Tác giả | Ngô Thuyết Khu Liên
Nội dung bài viết này không cấu thành bất kỳ đề xuất đầu tư tài chính nào, độc giả vui lòng tuân thủ nghiêm ngặt luật pháp tại địa phương.
Podcast phi mã hóa Ngô Thuyết mời khách mời là nhà đầu tư công nghệ tiên phong Trịnh Địch didier, xoay quanh việc Bitcoin giảm gần đây, thay đổi chiến lược tài chính của MicroStrategy (tên cũ MicroStrategy), cổ phiếu Mỹ tăng nhờ AI, sàn giao dịch tiền mã hóa kết nối với thị trường chứng khoán Mỹ và triển vọng vĩ mô.
didier cho rằng, lõi của đợt giảm Bitcoin gần đây không đơn thuần là vĩ mô hay ETF rút tiền, mà là thị trường bắt đầu định giá lại kỳ vọng rằng MicroStrategy có thể liên tục bán một lượng nhỏ coin để chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi dưới nguyên tắc “lượng coin trên mỗi cổ phiếu trung tính”. Đồng thời, AI đang định hình lại cấu trúc lao động, Token được coi là yếu tố sản xuất mới, thúc đẩy chuỗi công nghiệp AI trên thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng. Ngành công nghiệp tiền mã hóa có thể dần chuyển từ đầu cơ altcoin thuần túy sang giai đoạn tài sản thực tế lên chuỗi, nền kinh tế máy móc trên chuỗi và công nghiệp hóa trưởng thành hơn.
Phát biểu của khách mời không đại diện cho quan điểm Ngô Thuyết, không cấu thành bất kỳ đề xuất đầu tư nào, vui lòng tuân thủ nghiêm ngặt luật pháp địa phương. Chuyển ngữ và phiên âm âm thanh được thực hiện bởi GPT, có thể chứa lỗi. Mời nghe podcast đầy đủ:
Tiểu Vũ Trụ:
https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/6a337dbb43a22a695585c365
Thử nghiệm bán coin của MicroStrategy: Kỳ vọng áp lực bán liên tục và cuộc chơi đón nhận của thị trường
Mèo Đệ: Bitcoin gần đây giảm rất mạnh, thị trường có nhiều cách giải thích. Có người nói MicroStrategy bán coin, có người nói ETF rút tiền, cũng có người quy cho biến động vĩ mô hoặc thanh lý đòn bẩy. Anh nghĩ yếu tố nào then chốt nhất?
didier: Tôi cho rằng cốt lõi vẫn là MicroStrategy, nhưng điều thực sự đè nén thị trường không phải là việc bán coin đó, mà là thị trường bắt đầu kỳ vọng nó sẽ liên tục bán coin.
MicroStrategy tại cuộc họp kết quả kinh doanh tháng 5 đã đề xuất duy trì tính trung tính của lượng coin trên mỗi cổ phiếu. Khi các công cụ nợ và cổ phiếu ưu đãi như STRC, STRZ, STRD, STRF không ngừng tăng lên, Bitcoin không còn chỉ là tài sản của cổ đông phổ thông, mà phải ưu tiên bao phủ quyền lợi của chủ nợ và cổ đông ưu đãi. Như vậy, cái giá để duy trì tính trung tính của BPS trở nên cao hơn.
Trước đây thị trường cho rằng, nó chủ yếu bán cổ phiếu để chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi, nên áp lực lên Bitcoin không lớn; nhưng hiện nay ngưỡng huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu mới đã được nâng cao, áp lực bắt đầu chuyển sang Bitcoin. Chỉ cần MMV tiếp tục thấp hơn ngưỡng trung tính, nó càng có khả năng bán một lượng nhỏ, liên tục coin để bù đắp dòng tiền. Đặc biệt nếu tần suất trả lãi tiếp tục tăng, thị trường tự nhiên sẽ kỳ vọng không phải thỉnh thoảng bán một lần, mà có thể cứ một khoảng thời gian lại bán một ít.
Vì vậy, điểm mấu chốt của đợt giảm này không phải là “bán bao nhiêu”, mà là “tương lai có tiếp tục bán hay không”. Trong logic này, việc bán ETF giống kết quả hơn là nguyên nhân. Bởi vì một khi thị trường phán đoán MicroStrategy sau này còn tiếp tục bán, các quỹ liên quan sẽ rút lui trước.
Mèo Đệ: Vậy anh vừa nói, Michael Saylor dường như đang làm một thử nghiệm tài chính, mục đích của thử nghiệm này là gì?
didier: Về bản chất, anh ta đang kiểm tra khả năng đón nhận của thị trường đối với việc bán liên tục một lượng nhỏ coin.
Từ góc độ tài chính, trong điều kiện phí bảo hiểm MMV không cao, việc bán một lượng nhỏ coin gây tổn hại ít hơn cho lượng coin trên mỗi cổ phiếu so với bán cổ phiếu, đây là giải pháp tối ưu bậc nhất. Vấn đề là, sau khi STRC phát hành quy mô lớn vào tháng 3, chi phí lãi vay, cổ tức của cổ phiếu ưu đãi và công cụ vĩnh viễn tăng rõ rệt, quản lý dòng tiền đã trở thành vấn đề phải đối mặt. Vì vậy then chốt không còn là có quản lý dòng tiền hay không, mà là dùng cách nào để quản lý.
Nếu thị trường có thể đón nhận tác động liên tục, bán một lượng nhỏ coin, thì hệ thống này có thể tiếp tục duy trì; nhưng nếu cách làm này ngược lại đè giá cổ phiếu, kéo MMV xuống, làm trầm trọng thêm tình trạng mất neo, và tiếp tục củng cố kỳ vọng “liên tục bán coin”, thì nó có thể buộc phải chuyển hướng mềm, ví dụ như phụ thuộc nhiều hơn vào việc bán cổ phiếu, hoặc kết hợp bán cổ phiếu và coin. Mặc dù sẽ hy sinh một phần lượng coin trên mỗi cổ phiếu, nhưng có thể giảm tác động lên giá coin và giá cổ phiếu, thuộc giải pháp tối ưu bậc hai.
Vì vậy hiện nay về bản chất là một cuộc chơi giữa Michael Saylor và thị trường. Anh ta đang xem thị trường sẽ xuất hiện nguồn vốn đón nhận đủ mạnh ở vị trí nào, và thị trường cũng đang chờ giá thấp hơn, chắc chắn hơn mới hành động.
Mèo Đệ: Vậy liệu có thể diễn biến thành MicroStrategy và Bitcoin cùng rơi vào “vòng xoáy tử thần” không?
didier: Tôi nghĩ, chỉ riêng sự việc này, còn chưa đến mức đó. Thực sự muốn đi đến bước đó, thường phải chồng chất thêm tin xấu vĩ mô mới hoặc cú sốc hệ thống lớn hơn.
Chỉ cần sau đó xuất hiện chuyển hướng mềm, không còn bán coin cứng nhắc, tiền mua đáy có xác suất lớn sẽ quay lại. Vấn đề không phải là có đón nhận hay không, mà là sự đón nhận sẽ xuất hiện ở mức giá nào. Có thể là 62,000, cũng có thể thấp hơn, thị trường hiện nay đang chờ vị trí này.
Vì vậy, phán đoán của tôi vẫn thiên về thận trọng lạc quan: đợt giảm này chủ yếu là áp lực cấu trúc do sự thay đổi cấu trúc tài chính của chính MicroStrategy mang lại, chứ không đơn thuần do thanh khoản vĩ mô thắt chặt gây ra. Trong điều kiện không có tin xấu trọng đại mới, tình hình có xác suất lớn vẫn có thể đảo ngược, không dễ trực tiếp diễn biến thành “vòng xoáy tử thần” thực sự.
Token Được Coi Là Lực Lượng Lao Động Thời Đại Mới
Mèo Đệ: Mặc dù hiện nay ngành công nghiệp tiền mã hóa tương đối trầm lắng, nhưng AI rất nóng, đặc biệt là các mô-đun quang, chất bán dẫn, trung tâm dữ liệu trên thị trường chứng khoán Mỹ đều tăng rất mạnh. Anh nghĩ động lực cốt lõi đằng sau là gì?
didier: Cốt lõi thực ra rất đơn giản, token về bản chất đang trở thành lực lượng lao động thời đại mới.
Yếu tố sản xuất cốt lõi của doanh nghiệp trong quá khứ là con người, cho dù là lao động chân tay hay trí óc, đều dựa vào con người để hoàn thành. Nhưng hiện nay, rất nhiều công việc thực thi vốn do con người đảm nhận, đang được thay thế bởi AI và token. Trong tương lai, thứ thực sự khan hiếm, có thể chỉ còn lại số ít người có thể hoàn thành vòng khép kín: có thể đề xuất mục tiêu, thiết kế phương án, thúc đẩy thực thi, và cuối cùng giải quyết vấn đề. Những người như vậy, cùng với số lượng lớn token, cấu thành hệ thống lực lượng lao động mới.
Điều này sẽ trực tiếp thay đổi cơ cấu tổ chức doanh nghiệp. Trong quá khứ doanh nghiệp có nhiều tầng lớp, là vì thông tin phải dựa vào con người truyền tải qua các tầng; nhưng trong thời đại AI, rất nhiều vị trí trung cấp, trợ lý, IT và thực thi sẽ bị nén lại. Thứ thực sự có giá trị, không còn là khả năng thực thi đơn thuần, mà là ảnh hưởng, quyết đoán và trí tưởng tượng.
Vì vậy về bản chất, trong quá khứ doanh nghiệp trả tiền cho nhân viên, tương lai sẽ trả nhiều tiền hơn cho token, cho mô hình và khả năng tính toán. Các công ty mô hình lại đổ tiền vào thượng nguồn, để mua chip, năng lượng, mô-đun quang và trung tâm dữ liệu. Mà việc mở rộng sản xuất của các thượng nguồn này có hạn, cung không theo kịp cầu, vì vậy sẽ trở thành mắt xích được hưởng lợi bền vững nhất trong chuỗi công nghiệp AI, đây cũng là nguyên nhân cốt lõi khiến cổ phiếu Mỹ liên quan không ngừng tăng.
Ngành dịch vụ sẽ bị tác động đầu tiên, bởi vì các dịch vụ tri thức như kế toán, pháp luật, tư vấn, phân tích dữ liệu, vốn dĩ là dễ bị AI thay thế nhất. Tương lai nội bộ doanh nghiệp sẽ ngày càng tự động hóa, giữa các doanh nghiệp cũng có thể hình thành nền kinh tế máy móc trên chuỗi. Đến lúc đó, rất nhiều giao dịch, hợp tác thậm chí thanh toán, sẽ do máy móc hoàn thành.
Mèo Đệ: Ý anh là, đợt tăng này không chỉ là đầu cơ ngắn hạn, mà có tính bền vững trung dài hạn, hiện nay có thể vẫn còn ở giai đoạn rất sớm?
didier: Đúng vậy, tôi nghĩ thời đại kinh tế máy móc mới chỉ bắt đầu.
Nhiều người hiểu sai về “công ty một người”. Nó không phải là một người đơn độc chiến đấu, mà là một người dẫn dắt mười mấy, mấy chục agent vận hành, những agent này cộng lại, có thể tương đương với hiệu suất của mấy trăm người trong quá khứ. Vì vậy cái gọi là công ty một người, tiền đề thực ra là đằng sau có lượng lớn agent cung cấp lực lượng lao động.
Đây cũng là lý do tôi luôn nhấn mạnh, token chính là lực lượng lao động mới. Trong quá khứ doanh nghiệp tiêu tiền thuê người, hiện nay ngày càng nhiều chuyển ngân sách sang token. Chỉ cần token có thể liên tục khuếch đại doanh thu, tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ được nâng cao rõ rệt, đây chính là logic cốt lõi mà thị trường lạc quan về chuỗi công nghiệp AI.
Vì vậy kỳ vọng mà thị trường chứng khoán Mỹ hiện nay phản ánh, thực chất là: ngày càng nhiều công ty sẽ trở thành công ty bản địa AI, thông qua token thay thế lực lượng lao động, nâng cao trình độ tự động hóa, từ đó nâng cao đáng kể tỷ suất lợi nhuận. Đây cũng là động lực cơ bản nhất, hợp lý nhất của đợt tăng này.
Sàn Giao Dịch Chuyển Hướng Cổ Phiếu Mỹ, Người Dùng Không Cần Viết Lại Logic Giao Dịch
Mèo Đệ: Cùng với việc cổ phiếu Mỹ tiếp tục tăng, nhiều sàn giao dịch tiền mã hóa cũng mở kênh cổ phiếu Mỹ. Anh nhìn nhận việc này thế nào? Đây là do bản thân ngành tiền mã hóa không có điểm nóng gì, sàn giao dịch chỉ có thể chủ động tạo ra nhu cầu, hay có nguyên nhân sâu xa hơn? Ngoài ra, điều này có tiếp tục dẫn đến dòng tiền của ngành tiền mã hóa chảy ra ngoài không?
didier: Tôi thực ra đã nói từ lâu, CEX ngoài khơi cuối cùng chỉ có hai con đường.
Con đường thứ nhất, là làm thị trường dự đoán, nhưng con đường này rất khó. Hiện nay mô hình đứng đầu cơ bản đã hình thành, đa phần CEX hiện có rất khó thực sự chuyển đổi thành “sàn giao dịch vạn vật” thế hệ tiếp theo.
Con đường thứ hai, là chuyển hướng thành kênh phân phối tài sản thế giới thực, mà tài sản thực quan trọng nhất hiện nay chính là cổ phiếu Mỹ, trái phiếu Mỹ, vàng cũng là một hướng quan trọng.
Nguyên nhân căn bản hơn nằm ở chỗ, trải qua nhiều năm như vậy, tài sản bản địa mã hóa thực sự có giá trị thực ra rất ít. Bitcoin tính là một, một số cơ sở hạ tầng DeFi và public chain cũng tính, nhưng ngoài ra, đa phần tài sản bản địa đều thiếu sự hỗ trợ giá trị nội tại và dòng tiền bền vững. Đã như vậy, cơ sở hạ tầng giao dịch xây dựng xung quanh những tài sản này, cuối cùng nhất định sẽ tìm kiếm tiêu chí mới, có giá trị.
Vì vậy việc CEX chuyển hướng sang cổ phiếu Mỹ, về bản chất là việc rất tự nhiên. Tôi không cho rằng đây là sự chèn ép tài sản mã hóa, mà giống như ngành công nghiệp đang trở về với thực tế: tài sản thực sự có giá trị vốn dĩ không nhiều, sàn giao dịch chỉ là chuyển hướng sang thứ có thể hỗ trợ thanh khoản tốt hơn.
Nhưng nhìn dài hạn, điều này chưa hẳn là xấu. Giá trị cốt lõi nhất của blockchain, vốn dĩ không chỉ là phát hành tài sản bản địa, mà là cung cấp lựa chọn phi tập trung, cũng như phương thức thanh toán và giao dịch hiệu quả hơn, chi phí thấp hơn. Việc tài sản thế giới thực lên chuỗi, bản thân nó là hướng đi có ý nghĩa.
Và nhìn dài hạn hơn, blockchain thực ra giống như công nghệ được thiết kế cho máy móc. Trong năm đến mười năm tới, viễn cảnh có khả năng xuất hiện hơn là: con người và agent tương tác, agent và agent hoàn thành thanh toán, giao dịch và hợp tác trên chuỗi. Như vậy, những cơ sở hạ tầng trên chuỗi được xây dựng ngày nay, đúng lúc có thể được máy móc trực tiếp sử dụng.
Vì vậy nhìn dài hạn, tôi lại cho rằng điều này là lợi cho Bitcoin. Bởi vì cho dù là nhiều người hơn, hay nhiều máy móc hơn, cuối cùng đều sẽ tiếp xúc với tài sản trên chuỗi.
Mèo Đệ: Nếu đối với người dùng phổ thông, trước đây họ chủ yếu đầu cơ altcoin, Bitcoin hoặc tài sản public chain trong thị trường mã hóa, hiện nay chuyển sang làm cổ phiếu Mỹ, logic thực ra không giống lắm. Cho dù là chu kỳ báo cáo tài chính, hệ thống định giá, hay quy tắc giám sát, đều có sự khác biệt lớn. Nếu để anh đưa ra một đề xuất quan trọng nhất cho những người dùng hoặc trader lâu năm ở trong thế giới mã hóa, anh sẽ nói gì?
didier: Thực ra tôi không nghĩ họ cần cố ý thay đổi quá nhiều.
Bởi vì cổ phiếu Mỹ và tài sản trên chuỗi về bản chất rất giống nhau. Trong cổ phiếu Mỹ vừa có cổ phiếu giá trị, cổ phiếu tăng trưởng, cũng có nhiều tài sản mang thuộc tính meme. Một nguyên nhân cốt lõi khiến xu hướng meme trên chuỗi vòng này đi yếu, chính là tài sản meme có sức kêu gọi nhất, thực ra đã chuyển sang cổ phiếu Mỹ rồi.
Câu chuyện mà những tài sản này kể, về bản chất vẫn là “thay đổi thế giới”. Trong quá khứ tường thuật này thuộc về blockchain, hiện nay phiên bản mạnh hơn xuất hiện ở cổ phiếu Mỹ, ví dụ như tính toán lượng tử, phản ứng tổng hợp hạt nhân, SMR. Những thứ này nhiều khi cũng rất khó chỉ dựa vào báo cáo tài chính, dòng tiền hay DCF để giải thích, về bản chất cũng mang thuộc tính meme rất mạnh.
Vì vậy, những người trong quá khứ thích đuổi altcoin, meme coin, khi đến cổ phiếu Mỹ, đi đuổi những khái niệm xa này, logic thực ra vẫn như vậy, không nhất định sẽ không thích ứng. Một loại người khác vốn xem dòng tiền, xem cơ bản, tìm sự hỗ trợ giá trị, khi đến cổ phiếu Mỹ, cũng có thể tìm được cổ phiếu giá trị và cổ phiếu tăng trưởng tương ứng.
Vì vậy ý tôi là, các phong cách khác nhau trong giới coin, trong cổ phiếu Mỹ thực ra đều có vị trí tương ứng. Đa số mọi người không cần cưỡng ép thay đổi mô hình giao dịch, cũng có thể tìm được loại tài sản quen thuộc.
Thực sự muốn nói một đề xuất, đó là đừng vì chuyển thị trường mà cứng nhắc thay đổi phương pháp của mình. Người có thể sống đến bây giờ, thường đều có một phương thức sinh tồn đã được kiểm chứng của riêng mình, tiếp tục kiên trì phần hiệu quả, ngược lại quan trọng hơn.
Sự Kiện 1011 Tàn Phá Thanh Khoản Tiền Mã Hóa, Xu Hướng Altcoin Khó Phục Hồi
Mèo Đệ: Nghe anh phân tích đoạn vừa rồi, hình ảnh hiện lên trong đầu tôi thực ra khá kịch tính. Cảm giác đầu cơ altcoin thời gian qua, dường như đã hoàn toàn kết thúc, bởi vì những tiêu chí đầu cơ cũ đó, hiện nay hầu như đều có thể tìm thấy trong cổ phiếu Mỹ, thậm chí ý nghĩa thực tế còn mạnh hơn. Có phải có thể hiểu như vậy không?
didier: Có thể hiểu như vậy.
Xu hướng altcoin về cơ bản đã kết thúc, cốt lõi vẫn là thanh khoản giới coin bị tàn phá quá nặng. Sự kiện 1011 làm tổn thương nguyên khí ngành công nghiệp rất nặng. Trên bề mặt báo cáo là 190 tỷ USD thanh lý, nhưng con số thực tế có xác suất lớn xa không chỉ thế. Tin đồn dân gian bốn năm trăm tỷ USD, tôi lại cho rằng ngược lại gần với con số thực tế hơn.
Và cần chú ý, đây mất không phải là giá trị thị trường trên sổ sách, mà là tiền mặt thực sự. Tổng vốn hóa ngành công nghiệp tiền mã hóa vốn dĩ không lớn lắm, trong đó còn có lượng lớn khóa và phần ảo, số cờ thực sự có thể lưu động thực ra ít hơn nhiều so với trông thấy. Trong tình huống này, một ngày bốc hơi mấy trăm tỷ USD tiền mặt, đối với nhân khí và thanh khoản của toàn ngành đều là tổn thương nặng.
Vì vậy tôi cho rằng, sự kiện 1011 chính là sợi rơm cuối cùng đè gãy xu hướng altcoin.
Còn lý do tại sao “tài sản meme” bên cổ phiếu Mỹ vẫn có thể tiếp tục đầu cơ, nguyên nhân cũng rất đơn giản: bởi vì cổ phiếu Mỹ hiện nay là thị trường có thanh khoản tốt nhất toàn cầu. Thanh khoản của chính mình không được, tự nhiên sẽ chuyển hướng sang thị trường có thanh khoản mạnh hơn.
Nhìn từ góc độ Mỹ, nó hỗ trợ Bitcoin, hỗ trợ blockchain, cũng có cân nhắc chiến lược của riêng mình. Logic phiên bản Mỹ là, biến blockchain, thị trường trên chuỗi và CEX thành kênh tài sản Mỹ hướng toàn cầu thu hút vốn, thu tiền nóng. Vì vậy nó thúc đẩy hệ thống tài chính Mỹ lên chuỗi, về bản chất cũng là mở rộng năng lực huy động vốn và phân phối toàn cầu của tài sản Mỹ.
Tất nhiên, đây chỉ là cách hiểu và dùng của chính phủ Mỹ. Còn việc thế giới blockchain và mã hóa cuối cùng có bị ý chí quốc gia này hoàn toàn định hình hay không, đó là chuyện khác. Tình huống thực tế hơn có thể là, thế giới trên chuỗi và quốc gia có chủ quyền, tương lai sẽ lâu dài ở trong mối quan hệ phức tạp vừa hợp tác, vừa lợi dụng, cũng vừa chơi đấu với nhau.
Nhưng ít nhất đến hiện nay, bộ tư duy này của Mỹ, thực sự đang từng bước trở thành hiện thực.
Thận Trọng Hơn Về Vĩ Mô Nửa Cuối Năm, Nhưng Dài Hạn Vẫn Lạc Quan Về AI Và Web3
Mèo Đệ: Phán đoán vĩ mô của anh về nửa năm tới, đến cuối năm nay là gì? Chủ tịch Fed mới đắc cử Warsh, tiếp theo có thể áp dụng chính sách gì, lại sẽ ảnh hưởng thế nào đến toàn bộ thị trường?
didier: Tôi nghĩ tiếp theo sự không chắc chắn của thị trường đang tăng lên.
Một mặt, thị trường đã tăng khá nhiều; mặt khác, sau đó có thể còn có mấy công ty khổng lồ niêm yết, ví dụ như SpaceX, OpenAI và Anthropic. Áp lực thực sự không chỉ là hút nước huy động vốn, mà là những công ty nghìn tỷ USD này một khi nhanh chóng được đưa vào chỉ số, trong điều kiện thanh khoản có hạn, tổ chức có thể buộc phải bán cổ phiếu trọng số khác để tái cân bằng, điều này sẽ tạo áp lực lên thị trường. Vì vậy sau khi bước vào tháng 6, tôi sẽ thận trọng hơn một chút.
Một biến số then chốt khác là bầu cử giữa nhiệm kỳ. Nếu đảng Dân chủ cuối cùng giành được cả hai viện, vậy đối với Web3 và AI có thể đều thiên về tin xấu, bởi vì họ nhấn mạnh hơn quyền lợi lao động, giám sát và giám sát, chứ không phải để công nghệ tiên phong tiếp tục mở rộng tốc độ cao.
Nhưng nhìn từ cơ bản, tôi cho rằng thị trường có thể đánh giá thấp sự thúc đẩy thực tế của AI đối với nền kinh tế. AI đã thâm nhập vào rất nhiều khâu, chỉ là phương pháp thống kê hiện có chưa chắc đã phản ánh đầy đủ, vì vậy nhìn dài hạn, việc nó nâng cao hiệu suất sản xuất vẫn rất mạnh.
Vấn đề thực sự không chỉ ở tăng trưởng, mà còn ở phân phối. Nếu cơ chế phân phối điều chỉnh không tốt, tương lai có thể xuất hiện một tình huống cực kỳ phân hóa: số ít người có thể điều khiển AI kiếm lấy phần lớn lợi ích, lượng lớn trung lưu thì bị chèn ép thậm chí thất nghiệp. Như vậy, mặc dù năng suất lao động được nâng cao, nhưng năng lực tiêu dùng toàn xã hội ngược lại sẽ giảm, đây cũng là lý do tôi thiên về giảm phát dài hạn, chứ không phải lạm phát dài hạn.
Vì vậy vài năm tới, cơ chế phân phối sẽ rất then chốt. Những thứ như thuế AI, tôi nghĩ trong ba đến năm năm có xác suất lớn sẽ được thực thi, bởi vì nếu không có nguồn thu thuế mới, tương lai rất nhiều sắp xếp xã hội đều thiếu cơ sở tài chính.
Nếu chỉ nhìn nửa cuối năm nay đến năm sau, tôi không muốn đưa ra kết luận đặc biệt tuyệt đối. Áp lực điều chỉnh ngắn hạn thực sự đang gia tăng, đặc biệt là trước sau khi SpaceX niêm yết có thể rõ ràng hơn, nhưng tôi nghĩ điều này giống điều chỉnh hơn, không giống hoàn toàn đỉnh. Chỉ cần chi tiêu vốn của các tập đoàn lớn còn có thể tiếp tục, toàn bộ xu hướng vẫn chưa kết thúc.
Nhìn dài hạn hơn, tôi vẫn lạc quan về AI, cũng lạc quan về sự kết hợp AI và blockchain. Tương lai nội bộ doanh nghiệp sẽ ngày càng tự động hóa, giữa các doanh nghiệp cũng có thể hình thành nền kinh tế máy móc trên chuỗi, hướng lớn này không thay đổi.
Vì vậy tôi vẫn nghĩ, blockchain và Web3 rất có triển vọng, chỉ là cách chơi sẽ trở nên trưởng thành hơn. Giai đoạn vô não xông lên, vô não kiếm tiền trong quá khứ, có thể đã qua rồi, tương lai giống thời đại công nghiệp hóa, tổ chức hóa hơn.
