Tác giả:Liam 'Akiba' Wright
Biên dịch:Shen Chao TechFlow
Dẫn nhập của Shen Chao: Số lượng người đăng ký có vẻ như vẫn còn, nhưng lượng xem đã biến mất. Lượng xem hàng tháng của sáu kênh YouTube về tiền điện tử hàng đầu đã giảm từ 27% đến 79% so với tháng 1 năm 2025, trong đó bốn kênh có mức giảm khoảng 75%. Đây không phải là vấn đề của từng kênh riêng lẻ, sự chú ý của nhà đầu tư nhỏ lẻ đang rút lui tập thể từ tầng nội dung. Bitcoin có thể duy trì giá nhờ ETF và các tổ chức, nhưng một chu kỳ không có dòng tiền từ nhà đầu tư nhỏ lẻ quay trở lại sẽ là một kịch bản hoàn toàn khác.
Chu kỳ bán lẻ tiền điện tử tiếp theo có thể được báo hiệu thông qua sự tăng trưởng về tốc độ xem trên YouTube, trước cả khi số lượng người đăng ký bắt đầu thay đổi.
Nhóm người dùng cũ vẫn rất lớn. Trong số các kênh lớn nhất, Coin Bureau có 2,72 triệu người đăng ký, Altcoin Daily có 1,65 triệu, Crypto Banter có 1,18 triệu, Benjamin Cowen có khoảng 1 triệu.
Phân tích mới nhất cho thấy, Coin Bureau đã đạt được 1,24 triệu lượt xem trong 30 ngày qua, trong khi Crypto Banter đạt 1,06 triệu lượt xem. Altcoin Daily và Benjamin Cowen có biểu hiện tốt hơn, với lần lượt 1,79 triệu và 1,8 triệu lượt xem trong cùng kỳ.
Kết quả là thị trường bị phân mảnh, nhóm người dùng truyền thống vẫn lớn, nhưng mức độ quan tâm hiện tại thấp hơn nhiều so với những gì dữ liệu bề mặt thể hiện, và cũng không đồng đều hơn.
Tổng số người đăng ký phản ánh mức độ quan tâm của người dùng đối với nội dung cũ. Tốc độ xem hàng ngày và hàng tháng cho thấy, sự quan tâm chủ động của người dùng đang quay trở lại, phân tán hay hoàn toàn bỏ qua nội dung video dài trên YouTube.
Số lượng người đăng ký không phải là tiêu chuẩn đo lường thành tích đúng đắn
Vấn đề cốt lõi là số lượng người đăng ký mang tính tích lũy, nó phản ánh sự chú ý trong quá khứ. Còn lượt xem đo lường nhu cầu hiện tại.
Dữ liệu mới nhất cho thấy, Coin Bureau thu hút 1,24 triệu lượt xem trong 30 ngày qua, Crypto Banter là 1,06 triệu. Altcoin Daily và Benjamin Cowen có biểu hiện mạnh hơn, lần lượt là 1,79 triệu và 1,8 triệu lượt xem.
Sau khi quy đổi thành dữ liệu trung bình hàng ngày, khoảng cách càng rõ rệt hơn. 1,06 triệu lượt xem trong 30 ngày của Crypto Banter tương đương với khoảng 35.000 lượt xem mỗi ngày. 1,24 triệu của Coin Bureau tương đương với khoảng 41.000 lượt mỗi ngày. Altcoin Daily và Benjamin Cowen gần đạt 60.000 lượt mỗi ngày.
Sự so sánh này không hoàn hảo, vì trang YouTube trộn lẫn video dài, phát trực tiếp, Shorts và giao diện kênh, và cửa sổ 30 ngày có thể bị ảnh hưởng bởi tần suất tải lên.
Tuy nhiên, thông qua việc so sánh với dữ liệu tháng 1 năm 2025, chúng ta có thể thấy sự chú ý đã giảm bao nhiêu.
Trong mẫu, lượng xem 30 ngày hiện tại đã giảm từ 26,9% đến 78,7% so với mức của tháng 1 năm 2025, Benjamin Cowen là ngoại lệ rõ ràng, trong khi CryptosRUs, Crypto Banter, Coin Bureau và Bitcoin University đều có mức giảm khoảng ba phần tư.
Các kênh được lấy mẫu vẫn có lượng khán giả lớn, nhưng số lượng khán giả hoạt động ít hơn so với tổng số người đăng ký, và cũng khắt khe hơn.
Đường cơ sở tháng 1 làm cho mức giảm rõ ràng hơn: bốn trong số sáu kênh có lượng xem giảm khoảng 75% so với mức tháng 1 năm 2025, Altcoin Daily giảm 62,4%, Benjamin Cowen giảm 26,9%.
Một kênh trông vẫn lớn trong thanh bên, nhưng lưu lượng xem hiện tại của nó lại hoạt động giống như một thị trường nhỏ hơn nhiều.
Một số kênh vẫn có thể chuyển đổi sự chú ý. Altcoin Daily là một phản ví dụ rõ ràng cho lập luận về sự sụt giảm toàn diện. Ảnh chụp nhanh hiện tại của kênh này cho thấy 1,79 triệu lượt xem trong 30 ngày qua, và kênh này đã thông báo trên X vào tháng 1 rằng họ đã tạo ra hơn 38 triệu lượt xem YouTube trong năm 2025.
Các video YouTube công khai gần đây của kênh này cũng cho thấy hiệu suất gần đây mạnh hơn so với một số đối thủ, với khoảng 30.000 lượt xem sau 11 giờ, 55.000 lượt sau một ngày và 39.000 lượt sau hai ngày.
Những con số này thấp hơn cơn sốt kiểu năm 2021, và thậm chí thấp hơn lượng xem cách đây 18 tháng. Nhưng chúng cho thấy, một số kênh phân tích vẫn có thể chuyển đổi đối tượng thành lượt xem hiện tại. Thị trường người sáng tạo trở nên khắt khe hơn, sự chú ý tập trung vào ít kênh và định dạng hơn.
Bức tranh được thể hiện là sự chú ý của nhà đầu tư nhỏ lẻ không đồng đều, chứ không phải biến mất một cách thống nhất.
Sự so sánh với năm 2021 vẫn bao trùm thị trường
Phát biểu công khai của chính Cowen đã làm cho sự căng thẳng này thêm gay gắt. Vào tháng 5, ông viết trên X rằng các kênh YouTube về tiền điện tử vào năm 2021 trung bình nhận được 3 đến 4 triệu lượt xem mỗi ngày, mức độ năm 2026 thấp hơn gần một bậc độ lớn. Ông liên hệ sự sụt giảm này với việc sự quan tâm của nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm đáng kể.
Việc so sánh kênh hiện tại dựa trên vidIQ và các trang YouTube công khai. Nhưng nhận xét của Cowen nắm bắt được tâm trạng đằng sau dữ liệu: tiền điện tử đã chuyên nghiệp hóa thông qua ETF, chiến lược tài chính của các công ty đại chúng và các cuộc đấu tranh chính sách, trong khi tầng người sáng tạo hướng đến nhà đầu tư nhỏ lẻ trông kém mạnh mẽ hơn nhiều so với chu kỳ bán lẻ đầy đủ trước đó.
Áp lực tương tự cũng có thể thấy bên ngoài YouTube. CryptoSlate gần đây đưa tin, khi Bitcoin cố gắng kéo sự chú ý của nhà đầu tư nhỏ lẻ trở lại thị trường, người dùng trên X đang chặn nội dung tiền điện tử. Sự mệt mỏi xã hội trên X là một tín hiệu độc lập, nhưng cả hai kênh hiện nay đều chỉ ra cùng một sự căng thẳng: tiền điện tử có thể duy trì tầm quan trọng tài chính, trong khi người dùng phổ thông trở nên khắt khe hơn về lượng nội dung tiền điện tử họ muốn thấy trong nguồn cấp dữ liệu của mình.
Sự phân hóa này càng quan trọng hơn khi Bitcoin chiếm ưu thế khoảng 57,8% thị trường, giao dịch gần mức 59.276 USD, vẫn thấp hơn hơn 50% so với mức cao kỷ lục 126.000 USD vào ngày 6 tháng 10 năm 2025. Ngay cả khi sự chú ý hướng đến nhà đầu tư nhỏ lẻ trông có vẻ rời rạc hơn, thị trường vẫn lớn, thanh khoản và liên quan ở cấp độ tổ chức.
Trong các chu kỳ trước, YouTube video dài, chủ đề trên X, ứng dụng sàn giao dịch, xu hướng tìm kiếm và động lượng giá thường củng cố lẫn nhau. Một video viral có thể khiến người dùng mới tìm kiếm một đồng coin nào đó. Sự bứt phá về giá có thể đưa người xem quay trở lại với những người có ảnh hưởng. Một tường thuật về token có thể trở thành sự kiện trên toàn bộ nguồn cấp dữ liệu.
Thiết lập hiện tại trông không tự động như vậy. Bitcoin có thể giao dịch như một tài sản liên kết vĩ mô và ETF, trong khi sự chú ý đến altcoin và những người có ảnh hưởng tập trung vào các nhóm nhỏ hơn. Đây là một loại chu kỳ khác.
Crypto Banter cho thấy cảnh báo đo lường
Crypto Banter vừa thể hiện xu hướng của bằng chứng hiện có, vừa phơi bày những hạn chế của nó. Tốc độ duyệt hiện tại của kênh này thấp hơn nhiều so với mức mà số lượng người đăng ký của nó thể hiện, và dữ liệu so sánh Social Blade lịch sử lại không đáng tin cậy lắm, vì trang bị chặn trong quá trình truy cập bình thường .
Điều này hạn chế việc mô tả chính xác các đỉnh lượt xem hàng tháng trước đó. Các con số hiện tại vẫn có ý nghĩa.
Dữ liệu VidIQ cho thấy, kênh này có 1,18 triệu người đăng ký, tổng số lượt xem là 190,98 triệu, doanh thu AdSense hàng tháng khoảng 5.460 USD, số lượng người đăng ký không tăng trong 30 ngày gần đây, lượt xem là 1,06 triệu. Tốc độ tăng trưởng hiện tại thấp hơn nhiều so với dự kiến mà số lượng người đăng ký của kênh có thể mang lại cho độc giả phổ thông.
Các cuộc thảo luận liên quan đến tiền điện tử làm nổi bật vấn đề đo lường rộng hơn. Ngay cả khi trọng tâm chú ý hiện tại chuyển dịch, một kênh vẫn có thể duy trì mức độ nổi tiếng và quy mô người đăng ký. Nếu động lực bán lẻ tiếp theo là có thật, thì nó sẽ thể hiện đầu tiên ở tầng độ chú ý hiện tại, sau đó mới phản ánh lên tổng số người đăng ký.
Thử thách tiếp theo là liệu lượt xem của các kênh này có thể phục hồi tăng trưởng hay không, trước khi các kênh bán lẻ khác bắt đầu hoạt động. Nếu lượt xem 30 ngày tăng mạnh, trong khi số lượng người đăng ký hầu như không thay đổi, điều đó cho thấy đối tượng khán giả đã im lặng lâu nay đang hoạt động trở lại.
Nếu hiệu suất tải lên hàng ngày của nhiều kênh đồng thời cải thiện, điều này sẽ cho thấy sự tò mò của nhà đầu tư nhỏ lẻ đang mở rộng, chứ không tập trung vào một số ít người sáng tạo có sức chịu đựng. Nếu điều ngược lại xảy ra, YouTube video dài có thể trở thành tín hiệu trễ trong chu kỳ bán lẻ tiếp theo.
Các sàn giao dịch, đội ngũ phát triển token, thương hiệu truyền thông và nền tảng phân tích vẫn phụ thuộc vào dòng chảy sự chú ý của nhà đầu tư nhỏ lẻ thông qua các kênh mà người dùng đủ tin tưởng để truy cập lặp lại. Một thị trường chủ yếu được thúc đẩy bởi ETF, bảng cân đối kế toán của các công ty đại chúng và các tiêu đề chính sách có thể đẩy giá Bitcoin lên cao, mà không nhất thiết phải tái hiện lại cùng một chu kỳ truyền thông bán lẻ đã định nghĩa năm 2017 hoặc 2021.
Hiện tại, bằng chứng chỉ ra một kết luận ôn hòa hơn. YouTube tiền điện tử vẫn có đối tượng khán giả lớn và một số kênh có sức chịu đựng. Nhưng tín hiệu chú ý thực sự từ nhà đầu tư nhỏ lẻ ẩn trong tốc độ xem hiện tại, chứ không phải trong quy mô đối tượng di sản.
Chu kỳ tiếp theo có thể bắt đầu khi lượt xem hàng tháng và hàng ngày bắt đầu tăng, trong khi số lượng người đăng ký không tăng.
