一、宏观经济与传统金融市场
1. AI 叙事强化:Anthropic 秘密递表、Alphabet 加码,科技股继续创历史新高
本周美股三大指数继续上行,延续强势态势。纳斯达克综合指数上涨 1.19%,道琼斯工业平均指数上涨 1.13%,标普 500 指数上涨 0.81%,标普 500 自 4 月以来已累计上涨约 16%,连续九周收涨,创 2023 年以来最长连涨纪录。AI 仍是最核心驱动力,芯片与存储板块持续领涨,AI 基础设施“军备竞赛”叙事继续获得资本市场正反馈。
本周最具标志性的事件,是 Anthropic 于 6 月 1 日正式向 SEC 秘密递交 S-1 申请,目标估值约 9,650 亿美元,潜在 IPO 融资规模最高可达 750 亿美元,若顺利上市,可能成为历史上规模最大的 IPO 之一。与此同时,Alphabet 宣布规模高达 800 亿美元的新一轮 AI 基础设施融资计划,伯克希尔·哈撒韦参与其中 100 亿美元。这些信号进一步强化了市场对 AI 基础设施长期扩张空间的定价预期。不过,Anthropic IPO 的潜在流动性虹吸效应也开始引发市场关注。公司年化收入虽已突破 470 亿美元,但仍处于高度扩张阶段,当前估值本质上依赖对未来 AI 应用层收益的深度折现。一旦上市后的市值验证不及预期,或与 SpaceX 同期冲击公开市场流动性,AI 科技股的回调压力将明显升温。
2. 地缘政治:美以军事行动升温,美伊谈判窗口犹存,能源价格重新承压
本周地缘政治局势出现分化。一方面,特朗普表示美伊谈判进展顺利,双方就延长停火和重开霍尔木兹海峡的讨论仍在继续,市场对中东全面冲突的尾部风险预期阶段性收窄。另一方面,以色列宣布在黎巴嫩扩大地面行动,美以联合军事行动引发新一轮地区紧张,布伦特原油上涨约 1.3%,重回每桶 93 美元附近。能源市场波动反映出当前宏观定价的矛盾:AI 驱动的科技投资热潮降低了市场对衰退的担忧,但能源供给不稳定、核心通胀黏性,以及美国第一季度 GDP 第二次估值下修至年化 2.5%,仍使美联储缺乏充分降息空间。铜价也因美国关税审查临近进一步走高,高盛与花旗相继上调全年预测目标。
3. 美联储新框架与利率预期:Warsh 正式就职,6 月 FOMC 窗口期开启
新任美联储主席 Kevin Warsh 已于 5 月 22 日正式宣誓就职,市场将其主导的 6 月 17 日 FOMC 议息会议视为下半年宏观定价的关键节点。根据 CME FedWatch 最新数据,市场对 6 月维持当前利率区间的概率高达 99.4%,7 月维持的概率也达 93.0%,短期降息预期极为有限。近期美债收益率持续高位,宏观金融环境在实际执行层面已相当于“变相加息”约 75 个基点,对风险资产估值形成隐性压制。上周美元指数回落至 98.942,10 年期国债收益率降至 4.437%,黄金收于 4,538 美元,反映出市场对“长期高利率 + 避险需求上升”的双重定价。本周即将公布的 5 月非农就业数据,将成为验证美联储后续政策路径的重要变量。
此外,日元持续走弱,5 月单月下跌 1.7%,逼近 160 关键关口。日本财务省过去一个月动用约 73.6 亿美元进行干预,但杠杆基金对日元的看跌押注已升至 2024 年 7 月以来最高水平。若日本央行在 6 月 16 日会议上超预期加息,全球套利资金平仓效应可能边际收紧流动性,对科技股和加密资产均构成潜在压制。
二、加密市场
1. 市场盘面:BTC 整周回落约 6%,ETF 资金创纪录连续净流出
本周加密市场整体延续回调,与美股新高形成明显背离。BTC 周初开盘约 77,267 美元,至 6 月 1 日跌至约 72,675 美元,周跌幅约 6%;ETH 同步下跌约 4.5%,ETH/BTC 比值基本持平,说明两者资金承压程度接近,并非 ETH 独立走弱。ETF 资金压力尤为突出。美国现货比特币 ETF 创下自 2024 年 1 月上市以来最长连续净流出纪录,连续 9 个交易日净流出,累计约 28 亿美元。其中贝莱德 IBIT 单日最大净流出约 5.28 亿美元,为其上市以来第二大单日净流出;以太坊现货 ETF 也连续 13 个交易日净流出,累计约 6.94 亿美元。市场恐慌与贪婪指数由上周的 39 进一步跌至 29,进入“恐慌”区间。
衍生品层面,BTC 未平仓量随价格下跌同步回落,Deribit 期权偏斜重新升至 16% 附近,Put 期权溢价接近阶段性极端水平,说明避险需求明显上升。稳定币总市值过去 7 天净减少约 27.58 亿美元,链上现货购买力延续疲软。整体来看,Crypto 市场缺乏独立增量资金驱动,仍受到机构资金分流至 AI 科技资产的压制。
2. RWA 与链上美股:DTCC 接入 Stellar
5 月 27 日,DTCC 旗下 DTC 宣布计划将代币化资产服务接入 Stellar 公链,预计于 2027 年上半年上线,覆盖蓝筹股票、ETF 及美国国债的代币化发行、公司行动处理与跨链互操作。DTCC 每年处理约 4.7 千万亿美元证券交易,其与 Stellar 的结合,意味着 tokenized equities 正式进入美国核心证券结算基础设施,而非停留在链上平台自建发行层。受此影响,XLM 当日涨幅超过 30%,24 小时交易量激增逾 9 倍。
3. 长期视角:MicroStrategy 暂停购币,Anthropic IPO 或成流动性拐点
本周 MicroStrategy 动向值得关注。公司于 5 月 26—31 日小幅出售 32 枚 BTC 用于支付优先股股息,同时暂停用于筹资购币的 ATM 市价发行机制,目前持仓约 84.37 万枚 BTC。公司战略转向债务管理,计划优先回购约 15 亿美元 2029 年到期的零息可转债,购币操作暂时停滞。作为过去两年加密市场重要增量买盘之一,MicroStrategy 节奏放缓意味着短期支撑减弱。
从更宏观视角来看,Anthropic 于 6 月 1 日正式递交 S-1,SpaceX 也即将推进大规模 IPO,两者合计潜在融资规模可能超过千亿美元。历史上,超大型 IPO 往往会在短期内对二级市场形成流动性虹吸,AI 科技股与加密资产作为高弹性风险资产,都将面临资金被阶段性抽离的压力。整体而言,当前 Crypto 最大的宏观压制来自AI 格局的持续强化。在 Anthropic、SpaceX 等高估值科技资产陆续冲击公开市场流动性的背景下,Crypto 独立走强的窗口仍然有限。若未来 AI 泡沫阶段性出清,BTC 可能同步经历较大幅度调整,而这一窗口反而可能成为新一轮 Crypto 周期底部区域的形成契机。
本文仅为市场分析,不构成任何投资建议。投资风险较高,交易前请充分评估自身风险承受能力,严格做好风控。
