业绩全面超过华尔街预期
英伟达第二季度营收达到962.2亿美元，调整后每股收益为2.22美元。市场此前预计营收923.7亿美元、每股收益2.10美元，两项核心指标均明显超出预期。
公司预计第三季度营收达到1080亿美元，高于Visible Alpha统计的1053.9亿美元共识预期。数据中心收入同比增长117%至创纪录的890亿美元，也超过市场预计的859亿美元。
管理层预计下一财年收入增长约70%，但同时表示供应瓶颈仍限制交付能力。黄仁勋称，真实需求远高于公司目前能够供应的规模。
Vera Rubin可能成为史上最快放量产品
财务负责人Colette Kress表示，Vera Rubin已经收到所有主要超大规模云厂商、AI云服务商和系统设备制造商的订单。
公司预计，Vera Rubin将成为英伟达历史上放量速度最快的产品，并在当前季度贡献约20%的数据中心收入。下一代平台快速接棒Blackwell，有助于缓解市场对产品周期见顶的担忧。
但内存供应仍是关键限制。公司预计，内存短缺至少会持续至2028财年末。为锁定供应和产能，英伟达截至2032年的采购承诺已经从1190亿美元增加至2790亿美元，其中主要涉及内存采购。
增长放缓为何没有破坏长期逻辑
第二季度营收同比增长106%，但第三季度指引意味着增速可能回落到80%至90%区间，环比增长也预计放缓。分析师Luke Lango认为，增长故事确实正在降速，这可能解释了股价在业绩公布后的初步波动。
不过，他认为增长放缓尚未破坏投资逻辑。英伟达前瞻市盈率约为18倍，接近五年低位；同时，公司单季度数据中心收入达到890亿美元，长期算力采购承诺增至2790亿美元，并参与超过5000亿美元的基础设施融资合作。
第二季度毛利率为75%，但公司预计第三季度降至74%。运营费用同比增长55%，同样说明维持技术领先和扩大供应需要付出更高成本。
NVDA的多头逻辑是AI基础设施建设仍在加速、Rubin快速放量且估值没有达到历史极端；空头逻辑则是增长速度放缓、毛利率下行和巨额供应承诺增加风险。股价能否延续财报后的涨势，将取决于现货资金是否继续承接，以及Rubin交付是否兑现。
