Penulis: Sam Tabar
Disusun oleh: Jiahuan, ChainCatcher
Saya telah membeli lebih banyak ETH.
Bukan karena siklus, juga bukan karena narasi. Saya meneliti data, mempelajari aset ini, dan menyimpulkan harganya tidak tepat. Ketika saya melihat kesalahan harga, saya mengambil tindakan.
Tapi keputusan ini pantas mendapatkan lebih dari sekadar sebuah cuitan. Pertanyaan-pertanyaan yang ditimbulkannya pantas untuk kita bahas dengan jujur.
Memakai Kerangka "Mata Uang" adalah Kesalahan
Argumen "ETH adalah Mata Uang" adalah visi masa depan terbesar bagi Ethereum. Saya mengerti daya tariknya. Mata uang adalah permainan koordinasi yang membutuhkan konsensus keyakinan yang sangat besar dan abadi, hingga bisa terwujud dengan sendirinya.
Bitcoin sedang bermain dalam permainan itu, dan untuk menang, ia menanggalkan semua atribut lainnya.
Sementara itu, Ethereum memilih utilitas.
Pilihan ini berarti ETH tidak bisa memenangkan permainan koordinasi mata uang seperti Bitcoin. Tapi ini juga berarti Ethereum telah membangun sesuatu yang tidak pernah dicoba Bitcoin: sebuah lapisan penyelesaian yang dapat diprogram, di mana seluruh dunia kini secara aktif membangun di atasnya.
Ini adalah aset yang sangat berbeda, dengan proposisi nilai yang berbeda. Menilainya dengan logika mata uang dan menyebutnya kegagalan, sama seperti memberi nilai pada jalur kereta api berdasarkan kemampuannya menjadi mata uang yang bagus.
Nilai Sudah Terwujud
Kritik yang paling sering saya dengar adalah, tantangan koordinasi Ethereum antara lapisan dasar, L2, pengembang, dan pasar telah menyebabkan fragmentasi ekosistem, sehingga membuat ETH kehilangan momen kejayaannya.
Pernyataan ini ada benarnya. Namun, modal institusional tidak membutuhkan Ethereum untuk memenangkan perang narasi apa pun. Yang dibutuhkannya adalah lapisan penyelesaian yang dapat diprogram, teruji, dan dapat diandalkan. Stablecoin diterbitkan di Ethereum. Surat Utang AS sedang ditokenisasi di Ethereum. Transaksi agen AI pun mulai diselesaikan di Ethereum.
Semua ini tidak perlu menunggu konsensus narasi. Semuanya sudah terjadi.
Ketika saya memutuskan untuk membangun di sekitar Ethereum, logika saya sangat langsung: WhiteFiber menyediakan lapisan komputasi bagi kami. ETH menyediakan jalur penyelesaian bagi kami. Komputasi dan penyelesaian, tepatnya dua primitif inti yang dibutuhkan oleh keuangan institusional untuk bermigrasi ke on-chain.
Melihat ke sekeliling saat ini, Ethereum adalah satu-satunya tempat yang memiliki keduanya secara bersamaan dan dalam skala yang signifikan.
Ceritanya mungkin masih ditulis. Tapi jalurnya sudah beroperasi.
Yang Salah Bukan Taruhannya, Tapi Waktunya
Banyak orang melihat harga ETH dua tahun terakhir dan menyimpulkan bahwa perdagangan ini sudah selesai. Saya rasa mereka melihat katalis yang salah.
Penilaian ulang harga tidak akan pernah berasal dari antusiasme ritel terhadap narasi. Bagi aset dengan infrastruktur dasar sebesar ini, itu selalu menjadi fondasi yang rapuh. Katalis sebenarnya adalah permintaan institusional, dan permintaan institusional tidak berjalan sesuai dengan garis waktu di Twitter crypto.
Ia baru akan bergerak ketika kerangka kepatuhan sudah siap, ketika jalur penyimpanan benar-benar ada, ketika lingkungan regulasi cukup stabil untuk memungkinkan CFO menyetujui.
Momen itu jauh lebih dekat daripada yang tercermin dari harga saat ini.
Mengapa Saya Membeli
Saya ingin menyampaikannya dengan sangat jelas. Saya memegang ETH karena saya memiliki tanggung jawab fidusia untuk membuat keputusan alokasi modal yang bijak, dan pada harga saat saya membelinya, ETH memenuhi standar itu.
Mengesampingkan semua narasi itu, esensi aset ini adalah: ia menghasilkan pendapatan. Operasi staking kami di kuartal pertama memiliki margin laba kotor 94,7%. Ini adalah bisnis, bukan sekadar visi.
Ia menyediakan keamanan untuk platform kontrak pintar dominan global, yang menangani transaksi bernilai triliunan dolar tahun lalu, dan menambah volume transaksi institusional setiap kuartalnya. Dan, menurut saya, ia diperdagangkan dengan diskon yang signifikan dibandingkan dengan nilai aktual dari infrastruktur yang didorongnya.
Saya tidak perlu ETH menjadi mata uang cadangan dunia untuk memilikinya. Saya hanya perlu ia tetap seperti sekarang, dan terus melakukan apa yang sedang dilakukannya.
Hanya dengan itu, sudah cukup bagi saya untuk membeli. Demikian juga, itu sudah cukup bagi saya untuk terus memegangnya.
