作为前VC投资人,怎么看待现在CT上“VC已死”的论调?
付费问题,我认真回答一下,本来对于这个论调我也有不少想法
先说结论 -
1. 部分VC已死是不可否认的事实
2. 整体上VC不会死,会一直活下去,推动这个行业继续向前
3. VC其实与项目,人才一样,进入一个“出清”与“大浪淘沙”的阶段,有点类似2000年互联网泡沫那会。这是上一轮疯牛的“债”,花个几年还清之后,会进入新一轮健康的成长阶段,但门槛要比之前高很多
接下来把每条展开说一下
1. 部分VC已死
亚洲VC应该是这一轮最惨的,从今年开始基本上头部几个关停的关停,解散的解散,剩下几个几个月可能都见不到一次出手,专注于当前Portfolio的退出,募集新一期的资金也比较困难
欧美二三线上半年还是相对OK的,跟他们的LP结构与资金体量有关,但下半年尤其近一两个月也明显出现亚洲VC的一些势头,出手频率不断降低,有些也干脆不投了,或者转型纯Liquid Fund。开始有投资经理/合伙人在TG上跟我说“太难了,不好退”。1011大惨案对山寨流动性的影响是致命的,现在开始传导到VC的信心这边
欧美一线那几家貌似影响不大,至少表面上看起来是这样的
其实VC这一轮的“熊市”是2022年Luna暴雷之后的“延迟效应”,当时二级市场熊了,但一级市场无论是项目估值还是VC募到的资金量其实没受多大影响,还有很多新VC是在Luna暴雷之后成立的(比如ABCDE)。当时的思路也没什么问题,Defi Summer几个明星项目MakerDAO,Uniswap之类都是18-19年熊市Build出来的,18-19那一波的VC也在21年的疯牛赚的盆满钵满,熊市做VC,投到好项目,牛市来了就爽了!
但理想很丰满,现实很骨感,原因有三
一是21年那波叙事叠加放水太疯狂了,18-19的VC其实投到好项目和烂项目差距不大,当时鸡犬升天,任何项目都是几十倍甚至百倍。这也让22-23年一级市场的新项目估值和融资额即便在熊市,也因为锚定效应依旧维持一个相对的高位,没有收到二级市场太大影响,这就是我上面说的一级市场熊市的“延迟效应”
二是四年周期被打破了,25年根本没有出现所谓的“山寨季”,这里面有宏观的原因,有山寨过多,流动性不足的原因,有大家对叙事逐渐祛魅,不再为PPT和VC背书买单的原因,有AI爆发,美股“真价值投资”对币圈资金虹吸效应的原因......Anyway,之前的Pattern不再重复,想要复刻之前19年投到好项目,21年百倍退出的梦想是不可能了
三是即便四年周期重复,VC这一轮的条款跟上一轮也完全不通,我们有些23年初投的Portfolio,2,3年过去了还没发币,即便TGE,还得锁一年,再释放个两三年,一个23年投的项目,可能28-29年才能拿到最后一批代币,直接穿越一轮半周期。在币圈,有几个项目能做到穿越周期还活的很好的?凤毛麟角
2. VC整体不会死
这个其实没什么好担心的,行业但凡死不了,VC也就死不了。不然新的idea,新的技术,新的方向,谁来给资源去实现?总不能说完全依靠ICO或者KOL轮吧?
ICO更多是为了带部分散户和社区上车+造势,KOL轮主要负责传播,这些都是项目中后期发生的事情。在最早期就一两个Founder+PPT的阶段,只有VC才能真的看懂且真的给钱。我在ABCDE两年多聊了1000多个项目,最终只投了40个。这精挑细选的40个估计还得死掉二三十个。大家能在市场上看到的很多你们觉得“垃圾”的项目,已经是筛过好多遍相对“精品”的了,不然这1000多号项目都开ICO,都开KOL轮,散户甚至包括KOL们看得过来分辨的过来么?
你就想想从上一轮到这一轮的现象级项目,除了Hyperliquid这种极个别案例,哪个背后是没有VC的?无论是Uniswap,AAVE,还是Solana,Opensea,还是PolyMarket,Ethena......情绪上再怎么Anti-VC,这和行业还是得靠Founder+VC合力往前推
前几天我聊了一个预测市场项目,跟市面上大多数Polymarket/Kalshi的Copycat完全不同,极其差异化。这两天推给了一些VC和KOL,大家反馈都是很有意思,要约着聊聊。你看,好项目不会死,好VC也同样
3. VC,项目,人才的门槛会提高,趋向Web2
VC - 口碑,资金,专业程度明显进入强者恒强的阶段。
VC的口碑和品牌最重要的其实不是看在散户那里你有多出名,而是看Developer,或者说Founder们愿不愿意拿你的钱,为什么选择拿你的钱而不是拿另一家VC的钱,这才是VC的真正护城河。这一轮下来VC明显跟CEX类似,从之前的金字塔结构往图钉结构上转
项目 - 我们从上上轮的看叙事和白皮书(甚至不看白皮书,比如17年那会李笑来一个Idea融资上亿),过渡到上一轮的看TVL,VC背书,叙事,Trasaction......过渡到这一轮的看真实用户数,看协议收入......感觉总算是逐步靠近了美股那个方向。
Hyperliquid的Jeff曾经在一次访谈里说过,币圈绝大多数项目唯一的商业模式就是卖币,因为TGE的时候啥都没有,就一个主网,没有生态,没有用户,没有收入......于是只能卖币。试想一下美股一家公司上市的时候只有一个公司主体和一堆员工,也许还有厂房和车间啥的,但没有客户,没有收入,这尼玛能让你上了纳斯达克才怪!为啥我们Web3这边就能直接TGE或者Listing?!
这一轮Polymarket和Hyperliquid打了一个最好的样,一个先花几年做到大量真实用户和收入,甚至撑起一个新的赛道,然后再考虑发币。一个上来的确拿代币空投预期做激励吸引了早期用户,但人家产品无敌,发币了大家也接着用,项目自身是现金奶牛,且收入的99%都拿来回购代币。什么时候项目有了非Farmer的真实用户+真实收入,再谈TGE,再谈Listing,我们圈就算真的走向正轨了
人才 - 我一直对Web3有信心的很大一个原因,是因为这个行业聚集了世界上最聪明的一帮人。之前我就有写过,我聊过的这1000多个项目,有接近一半的比例Founder与核心团队都是藤校毕业。国内founder则是几乎清一色的清北,偶见浙大交大厦大几个985。
当然不是唯学历论,我自己也不是什么名校出身。但不可否认的是从统计学角度,这么多高智商的人才扎堆聚在这里,哪怕是因为财富效应,也肯定能折腾出一些有用/好玩的东西
所以之前我说虽然市场熊了,但这一轮创业方向其实挺清晰的,稳定币,Perp,万物上链,预测市场,Agent Economy都是有着确定PMF的方向,好的Founder+好的VC一定可以做出真的好东西来,Polymarket和Hyperliquid打了最好的样,明后年相信会看到更多的明星产品出现
而对于普通人来说,Web3依旧是你从nobody变成somebody的最有希望之地 - 当然,这个最有希望是与卷到不能再卷的Web2那边炼狱难度相比。跟上上轮或者上一轮周期来讲,这个难度已经从Easy变成Hard了。记得前两天看一个Web3 VC合伙人的tweet,说招一个初级的实习生,几天下来收到500多份简历,很多都是名校毕业,吓得他把招聘广告直接关了。
所以最终还是那句话 - 悲观者永远正确,乐观者永远前行
