撰文:ChandlerZ,Foresight News
预测市场的规模正在快速膨胀。TRM Labs 数据显示,2026 年预测市场月交易量已突破 210 亿美元。仅 Polymarket 的地缘政治品类,今年截至 6 月中旬的累计交易量就超过 50 亿美元,其中伊朗相关合约交易量突破 20 亿美元。
但与规模同步增长的,是利用非公开信息下注获利的现象。7 月 21 日,彭博商业周刊发布了一篇长篇数据调查,分析了链上监控平台 Polysights 在 2025 年 8 月至 2026 年 6 月间标记的约 3.4 万笔可疑交易,核心结论是 2026 年上半年,Polymarket 上被标记为可疑的交易总额约 2 亿美元。
同时,分析显示在 Polymarket 平台上被标记为潜在内幕交易的盈利高度集中,盈利最高的 1% 的钱包就占据了超过一半的资金。而且,其中 57% 的钱包是在交易发生前不到 24 小时内创建的。最近,一个账户仅用一个在首次交易前两小时创建的钱包,就以低至 6% 的赔率投注「美伊永久和平协议能否在 6 月 15 日前达成?」这一市场选项,获利 37 万美元。
彭博调查发现了什么
彭博之所以能做这个分析,是因为 Polymarket 的交易全部运行在 Polygon 链上,所有下注、赔率和钱包资金流向都公开可查。相比之下,Kalshi 作为受 CFTC 监管的中心化平台,交易数据不公开。这让 Polymarket 成了研究预测市场内幕交易最理想的样本。
提供数据的 Polysights 是一个 AI 驱动的链上分析平台,获得了 Polymarket、Predict.fun 和 Underdog Fantasy 的投资支持,今年 6 月完成 150 万美元融资。该平台对每笔交易计算 8 个维度的评分,包括:下注金额、账户创建时间距离事件发生的间隔、进场时的赔率水平、交易量在特定市场的集中度、盈利率等。综合评分超过阈值的交易被标记为可疑。
彭博基于 Polysights 的数据做了进一步的交叉分析,揭示了几个关键模式。
可疑交易集中在地缘政治和军事品类。与伊朗空袭和停火相关的市场贡献了约 4500 万美元的可疑交易量,是所有品类中最高的。伊朗相关押注在 2 月下旬(美以联合空袭伊朗前后)达到峰值。仅「美国何时空袭伊朗?」这一个合约就吸引了超过 5.29 亿美元的交易量。
盈利高度集中在极少数钱包。被标记为可疑的交易中,前 1% 的盈利钱包攫取了超过半数利润。这些高盈利钱包中,57% 在交易前 24 小时内创建,指向典型的「用完即弃」模式:创建新钱包,下注,获利,消失。
资金来源指向美国。被标记交易中,通过美国受监管加密交易所注资的比例高达 71%。在伊朗相关的地缘政治市场中,这个比例达到 70%,是非标记交易的近三倍。Polymarket 名义上禁止美国用户使用,但用户可以通过 VPN 绕过限制。自 2021 年 1 月以来,Polymarket 约 210 亿美元的可追踪交易量中,大约一半来自美国受监管交易所注资的钱包。
报道称,一些看似内部人士的大宗交易很容易被追踪可疑交易的公司和其他机构发现,但他们的交易方式往往是多次小额投注。他们越来越多地使用协同钱包集群,专注于交易量和资金量较少的市场,在这些市场中,他们的交易仍然可以盈利,但更不容易引起关注。例如,38 个关联的地址押注特朗普在伊朗和委内瑞拉的举措,胜率高达 98%,最终获利 160 万美元。所有地址都通过同一个 Coinbase 存款账户提现。
在彭博报道发出后,Polymarket 社区知名分析师 Car 也撰文反驳,指出 Polysights 将超过 3.4 万个钱包标记为「可能的内幕交易者」,其中包括押注阿根廷赢得世界杯的普通用户。Car 追踪了彭博报道中重点提及的一个钱包,发现其实际盈利约为几十万美元,低于彭博声称的 150 万美元。他认为该钱包的交易历史(长期在选举和体育市场中下大注)更符合经验丰富的高频交易者特征,而非内幕交易者。
这种争议揭示了预测市场内幕交易检测的核心困难,在一个鼓励信息优势定价的市场中,如何区分研究做得好和提前知道答案? Polysights 的算法无法回答这个问题,它只能标记统计异常值,判断权仍在人手里。
数十个联网钱包通过美国军方赌注获利 160 万美元
彭博报道称,一些看似内部人士的大宗交易很容易被追踪可疑交易的公司和其他机构发现,但他们的交易方式往往是多次小额投注。他们越来越多地使用协同钱包集群,专注于交易量和资金量较少的市场,在这些市场中,他们的交易仍然可以盈利,但更不容易引起关注。例如,38 个关联的地址押注特朗普在伊朗和委内瑞拉的举措,胜率高达 98%,最终获利 160 万美元。所有地址都通过同一个 Coinbase 存款账户提现。
2026 年至今,预测市场领域已经产生了美国历史上前两起内幕交易刑事指控。
第一起是美军特种兵下注委内瑞拉行动。 4 月 23 日,美国司法部和 CFTC 对陆军特种部队士官长 Gannon Ken Van Dyke 提起刑事诉讼。Van Dyke 参与了 1 月 3 日逮捕委内瑞拉前总统 Nicolás Maduro 的绝对决心行动(Operation Absolute Resolve)的规划和执行。他利用在行动中获取的机密信息,在 Polymarket 上投入约 3.4 万美元,最终获利约 40.99 万美元。事后,Van Dyke 要求 Polymarket 删除其账户,并更换了加密交易所的注册邮箱以隐藏身份。他被控非法使用机密政府信息牟利、盗窃非公开政府信息、商品欺诈和电信欺诈等多项罪名。
第二起则是以色列预备役军官泄密下注伊朗行动。以色列当局逮捕了两人,30 岁的 iGaming 行业从业者 Omer Ziv,以及一名因国家安全原因未公开姓名的以色列空军预备役少校。起诉书显示,该少校在得知针对伊朗核设施的雄狮行动(Operation Rising Lion)即将发动后,通过 WhatsApp 将情报告知 Omer Ziv。Omer Ziv 随即在 Polymarket 上建仓,最终获利约 12.84 万美元,并以加密货币形式与军官分成。两人自 1 月底起被拘押,3 月 Omer Ziv 的身份被公开。
这两起案件的共同特征是,涉案者都能接触到即将发生的军事行动的机密信息,而预测市场为这些信息提供了直接的变现通道。
哥伦比亚法学院教授 Joshua Mitts 和海法大学教授 Moran Ofir 今年 3 月发表的论文《From Iran to Taylor Swift: Informed Trading in Prediction Markets》提供了更大范围的量化分析。研究识别出超过 21 万笔可疑交易,自 2024 年以来为「知情交易者」带来了约 1.43 亿美元的异常利润。
研究采用跨市场下注规模、单一交易者下注规模、盈利率、事件前时间窗口、方向集中度五维度复合评分体系,被标记的交易者胜率达到 69.9%,偏离随机概率超过 60 个标准差。
2 月 28 日美国和以色列对伊朗发动空袭前,6 个新创建的钱包在 Polymarket 上合计赚取约 120 万美元,其中一个钱包在消息公开前 71 分钟完成了第一笔交易,单一钱包获利约 55.3 万美元。
监管和行业的反应
预测市场内幕交易引发的监管反应正在多个层面同时推进。
联邦执法层面,CFTC 已对 Polymarket 启动广泛调查。1 月,众议员 Ritchie Torres 提出公共诚信金融预测市场法案,禁止任何接触政府非公开重要信息的人在预测市场上交易,该法案已获超过 40 名民主党议员联署。4 月底,参议院一致通过决议,禁止参议员和国会工作人员参与预测市场。5 月,众议院监督委员会主席 James Comer 启动了专门针对预测市场内幕交易的国会调查。
金融机构层面,高盛在 7 月更新内部交易政策,禁止员工参与政治和金融相关的预测市场合约,仅保留体育和娱乐类合约的豁免。
州政府层面,压力同时指向 Kalshi。华盛顿州法官对 Kalshi 发出初步禁令,裁定其构成非法赌博。亚利桑那州检察官也对 Kalshi 提起刑事指控,指控其未经许可经营赌博服务。
平台层面,Polymarket 在 3 月更新了市场诚信规则,明确禁止利用违反信托义务获取的机密信息进行交易、根据内幕人士的提示行事、以及押注自己有能力影响结果的事件。平台表示已向执法机构提交了近 100 个钱包的线索,部分线索直接促成了前述两起刑事案件的起诉。
