公司 Anthropic 迅速扩大了销售额，预计这将影响整个人工智能领域的计算逻辑。截至7月底，该公司预计收入将超过650亿美元，投资银行家已开始将其首次公开募股视为等待上市的其他公司的先例，旨在为其他大型AI企业确立估值条件。
这具有重要意义，因为预计 Anthropic 将在 OpenAI 之前上市，可能在今年秋天。投资银行告知两家公司，率先上市的一方将“为整个行业树立典范”。Anthropic 的估值预计将超过2万亿美元，这将使其成为史上规模最大的IPO。
七个月内增长速度翻三倍
投资者持续将增长曲线作为关键指标。到2025年底，Anthropic 的年收入接近90亿美元，这是基于最新数据预估的年化收入。到5月，该数字增至470亿美元，并于7月底达到650亿美元。根据 Anthropic 自己在5月的声明，“本月早些时候我们的年化收入已超过470亿美元”。
投资者预期这一趋势将持续，2026年收入将达到1000亿至1200亿美元。而 OpenAI 的收入则翻了一番，从2025年底的200亿美元增至今年的400亿美元。尽管两家公司衡量收入的方式可能不同，但 Anthropic 的发展轨迹正吸引着为其IPO做准备的投资者的关注。
银行家依据2028年而非当前数据估值
Anthropic 的首次公开募股可能产生的影响远超其自身范畴。该公司已告知IPO流程的参与者，预计2028年收入将达到190亿至200亿美元——这是之前未曾披露的信息。银行和投资者正使用基于这些收入预测的企业价值倍数进行估值，而非依赖实际利润指标。这种方法过去通常用于快速增长软件公司，而非传统的上市公司。
就2028年的目标而言，Anthropic 在5月H轮融资中获得的9650亿美元估值，约是其未来预期收入的五倍。Cryptopolitan 将 Palantir 的指标与预测收入（约为53倍）进行了比较，而 SpaceX 和 Cloudflare 的指标则约为41.6倍，尽管这些数字是基于2026年的预测估算的。
此处关键并非 Anthropic 的股票被低估。而是，如果该公司实现银行家预测的收入水平，它可能不值得如此高的估值倍数。如果公开市场投资者接受基于几年后收入的估值倍数，那么其他AI公司将更容易基于当前收入来论证其估值倍数的合理性。
支撑该数字的需求
就整体业务而言，预测有实际需求支撑。Ramp公司发布的7月人工智能指数显示，Anthropic 在美国公司中的采用率指标已超过 OpenAI：43.5%的美国公司付费购买其订阅服务或代币，而 OpenAI 为39.7%。5月，Anthropic 从 Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks 和 Sequoia Capital 筹集了650亿美元，使其能够投资于计算资源、研发以及推动其增长的企业产品。
然而，这种估值模型也提高了赌注。对2028年的预测假设，公司收入能够保持显著优势，以抵消在芯片采购、模型训练和人员方面的巨额开销。Ramp的数据也指出了企业在将资源投入先进人工智能技术时所面临的限制。
如果经济状况改善，Anthropic 的IPO很可能催生人工智能领域新的估值策略。反之，如果基于两年后的价格与收入比来构建复杂的估值策略，则可能成为投资者的陷阱。
