Tác giả: Gino Matos
Biên dịch: Luffy, Foresight News
Ngày 6 tháng 7, Tập đoàn Vanguard đã đăng thông tin tuyển dụng vị trí Trưởng bộ phận Tài sản Kỹ thuật số cho Khách hàng Cá nhân, với địa điểm làm việc trải dài tại bốn thành phố: Dallas, Scottsdale, Charlotte, và Malvern. Thông báo tuyển dụng yêu cầu người phụ trách mới dẫn dắt việc xây dựng chiến lược tổng thể về tài sản kỹ thuật số, thiết lập kế hoạch phát triển trung và dài hạn, đồng thời điều phối việc triển khai toàn diện toàn bộ quy trình thuộc mảng kinh doanh quản lý tài sản của công ty.
Cách đây hai năm, gã khổng lồ quản lý tài sản này có thái độ hoàn toàn trái ngược với tài sản mã hóa. Vào tháng 1 năm 2024, sau khi SEC Mỹ phê duyệt ETF Bitcoin tương lai, Vanguard không chỉ từ chối niêm yết ETF Bitcoin giao ngay mà còn gỡ bỏ tất cả các sản phẩm hợp đồng tương lai Bitcoin trên nền tảng của mình.
Sự thay đổi này diễn ra ở công ty quản lý tài sản lớn thứ hai toàn cầu. Tính đến tháng 12 năm 2025, Vanguard quản lý khối lượng tài sản khoảng 12 nghìn tỷ USD, phục vụ hơn 50 triệu nhà đầu tư. Đối với một tổ chức có quy mô khổng lồ như vậy, một thông báo tuyển dụng đề cập đến lưu ký, thanh toán, mã hóa tài sản, stablecoin có sức nặng trong ngành lớn hơn nhiều so với các công ty môi giới tiền mã hóa gốc.
Điều thú vị là, trong khi kỳ vọng tổng thể của thị trường về tài sản mã hóa đang trở nên thận trọng hơn, Vanguard lại đi ngược lại xu hướng, chính thức xây dựng đội ngũ chuyên trách về tài sản kỹ thuật số nội bộ. Cùng tháng này, Citigroup đã hạ kỳ vọng giá tài sản mã hóa, điều chỉnh mục tiêu giá Bitcoin 12 tháng từ 112.000 USD xuống 82.000 USD, mục tiêu giá Ethereum từ 3.175 USD xuống 2.240 USD, đồng thời hạ dự báo dòng tiền cả năm vào ETF Bitcoin giao ngay trên toàn nước Mỹ từ 10 tỷ USD xuống 0.
Sự thay đổi thái độ của Vanguard đối với tiền mã hóa
Trách nhiệm công việc cốt lõi của vị trí
Thông báo của Vanguard yêu cầu nhà quản lý cấp cao đánh giá toàn diện năng lực dịch vụ hỗ trợ tài sản kỹ thuật số cho khách hàng giao dịch tự chủ, khách hàng dịch vụ tư vấn đầu tư và khách hàng giàu có cao cấp; thiết kế toàn bộ hệ thống vận hành bao gồm chấp thuận tài sản, lưu ký, thanh toán, đối chiếu, tiết lộ thông tin và kết nối với nhà cung cấp dịch vụ bên thứ ba.
Vị trí cần theo dõi liên tục năm lĩnh vực trọng tâm: mã hóa tài sản, stablecoin, kiến trúc ví và lưu ký, cơ sở hạ tầng blockchain nền tảng, đồng thời phối hợp với các cơ quan quản lý, nhà cung cấp dịch vụ lưu ký và nhà cung cấp công nghệ tương ứng.
Ranh giới trách nhiệm của vị trí này đã vượt xa câu hỏi đơn lẻ "có niêm yết ETF Bitcoin hay không". Vanguard đã nêu rõ lập trường không thay đổi về việc tự phát triển sản phẩm mã hóa, công ty hiện chưa có kế hoạch phát hành ETF hoặc quỹ tương hỗ tiền mã hóa riêng, đồng thời cảnh báo rằng giao dịch ETF mã hóa, quỹ mã hóa có rủi ro cao và không phù hợp với tất cả nhà đầu tư.
Hai lập trường này không mâu thuẫn: một mặt không tự phát hành sản phẩm mã hóa, mặt khác thiết lập vị trí quản lý cấp cao để điều phối cách thức tài sản kỹ thuật số kết nối với toàn bộ hệ thống tài chính bao gồm lưu ký, thanh toán, tuân thủ vốn chỉ phục vụ cổ phiếu, trái phiếu.
Mô hình kinh doanh cốt lõi của Vanguard là cung cấp sản phẩm đầu tư dài hạn, chi phí thấp cho nhóm người tiết kiệm hưu trí. Trước khi khuôn khổ quản lý toàn cầu được hoàn thiện, việc xây dựng trước các tiêu chuẩn lưu ký, thanh toán cho tài sản mã hóa, một khi phương án đã định hình, gã khổng lồ quản lý 12 nghìn tỷ tài sản này khó có thể quay đầu điều chỉnh, chi phí thử sai cực kỳ cao.
Nhìn lại sự thay đổi lập trường, năm 2024 Vanguard hoàn toàn chặn ETF Bitcoin giao ngay; tháng 12 năm 2025, nền tảng mở cửa cho giao dịch một số ETF và quỹ mã hóa của bên thứ ba, nhưng nhấn mạnh lại sẽ không tự phát triển sản phẩm tương tự; việc tuyển dụng vào tháng 7 năm 2026 là bước thứ ba, thiết lập bộ phận nội bộ chuyên trách, suy nghĩ về cách tài sản kỹ thuật số tích hợp với cơ sở hạ tầng nền tảng, thay vì chỉ xem xét có niêm yết sản phẩm tài chính hay không.
Xây dựng cơ sở hạ tầng nền tảng cho ngành
BlackRock chọn ETF làm bước đột phá, Quỹ tín thác Bitcoin iShares IBIT của hãng tính đến ngày 6 tháng 7 có quy mô tài sản ròng đạt 46,5 tỷ USD, phí quản lý sản phẩm 0,25%, mức chênh lệch giá mua bán trung bình 30 ngày chỉ 0,03%. Dòng tiền tích lũy vào IBIT đã vượt 60,2 tỷ USD; theo dữ liệu từ Farside Investors, các quỹ khác như GBTC của Grayscale tiếp tục chứng kiến dòng tiền ra, tính đến ngày 7 tháng 7, dòng tiền ròng tích lũy tổng thể của tất cả ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ vào khoảng 51,4 tỷ USD.
Logic thị trường của BlackRock rất đơn giản: sử dụng hình thức đóng gói ETF quen thuộc với nhà đầu tư để Bitcoin có thể giao dịch tiêu chuẩn hóa.
Báo cáo "Mã hóa Tài sản 2030" của Citigroup tháng 6 năm 2026 đưa ra dự báo kịch bản cơ sở: tài sản mã hóa với quy mô hiện tại 17 tỷ USD sẽ mở rộng lên 5,5 nghìn tỷ USD vào năm 2030, trong phạm vi dao động từ 2,7 - 8,2 nghìn tỷ USD; trong đó stablecoin tuân thủ có quy mô năm 2030 dự kiến đạt 1,9 nghìn tỷ USD. Báo cáo định nghĩa tiền mặt mã hóa là cốt lõi nền tảng của hệ thống thanh toán DvP, đây cũng chính là lĩnh vực thanh toán được đề cập trọng tâm trong thông báo tuyển dụng của Vanguard.
Bước đi lần này của Vanguard, cốt lõi là giải quyết một vấn đề then chốt: làm thế nào gã khổng lồ quản lý 12 nghìn tỷ tài sản này có thể kết nối nền tảng quản lý tài sản của mình với các sản phẩm ETF đã được BlackRock triển khai ở quy mô lớn, cũng như cơ sở hạ tầng tài sản mã hóa mà Citigroup dự báo sẽ đạt quy mô nghìn tỷ vào năm 2030.
Phạm vi ảnh hưởng của lộ trình
Quy mô 12 nghìn tỷ tài sản quản lý của Vanguard quyết định lộ trình tài sản kỹ thuật số của họ sẽ tạo ra tác động thị trường lớn. Chúng tôi lấy quy mô này làm cơ sở, kết hợp với dòng tiền ròng tích lũy 51,4 tỷ USD của tất cả ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ làm tham chiếu, để tính toán phạm vi dòng tiền vào:
- Kịch bản bi quan: Lộ trình chỉ xây dựng khuôn khổ tuân thủ rủi ro, thụ động mở cửa cho sản phẩm bên thứ ba, kênh phân phối nền tảng giữ thái độ chờ xem, chỉ 0,01% vốn được phân bổ vào tài sản kỹ thuật số, tương ứng với khoảng 1,2 tỷ USD vốn tăng thêm. Chỉ riêng quy mô này đã đủ để buộc nền tảng hoàn thiện toàn bộ cơ chế hỗ trợ như tiết lộ thông tin, kiểm soát quyền giao dịch, hạn chế quản lý rủi ro.
- Kịch bản cơ sở: Vốn quy mô trung bình tham gia, tương ứng mức tăng 6 tỷ USD.
- Kịch bản lạc quan: Vanguard sẽ tích hợp giao dịch tài sản kỹ thuật số vào quy trình công việc của cố vấn và thảo luận trong danh mục đầu tư mẫu, nhưng vẫn cần thông qua sản phẩm bên thứ ba để thực hiện. Phần giao dịch này chiếm 0,1% quy mô tài sản của họ, khoảng 12 tỷ USD, tương đương với khoảng 23% tổng dòng tiền ròng tích lũy của tất cả ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ.
Quản lý chưa hoàn thiện, ngành còn nhiều khoảng trống
Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đưa ra quan điểm vào tháng 6 năm 2026 rằng stablecoin có khả năng thực hiện thanh toán có thể lập trình tốc độ cao, nhưng các sản phẩm hiện có đều có những thiếu sót rõ ràng về khả năng thống nhất tiền tệ, mua lại đủ giá trị, tương tác xuyên chuỗi và chống tội phạm tài chính.
Tổ chức Quốc tế các Ủy ban Chứng khoán (IOSCO) cũng cảnh báo riêng rằng mã hóa tài sản tồn tại vấn đề quyền sở hữu mơ hồ, nhà đầu tư khó phân biệt họ đang nắm giữ tài sản thực cơ bản hay chỉ nắm giữ các khoản nợ tương ứng với mã thông báo; đồng thời mức độ cải thiện hiệu quả thị trường mã thông báo phân bố không đồng đều, chênh lệch lớn giữa các lĩnh vực khác nhau.
Vanguard yêu cầu nhà quản lý cấp cao mới theo dõi liên tục khuôn khổ quản lý toàn cầu, năng lực công nghệ của nhà cung cấp dịch vụ bên thứ ba, những mâu thuẫn và điểm yếu giữa các phương án lưu ký khác nhau. Gã khổng lồ chú trọng đầu tư dài hạn ổn định này đã chọn xây dựng hệ thống hỗ trợ nội bộ trước trong giai đoạn bất định khi các quy tắc quản lý toàn cầu chưa định hình.
Vanguard đang quyết định một việc: liệu tài sản kỹ thuật số có thể kết nối với toàn bộ cơ sở hạ tầng liên kết hiện có bao gồm lưu ký, thanh toán, tư vấn đầu tư hay không, hệ thống này hiện đang phục vụ tài khoản hưu trí và quỹ chỉ số của 50 triệu nhà đầu tư. Một khi tiêu chuẩn lưu ký, thanh toán do Vanguard thiết lập được các nền tảng quản lý tài sản bảo thủ khác noi theo, tổ chức năm 2024 kiên quyết từ chối niêm yết ETF Bitcoin sẽ trở thành người định đoạt quy tắc vận hành tài sản mã hóa cho ngành quản lý tài sản của Phố Wall.
Thông báo tuyển dụng này tập trung vào cơ sở hạ tầng tài chính nền tảng, và sức ảnh hưởng của tiêu chuẩn cơ sở hạ tầng sẽ tồn tại lâu dài, vượt qua chu kỳ tăng giảm của từng loại tài sản mã hóa đơn lẻ.
