期待一场2025年式的第二季度反弹似乎并非遥不可及。
当时，在第一季度出现两位数跌幅后，随后一个季度强势反弹，使大多数处于亏损状态的持有者重回盈利状态。
值得注意的是，虽然比特币[BTC]下跌约12%，但以太坊[ETH]跌幅更深，约为BTC跌幅的4倍。
然而，第二季度引发了ETH的大幅反弹，使约80%的亏损持有者实现未实现收益，投资回报率达37%，甚至以1.2倍的表现超越BTC。时至今日，类似的格局似乎正在形成，这就是为什么这些ETH/BTC的周线看涨走势并非一次性事件。
今年第一季度至今，以太坊的投资回报率比比特币-19%的亏损低近1.5倍。基本上，ETH正在呼应2025年周期中的第一季度格局。现在最大的问题是：以太坊会再次实现第二季度式的反弹吗？
在图表上，ETH/BTC比率在1月底失守后重新夺回了0.3水平。与此同时，比特币主导地位[BTC.D]在60%处见顶，而以太坊主导地位[ETH.D]正飙升至11%，这种格局在技术上是看涨的。
毫无疑问，BitMine[BMNR]对ETH的坚定信念在熊市周期中一直保持强劲。也就是说，如果这与看涨的链上指标和不断增加的鲸鱼积累相一致，我们是否终于看到了以太坊“迷你寒冬”的结束？
以太坊瞄准加密迷你寒冬的终结
尽管近期存在宏观层面的恐惧、不确定性和怀疑(FUD)，BitMine对以太坊的信念依然坚如磐石。
事实上，据报道，BitMine又增持了65,341枚ETH，正如Tom Lee所指出的，“以太坊正处于其加密迷你寒冬的最后阶段。”分析师称这是一项战略性的长期举措。
换句话说，这是一个“世代性的头寸”，而非一次性行为，并且是市场大多数人尚未完全理解的事情。
然而，这种情况似乎开始改变。Santiment的链上数据显示，持有100至100,000枚ETH的钱包在过去两天内积累了756.95k枚ETH。
与此同时，以太坊期货的吃单方继续推高价格，净吃单量(30日移动平均线)达到+1.33亿美元，为自2022年7月以来的最高水平。
在这种背景下，Tom Lee的“迷你寒冬”说法实际上开始变得有道理。
当你把所有因素综合起来——鲸鱼积累、质押的ETH处于历史高位、以及不断上升的期货净成交量——市场正在显示出多个可能正在形成底部的迹象。
更引人注目的是，以太坊ETF在过去四天出现了超过2.5亿美元的资金外流，然而ETH继续在2,000美元左右震荡，这使得这个底部更加明显。
在此背景下，ETH/BTC的垂直扩张看起来并非随机。相反，在强劲的链上指标和不断增长的鲸鱼积累的支持下，下方似乎正在形成坚实的供应冲击，为以太坊可能重现2025年第二季度式的反弹奠定了基础。
最终总结
- 鲸鱼积累、质押ETH创历史新高以及期货成交量上升表明以太坊可能在2,000美元左右形成底部。
- Tom Lee的迷你寒冬说法增加了分量，使得2025年第二季度式37%的反弹成为可能。
