USD Coin(USDC) 定投

稳定币发行商Circle于2026年5月11日公布第一季度财报。核心财务数据显示，公司一季度总营收及储备收入为6.94亿美元，略低于市场预期；每股收益为0.21美元，高于预期；净利润为5500万美元，同比下降15%。营收增长放缓主要归因于美联储降息导致的储备资产收益率下降。 尽管整体营收不及预期，但财报中不乏亮点。Circle的非储备收入（如平台服务、API工具等）连续增长，达到4200万美元，显示收入来源趋于多元化。同时，核心盈利指标RLDC Margin连续四个季度提升至41%，表明其成本控制能力增强。 运营方面，USDC流通量达770亿枚，同比增长28%，但其链上交易量同比激增263%，达到21.5万亿美元，显示USDC正被高频用于支付、DeFi等实际场景。此外，Circle披露其支付网络Arc Network已完成2.22亿美元代币预售，估值达30亿美元。公司还推出了面向AI Agent经济的“Agent Stack”基础设施服务。 分析认为，在利率红利退潮的背景下，Circle正积极向非利息收入业务扩张，通过布局支付网络、企业服务和AI基础设施，旨在将USDC从静态的储备资产转变为支撑互联网和新兴经济活动的流动“血液”。

抵押贷款机构Better与加密货币交易所Coinbase合作，推出了一款创新的住房贷款产品，接受比特币和USDC作为抵押品。该产品已开放候补名单，预计今年夏季在全美推出，根据目前的注册情况，预计贷款总额将达到2.5亿美元。 产品运作的核心是，拥有大量比特币的借款人通过Coinbase的产品界面连接至Better，完成申请和审批后，可一键授权将其比特币转入托管钱包。首笔贷款已发放给密歇根州安娜堡的一对夫妇。 此产品的关键突破在于获得了房利美（Fannie Mae）的支持。这家政府赞助企业提供了符合标准的担保，使该贷款成为标准金融工具。Better的创始人兼CEO认为，这等同于美国政府赞助企业接受数字资产作为抵押品，取代了银行账户中的现金。 与标准的保证金贷款不同，该产品的抵押品不会被清算。在现有结构下，质押的比特币和USDC在整个贷款期限内都将被托管，即使其价值下跌也不会被出售。Coinbase已在社交媒体上宣布了首笔贷款的发放，称其为美国首笔由房利美承保、比特币支持的抵押贷款。全面推广预计将在夏末前完成，Better负责贷款服务，Coinbase则管理底层数字资产基础设施。

稳定币赛道收益分配格局正面临渠道方的强力挑战。由Coinbase、Visa、万事达、Stripe、贝莱德、谷歌等140余家企业联合筹建的Open USD（OUSD）项目正式推出，其核心在于革新收益分配模式：提供免费铸币与赎回服务，并将储备产生的大部分利息直接分给拓展用户和流通的渠道平台。 此举对USDC发行方Circle构成直接威胁，尤其是其最重要的分销合作伙伴Coinbase的加入。Coinbase平台持有超过25%的流通USDC，其支持OUSD被视为在2026年8月与Circle的合作协议到期前，增强自身议价能力的关键筹码。市场对此反应强烈，联盟官宣当日Circle股价暴跌16%。 Circle首席执行官Jeremy Allaire为USDC模式辩护，强调其历经近十年建立的广泛流动性网络和深厚生态整合是难以复制的护城河。他质疑大型企业联盟的决策效率，并指出将全部收益分配给渠道方将无力支撑合规、风控等必要的基础设施投入。 市场分析认为OUSD面临多重挑战：包括严峻的冷启动困境、联盟内部难以协调治理、可能引发反垄断审查，以及各成员自身也在布局竞品可能导致流量分散。 OUSD的诞生标志着稳定币行业的竞争核心，已从技术比拼转向网络收益分配权的博弈。渠道平台试图收回由自身用户流量产生的利息收益，正在撼动由发行方主导的传统商业模式。

高盛7月5日发布了关于Circle（USDC发行方）的管理层会议纪要，核心观点认为稳定币正从加密生态工具转变为传统金融和AI经济的基础设施。USDC的用例已扩展至跨境支付、消费电商、资本市场结算及AI代理支付等领域，其增长已与加密货币市场周期脱钩。 管理层指出，USDC的核心竞争壁垒在于其强大的网络效应、全球流动性深度以及合规基础设施。相比之下，银行主导的“代币化存款”因存在信用风险且生态封闭，难以与开放、全储备的稳定币竞争。 Circle正在通过自研公链Arc、跨境支付网络CPN以及面向AI代理的Agentic Stack三款战略产品，构建互联网金融平台。公司认为，监管法案（如CLARITY Act）若能通过，将成为业务增长的催化剂而非约束。 高盛给予Circle“中性”评级，目标价96美元。报告也指出，USDC面临来自USDT的竞争压力，且其盈利能力高度依赖储备利息收入，利率下行将构成主要风险。

过去数周，美股与加密货币交叉领域的四家代表性公司——Circle（CRCL）、Robinhood（HOOD）、Coinbase（COIN）和微策略（MSTR）——出现了核心交易逻辑的分化。 Circle的股价正与USDC稳定币流通量重新挂钩。随着上市初期的估值泡沫出清，USDC规模及DeFi市场活跃度成为影响其基本面的关键指标。当DeFi TVL、借贷需求回升，且USDC出现连续数周净增发时，可能构成CRCL的上行拐点信号。 Robinhood正式上线自建公链Robinhood Chain，旨在将传统券商用户与股票等资产带入链上金融生态。这虽未直接冲击Coinbase旗下Base链的现有优势，但打破了Coinbase作为“唯一整合交易、资产与公链的上市公司”的稀缺性叙事，对COIN的长期估值构成潜在压力。 微策略近期连续出售比特币，打破了其长期“只买不卖”的市场印象。这反映了公司资本管理框架的转变：从依赖增发融资买币的单向模式，转向需平衡比特币持仓、优先股分红、债务利息与美元储备的主动管理模式。其股价逻辑因此变得更为复杂。 总体而言，这些公司的定价已不再仅取决于加密货币市场涨跌，而需更多关注稳定币规模、链上生态竞争、用户迁移及资本结构等具体变量。