“关键阈值未触及、反转信号未现,真正的配置窗口仍需等待确认”
近期比特币价格跌破 2025 年 10 月 31 日报告中提示的关键水平,下行趋势得到确认。从历史周期对比来看,本轮回撤的幅度与节奏,与过往熊市阶段高度接近。市场讨论焦点也因此从“趋势是否转向”,转向“下一次更值得配置的窗口何时到来”。
回顾本轮周期,我们在 2022 年 10 月 28 日基于周期框架识别出牛市起点,并在 2023 年 7 月 6 日推演本轮周期顶部或触及 125,000 美元。2024 年末至 2025 年 10 月阶段性高点前后,比特币已多次呈现第五轮牛市接近尾声的特征;随着关键水平失守,市场正式进入熊市确认阶段。
在此背景下,我们结合一年期移动均线、月度随机指标(Stochastics)与月度 RSI 等多套量化模型,对潜在低位区间对应的时间与价格范围进行评估,以判断下行风险是否基本出清,以及市场是否开始累积由弱转强的条件。
跌破一年期均线后,周期时间框架开始指向 2026 年
2025 年 11 月,比特币跌破一年期移动均线。历史经验显示,这一信号往往对应熊市启动,且过往熊市阶段通常持续约 12 个月。由此推算,下一轮牛市可能在 2026 年第四季度启动,而周期低点更可能提前落在 2026 年第三季度。
从更宏观维度观察,我们认为比特币“四年周期”并非主要由区块奖励减半推动,而更可能与美国中期选举周期形成节奏呼应。历史数据显示,2010、2014、2018、2022 以及即将到来的 2026 年中期选举周期,均与主要熊市阶段相伴出现。相较减半机制,中期选举带来的监管与政治不确定性波动,更能解释比特币周期顶部与底部的时间分布。
技术指标尚未触及关键阈值,见底仍需等待“反转确认”
技术层面,月度随机指标(Stochastics)在过去五轮周期中,往往在跌破 15% 的“深度超卖”区间后完成筑底,并在随后 1–3 个月内出现向上反转,标志熊市尾声。目前该指标约为 39%,尚未触及关键阈值。
类似地,月度 RSI 在历史周期中通常于约 48 附近形成关键支撑带,真正的见底信号往往出现在“先下破关键水平、随后拐头回升”的反转确认阶段。目前 RSI 约在 50 一线,虽接近关键区间,但尚未出现明确的“下破后回升”结构。
两项核心指标尚未给出明确的见底确认:市场仍未出现“最后一轮集中出清”后所对应的反转确认。
整体来看,本轮熊市的最终低点可能尚未出现。历史经验显示,比特币更常在成交量偏低、抛压逐步消退、市场参与度回落的阶段完成筑底,而伴随连锁清算与放量下跌的快速回撤,更像阶段性投降式抛售,而非周期最终低点。
在政治周期框架与技术指标验证双重视角下,我们更倾向于认为,真正值得恢复配置的窗口,需等待关键月度指标触及极端区间后出现反转确认。当前价格已接近历史低位对应区间,但反转信号尚未出现,熊市尾声阶段仍需保持耐心。有序恢复配置的前提,是确认下行动能衰竭,而非仅凭价格接近低位判断趋势反转。
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