作者:Nancy,PANews
链上金融的叙事,正快速走向全球市场。
不到一周时间,多家主流媒体将目光投向了Hyperliquid。这家曾主打加密衍生品的Perp DEX正在迎来“出圈时刻”,去中心化定价权成为华尔街讨论焦点。但链上交易体量不断扩大的同时,去中心化创新与合规监管之间的平衡也正成为不可回避的挑战。
HIP-3入侵主流金融,Hyperliquid是巨鲸乐园
作为Perp DEX龙头,Hyperliquid正在持续拉大与竞争对手的距离,并逐步成为主流金融市场的新兴基建力量。
根据DeFiLlama数据显示,截至3月16日,Hyperliquid月度交易额达到1734.2亿美元,远超同类平台。
RWA(真实世界资产)交易是Hyperliquid近期的重要增长动力。平台数据显示,仅过去24小时,其永续合约交易量达到54亿美元,其中HIP-3板块贡献约21.3%(约11.5亿美元)。
HIP-3为大宗商品、股指等各类资产部署永续期货市场。在HIP-3上的这些传统资产中,目前WTI原油、白银、布伦特原油和XYZ100的需求和活跃度最为显著,WTI原油的日交易量更是占整体的35%以上。
交易规模快速扩张的背后,是大量巨鲸玩家正在涌入Hyperliquid,其全球用户数已超过172.9万。根据Hyperliquid生态数据分析服务Hyperliquid Hub进一步分析指出,Hyperliquid的总交易量已经达到了惊人的4.11万亿美元,仅前100大地址就贡献了超3.34万亿美元,占全部交易量的81.3%,前200大地址则几乎占据98.81%,剩余地址的交易量仅约1.19%。
可见,Hyperliquid并非散户游乐场,而是由少量资金雄厚、极其活跃的交易者主导,比如机构、巨鲸、高频交易者以及专业做市商等。
进一步来看,HIP-3上的独立交易者数量已累计超过185万个(注:同一钱包如果在不同日期连接,会被分别计为两个钱包),近一个月新增交易者就超过81万,进一步印证了代币化资产的交易需求。
而近期HIP-3业务大幅增长背后,与美伊冲突事件直接关联,使Hyperliquid成为全球宏观交易的新枢纽。彭博社、华尔街见闻和财富等主流媒体在近期报道中,将Hyperliquid原油合约直接作为相关价格参考,并指出在CME(芝商所)周一开盘前,Hyperliquid已在周末完成价格发现,成为全球宏观资产的实时窗口。
正是凭借对TradFi定价权、流动性真空以及宏观对冲需求的抢占,Hyperliquid得以开始真正“入侵”主流金融市场。
Bitwise首席投资官Matt Hougan也表示,美伊事件让永不休市的加密市场成为关注焦点。过去,如果周日早上发生重大地缘政治冲击,投资者通常会等到美国期货市场周日下午6点(美东时间)开盘,才能了解其影响。如今,他们可以直接转向全天候链上交易平台,实时完成交易。金融业向链上转移是不可逆趋势,如同球滚下山坡,势不可挡且速度远超想象。然而,参与链上市场仍有门槛,包括熟悉钱包、稳定币以及Hyperliquid和Uniswap等平台操作。(相关阅读:华尔街时间之外,传统资产定价权向链上易手)
面对这种快速发展的链上金融趋势,纳斯达克和CME等传统金融玩家也开始布局代币化交易业务,为自身争夺未来市场先机。
加密永续期货或下月落地美国,Hyperliquid直面合规挑战
自去年以来,Perp DEX 市场迎来了流动性的显著爆发。
CoinGecko近期报告指出,2025年DEX永续合约飙升至6.7万亿美元,较前一年增长约346%,而同期CEX持仓量则下降20.8%。这一趋势的背后,是Hyperliquid和Lighter等永续DEX的崛起,也反映出资金正大规模从CEX向DEX迁移。
监管环境的逐渐清晰,也在进一步放大永续合约市场的发展空间,使更多主流资金愿意进入这一领域。近期,美国商品期货交易委员会(CFTC)主席Mike Selig还在公开发言中,讨论了加密永续期货和预测市场的监管进展。他表示CFTC正努力在美国推出真正的永续期货,并预计将在未来一个月左右公布相关政策,以吸引流动性回流美国,同时为投资者提供更完善的保护。Selig还指出,过去由于监管不确定性,大量流动性流向海外,而CFTC正与美国SEC主席Paul Atkins合作推进Project Crypto,以协调推进数字资产监管改革。
然而,监管清晰化也可能带来另一种结果。一旦因合规需求而打破无需许可、无需中介的链上交易路径,Perp DEX的核心吸引力或将大打折扣,并直接面临来自合规加密平台以及传统金融机构的竞争。
事实上,对许多用户而言,除了激励机制、自托管需求、资本效率以及对冲需求等因素之外,无需KYC也是吸引资金进入链上交易的重要原因。
举个例子,链上分析师Eye之前发文称,一些在Hyperliquid活跃的机构交易方在其链上交易钱包被识别后,表现出明显不适,甚至主动联系分析者施压要求停止公开信息,其原因多与亏损交易可能被外界知悉有关。
如果Hyperliquid希望在新金融体系中被视为合法参与者,就可能不得不接受并遵守相应的监管规则。尤其是在平台此前曾出现代币操纵、内幕交易等争议案例的背景下,其合规压力或将进一步上升。
为了应对监管挑战,Hyperliquid在今年2月于华盛顿特区正式成立Hyperliquid政策中心,由资深加密律师Jake Chervinsky担任首任CEO。该中心旨在为DeFi在美国的广泛采用创建法律路径,帮助国会及联邦机构理解DeFi底层技术,并为监管规则制定提供专业支持。
Chervinsky对此表示,当前的监管框架形成于“模拟时代”,难以涵盖去中心化协议等新型交易形式。政策中心的首要任务之一,是制定永续合约的法律框架。为支持其运作,Hyperliquid关联基金会已捐赠100万枚平台原生代币HYPE(当前价值约2800万美元)支持中心运作。
Hyperliquid联创Jeff Yan在近期采访中强调,他希望平台“永远被使用”,而不是随着市场热度的变化而迅速消退。同时,将Hyperliquid Labs与Hyperliquid平台及生态系统进行区分,并致力于将Hyperliquid打造成为一个金融中立的平台,为链上永续合约和去中心化金融的发展提供可持续的基础设施。
当DeFi试图挑战传统金融时,合规已成为打开更大市场的前提。这不仅是Hyperliquid面临的考验,也是其他DEX乃至整个DeFi赛道必须直面的现实。
