Genius(GENIUS) 暴跌

一支名为Situational Awareness LP的基金在2026年第一季度提交了13F文件，其美股及期权名义敞口激增148%，达到136.77亿美元。市场关注焦点在于，其超过60%的新增敞口集中押注于芯片板块的看跌期权，涉及VanEck半导体ETF（SMH）、英伟达、博通、AMD等九大标的，其中SMH和英伟达的看跌期权规模最大，分别为20.4亿和15.6亿美元。文章指出，这并非单纯看空AI，而是基于一个关键判断：AI发展的核心瓶颈正从GPU短缺转向电力、土地和数据中心建设能力等物理基础设施约束。美国电网接入申请积压严重，平均等待超五年，这些现实瓶颈将制约算力集群的扩张速度。因此，该基金的操作逻辑是：对冲芯片股可能因估值过高而回调的风险（通过看跌期权），同时继续加码押注真正构成瓶颈的下游基础设施，如算力服务商CoreWeave、转型的比特币矿企以及Bloom Energy等。该基金由一位24岁德国人创立，其投资理念源于他早前发布的一份关于AGI与基础设施瓶颈的研报。此次仓位调整，将“AI扩张受制于物理基础设施”这一叙事落实为了具体的投资组合。

Circle为其自有Layer-1区块链Arc完成2.22亿美元融资，此举标志其从单纯的稳定币发行商转变为同时控制底层结算网络的基础设施所有者。这引发了潜在的利益冲突：传统金融严格区分发行与结算，以确保基础设施的中立性，而Circle同时控制USDC和其运行的Arc网络，可能获得对交易排序、费用和规则的不公平影响力。 文章指出，2025年通过的GENIUS法案专注于稳定币本身的储备和披露要求，但未预见并规范“发行商运营结算网络”这一市场结构问题，留下了监管空白。Arc的投资方包括BlackRock、Apollo等传统金融基础设施巨头，表明其目标是成为核心金融管道。 作者认为，Circle的垂直整合策略在商业上合乎逻辑，旨在获取更持久的利润，但这正是监管需要介入的原因。监管应借鉴传统金融市场基础设施的规则，为Arc这类网络设立可证明的中立性、公平费用和治理分离等义务。目前Arc尚处主网上线前阶段，是制定规则、预防结构性冲突成本最低的时机，一旦其承载大量真实价值，再调整将异常困难。