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宏观局势
特朗普交易手册:现在已经进入第九步
按照特朗普交易手册来看,特朗普框架内的每一场重大对抗,最终都以"极限施压换取让步"的叙事收场。这一进展对市场的潜在影响不容忽视。
The Kobeissi Letter 指出,第十步——即协议正式宣布后的市场暴力重定价——将在未来数周内到来。届时,长期处于防御性仓位的投资者将面临仓位被迫快速平仓的压力,股市或出现急涨,油价则可能随航运通道重开预期的确立而急速回落。
不炸油田,只炸 K 线:特朗普的威胁经济学
比起用期限逼伊朗让步,特朗普更像是在用期限给国际新闻周期和全球能源市场定节拍。
特朗普常复用四步舞:极限威胁、临界撤回、谈判开场、仪式化高潮。中间的每一步都会被媒体和市场当成一个独立事件来定价,而每一步的定价都会被下一步重置。
20%的短缺,100%的崩溃:能源危机的真正逻辑
问题不在于油是否已经不够,而在于一旦足够多的人开始相信它可能不够,系统就会提前进入收缩与重估。战略储备只能延长时间窗口,却无法提供答案;而这个窗口,正在迅速关闭。
4 月中下旬,将成为一个关键节点。届时,市场需要面对的,不再是「是否发生」,而是「何时确认」。
市场在等战争结束,油价却在为持久战定价
随着霍尔木兹海峡持续受阻,全球原油供给体系被迫重构——亚洲买家大规模转向美国原油,WTI 反超 Brent,标志着定价机制与贸易流向正在发生结构性变化。短期的价差可以用合约解释,但更深层的,是「谁还能供给」的问题。当前市场的关键误判不在价格,而在时间。
期货曲线仍隐含一个前提:冲突将在短期内结束、供给恢复。但更可能的路径,是一场长期消耗战。这意味着油价的高位不再是阶段性冲击,而将演变为更持久的结构状态,区间或上移至 120–150 美元。 在这一框架下,原油不再只是大宗商品,而成为所有资产的「上游变量」。其重定价将沿着利率、汇率、股市与信用市场逐层传导。
深入虎穴:一份来自霍尔木兹海峡的实地调查报告
霍尔木兹海峡并不是处于简单的开放或者关闭状态。现实是热战与商业外交并行:美国正进行军事行动,而其盟友(如法国、日本、希腊)却在积极与伊朗谈判通航权。
这是多极化世界的典型症状。
投资与创业
油价冲高、利率难降、七姐妹趴窝:Q2 美股的超额收益,该看哪些主线?
Q2 更像一个高波动、强分化、以结构性机会为主的季度,指数层面的 Beta 收益有限,但 Alpha 并没有消失,反而会比 Q1 更集中、更挑剔,也更依赖对主线演进的理解。
美股 Q2 主线为:AI 基建 2.0、金融与周期、航空航天和商业航天、七姐妹和软件修复、贵金属和资源安全。
黄金重回 4800 美元,今年顶部在哪?
预测市场显示,6 月前价格或低于 4200 美元,年内价格最高或超 6000 美元;机构观点:黄金仍将新高,6 月底价格或在 5200 美元左右。
年化 400%的“免费午餐”?Trade.xyz 原油永续负费率的真相
Trade.xyz 上的 WTIOIL-USDC 的原油永续合约出现了罕见的现象:年化资金费率稳定在-300% 到-400% 之间。这意味着,任何愿意在此刻做多的交易者,每天能从空头口袋里收到相当于本金 1% 的利润。而市场不会平白无故的送钱。
三种常见的策略如下:以当前价格做空 Tradexyz 的原油合约,同时在 CME 上做多远月合约;做空远月期货合约,做多 xyz 近月合约,在展期开始前平仓;展期开始前做空 Boros 上的 xyz 合约资金费率。
加密熊市创业指南第二弹之 Token 中转站:以加密 Token 换 AI Token
以"低价 API"为卖点的中转服务仍被低估:用加密货币(Crypto Token)直接购买 AI Token,是一个尚未被充分开发的结构性入口;将国内 Qwen、Kimi、GLM、Minimax 等廉价模型打包出售给海外用户,是一条尚未主流化的“反向输出”路径。
不过,这门生意真正落地前,必须正视——资金门槛、资源渠道、法律合规。
亏钱的熊市里,谁在闷声发大财?
一是利差,本质上这是在做“资金中介”,其核心逻辑是以相对较低的成本来吸收资金,同时以相对较高的收益去部署资金,利用时间来逐步积累收益与成本之间的差值 —— 此类业务的收益取决于资金沉淀的规模以及时长,规模越大,时间越长,收益越高。
二是交易税(手续费),这一类型的业务更好理解,只要有交易相关活动(含代币创建)发生,业务主体便能以手续费的形式在单次活动中“抽税” —— 此类业务的收益取决于单次活动的交易规模以及活动频次,规模越大,频次越高,收益越高。
熊市五个半月:一份加密市场体检表
如果总市值的跌幅与 22 年对比 18 年的峰谷相对跌幅一致,我们可能会看到加密总市值从峰值下跌 62%,至 1.67 万亿美元(较当前水平再下跌 30%)。在 22 年熊市中,跌势在稳定币供应量见顶回落 5 个月后开始加速。我们今天正处于周期的类似阶段,因为稳定币供应在 3 月 16 日触及局部高点,恰好是进入熊市的 5 个月左右。
BTC 的主导地位通常在熊市期间下降(22 年底部时为 38%)。目前这一比例为 57%。我们预计在本轮熊市中,其下降速度会更加温和。
预测市场
预测市场再陷大争议:你在交易事实,还是规则?
近期,预测市场就接连出现两起高争议事件——Polymarket:美国解救伊朗境内美军飞行员被判定为美国入侵伊朗;Predict.fun:Polymarket 发行稳定币被判定为发币。
有些高概率事件看上去是“理财局”,未必没有风险,反而可能是潜在的“亏光局”。很多反转,恰恰就发生在这些被忽略的细节里。比起盲目押注,多看一眼规则,比亏钱后抱怨,更有用。
另推荐:《Kalshi 八年创业史:拳击手身着西装站上擂台》。
CeFi & DeFi
数据研究:Hyperliquid 与 CME 原油流动性差距有多大?
目前来看,Hyperliquid 在流动性深度或滑点等绝对指标上确实无法与 CME 相媲美,整体流动性不到 1%。
Hyperliquid 的不同之处在于,周末时段 Hyperliquid 上的原油合约交易规模明显增长。这表明周末除了有投机需求的散户外,那些想要在周一之前获得原油交易敞口、进行套期保值操作的交易员也在 Hyperliquid 上交易。并且这样的趋势越来越明显,使 Hyperliquid 已经具备了大宗商品的价格发现能力。
但针对机构投资者,相比 CME,Hyperliquid 平台高昂的交易成本仍是其在大宗商品交易领域扩张的主要障碍。若是 Hyperliquid 不尽早完善自己具备处理机构级订单的能力,那它只能是传统交易员周末的临时交易场所,最后只能成为传统金融版图上的微小补充。
空投机会和交互指南
热门交互合集 | Cascade 私人测试版已上线;KARPAK 铸造 SBT(4 月 10 日)
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Meme
超过 25 岁,就已经不适合玩 meme 币了
Meme 已经成为一场全球范围内的热度捕捉大赛。这场游戏中的顶级选手,其能力正在向电竞选手的级别靠近。更甚者,真正的电竞选手也加入了这场游戏。想要在这场游戏中脱颖而出,斩获奖金,其难度已经远超出我们的想象。
安全
Anthropic 搓出了史上最强 AI 模型,但不敢发布......
Mythos,即 Anthropic 正在开发的下一代 AI 模型,是人类历史上第一个总参数突破十万亿量级的模型(与之相对,当前市面上的主流模型参数量都在数千亿到一万亿级别),训练成本达到了惊人的 100 亿美元,在软件编码、学术推理和网络安全等测试中得分均大幅提高。
该公司不敢直接公开发布该模型,以防被黑客群体恶意利用,而是计划先通过“玻璃之翼”计划让头部大厂试用排查,提前修补潜在漏洞。
一周热点恶补
政策与宏观市场
美伊短暂停火,BTC飙升破 7.2 万美元后市堪忧;
伊朗拟在停火期对过境油轮征收通行费,每桶 1 美元且须以比特币支付(解读);
俄罗斯宣布短暂停火;
SEC 主席:加密安全港提案已提交白宫审议,将允许加密项目在无需立即完成注册的情况下进行融资;
香港首批稳定币牌照花落汇丰、渣打,最早将于今年中推出稳定币;
观点与发声
Bitwise:机构视当前为入场良机,比特币年底或冲击 9.5 万;
财新:Polymarket使用 USDC 结算和交割对中国境内参与者是一大法律风险;
CZ 自传《Freedom of Money》上线(精华+读后感),书中细节引发 CZ 与 Star 对线;
机构、大公司与头部项目
SpaceX计划于五月底公开其首次公开募股招股说明书;
解读:纽约梅隆银行(BNY)被选定为美国政府的指定金融代理机构,负责管理初始账户;Robinhood 则将与 BNY 合作,担任“特朗普账户”的券商及初始受托人;
Polymarket拟全面升级交易引擎并推出原生稳定币 Polymarket USD(解读);
Fox News 与 Kalshi合作引入预测市场提升报道准确性;
Solana推出 Agent Skills,支持 AI 代理与链上交互;
WLFI下周拟提交解锁早期代币提案,回应借贷质疑称无清算风险(借贷质疑回顾);
附《每周编辑精选》系列传送门。下期再会~
