宏观层面的恐慌、不确定性和怀疑（FUD）正在加剧，市场开始受到考验。
在图表上，守住关键水平对于维持市场的FOMO（错失恐惧症）情绪至关重要，尤其是在地缘政治紧张局势已经开始引发局部恐慌的情况下。以太坊[ETH]显然无法免受这种压力的影响。
自1月中旬以来，ETH每周的蜡烛图收盘价都低于前一周，显示出明显的看跌倾向，多头未能守住关键区域。然而，争论仍在继续：以太坊已经触底，还是会有更多痛苦？
值得注意的是，链上数据提供了一些见解。
历史上，以太坊的MVRV比率跌破0.80通常标志着市场底部。目前，该比率为0.78，表明ETH可能被低估，这一观点因其深度超卖的RSI（相对强弱指数）而得到进一步强化。
在这种背景下，Tom Lee的以太坊底部论开始变得有道理。他强调了六个链上指标，这些指标历史上与多头入场的价格水平相吻合，通常会引发显著反弹。
综合来看，这些信号表明以太坊可能正在形成底部，很可能在1800美元至2000美元区间。现在最大的问题是：多头是否真的注意到了这些信号并开始重新入场？
以太坊质押减少供应，但冲击是否被夸大？
以太坊要形成底部，订单簿需要向买方倾斜。
尽管如此，还是有一些令人鼓舞的迹象。尽管市场情绪偏向避险，但质押的ETH刚刚达到创纪录的3710万枚（约占总供应量的31%），这表明验证者正在长期锁定他们的代币。
除此之外，仅本周就有近19万枚ETH从交易所转出，推动交易所的可用以太坊总量降至两周低点1600万枚。综合来看，供应紧缩似乎开始形成，这可能给多头一些入场空间。
然而，现在断言确认底部可能还为时过早。
从统计角度来看，以太坊的抛售相当严重。过去五周，以太坊ETF已抛售了56.36万枚ETH。此外，最近一名鲸鱼出售了价值4777万美元的ETH。这是大量的抛售，远远超过了当前的需求。
在这种背景下，仅凭供应紧缩就断言底部感觉为时过早。由于技术面疲软、持续抛售以及持续的宏观FUD，目前很难看到ETH能守住1800美元以上。
在这种背景下，底部论读起来像是一个经典的“卖出新闻”情境。
最终总结
- 链上指标和Tom Lee的六个指标表明，以太坊可能在1800-2000美元区间形成底部。
- 质押和从交易所提款暗示了供应紧缩，但大量的资金外流使得确认底部不太可能。
