Tác giả: ChandlerZ, Foresight News
Ngày 13 tháng 7, Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong đã công khai thừa nhận trên X rằng chiến lược tiền tệ nội dung (content coins) kéo dài hơn một năm của mạng Base đã thất bại. Base từ đầu năm 2025 đã thông qua nền tảng Zora để đẩy mạnh tiền tệ nội dung, nhúng nó vào sản phẩm ví của riêng họ như một tính năng cốt lõi, từng đẩy Base trở thành chuỗi L2 có lượng phát hành token mới lớn nhất.
Brian Armstrong cho biết "không hiệu quả, chúng tôi đã chuyển hướng từ đầu năm nay. Chúng tôi đã làm hỏng, đã đến lúc lật sang trang". Trong khi đó, token ZORA, cung cấp cơ sở hạ tầng cốt lõi cho thử nghiệm này, đã giảm khoảng 95% so với mức cao kỷ lục vào tháng 8 năm ngoái, vốn hóa thị trường từ khoảng 550 triệu USD co rút xuống còn khoảng 30 triệu USD.
Từ "mỗi bài đăng là một đồng tiền" đến "chúng tôi đã làm hỏng"
Tuyên bố của Brian Armstrong đã định tính rõ ràng nhất cho sự thất bại của thử nghiệm token người sáng tạo kéo dài khoảng một năm của Base. Coinbase vào tháng 7 năm 2025 đã đổi tên Coinbase Wallet thành Base App, đồng thời sản phẩm được thêm các chức năng luồng thông tin xã hội, trò chuyện, thanh toán, giao dịch và khám phá ứng dụng. Khi Base mở ứng dụng này cho hơn 140 quốc gia vào tháng 12 cùng năm, họ vẫn định nghĩa nó là một sản phẩm kết hợp xã hội, giao dịch và thanh toán.
Nền kinh tế người sáng tạo của Base được nền tảng mạng xã hội trên chuỗi Zora cung cấp công cụ cơ bản, tiền nội dung tương ứng với một bài đăng cụ thể, khi người dùng đăng hình ảnh, video hoặc văn bản, hệ thống sẽ đồng thời tạo ra một token ERC-20 có thể mua bán tự do. Mỗi đồng tiền nội dung được phát hành cố định 1 tỷ đồng, người sáng tạo nhận trực tiếp 1% (tức 10 triệu đồng) khi lên sàn. Token ban đầu không có giá, người dùng khác mua vào sẽ hình thành báo giá trên chuỗi, các giao dịch sau đó quyết định vốn hóa thị trường và lợi nhuận/thua lỗ của người nắm giữ.
Người mua nhận được một token liên kết với bài đăng, có thể bán cho thị trường bất cứ lúc nào. Token không bao gồm bản quyền bài đăng, cũng không đại diện cho cổ phần, thu nhập tương lai hoặc chia sẻ lợi nhuận của người sáng tạo. Điều khoản dịch vụ của Zora giới hạn mục đích sử dụng của nó cho giải trí, sử dụng và tiêu dùng, đồng thời yêu cầu người dùng xác nhận mục đích mua không liên quan đến cổ phần hoặc chia sẻ lợi nhuận. Do đó, lợi nhuận của người mua chủ yếu phụ thuộc vào việc người đến sau có sẵn lòng tiếp quản với giá cao hơn hay không.
Token người sáng tạo lấy toàn bộ tài khoản làm mục tiêu, mỗi tài khoản Zora chỉ có một token. Nó cũng phát hành 1 tỷ đồng, trong đó 50% vào thị trường công khai, 50% còn lại được mở khóa tuyến tính cho người sáng tạo trong vòng 5 năm. Các token nội dung được đăng sau đó của tài khoản này sẽ được liên kết với token người sáng tạo, Zora hy vọng nội dung hot có thể làm tăng nhu cầu đối với token người sáng tạo. Người sáng tạo có thể bán token được phân bổ, đồng thời nhận được phần chia từ mỗi khoản phí giao dịch. Base lúc đó tuyên bố, cấu trúc này có thể bỏ qua quảng cáo, hợp tác thương hiệu và ngưỡng số lượng người theo dõi, biến sự chú ý trực tiếp thành thu nhập giao dịch.
100.000 token lên sàn trong một ngày, giao dịch không giữ lại người dùng
Việc phát hành token chi phí thấp đã nhanh chóng đẩy cao mức độ hoạt động bề mặt của Base. Tháng 8 năm 2025, kể từ khi Base App được ra mắt lại, hoạt động của Zora đạt mức cao kỷ lục, lượng đúc token người sáng tạo vượt 1,6 triệu, số nhà giao dịch độc lập gần 3 triệu người, tổng khối lượng giao dịch vượt 470 triệu USD. Giá token Zora cũng tăng gần 5 lần trong vòng 1 tháng.
Tháng 4 năm 2025, tài khoản chính thức của Base đã thông qua Zora để đăng nội dung "Base is for everyone", hệ thống tự động tạo ra token cùng tên. Token này sau khi lên sàn đã tăng mạnh trong thời gian ngắn, sau đó giảm khoảng 95% trong vài giờ. Base giải thích rằng chính thức không bán token, cũng không phát hành nó như một dự án chính thức, nhưng người dùng thông thường khó phân biệt được sự khác biệt giữa một lần đăng nội dung, một lần phát hành token và sự bảo trợ chính thức.
Token của người sáng tạo Nick Shirley sau đó cung cấp mẫu trực tiếp hơn, video điều tra của Shirley đã thu hơn 100 triệu lượt xem trên mạng xã hội, Brian Armstrong cũng từng công khai quảng bá, vốn hóa thị trường token người sáng tạo của anh ấy từng tăng lên 15 triệu USD, sau đó nhanh chóng giảm xuống. Sự lan truyền virus mang lại lượng mua vào ngắn hạn, nhưng không xây dựng được nhu cầu liên tục cho token.
Hợp tác giữa Base và Zora cũng gây bất bình trong giới nhà phát triển hệ sinh thái. Một số nhà phát triển cho rằng, Base đã đầu tư quá nhiều sự phơi sáng và nguồn lực vào Zora và token người sáng tạo, vừa không tạo được rào cản người dùng ổn định, vừa lấn át cơ hội hiển thị của các dự án Base khác. Thành viên cộng đồng đặt câu hỏi với Brian Armstrong vào ngày 13 tháng 7 cũng chỉ ra rằng nhiều người tham gia đã chịu tổn thất khi token giảm giá.
Tháng 1 vẫn bênh vực tiền nội dung, tháng 2 đã bắt đầu rút lui
Brian Armstrong vào tháng 1 năm nay vẫn đang bênh vực cho mô hình này. Ông lúc đó đã trả lời nghi vấn của cựu kỹ sư Coinbase về thuộc tính tổng bằng không của tiền nội dung, cho rằng việc mua tiền nội dung sẽ tạo ra giá trị kinh tế và nhu cầu cho token người sáng tạo. Khoảng một tháng sau, Base App thông báo dừng Creator Rewards và loại bỏ luồng thông tin xã hội được hỗ trợ bởi Farcaster, trọng tâm sản phẩm chuyển hướng sang tài sản có thể giao dịch.
Tháng 3, Brian Armstrong lần đầu tiên thừa nhận trên podcast rằng chức năng SocialFi của Base App "hoạt động không được lý tưởng lắm". Chiến lược năm 2026 do Base công bố sau đó đặt giao dịch và thanh toán bằng stablecoin vào vị trí cốt lõi. Chính thức tiết lộ, Base năm 2025 xử lý khối lượng giao dịch stablecoin hơn 17 nghìn tỷ USD, bao phủ 26 loại tiền tệ địa phương và 17 quốc gia, những dữ liệu này cung cấp cơ sở thương mại rõ ràng hơn cho việc chuyển hướng sang cơ sở hạ tầng tài chính.
Armstrong trong cùng một bài đăng đã bác bỏ một chỉ trích khác, @smileyXBT cho rằng Base hiện đang đặt cược lớn vào AI agents là đang lặp lại việc đuổi theo chu kỳ đầu cơ. Armstrong trả lời rằng lộ trình của Base luôn xoay quanh ba ưu tiên được sắp xếp: giao dịch, thanh toán, AI agents, phần lớn nguồn lực hiện đang tập trung vào giao dịch.
Từ tháng 4 năm 2025 khi Base chính thức tham gia đúc tiền, đến tháng 7 năm 2026 Armstrong nói chúng tôi đã làm hỏng, trải qua 15 tháng giữa chừng. Vốn hóa của ZORA đã bốc hơi gần 500 triệu USD. Coinbase trong toàn bộ quá trình đã liên tục gia tăng áp lực, nhúng Zora vào sản phẩm ví, khuyến khích quỹ xây dựng chỉ số token người sáng tạo, cung cấp sự phơi sáng cấp nền tảng cho token của nội bộ.
Coinbase có thể xếp 15 tháng này vào một thử nghiệm sản phẩm đã lật trang, nhưng những khoản lỗ trong tài khoản của người nắm giữ sẽ không biến mất theo sự chuyển hướng chiến lược.
