山寨币市场在持续的抛售压力下继续挣扎，由于整体环境对风险资产仍然不利，疲软态势已持续数月。尽管偶有缓解性反弹，但大多数山寨币未能实现有意义的复苏，反映出市场仍由谨慎而非信念主导。
CryptoQuant分析师Darkfost分享的最新观点强化了这一看法。对币安等主要交易所交易量的分析显示，投资者兴趣明显持续下降。与之前的扩张阶段相比，活动水平显著下降，表明零售和机构交易者的参与度都在降低。
这一趋势出现之际，更广泛的熊市依然稳固。山寨币不仅未能复苏，而且表现不及比特币，后者持续吸收大部分可用流动性。在避险环境中，资本通常整合到更强的资产中，使得高贝塔值的山寨币更容易面临长期下跌。
与此同时，宏观环境继续打压市场情绪。持续的地缘政治紧张局势和全球经济不确定性限制了风险偏好，阻碍了对投机性资产的激进配置。在这种背景下，山寨币市场反映出结构性收缩，交易量下降和持续的抛售压力表明疲软阶段将延长，而非即将复苏。
山寨币交易量暴跌，市场参与度收缩
Darkfost进一步指出，主要交易所的山寨币交易量急剧下降，这反映了当前的疲软态势。在币安上，交易量已降至约77亿美元，而其他主要平台合计约为188亿美元。这些数字表明活动显著收缩，强化了投资者参与度实质性下降的观点。
与之前的市场阶段相比，反差明显。在2025年10月和2月等更活跃的时期，币安的山寨币交易量记录在400亿至500亿美元之间，而其他交易所则达到630亿至910亿美元的水平。因此，当前环境反映出流动性和参与度的大幅流失。
相对而言，币安现在约占山寨币总交易量的40%，凸显了其作为主要交易场所的主导地位。这种集中表明流动性不仅在收缩，而且变得更加集中。
重要的是，之前的交易量激增与局部市场顶部同时发生，通常是由FOMO（错失恐惧症）驱动，后期进入者为更具战略性的参与者提供了退出流动性。相比之下，如今的低迷交易量表明投机需求不足。然而，从历史上看，这种情况往往先于机会出现，因为最吸引人的机会往往出现在兴趣最小且仓位较轻的时候。
