Hyperliquid十字路口：追随Robinhood，还是延续纳斯达克经济范式？
Hyperliquid 的永续合约清算规模已达纳斯达克级别，但手续费收入远低于传统零售交易平台。其费率约为3.9个基点，而Coinbase和Robinhood的手续费率超过35个基点，差距显著。原因在于Hyperliquid定位为“市场层”（类似交易所），依赖低毛利交易手续费；而Coinbase和Robinhood属于“分销层”（经纪商），通过资金利息、订阅服务等多元渠道实现高盈利。
Hyperliquid通过Builder Codes允许第三方前端接入，HIP-3支持外部开发者部署合约，虽促进生态扩张，但也导致经济利益外流和手续费竞争。为规避“商品化陷阱”，平台近期调整策略：取消外部前端补贴，将HIP-3市场纳入官方界面，推出稳定币USDH（分享50%储备收益）和组合保证金（收取10%借款利息），以拓展非交易收入。
目前，Hyperliquid正从纯交易所模式转向混合经济模型，结合交易执行与资金池盈利，但若想真正实现经纪商级收益，需加强分销控制与产品整合，明确生态边界。
marsbit12/18 13:07
