撰文:Tanay Ved,Coin Metrics 分析师
编译:Chopper,Foresight News
随着 Robinhood Chain 正式上线,全球头部零售券商正式入局金融 「超级应用」 竞赛,目标是打通传统金融市场、加密资产与代币化现实资产(RWA)。该战略的核心一环是依托 Robinhood 全球用户网络搭建的链上结算层。在 Robinhood 「世界是平的」 主题大会上,该公司公布多款产品,其中就包括自研二层区块链 Robinhood Chain。Coinbase 推出 Base、Kraken 上线 Ink,交易所自研二层链已经成为行业主流选择。
早期用户行为与链上数据显示 Robinhood Chain 热度快速攀升。截至 7 月 20 日,已有超 2 亿美元 ETH 跨链转入 Robinhood Chain,总交易笔数约 1.3 亿笔,交易手续费收入接近 190 万美元。由于 Robinhood 留存网络绝大部分收益,这条公链的上线再次引发行业讨论:以太坊二层网络经济模型如何分配收益,底层 L1 最终能够捕获多少价值。
本文将梳理 Robinhood Chain 全貌,对比其与其他二层网络早期链上数据,并剖析 Robinhood Chain 与以太坊之间的经济关系。
Robinhood Chain 概况
Robinhood Chain 是一条基于 Arbitrum Orbit 技术栈搭建、由 Robinhood 运营的以太坊二层网络。赛道重心聚焦代币化现实资产(股票代币、ETF 等)与链上金融服务,支持全天候交易、借贷,出块速度约 100 毫秒,接近亚秒级确认。 该网络兼容 EVM 工具与各类应用,依托以太坊实现数据可用性与安全保障,原生 Gas 代币为 ETH。
自 7 月 1 日主网上线以来,Robinhood Chain 快速吸引流动性、实现早期用户落地。超过 2 亿美元 ETH 通过跨链桥转入(资产托管于以太坊主网,在二层发行对应映射资产),用于交易、支付 Gas 或是充当抵押品。资本持续流入,市场对 ETH 作为 Gas 与抵押资产需求上升,印证网络早期吸引力。
Meme 币、稳定币与代币化股票
Robinhood Chain 整体流动性规模约 7 亿美元,其中 ETH 占比 28%(2.05 亿美元)。不过初期热度主要来自原生发行 Meme 币 Cash Cat 的投机交易,该代币市值一度突破 2 亿美元,为网络完成初始流动性与用户冷启动。
链上稳定币存量达 4.3 亿美元,包含原生发行的 Global Dollar(USDG)以及外部跨链接入的 Ethena USDe。这些稳定币是 Robinhood Earn 产品的基础,该产品基于由 Steakhouse Financial 管理的 Morpho 金库构建,目前总存款额已达 1.63 亿美元。
USDG 是由 Paxos 发起的联盟型稳定币,储备产生的利息会按比例分配给 Global Dollar 网络内合作方,激励机制类似 OpenUSD(OUSD)。这套模式不仅为链上提供流动性,也让 Robinhood 等分销伙伴可以依托稳定币规模扩张获取持续收益,开辟新收入来源。
这种流动性已经转化为强劲的链上活动。Robinhood Chain 日均交易规模已经比肩 Coinbase 二层网络 Base,独立活跃地址约 27 万个,累计地址总量约 340 万个。
当前链上交易活跃度主要受以下因素驱动:用户通过 Uniswap、Lighter 等现货与永续合约 DEX 交易 Meme 币、Morpho 借贷金库业务,同时 Robinhood 股票代币推动代币化股权业务稳步增长。Robinhood 代币化股票为 ERC-20 标准代币,模式与 Backed xStocks 相近,属于代币化债务证券,投资者可以获得托管底层资产对应的经济收益。
市场持续关注的核心问题是,短期热度能否转化为长期稳定需求,尤其在 RWA、各类链上金融产品等官方规划的核心场景。
Robinhood Chain 经济模型:手续费收入与运营成本
链上交易产生的收益,会在整条技术栈不同参与方之间分配。自上线至今,Robinhood Chain 交易手续费总收入约 194 万美元(用户在二层支付的全部 Gas 费用)。 其中大约 10%(约 19.3 万美元)支付给 Arbitrum,用于 Rollup 基础设施与执行环境;不足 1%(约 1.2 万美元)交给以太坊,覆盖数据可用性与安全结算成本;剩余约 89%(173 万美元)由 Robinhood 留存。这清晰体现了二层网络运营方能够捕获应用活动产生的绝大部分价值。
Robinhood Chain 目前采用先到先得排序机制,交易顺序按照抵达时间判定,不通过拍卖形式排序。因此网络无法像部分二层排序器那样,通过交易顺序抢占获取额外 MEV 收益。
这一分配结构并非 Robinhood 独有。各大主流二层网络中,支付给以太坊 L1 的数据可用性、结算成本,在总手续费里占比普遍很低。即便遭遇需求暴涨,二层网络产生的手续费收入依旧持续高于向以太坊支付的成本。
2026 年至今,Base 手续费总收入 3008 万美元,向以太坊支付 65.5 万美元,同时向 Optimism 基金会分成约 450 万美元,净留存约 2550 万美元,利润率约 85%。 Robinhood Chain 上线不足一个月,手续费总收入 194 万美元,留存 173 万美元(分成比例 89%);仅向以太坊支付 12 万美元,并按照分成协议拿出 10%(19.3 万美元)给到 Arbitrum。
这种格局再次引出以太坊长期面临的矛盾:二层网络及其技术栈拿走绝大多数直接手续费收益。但二层生态扩张会形成网络效应,推高 ETH 作为 Gas 资产的需求,以太坊作为中立结算层,持续为这些高收益应用链提供安全底座。
总结
依托 Meme 币、稳定币流动性以及不断增长的代币化股权资产,Robinhood Chain 迅速成长为一条高活跃度、高利润率的二层网络。其经济模型凸显了 Robinhood 依靠以太坊保障安全与结算,同时捕获用户活动产生的绝大多数手续费。
随着传统金融与加密市场融合进程持续加速,后续需要关注当前短期热度能否转化为可持续业务需求,尤其是网络重点布局的 RWA 赛道、依托全天候交易市场与 Robinhood 全球分销网络搭建的各类链上金融基础设施。
