Khi thị trường stablecoin toàn cầu bị thống trị bởi tài sản USD (USDT, USDC), một người chơi nặng ký của thế giới tài chính truyền thống đang nỗ lực giành lại tiếng nói của mình trên chuỗi.
Nhật Bản, nền kinh tế sở hữu đồng tiền dự trữ ngoại hối lớn thứ ba thế giới (Yên Nhật), đang cùng các tập đoàn tài chính khổng lồ phát động một chiến dịch đầy tham vọng trên chuỗi. Vũ khí cốt lõi chính là stablecoin Yên Nhật.
Đây không chỉ là vấn đề thanh toán, mà còn là một cuộc chơi sâu rộng có thể định hình lại dòng vốn toàn cầu trên chuỗi: sao chép nguyên vẹn "Giao dịch chênh lệch giá Yên Nhật" vốn thống trị thị trường ngoại hối hàng thập kỷ vào blockchain.
"Gã khổng lồ ngủ quên" và tham vọng Web3
Nhật Bản là nền kinh tế lớn thứ tư thế giới, đồng Yên chiếm 5,82% dự trữ ngoại hối toàn cầu, là đồng tiền có tầm quan trọng hệ thống chỉ sau USD và Euro. Lãi suất siêu thấp được duy trì trong thời gian dài đã biến đồng Yên thành một trong những "đồng tiền tài trợ" đáng tin cậy nhất của các nhà đầu tư toàn cầu: họ vay Yên Nhật với chi phí thấp, chuyển đổi sang các đồng tiền có lợi suất cao để đầu tư, kiếm lời từ chênh lệch lãi suất.
Tuy nhiên, trong nền kinh tế blockchain, vị thế cốt lõi này của đồng Yên gần như vô hình. Tình hình này bắt đầu thay đổi nhanh chóng từ năm 2025 khi bà Sanae Takaichi nhậm chức Thủ tướng và xác định rõ "biến Nhật Bản thành trung tâm Web3" là chiến lược quốc gia.
Một trọng tâm chính sách là thúc đẩy thể chế hóa tiền mã hóa, đồng thời liệt stablecoin và token chứng khoán (RWA) vào danh mục ưu tiên phát triển.
Thế cờ "Chiến lược Quốc gia" của SBI
Tập đoàn SBI, một trong những tập đoàn tài chính lớn nhất Nhật Bản, trở thành người thực thi then chốt của chiến lược quốc gia này. Người sáng lập Yoshitaka Kitao, nhân vật huyền thoại từng cùng Masayoshi Son thành lập SoftBank Financial, đang chuyển đổi SBI thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi của Nhật Bản.
Blockchain Strium do SBI phối hợp với Tập đoàn Startale phát triển, nhắm thẳng vào thị trường cấp tổ chức: trở thành tầng thanh toán cho cổ phiếu token hóa và RWA. Tuy nhiên, để hiện thực hóa cổ phiếu trên chuỗi thực sự (bao gồm cổ tức, quyền biểu quyết), một điều kiện tiên quyết quan trọng là: cần một stablecoin Yên Nhật tuân thủ quy định, dùng để thanh toán cổ tức trên chuỗi và quyết toán.
Đây mới chính là ý nghĩa cấp chiến lược của stablecoin Yên Nhật. Nó không chỉ để đáp ứng thanh toán trong nước, mà là để khai thông một chiến lược toàn cầu khổng lồ: giao dịch chênh lệch giá Yên Nhật trên chuỗi.
Trong thế giới truyền thống, quá trình này tốn thời gian và bị giới hạn bởi giờ hành chính. Trên chuỗi, về lý thuyết có thể hoàn thành gần như ngay lập tức, 24/7: nhà đầu tư thế chấp tài sản để vay stablecoin Yên Nhật, chuyển đổi thành stablecoin USD, sau đó đầu tư vào giao thức DeFi để kiếm lợi nhuận cao hơn. Điều này sẽ đưa nhu cầu vay Yên Nhật khổng lồ của các tổ chức toàn cầu vào hệ thống tài chính phi tập trung.
Tập đoàn Startale đã công bố sẽ ra mắt stablecoin Yên Nhật JPYSC được thiết kế chuyên biệt cho mục đích này vào quý II năm 2026. Người sáng lập Sota Watanabe tiết lộ, đã tiếp xúc với nhiều tổ chức tài chính hàng đầu Hoa Kỳ, những tổ chức này thể hiện sự quan tâm sâu sắc đến việc sử dụng Yên Nhật trên chuỗi cho giao dịch chênh lệch giá và hoán đổi.
Ba thách thức: Thanh khoản, Quy định và Nhà đầu tư cá nhân
Dù bản đồ hoành tráng, con đường đến trung tâm tài chính trên chuỗi của Nhật Bản vẫn đối mặt ba trở ngại:
- Khó khăn thanh khoản: Vốn hóa thị trường của các stablecoin Yên Nhật hiện có (như JPYC) chỉ khoảng 20 triệu USD, không đủ hỗ trợ giao dịch chênh lệch giá quy mô lớn. Cần sự phát hành đồng loạt từ ba ngân hàng lớn như MUFG, Mizuho, hoặc sự tham gia của các gã khổng lồ như SBI, mới có thể cung cấp đủ độ sâu.
- Quy định chưa rõ ràng: Cách tính toán stablecoin trên bảng cân đối kế toán của ngân hàng, yêu cầu vốn ra sao, khung quy định của Nhật Bản và toàn cầu vẫn đang được hoàn thiện. SEC Hoa Kỳ gần đây đã điều chỉnh giảm mạnh tỷ lệ chiết khấu vốn cho các nhà môi giới nắm giữ stablecoin từ 100% xuống còn 2%, cung cấp tham chiếu quan trọng cho ngành.
- Thiếu vắng nhà đầu tư cá nhân: Thuế lợi nhuận tiền mã hóa cao tới 55% ức chế nghiêm trọng sự sôi động của thị trường bán lẻ trong nước. Dù chính phủ có kế hoạch giảm thuế xuống 20% và phân loại lại tiền mã hóa thành sản phẩm tài chính, nhưng tiến độ chậm. Sota Watanabe thẳng thắn: "Chính phủ Nhật Bản hành động rất chậm chạp... Để bắt kịp, việc thực hiện giảm thuế vào năm 2027 là cần thiết."
Một cuộc đua về chủ quyền và hiệu quả tài chính
Chiến lược stablecoin Yên Nhật của Nhật Bản, về bản chất là một cuộc đua về chủ quyền và hiệu quả tài chính. Trong bối cảnh Mỹ mở rộng âm thầm bản đồ trên chuỗi thông qua stablecoin USD, châu Âu xây dựng thị trường thống nhất thông qua MiCA, UAE xây dựng "tầng quyết toán tuân thủ" lấy Abu Dhabi làm trung tâm, Nhật Bản phải tìm được vị trí của mình.
Con đường họ chọn phụ thuộc cao vào lợi thế tài chính truyền thống: lấy dự trữ quốc tế Yên Nhật khổng lồ và các tổ chức tài chính trưởng thành làm điểm tựa, lấy RWA và giao dịch chênh lệch giá cấp tổ chức làm điểm đột phá, nỗ lực xây dựng lại trên chuỗi một thị trường vốn song song với đồng Yên là đồng tiền tài trợ quan trọng.
Thắng bại của cuộc đua này không chỉ phụ thuộc vào công nghệ hay thành công của một stablecoin đơn lẻ, mà còn vào tốc độ đổi mới quy định, quyết tâm của các gã khổng lồ truyền thống, và khả năng đánh thức lực lượng bán lẻ "ngủ quên" trong nước. Nếu thành công, thị trường tín dụng và chênh lệch giá trị 40 nghìn tỷ USD toàn cầu, phiên bản trên chuỗi của nó lần đầu tiên sẽ chào đón một tài sản nền tảng mạnh mẽ không phải USD.
Tham vọng Web3 của Nhật Bản, đang đặt trên đồng token kỹ thuật số nhỏ bé này, được neo giá với đồng Yên.
*Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không构成任何投资建议。Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng.
