando la estructura de poder en la cadena industrial. Detrás del panorama extraordinario de los informes financieros del segundo trimestre de 2026 está el hecho de que los beneficios de las empresas de almacenamiento se han expandido hasta un punto que los clientes aguas abajo no pueden soportar. Cuando ya no se puedan encontrar nuevos pagadores, el superciclo terminará de manera más violenta de lo que se imagina.
Este artículo proviene del WeChat público "Semiconductor Industry Vertical and Horizontal" (ID: ICViews), autor: Peng Cheng
