Coinbase报告2026年第一季度净亏损3.94亿美元，与去年同期盈利6560万美元相比大幅逆转，营收和每股收益均未达到华尔街预期 — 加密货币价格和交易量的急剧下滑对交易所核心业务的打击比分析师预期的更为严重。
5月7日收盘后由彭博社报道的财报显示，总营收为14.1亿美元 — 同比下降30.5%，低于分析师预期的约15.1亿美元。在每股收益方面，Coinbase的GAAP亏损为每股1.49美元，而预期为每股盈利0.29美元 — 这一重大未达标导致其股价在盘后交易中下跌约4%。
COIN股价在其第一季度财报后出现小幅下跌，日线图所示。来源：Tradingview上的COINUSD图表
导致Coinbase亏损的原因
对本季度最大的拖累是投资持有的加密资产出现了4.82亿美元的未实现损失，据TheStreet crypto的另一份报告称，这主要与比特币在第一季度下跌约23%有关。剔除这项按市价调整的影响，调整后的净亏损收窄至4600万美元 — 这是一个重要的区别，但仍反映出比去年同期更疲弱的运营环境。
交易所的主要收入来源交易收入为7.558亿美元 — 环比下降23%，低于分析师预测的8.052亿美元。主要原因很直接：根据Investing.com的数据，加密货币总市值和现货交易量环比下降超过20%，将Coinbase最具波动性的收入线一同拉低。
并非所有都是负面消息。订阅和服务收入达到5.84亿美元 — 占净收入的44% — 而稳定币收入达到3.05亿美元，源于Coinbase产品中创纪录的190亿美元平均USDC持有量。根据首席财务官阿莱西亚·哈斯在财报电话会议上的说法，调整后的息税折旧摊销前利润为3.03亿美元，标志着该公司在该指标上连续第13个季度为正。
印证模式的一个季度
第一季度亏损的发生，就在Coinbase宣布裁减14%员工 — 约700个岗位 — 几天之后，理由是公司需要围绕人工智能驱动的运营进行重组。综合来看，裁员和盈利未达标描绘出这样一个画面：一个交易所正在努力渡过艰难周期，而非乘风破浪。
营业利润率从去年同期的34.7%暴跌至-1.5%，突显出当加密货币市场回调时，Coinbase的盈利能力状况能迅速转变。根据财报电话会议记录，公司在本季度末拥有超过100亿美元的现金及等价物，这提供了巨大的缓冲 — 但对其在短暂的上市历史中定义的每一个下行周期都存在的结构性收入敏感性问题几乎没有帮助。
对于这个新兴行业而言，Coinbase第一季度的业绩提醒人们，即使是最具机构规模的加密货币交易所，仍然紧密地受制于市场条件 — 而通往持久盈利的道路，直接贯穿了加密货币价格周期的不可预测之地。
封面图片来自Grok，COINUSD图表来自Tradingview
