全球股市的风暴点：韩国股市的去杠杆已基本完成
近期韩国股市出现剧烈波动，KOSPI指数自6月高点最大回撤达32%，成为全球AI行情调整的“风暴中心”。文章指出，市场下跌的深层原因并非基本面恶化，而是由高度集中的杠杆资金结构所驱动。
具体来看，核心风险来源于两方面：
1. **杠杆ETF大规模去化**：前期规模一度接近500亿美元的杠杆ETF，其“每日再平衡”机制在下跌中引发了“股价下跌→强制平仓”的负向循环。目前其规模已从高点收缩约240亿美元，去化进度已达约75%，剩余压力显著收敛。监管层也已出台新规，从8月起严格限制此类产品，从源头降低风险。
2. **对冲基金快速降杠杆**：通过互换交易放大敞口的对冲基金，其多空持仓比率已从峰值显著回落，净多头水平显示杠杆已下降超过50%，最剧烈的被动去杠杆阶段基本完成。
相比之下，韩国居民融资余额占股市市值比重很小（约0.5%），且不具备强制平仓机制，难以成为系统性风险的核心来源。
综合而言，最容易引发“连锁抛售”的高杠杆结构已大部分出清，市场正从“流动性驱动的下跌”过渡到“基本面驱动的定价”。只要AI产业趋势未发生根本逆转，本轮调整更接近一次拥挤交易的集中出清，而非行情的终结。
文章最后强调，AI代表的硅基革命趋势不可逆，波动是参与趋势的成本而非风险。每一次调整都是在进行筹码结构的优化，并为认清趋势的投资者提供新的参与机会。
链捕手07/21 15:53
