作者:qinbafrank
熬过一个焦灼的周末本周市场应该怎么看?上周五晚上有详细梳理美股在上周后半周走势几个变化因素,最早还是上周三晚上的space提示了风险。(相关阅读:美股回调预警:AI真正风险是什么?一文看透软件股、光互连、SpaceX与比特币的资金新走向)
这次调整的核心逻辑:
AI/半导体短期涨幅过大、市场FOMO过强、交易结构过度拥挤,抛物线式上涨本身不可持续;随后又遇到SpaceX巨无霸IPO路演和认购抽水、CPI/PPI/FOMC前的自然避险,以及强就业数据强化“高利率更久甚至重新加息”的担忧,最终触发了热门科技股的集中去杠杆。当然这也是再老话重谈,关键是后续应该怎么看
1、可以先回顾下过去大半年的几次调整
去年12月也有一次类似的科技股暴跌。当时是 Oracle 先引爆 AI 投入回报率和资本开支担忧,随后 Broadcom 业绩后市场继续杀一波,直到美光强业绩和偏温和的通胀数据才把情绪拉回来。两次相同点都是利率预期扰动,不同点是:去年底今年初市场更担心AI capex的分子端回报,这一次暂时没有形成“AI逻辑崩了”的共识,市场更担心的是分母端——利率、通胀、Fed、地缘和流动性。
存储板块是这一轮AI交易中最强的主线之一,涨幅最大、景气度最高、盈利弹性最强,因此也最容易成为拥挤交易出清时被集中兑现的对象。以美光为例,本轮从6月3日高点1089.29跌到周五收盘864.01,收盘回撤约20.7%;如果按盘中低点850.18算,最大回撤约22.0%。这已经超过5月中旬那轮约20%左右的回撤,但还没有达到3月战争期间更极端的恐慌水平。
KORU作为韩国市场的3倍杠杆ETF,可以近似观察韩国科技/存储交易的风险偏好,但不能直接等同于韩国指数本身。KORU从6月1日高点1279.70跌到6月5日收盘610.01,回撤约52.3%;若按盘中低点599计算,回撤约53.2%。
从空间看,这次已经超过5月中旬那轮回调;
从时间看,本轮已经连续调整4个交易日,也接近过去几次短线主跌窗口。
因此一个相对合理的判断是:在AI基本面没有被证伪的大背景下,短线主跌浪可能已经完成了相当大一部分,后面连续暴杀的概率下降。
所以本周不一定继续暴跌,但直接V回去的概率不高,更可能是横盘震荡或缩量缓跌;但只要美债收益率不回落、CPI/FOMC还没落地,市场大概率仍是高波动、偏防守、等待确认和时机好转。
2、再看周末到今天的几个大事件
1)以色列和黎巴嫩那边还有摩擦,伊朗导弹和无人机开始打击以色列,特朗普一边压内塔尼亚胡不要报复,一边继续保美伊协议线。这条线会扰动油价,也会让市场重新想起通胀压力。
但目前还没看到重新升温到全面失控的迹象。
看川普昨晚接受的采访,是极力再确保不会让美伊战争升级的。
2)英伟达和SK预计周一公布合作计划。黄仁勋的口径很直接:内存、晶圆、先进封装、硅光这些环节都短缺,而且短缺可能持续数年。这句话把市场之前炒过的几条线又串回来了。
再当下的市场状态下,会带给市场一定的支撑,但应该很难立马带动反转。今天可以观察市场盘面,低开以后,核心标的能不能稳住?有订单、有客户、有产业位置的公司,会不会先被资金接回去?
如果核心公司稳,跟风票乱,那就是分化。
如果核心公司也接不住,这种反抽持续性会很差。
3、等待宏观给出第一个信号
从4月初以来这两个月的大行情,大涨的契机先是宏观伊朗局势的停火、再是算力短缺、然后是AI商业化加速,这三个时间在4月初到4月中依次展开,由此带动一大波行情。
4月是“宏观风险解除 → AI产业逻辑重新被放大”;
现在则是“AI产业逻辑没坏 → 但宏观分母端压住估值 → 所以个人角度也要先等宏观止血”。
那么当下要真正反转,大概率也要先等宏观层面给一个“止血信号”。不一定非要出现一个像4月初“伊朗挺火”那么大的宏观利好;更现实的是,市场需要看到分母端不再继续恶化。
这次为什么需要宏观先给信号?
因为这次下跌的主要矛盾,不是“AI逻辑崩了”,而是 利率、通胀、依稀会议、地缘、巨无霸IPO抽水、市场太过狂热拥挤度 一起冲击估值,去杠杆。
换句话说,市场现在不是在问:“AI还有没有需求?”
而是在问:
“利率如果继续上,AI股票给这么高估值还能不能撑住?”
所以这一次反转,优先级不是先看产业故事,而是先看宏观压力有没有停止上升。
顺序大概率也类似:先要宏观层面止血,至少CPI不能炸、美债收益率不能继续上冲、SpaceX IPO后是不是释放部分资金流动性,FOMC不能进一步放鹰。只有分母端压力缓和之后,市场才会重新回到AI分子端,重新交易算力短缺、存储涨价、AI capex和商业化加速。
当下要反转,先看宏观信号;但不需要宏观全面转好,只需要宏观不再继续恶化。宏观一旦止血,AI产业逻辑会很快重新接上。所以也是上周五晚上聊到的,短期内说很难完全逆转,需要耐心等。
