作者:zhou, ChainCatcher
2025年的加密钱包市场正在上演一场残酷的份额争夺战。
随着meme币热潮消退,高频交易用户开始大批流向费率更低、激励手段更强的交易所系钱包。在交易所的生态闭环面前,独立玩家的生存空间被不断压缩。
在此背景下,Phantom的表现引发关注。年初,其以1.5亿美元融资规模将估值推向30亿美元。四季度以来,该项目又接连推出自家稳定币CASH、预测市场平台,以及加密借记卡,试图在交易业务之外寻找新的增长点。
30亿估值,从Solana起家到多链扩张
回顾Phantom的发展史,2021年Solana生态刚刚爆发,链上基础设施还不完善。传统加密钱包如MetaMask主要支持以太坊系,对其他链兼容性不足,用户体验存在一定短板。
通常在创建钱包时,用户须手动抄下12或24个单词的种子短语,一旦丢失密钥将永久无法找回资产,这让许多潜在用户感到繁琐且风险较高。
Phantom的三位创始人此前在0x Labs(以太坊DeFi基础设施项目)深耕多年,他们捕捉到这一机会,选择从Solana切入,打造一款界面简洁、操作直观的钱包。其核心创新在于优化备份流程:提供邮箱登录、生物识别、加密云备份等多种简单方式,辅助替代手动抄写种子短语,大大降低了新手入门门槛。
2021年4月,Phantom浏览器扩展版上线,数月内用户量突破百万,成为Solana用户的首选。据RootData资料,同年7月,还在测试阶段的Phantom获得了a16z领投的900万美元A轮融资;2022年1月,Paradigm领投1.09亿美元B轮,估值达12亿美元;直至2025年初,Paradigm与红杉再次领投1.5亿美元,将其估值推向30亿美元。
随着规模扩大,随后Phantom开启了多链版图,支持包括Ethereum、Polygon、Bitcoin、Base、Sui在内的多条公链,试图摆脱“Solana专用钱包”的标签。不过,目前Phantom仍没有原生支持BNB Chain,此前也有用户吐槽Phantom支持ETH却不支持BNB Chain,导致领空投卡点。
2025年的喜与忧
2025年对Phantom来说是冰火两重天:一边是用户和产品层面的快速突破,一边是交易量份额被交易所系钱包大幅蚕食。
具体来看,用户增长是亮眼的一面。Phantom月活跃用户从年初的1500万增长至年底的近2000万,增速在独立钱包中名列前茅,尤其是印度和尼日利亚等新兴市场的用户增量明显。
同时,Phantom的托管资产规模突破250亿美元,其在高峰期时一周进账达4400万美元,全年收入一度超越MetaMask,目前Phantom累计收入接近5.7亿美元。
然而,交易量端的隐忧同样突出。根据Dune Analytics数据,Phantom在全网嵌入式swap市场的份额从年初接近10%,5月跌至2.3%,年底进一步缩到只有0.5%。而交易所系钱包凭借费率优势、上新速度及高额空投补贴,吸引了大量高频交易用户,目前Binance Wallet占据近七成,OKX(钱包+路由API)加起来超两成。
市场对Phantom更大的担忧,还是在于其对Solana的深度绑定。数据显示,Phantom 97%的swap交易发生在Solana上,而Solana的总锁定价值(TVL)从9月14日的132.2亿美元峰值下跌超过34%,目前已跌至六个月低点86.7亿美元。这直接拖累了Phantom的核心交易指标。
面对这些压力,Phantom把资源押注在新产品上,试图开辟第二增长曲线。
在产品维度,Phantom推出了一系列差异化功能:
- 7 月接入Hyperliquid永续合约,上线仅16天左右就驱动约18亿美元交易量,通过返佣机制(builder codes)带来近93万美元收入;
- 8 月通过收购meme币监控工具Solsniper和NFT数据平台SimpleHash,进一步巩固细分交易需求的覆盖。
- 9 月底上线的原生稳定币CASH,供应量迅速突破1亿美元,11月交易峰值超16万笔,其核心竞争力在于免手续费的P2P转账以及配套借贷奖励;
- 12 月在美国首发的Phantom Cash借记卡,支持用户使用链上稳定币直接刷卡消费,并兼容Apple Pay和Google Pay等主流移动支付;
- 12 月12日宣布推出预测市场平台,钱包内集成Kalshi预测市场,目前已向符合条件的用户开放;
- 同时推出免费SDK“Phantom Connect”,允许用户用同一账户无缝接入不同web3应用,进一步降低开发者与用户的onboarding门槛。
其中,最受关注的莫过于借记卡和CASH稳定币,Phantom试图通过它们解决加密资产的消费“最后一公里”问题。
Phantom CEO Brandon Millman曾公开表示,短期不发币、不IPO、不自建链,所有精力都放在把产品打磨好,让钱包变成普通人也能用的金融工具。他认为,钱包赛道的终局不是谁交易量最大,而是谁先把加密带进日常支付。
然而,加密货币支付的“最后一公里”这条路并不好走,Phantom并非第一家推出借记卡的独立非托管钱包。
在此之前,MetaMask于2025年Q2就已与Mastercard、Baanx和CompoSecure合作,推出MetaMask Card,支持实时转换加密货币为法币消费,并在欧盟、英国、拉美等多地rollout。MetaMask的卡覆盖更广、启动更早,但受限于Ethereum和Linea网络,费用较高、速度较慢,用户反馈“方便但用得少”。
相比之下,Phantom的借记卡起步较晚,目前仅在美国小范围放量,实际采用情况还有待观察。理论上,它依托Solana的低费优势,在费用敏感的新兴市场或许更有竞争力,但在全球覆盖和商户接受度上,与MetaMask Card相比仍有明显差距。
稳定币方面,CASH若无法形成持续的网络效应,也可能步入其他钱包原生稳定币“高开低走”的后尘,例如MetaMask的原生稳定币mUSD,上线后供应量迅速突破1亿美元大关,但不到两个月就降至约2500万美元。
结语
随着meme热潮退去,交易量不再是可靠的护城河,独立钱包必须回归金融服务的本质。
总体来看,Phantom在交易端集成Hyperliquid永续合约和Kalshi预测市场,留住高阶用户;在消费端押注CASH稳定币和借记卡,试图让链上资产真正走进日常生活。
这种“交易衍生品+消费支付”的双轨驱动,是Phantom在钱包赛道马太效应挤压下的自我救赎,它不仅是在寻找第二增长曲线,更是在定义独立钱包的终局。
