Autor: Claude, Shenchao TechFlow
Resumen de Shenchao: El Indicador del Ciclo de Mercado Alcista-Bajista (Bull-Bear Market Cycle Indicator) de CryptoQuant ha vuelto a terreno positivo por primera vez desde octubre de 2025, mientras que otro indicador clave, el Índice Bull Score, subió a la zona neutral de 50 a finales de abril. Bitcoin ha cerrado en positivo durante tres meses consecutivos, con el precio rebotando desde el mínimo de aproximadamente $60,000 en febrero a más de $81,000. Sin embargo, la lección de 2022 advierte al mercado: una señal similar falló una semana después, seguida de una caída más profunda.
Los datos on-chain de Bitcoin están emitiendo una señal positiva largamente esperada.
Según datos de la plataforma CryptoQuant, el Indicador del Ciclo de Mercado Alcista-Bajista (Bull-Bear Market Cycle Indicator) de dicha plataforma ha vuelto recientemente al rango positivo, siendo la primera vez desde que el Índice P&L cayó por debajo de su media móvil de 365 días en octubre de 2025.
Este indicador determina si Bitcoin se encuentra en un ciclo alcista o bajista midiendo la distancia entre el Índice P&L y su media móvil de 365 días. El propio Índice P&L combina tres métricas on-chain clave: la relación MVRV, el NUPL y el SOPR de los poseedores a corto y largo plazo, y es la herramienta de valoración unificada que utiliza CryptoQuant para evaluar si el precio de Bitcoin está sobrevalorado o infravalorado.
Al momento de redactar este artículo, Bitcoin cotiza alrededor de $81,000, un rebote de más del 35% desde el mínimo cíclico de aproximadamente $60,000 a principios de febrero.
Fuente de la imagen: CryptoQuant, analista original MorenoDV_
Del bajista profundo al primer giro positivo: 7 meses de recuperación on-chain
Repasando la trayectoria on-chain de este mercado bajista: tras la fuerte caída de Bitcoin desde su máximo histórico de $126,000 en octubre de 2025, el indicador del ciclo alcista-bajista cayó rápidamente a territorio negativo. Según un informe de Cryptonomist en febrero de este año, el indicador cayó a aproximadamente -1.2 a principios de febrero, comparable al mínimo de la caída por COVID-19 en marzo de 2020. Un informe de CryptBull de la misma época también confirmó que la lectura del indicador había alcanzado su nivel más bajo desde el fondo del colapso de FTX en 2022.
Desde el fondo bajista profundo de febrero hasta el giro positivo reciente, la recuperación ha tardado aproximadamente tres meses. Esta velocidad es más rápida que la del ciclo de 2022 (en aquel entonces, el indicador permaneció en territorio negativo durante unos 12 meses), pero considerando que la caída desde el pico hasta el valle en este ciclo fue de aproximadamente un 55% (de $126,000 a menos de $60,000), sigue habiendo debate sobre si la recuperación es sostenible.
El Índice Bull Score sube simultáneamente a neutral, múltiples indicadores en resonancia
El giro positivo del indicador del ciclo alcista-bajista no es un evento aislado.
Según informó CoinDesk el 23 de abril, otro indicador clave de CryptoQuant, el Índice Bull Score, subió simultáneamente a una lectura neutral de 50, siendo la primera vez que este índice alcanza este nivel desde que Bitcoin comenzó su descenso desde el máximo de $126,000.
El Índice Bull Score combina 10 indicadores on-chain, cubriendo dimensiones como la actividad de la cadena de bloques, la rentabilidad de los inversores y la liquidez. Una lectura por debajo de 40 generalmente indica un mercado bajista estructural, mientras que por encima de 60 apunta a una fuerte tendencia alcista sostenible.
El director de investigación de CryptoQuant, Julio Moreno, comentó al respecto que esta es la primera vez en este mercado bajista que el Índice Bull Score entra en la zona neutral. Sin embargo, también mencionó el precedente de marzo de 2022: en aquel momento, el índice también subió brevemente a 50, pero solo se mantuvo durante aproximadamente una semana, tras lo cual el precio continuó cayendo significativamente.
La mejora a nivel de precio también es evidente. Bitcoin cerró marzo y abril con ganancias de aproximadamente un 2% y un 12% respectivamente, y hasta ahora en mayo ha subido alrededor de un 6%, registrando rendimientos positivos durante tres meses consecutivos.
La lección del "falso positivo" de 2022: la historia no siempre se repite, pero el mercado lo recuerda
La mayor duda del mercado hacia las señales positivas actuales proviene de la lección histórica de 2022.
En marzo de ese año, el Índice Bull Score subió brevemente a la zona neutral de 50, tras lo cual Bitcoin cayó desde aproximadamente $47,000 hasta $16,000. El indicador del ciclo alcista-bajista también mostró brevemente un giro positivo en 2022, pero finalmente continuó cayendo profundamente tras el impacto consecutivo de los colapsos de Luna/UST y FTX.
Sin embargo, existen diferencias estructurales entre este ciclo y el de 2022. Los ETF de Bitcoin spot, desde su lanzamiento en enero de 2024, se han convertido en un ancla importante de demanda institucional. Según informó SpotedCrypto, en abril, las entradas netas en los ETF de Bitcoin spot alcanzaron los $2.44 mil millones, siendo el mes más fuerte desde octubre de 2025. Datos de Glassnode muestran que las direcciones de ballenas que poseen más de 1000 bitcoins han aumentado en 142 en los últimos 6 meses. Además, la relación RHODL de Glassnode se encuentra actualmente en 4.5, la tercera lectura más alta en la historia de Bitcoin. Las dos ocasiones anteriores con niveles similares se dieron en los fondos de ciclo de 2015 y 2022, seguidos en ambos casos por mercados alcistas sostenidos.
El director global de investigación de StoneX, Matt Weller, proporcionó un marco de referencia más cauteloso en sus perspectivas para el segundo trimestre.
Calculando según el ciclo cuatrienal de reducción a la mitad (halving) de Bitcoin, el fondo duradero de este ciclo probablemente no aparezca hasta alrededor del cuarto trimestre de 2026. Si se mantiene el patrón histórico, la caída desde el pico hasta el fondo sería de aproximadamente un 60%, correspondiendo a un precio de alrededor de $50,000.
Para los traders, el verdadero significado de la señal actual podría ser:
La fase de mayor pánico probablemente haya pasado, pero es demasiado pronto para declarar el inicio de un nuevo mercado alcista. Bitcoin necesita superar y mantenerse por encima de la resistencia de su media móvil de 200 días, ubicada por encima de $82,000, para que el análisis técnico proporcione una confirmación más convincente de una inversión de tendencia.
