Uniswap指出，其创始人海登·亚当斯认为，代币化将改变在加密货币和传统市场上提供流动性的方式，而自动做市商（AMM）的发展仍处于早期阶段。
这一点很重要，考虑到自动做市商每日处理数十亿美元的交易，并且可能在处理转移到公共区块链上的代币化现实世界资产中扮演重要角色。
自动做市商（AMM）允许去中心化交易所汇集用户存款并设定价格，而无需使用订单簿来匹配买家和卖家。根据国际清算银行（BIS）于2024年11月发布的一份工作报告，基于AMM的去中心化交易所每日处理的数字资产价值超过100亿美元。
如果现实世界资产（RWA）在区块链内流通，这些市场也需要可靠的流动性。自动做市商（AMM）是少数能够大规模提供流动性的解决方案之一。
代币化资产正在进入全球市场
根据Coinbase Research的数据，截至2026年1月，公共区块链上已部署了约180亿美元（风险加权后的）“分布式”资产（不包括稳定币），是2022年的18倍。其中大部分是美国国债的代币化。Coinbase数据显示，贝莱德的BUIDL基金持有超过20亿美元的此类债券，约占代币化美国国债总额的25%。
监管环境也正朝着对DeFi有利的方向发展。Coinbase指出，随着2025年《GENIUS法案》的通过以及保罗·阿特金斯领导下的美国证券交易委员会（SEC）改革，美国数字资产和代币化金融资产的条件变得更加有利。在欧洲，有MiCA与DLT试点制度并行，新加坡的Project Guardian和阿联酋的VARA监管框架正在促进亚洲代币化中心的发展。
市场基础设施正在改善。7月15日，美国存管信托与清算公司（DTCC）宣布，将把其存管机构中持有的资产转化为代币，用于涉及超过30家传统和数字市场公司的实际交易。DTCC计划于2026年10月启动其代币化服务。
为何AMM仍在寻找早期模式
亚当斯论点中的“早期阶段”方面源于AMM当前的运作方式。
根据BIS的研究，在Uniswap V3上，只有一小群专业参与者提供了65%至85%的流动性。这些参与者的订单起到了类似传统买家和卖家的作用，并且比零售流动性提供者获得了更高的利润。
尽管自动做市商使做市过程民主化，但流动性已经像在传统金融市场一样，集中到了专业人士手中。
此外，代币化本身并不提供流动性。正如Cryptopolitan在文章《为什么代币化资产目前缺乏流动性》中指出的，资产的代币化意味着它是可转让的，但这并不意味着它易于交易。
在区块链上运行的市场，仍然需要愿意提供双边报价和持有库存的做市商。许多代币化基金和债券仍然只对合格投资者和单个发行人开放，代币的二级交易数量有限。
悬在链上交易头上的监管问题
自动做市商是否是代币化证券的合法交易场所，这个问题还远未明确。
在2026年3月30日致SEC加密货币特别工作组的一封信中，证券业和金融市场协会（SIFMA）认为，监管机构应关注协议的功能，而非其是否去中心化，并且订单路由、执行、定价和结算等功能很可能属于证券法的管辖范围。
SIFMA对滑点、流动性提供者激励、匿名交易以及有限的市场操纵监管能力表示担忧。
这是一个关键问题，因为它的解决将决定代币化资产市场的进一步发展。DTCC于2026年10月启动其自身的现货交易服务表明，SEC对自动做市商（AMM）的态度将决定亚当斯所设想的做市创新，是会在公共区块链上实现，还是在受监管的交易所内部实现。
