作者:0xJeff
编译:深潮TechFlow
2025 年充满了前所未见的动荡与变化。我们迎来了一位据称支持加密货币和人工智能的美国总统。然而,2025 年的市场并未迎来期待中的牛市,反而成为了整个行业的“屠杀”之年。
-
大多数山寨币在 2025 年经历了 80%-99% 的暴跌
-
比特币市值占比回到 2019-2020 年的水平(超过 60%),表现优于大多数币种
-
以太坊(ETH)的交易价格与 2022 年相差无几
-
山寨币市场高度分裂(市面上有 4000 万到 5000 万种币种)
-
尽管行业内不断传来利好消息(如更清晰的监管框架、ETF 获批、企业采用区块链技术、机构投资 BTC、ETH 和山寨币等),但 2025 年股票市场的表现完全碾压了加密市场
尽管经历了痛苦和动荡,2025 年仍被许多人视为行业的“成熟之年”,但这一年也见证了大量从业者和投资者的离场。
那么,对于那些仍然坚守在加密领域的人来说,以下就是在 2026 年到来前必须了解的关键内容:
让我们深入探讨 ↓
预测市场:多功能的交易工具
预测市场在 2025 年成为增长最快的垂直领域之一——每周名义交易量首次达到 38 亿美元,Polymarket、Kalshi 和 Opinion 成为该领域的主导平台。
尽管关于“预测市场是否等同于赌博”的争议仍在继续,美国商品期货交易委员会(CFTC)将其视为基于真实世界事件结果的事件合约或二元期权。CFTC 的创新友好立场,加之市场对投注/预测的需求增加,推动了 2025 年预测市场交易量的快速增长。
从交易工具的角度来看,预测市场展现出了极大的灵活性。它可以被视为一种更具用户体验优化的期权工具(但在流动性方面仍有欠缺)。
你可以在任何市场上使用杠杆交易,选择“是/否”方向性投注,将其作为对冲工具(通过在其他地方持有现货头寸),或者通过执行 delta 中性策略(在市场中均等分配“是/否”份额)来赚取收益和潜在空投奖励。
现金担保看跌期权与备兑看涨期权
这两种期权策略非常适合那些希望以更保守方式管理投资的投资者。
与其在价格下跌时直接买入或快速卖出山寨币,不如通过出售看涨或看跌期权来获取现金流。如果价格达到某个目标,你可以选择逢低买入或卖出你的山寨币;如果价格未达目标,你将收回本金。
这种策略是为你的山寨币或稳定币生成高年化收益率(APR)的最佳方式之一。
唯一需要注意的是,你的本金会被锁定一段时间(通常为 3-5 周),但你在出售看涨或看跌期权时会立即获得期权费(溢价)。
叙事疲劳 + 股权 vs 代币 = 回归基本面
市场叙事的轮换速度显著加快,以往可以持续数周甚至数月的热点,如今最多只能维持几天。
加密社区(CT)正在从追逐叙事转向关注真正的基本面(例如用户数量、收入、增长指标)。市场更倾向于评估真实业务的指标,并明确业务与代币之间的价值传递关系。
然而,今年在股权与代币之间的博弈中,我们见证了太多混乱的局面,尤其是在并购(M&A)领域:
-
Pumpfun 收购了 Padre(交易工具),却让 Padre 的代币持有者完全被蒙在鼓里。 收购消息公布后,PADRE 代币暴跌 50%-80%,引发了社区的强烈反弹。Pumpfun 为平息 Padre 社区的不满,承诺未来会按照收购公告前的 PADRE 持仓价值空投 PUMP 代币。
-
Circle 收购了 Axelar,但同样忽视了 Axelar 的代币持有者。 收购后,AXL 代币大幅下跌。这是近期的新闻,接下来会发生什么还不得而知,但社区已经愤怒不已(这也是理所应当的)。
股权与代币持有者之间的争论愈演愈烈,这也将我们引向了一个更深层次的问题......
市场治理型组织与所有权代币
MetaDAO 推出了一个公平、透明且无法被操控的 ICO 启动平台,其特点包括高流通量、相对较低的完全稀释估值(FDV)结构,并且没有风投(VC)或私募分配。此外,还引入了一些机制,例如基于绩效的团队解锁和潜在的资金回收功能。
这一结构赋予代币持有者真正的所有权、控制权和利益一致性,有效解决了项目方跑路、代币砸盘、暗箱操作以及不当收购等问题。
Colosseum(一个独立加速 Solana 生态的组织)近期推出了“STAMP”(简单代币协议,市场保护机制),这是一种全新投资合约,专为将私募风投融资与公开的 MetaDAO ICO 融合而设计,确保投资者权益并与 MetaDAO 的链上治理保持一致。
MetaDAO 模式催生了“所有权代币”这一新类别,这些项目通过 MetaDAO 的 ICO 启动。许多已上线的项目表现强劲——例如 Umbra、Omnipair 和 Avici,在融资期间需求旺盛,其代币在 2025 年显著跑赢市场。
通过 MetaDAO 模式,代币持有者的重要性得到了提升,他们真正拥有了话语权,并且实际拥有了项目的所有权。项目收入和费用不再被引导至股权持有者,而是直接惠及代币持有者。
市场治理型组织与所有权代币的趋势很可能会延续至 2026 年,并将与接下来的趋势相互交织......
证券代币化的崛起
链上流动性受到限制,市场参与者的关注点逐渐转向基本面、收入、回购等实际价值。与此同时,企业开始采用稳定币,越来越多的机构将资本投入加密领域,而最近,证券代币化(Tokenized Securities)变得比以往更加简单且可行,尤其是对于受监管的机构而言。
2025 年 12 月 11 日,证券代币化领域迎来了重要的监管突破。美国证券交易委员会(SEC)发布了一封“不采取行动函”(No-Action Letter),明确表示其不会对 DTCC(美国存托信托与清算公司)的子公司 DTC 试点证券代币化计划采取执法行动。试点内容包括对 Russell 1000 指数成分股、美国国债以及主要 ETF 的代币化。
这一机制在试点期间(从 2026 年下半年开始,为期三年)通过 DTC 实现合规的集中化代币化操作,将活动引导至受监管的基础设施,而非完全去中心化的替代方案。
这意味着,从 2026 年起,我们将看到更多的证券代币化项目,这也意味着对代币化股票的需求将增加,加速传统金融(TradFi)与去中心化金融(DeFi)之间的融合。
消费级加密产品与永续合约成为加密核心
2025 年,消费级加密产品和永续合约(Perps)成为加密行业的核心热点:
-
Pumpfun 在 2024-2025 年达到巅峰
-
Virtuals 采用了类似的模式,但融入了全新的 AI 智能代理叙事
-
Zora 在内容代币领域也进行了类似尝试,并获得 Jesse 的支持
-
收藏品、幻想足球(Fantasy Football)、预测市场在 2025 年大受欢迎
这些都是消费者导向的产品,既能让加密原住民(Crypto-Natives)体验乐趣,也能吸引非加密用户(如预测市场的参与者)在获得乐趣的同时赚取收益。
加密本身就像一场游戏,交易也是一种娱乐。因此,那些新颖且能够很好地将两者结合的消费级产品往往更能脱颖而出。
永续合约(Perps)也有类似的吸引力,因为它让用户可以在资产价格的涨跌中进行精准押注。
如果你关注预测市场和永续合约的关键指标,你会发现它们在 2025 年都达到了历史新高(ATH)。这些数据似乎在“呐喊”着表明加密领域的产品市场契合点(PMF)已经显现:预测市场的每周名义交易量达到 38 亿美元,而永续合约的每周交易量高达 3400 亿美元(每月交易量 1.3 万亿美元,创下历史新高)。
这就是为什么人们如此热衷于参与 Hyperliquid、Lighter、Aster、Polymarket 和 Opinion 等平台。巨大的活动量、巨大的需求和大量资本流动,直接转化为更高的估值和更多的空投收益。
消费级加密产品同样充满潜力,但在 2025 年,我们尚未看到真正可持续的消费级加密产品。Sportsdotfun(SDF)在早期表现出良好的增长势头,目前正在 Legion 和 Kraken 上进行社区融资。尽管这一领域的未来如何发展尚未可知,但目前来看前景令人兴奋。
从中我们可以学到,如果你想在这个市场中找到自己的优势,要么投资于平台(如预测市场、永续合约、消费级加密产品),要么积极参与这些类别:
-
学习如何交易永续合约
-
在预测市场中进行预测
-
使用消费级加密产品
通过这些实践,你可以更好地理解市场并找到自己的竞争优势。否则......
你可以成为一名“叙事者”
没错,现在《华尔街日报》(WSJ)、硅谷以及各路科技从业者都开始热衷于“叙事者”(Storyteller)这个角色了。许多初创公司纷纷开放了“叙事者”的职位招聘。
在加密领域,这其实早已是司空见惯的现象。我们有“话痨”(Yappers)、关键意见领袖(KOL)以及叙事者,他们多年来一直在讨论项目、帮助建立加密社区(甚至早于 Kaito 提出“话痨”概念之前)。
但现在,似乎整个世界都开始意识到拥有正确叙事、用合适的方式传递品牌、产品和定位的重要性。
不过,叙事者的角色远超“话痨”。目前在加密领域,许多“话痨”只是简单地复制粘贴内容,以此来“刷存在感”,而不是试图真正学习和理解他们所讨论的内容。
这为那些真正了解行业、具备专业知识,或者对学习充满好奇的人提供了脱颖而出的机会——无论是在加密社区(CT)还是更广泛的领域。
那些擅长叙事的人,可以通过扩大自己的品牌影响力,最终拥有自由选择的权利:他们可以选择独立发展,或者被与其品牌契合的初创公司和项目“收购雇佣”(Acqui-hire)。
在 2025 年,我们已经看到了这种动态的成功案例。例如,Kalshi 招募了加密社区的知名人物,而一些加密项目则通过紧密合作的伙伴关系和大使计划(如分享徽章等),成功地塑造了品牌形象并吸引了更多用户。
如果你擅长讲故事,那么这个时代正是属于你的舞台!
核心总结
2024-2025 年的加密市场就像在玩“大富翁”游戏;
而 2026 年将更像是企业、初创公司和西装革履的金融人士的主场——少了“大富翁”式的游戏玩法,少了轻松赚钱的机会,也少了单纯靠“数字上涨”的叙事。
未来将更多关注基本面、利益对齐、价值积累以及复利杠杆。如果你不能培养出真正的竞争优势,就算你是 OG(资深玩家),最终也可能沦为他人的“接盘侠”。
你的竞争优势可以是以下任意一种:
-
拥有清晰的头脑,不被妄想蒙蔽;
-
擅长讲述好故事;
-
打造人们真正需要的优质产品;
-
洞察趋势;
-
理性交易,不被情绪左右。
坚持下来,找到自己的优势,你将会获得回报。
非常感谢你的阅读! 如果你想了解我对一些项目的看法以及更直白的想法,可以查看我在 Substack 上的 The After Hour 专栏。
免责声明
本文仅供信息和娱乐用途。本文表达的观点并非投资建议或推荐。接收本文的读者在投资前应根据自身的财务状况、投资目标和风险承受能力(本文未涉及)进行尽职调查。本文不构成购买或出售文中提及资产的要约或邀请。
