Evernorth首席商务官Sagar Shah反驳了Ripple的美元稳定币RLUSD可能取代XRP的观点，他认为这两种资产在链上金融中被设计用于不同的角色。在5月20日的一篇博客文章中，Shah表示，RLUSD可以作为一种高质量的数字美元，而XRP仍然是XRP Ledger上用于跨资产结算、流动性和抵押的中立路由资产。
这一论点回应了XRP社区和市场观察人士反复出现的一个问题：如果RLUSD可以在链上转移美元并进行快速结算，那么XRP还有什么作用？
Shah的答案是，RLUSD和XRP并不竞争同一个岗位。他写道，RLUSD代表着交易中的美元支。当交易双方并不天然想要交易相同的资产对时，XRP则是可以置身于市场之间的资产。
RLUSD会取代XRP吗？
为了解释这一区别，Shah使用了一个操场零食交易的类比，孩子们在课间试图交换零食。当一个孩子有金鱼饼干，另一个有水果零食，而有水果零食的孩子想要椒盐脆饼而不是金鱼饼干时，直接交易就会变得低效。随着零食种类的增加，可能的交易对数量会迅速膨胀。Shah指出，有十种不同的零食，就有45种可能的配对。有100种零食，就有近5000种。
他认为，这反映了随着代币化资产激增，真实市场所面临的问题。
“两个特定孩子正好在同一个时刻想要对方确切零食的机会越来越小，” Shah写道。“真实市场也有同样的问题。资产越多，直接交易就越困难。”
在这个类比中，解决方案是“交换孩子”，这个参与者持有少量每种零食，并允许其他所有人通过他进行交易。Shah说这就是XRP在XRP Ledger上所扮演的角色。一个交易者可能看到的是从代币化国库券到欧元稳定币的简单互换，但实际路径可能是代币化国库券到XRP再到欧元稳定币。
“XRP这一步对交易者来说是看不见的，” Shah写道。“他们看到的是‘国库券进，欧元稳定币出’。但中间的XRP才是使交易得以即时进行的原因，无需任何人去找特定的交易对手。”
Shah将RLUSD描述为“完全不同的东西”。它是一种稳定币，设计价值为1美元，并由其发行方持有的储备支持。这使得它在交易一方想要数字美元时很有用。但他认为，这并不使RLUSD成为账本上通用的路由资产。
“RLUSD并不试图成为‘交换孩子’，” Shah写道。“它试图成为一盒果汁——一种特定物品，具有已知价值，在交易双方都想要美元时很有用。”
这种区别在不存在天然美元支的市场中最为重要。Shah列举了诸如代币化国库券与代币化欧元货币市场基金互换、以不同资产计价的借贷市场，以及其他不始于或终于美元的跨资产活动等例子。他表示，在这些情况下，账本需要一个中立的中介桥接资产。
RLUSD不是XRP杀手的三个原因
Shah给出了他为什么认为RLUSD无法担任此职能的三个原因。首先是发行方风险。RLUSD之所以存在，是因为有公司铸造它并持有美元储备。这对稳定币来说是标准做法，但Shah认为，如果稳定币成为所有交易必须使用的强制性路由资产，这就变成了一个结构性弱点。
“如果任何稳定币发行方遇到麻烦——监管问题、银行业务问题、法院冻结账户的命令、许可证问题——那么该稳定币也可能出现问题，”他写道，并补充说这是关于已发行稳定币的普遍观点，而不是针对任何特定发行方的说法。“如果稳定币只是众多资产中的一种，那没关系。但如果稳定币是每笔交易都必须流经的资产，那就是一个严重的设计缺陷。”
第二个问题是中立性。稳定币发行方必须遵守制裁、法院命令、黑名单和地域限制。Shah表示，这些控制对于受监管的稳定币是合适的，但如果期望同一代币能在全球无需许可的账本上路由交易，那就成问题了。
“路由器必须为跨司法管辖区和交易对手的每个人工作，而没有一个中介可以决定谁被允许交易，” Shah写道。“在当前的协议设计下，任何一方都不能冻结XRP或阻止其结算交易。这种中立性是路由角色的结构性要求。”
第三点是市场结构。流动性池和自动做市商需要两种不同的资产。可以有RLUSD与欧元稳定币之间，或RLUSD与代币化国库券之间的资金池。但Shah认为，更广泛的问题是，哪种非RLUSD资产成为账本上的通用桥接资产。在Evernorth看来，这个资产就是XRP。
“在一个有数百种代币化资产的世界里，不可能每个交易对都有自己的资金池，”他写道。“没有足够的资本，也没有足够的做市商关注。最终只有少数资产承担大部分的桥接工作。”
Shah表示，XRP被定位担任此角色，因为它是XRP Ledger上针对广泛其他资产最具流动性的资产之一，因为协议的路径查找默认通过它路由，而且做市商将资本集中在有交易量的XRP交易对上。他还指出了XRP没有发行方、在当前协议设计下抵抗审查以及多年来不间断运行等特性，这些都是桥接资产的相关属性。
文章还将这一论点延伸到了交易之外。Shah表示，XRP可以作为链上借贷的抵押品，因为它具有流动性、被广泛接受，并且不受可能在贷款存续期间干预资产的发行方影响。他还强调了托管功能，XRP可以被锁定以便在未来某个时间或满足某些条件时释放，并由账本执行规则。
对Evernorth而言，更广泛的观点是，随着更多资产上链，链上金融将既需要数字美元，也需要路由资产。Shah谨慎地将此表述为一种前瞻性观点，存在不确定性，但表示这两种角色仍然是分开的。
“我们并不是说RLUSD不重要，”他写道。“链上金融的发展需要高质量的数字美元，而RLUSD就是为了成为其中之一而设计的。我们持有这样的观点：美元支和路由支是两种不同的功能，两者都随着系统规模的增长而增长。”
发稿时，XRP交易价格为1.37美元。
