Tác giả | WuShuo Blockchain
Nội dung bài viết này không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư tài chính nào, đề nghị độc giả tuân thủ nghiêm ngặt pháp luật địa phương.
Tập podcast không mã hóa mới nhất của WuShuo mời khách mời là nhà đầu tư công nghệ tiên phong Didier Zheng (didier), xoay quanh các chủ đề như Bitcoin giảm gần đây, thay đổi chiến lược tài chính của MicroStrategy (Strategy, tên cũ MicroStrategy), thị trường chứng khoán Mỹ tăng nhờ AI, sàn giao dịch tiền mã hóa tiếp cận thị trường chứng khoán Mỹ và triển vọng kinh tế vĩ mô.
didier cho rằng, lõi của đợt giảm Bitcoin gần đây không đơn thuần là do yếu tố vĩ mô hay việc ETF rút vốn, mà là thị trường bắt đầu định giá lại kỳ vọng rằng MicroStrategy có thể sẽ tiếp tục bán một lượng nhỏ Bitcoin để thanh toán cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi dưới nguyên tắc "trung lập hóa lượng coin trên mỗi cổ phiếu". Đồng thời, AI đang định hình lại cấu trúc lực lượng lao động, Token được xem như yếu tố sản xuất mới, thúc đẩy chuỗi cung ứng AI trên thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng. Ngành công nghiệp tiền mã hóa có thể dần chuyển từ việc đầu cơ vào các altcoin gốc, sang giai đoạn hóa tài sản thực lên chuỗi, nền kinh tế máy móc trên chuỗi và quá trình công nghiệp hóa trưởng thành hơn.
Phát biểu của khách mời không đại diện cho quan điểm của WuShuo, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào, vui lòng tuân thủ nghiêm ngặt pháp luật địa phương. Bản ghi âm và dịch thuật được thực hiện bởi GPT, có thể chứa lỗi. Vui lòng nghe toàn bộ podcast:
Xiao Yu Zhou:
https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/6a337dbb43a22a695585c365
Thử nghiệm bán coin của MicroStrategy: Kỳ vọng áp lực bán liên tục và cuộc đấu tranh tiếp nhận của thị trường
Cat Bro (Māodì): Bitcoin gần đây giảm rất mạnh, thị trường có nhiều cách giải thích. Có người nói là do MicroStrategy bán coin, có người nói là do ETF rút vốn, cũng có người quy cho biến động vĩ mô hoặc thanh lý đòn bẩy. Anh cho rằng yếu tố nào là then chốt?
didier: Tôi cho rằng lõi vấn đề vẫn là MicroStrategy, nhưng thứ thực sự đè nén thị trường không phải là việc bán coin đó, mà là thị trường bắt đầu kỳ vọng nó sẽ tiếp tục bán coin.
MicroStrategy trong cuộc họp kết quả kinh doanh tháng 5 đã đề xuất, cần duy trì tính trung lập về lượng coin trên mỗi cổ phiếu. Khi các công cụ nợ và cổ phiếu ưu đãi như STRC, STRZ, STRD, STRF không ngừng tăng lên, Bitcoin không còn chỉ là tài sản của cổ đông phổ thông, mà trước hết phải đảm bảo quyền lợi của chủ nợ và cổ đông ưu đãi. Theo đó, cái giá để duy trì tính trung lập của BPS (giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu) trở nên cao hơn.
Trước đây thị trường cho rằng, nó chủ yếu bán cổ phiếu để thanh toán cổ tức ưu đãi, áp lực lên Bitcoin không lớn; nhưng hiện nay ngưỡng huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu mới đã được nâng cao, áp lực bắt đầu chuyển sang Bitcoin. Chỉ cần MMV (giá trị thị trường trên mỗi Bitcoin nắm giữ) tiếp tục thấp hơn ngưỡng trung lập, nó càng có khả năng bán một lượng nhỏ Bitcoin liên tục để trang trải dòng tiền. Đặc biệt nếu tần suất trả lãi được tăng lên, thị trường đương nhiên sẽ kỳ vọng nó không chỉ bán một lần, mà có thể định kỳ bán một chút.
Vì vậy điểm mấu chốt của đợt giảm này, không phải là "bán bao nhiêu", mà là "tương lai có tiếp tục bán hay không". Dưới logic này, việc bán ra của ETF giống như kết quả hơn là nguyên nhân. Bởi vì một khi thị trường phán đoán MicroStrategy sẽ tiếp tục bán sau đó, các quỹ liên quan sẽ rút lui trước.
Cat Bro: Vậy anh vừa nói, Michael Saylor dường như đang thực hiện một thí nghiệm tài chính, mục đích của thí nghiệm này là gì?
didier: Về bản chất, anh ấy đang kiểm tra khả năng tiếp nhận của thị trường đối với việc bán một lượng nhỏ Bitcoin liên tục.
Từ góc độ tài chính, trong điều kiện phí bảo hiểm MMV không cao, việc bán một lượng nhỏ Bitcoin gây tổn hại ít hơn đến lượng coin trên mỗi cổ phiếu so với việc bán cổ phiếu, đây là giải pháp tối ưu bậc nhất. Vấn đề nằm ở chỗ, sau khi STRC phát hành quy mô lớn vào tháng 3, chi phí lãi vay và cổ tức của cổ phiếu ưu đãi và công cụ vĩnh viễn tăng lên đáng kể, quản lý dòng tiền đã trở thành vấn đề bắt buộc phải đối mặt. Vì vậy then chốt không còn là có quản lý dòng tiền hay không, mà là sử dụng cách thức nào để quản lý.
Nếu thị trường có thể tiếp nhận cú sốc từ việc bán một lượng nhỏ Bitcoin liên tục này, thì hệ thống này có thể tiếp tục duy trì; nhưng nếu cách làm này ngược lại đè giá cổ phiếu, kéo MMV xuống, làm trầm trọng thêm tình trạng mất neo, và củng cố thêm kỳ vọng "tiếp tục bán coin", thì nó có thể buộc phải chuyển hướng mềm, ví dụ như lại phụ thuộc nhiều hơn vào việc bán cổ phiếu, hoặc kết hợp cả bán cổ phiếu và bán coin. Mặc dù điều này sẽ hy sinh một phần lượng coin trên mỗi cổ phiếu, nhưng có thể giảm tác động lên giá coin và giá cổ phiếu, thuộc về giải pháp tối ưu bậc hai.
Vì vậy, hiện nay về bản chất là một cuộc đấu tranh giữa Michael Saylor và thị trường. Anh ấy đang quan sát xem thị trường sẽ xuất hiện nguồn vốn tiếp nhận đủ mạnh ở mức giá nào, và thị trường cũng đang chờ đợi mức giá thấp hơn, chắc chắn hơn rồi mới ra tay.
Cat Bro: Vậy liệu có thể diễn biến thành việc MicroStrategy và Bitcoin cùng rơi vào "vòng xoáy tử thần" không?
didier: Tôi nghĩ, chỉ riêng sự việc này, còn chưa đến mức đó. Thực sự phải bước đến bước đó, thường còn cần chồng chất thêm các yếu tố bất lợi vĩ mô mới hoặc cú sốc hệ thống lớn hơn.
Chỉ cần sau đó xuất hiện chuyển hướng mềm, không còn bán coin cứng nhắc, nguồn vốn mua đáy rất có khả năng quay trở lại. Vấn đề không phải là có tiếp nhận hay không, mà là tiếp nhận sẽ xuất hiện ở mức giá nào. Có thể là 62 nghìn USD, cũng có thể thấp hơn, thị trường hiện nay đang chờ đợi vị trí này.
Vì vậy, phán đoán của tôi vẫn là thận trọng lạc quan: Đợt giảm này nhiều hơn là do áp lực cấu trúc từ sự thay đổi cơ cấu tài chính của chính MicroStrategy, chứ không đơn thuần do thắt chặt thanh khoản vĩ mô gây ra. Trong điều kiện không có thêm yếu tố bất lợi trọng đại mới, tình hình rất có thể vẫn có thể đảo ngược, không dễ dàng trực tiếp diễn biến thành "vòng xoáy tử thần" thực sự.
Token Được Xem Như Lực Lượng Lao Động Thời Đại Mới
Cat Bro: Mặc dù hiện nay ngành công nghiệp tiền mã hóa khá trầm lắng, nhưng AI rất nóng, đặc biệt là các mô-đun quang, chất bán dẫn, trung tâm dữ liệu trên thị trường chứng khoán Mỹ đều tăng rất mạnh. Anh cho rằng động lực cốt lõi đằng sau là gì?
didier: Cốt lõi thực ra rất đơn giản, token về bản chất đang trở thành lực lượng lao động của thời đại mới.
Trước đây yếu tố sản xuất cốt lõi của doanh nghiệp là con người, bất kể là lao động chân tay hay trí óc, đều do con người hoàn thành. Nhưng hiện nay, rất nhiều công việc thực thi vốn do con người đảm nhận, đang được AI và token thay thế. Tương lai thực sự khan hiếm, có thể chỉ còn lại một số ít người có thể hoàn thành vòng khép kín: có thể đề xuất mục tiêu, thiết kế phương án, thúc đẩy thực thi, và cuối cùng giải quyết vấn đề. Những người như vậy, cùng với một lượng lớn token, cấu thành hệ thống lực lượng lao động mới.
Điều này sẽ trực tiếp thay đổi cơ cấu tổ chức doanh nghiệp. Trước đây lý do doanh nghiệp có nhiều cấp bậc, là vì thông tin cần được truyền đạt qua từng tầng lớp người; nhưng trong thời đại AI, rất nhiều vị trí trung cấp, trợ lý, IT và thực thi sẽ bị nén lại. Giá trị thực sự, không còn là khả năng thực thi đơn thuần, mà là ảnh hưởng, quyết đoán và trí tưởng tượng.
Vì vậy về bản chất, trước đây doanh nghiệp trả tiền cho nhân viên, tương lai sẽ trả nhiều tiền hơn cho token, cho mô hình và năng lực tính toán. Công ty mô hình lại đầu tư tiền vào thượng nguồn, để mua chip, năng lượng, mô-đun quang và trung tâm dữ liệu. Mà việc mở rộng sản xuất của những thượng nguồn này có hạn, cung không theo kịp cầu, vì vậy sẽ trở thành khâu được hưởng lợi bền vững nhất trong chuỗi cung ứng AI, đây cũng là lý do cốt lõi khiến các cổ phiếu liên quan trên thị trường chứng khoán Mỹ không ngừng tăng.
Ngành dịch vụ sẽ bị tác động đầu tiên, bởi vì các dịch vụ tri thức như kế toán, luật, tư vấn, phân tích dữ liệu, vốn dĩ là dễ bị AI thay thế nhất. Tương lai nội bộ doanh nghiệp sẽ ngày càng tự động hóa, giữa các doanh nghiệp cũng có thể hình thành nền kinh tế máy móc trên chuỗi. Đến lúc đó, rất nhiều giao dịch, hợp tác thậm chí thanh toán, sẽ do máy móc hoàn thành.
Cat Bro: Ý anh là, đợt tăng này không chỉ là đầu cơ ngắn hạn, mà có tính bền vững trung dài hạn, hiện nay có thể vẫn còn ở giai đoạn rất sớm?
didier: Đúng vậy, tôi nghĩ thời đại kinh tế máy móc mới chỉ bắt đầu.
Rất nhiều người hiểu sai về "công ty một người". Nó không phải là một người đơn thương độc mã, mà là một người vận hành cùng với mười mấy, mấy chục tác nhân thông minh, những agent này cộng lại, có thể tương đương với hiệu suất của vài trăm người trước đây. Vì vậy cái gọi là công ty một người, tiền đề thực ra là đằng sau có lượng lớn tác nhân thông minh đang cung cấp lao động.
Đây cũng là lý do tại sao tôi luôn nhấn mạnh, token chính là lực lượng lao động mới. Trước đây doanh nghiệp chi tiền thuê người, hiện nay ngày càng chuyển ngân sách sang token. Chỉ cần token có thể tiếp tục khuếch đại doanh thu, tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ được nâng lên rõ rệt, đây chính là logic cốt lõi mà thị trường lạc quan về chuỗi cung ứng AI.
Vì vậy kỳ vọng mà thị trường chứng khoán Mỹ hiện nay phản ánh, thực chất chính là: Ngày càng nhiều công ty sẽ trở thành công ty bản địa AI, thông qua token thay thế lao động, nâng cao trình độ tự động hóa, từ đó nâng cao đáng kể tỷ suất lợi nhuận. Đây cũng là động lực cơ bản nhất, hợp lý nhất của đợt tăng này.
Sàn Giao Dịch Chuyển Hướng Sang Thị Trường Chứng Khoán Mỹ, Người Dùng Không Cần Viết Lại Logic Giao Dịch
Cat Bro: Cùng với thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng, nhiều sàn giao dịch tiền mã hóa cũng đã mở kênh cho thị trường chứng khoán Mỹ. Anh nhìn nhận việc này như thế nào? Đây có phải vì bản thân ngành công nghiệp tiền mã hóa không có điểm nóng gì, sàn giao dịch chỉ có thể chủ động tạo ra nhu cầu, hay có nguyên nhân sâu xa hơn? Ngoài ra, điều này có dẫn đến dòng tiền của ngành công nghiệp tiền mã hóa thất thoát thêm không?
didier: Tôi thực ra đã nói từ lâu, CEX ngoài khơi cuối cùng chỉ có hai con đường.
Con đường thứ nhất, là làm thị trường dự đoán, nhưng con đường này rất khó. Hiện nay cơ cấu hàng đầu về cơ bản đã hình thành, đa số CEX hiện có rất khó thực sự chuyển đổi thành "sàn giao dịch vạn vật" thế hệ tiếp theo.
Con đường thứ hai, là chuyển hướng sang kênh phân phối tài sản thế giới thực, mà tài sản thực quan trọng nhất hiện tại chính là thị trường chứng khoán Mỹ, trái phiếu Mỹ, vàng cũng là một hướng quan trọng.
Nguyên nhân căn bản hơn nằm ở chỗ, sau nhiều năm như vậy, tài sản bản địa tiền mã hóa thực sự có giá trị thực ra rất ít. Bitcoin tính là một, một số ít cơ sở hạ tầng DeFi và blockchain công cộng cũng tính, nhưng ngoài ra, đa số tài sản bản địa đều thiếu sự hỗ trợ giá trị nội tại và dòng tiền bền vững. Đã như vậy, cơ sở hạ tầng giao dịch được xây dựng xung quanh những tài sản này, cuối cùng nhất định sẽ tìm kiếm tiêu chuẩn mới, có giá trị.
Vì vậy CEX chuyển hướng sang thị trường chứng khoán Mỹ, về bản chất là việc rất tự nhiên. Tôi không nghĩ đây là sự chèn ép tài sản tiền mã hóa, mà giống như ngành công nghiệp đang trở về với thực tế: tài sản thực sự có giá trị vốn dĩ không nhiều, sàn giao dịch chỉ là chuyển hướng sang thứ có thể hỗ trợ tính thanh khoản tốt hơn.
Nhưng nhìn dài hạn, điều này chưa hẳn là xấu. Giá trị cốt lõi nhất của blockchain, vốn dĩ không chỉ là phát hành tài sản bản địa, mà là cung cấp lựa chọn phi tập trung, và cách thức thanh toán, giao dịch hiệu quả hơn, chi phí thấp hơn. Tài sản thế giới thực lên chuỗi, bản thân nó đã là hướng đi có ý nghĩa.
Và nhìn dài hạn hơn, blockchain thực ra giống như công nghệ được thiết kế cho máy móc. Năm đến mười năm tới, viễn cảnh có khả năng xuất hiện hơn là: con người và agent tương tác, agent và agent hoàn thành thanh toán, giao dịch và hợp tác trên chuỗi. Theo đó, những cơ sở hạ tầng trên chuỗi được xây dựng ngày nay, đúng là có thể được máy móc sử dụng trực tiếp.
Vì vậy nhìn dài hạn, tôi ngược lại cho rằng điều này có lợi cho Bitcoin. Bởi vì bất kể là nhiều người hơn, hay nhiều máy móc hơn, cuối cùng đều sẽ tiếp xúc với tài sản trên chuỗi.
Cat Bro: Nếu đối với người dùng phổ thông mà nói, trước đây họ chủ yếu đầu cơ altcoin, Bitcoin hoặc tài sản blockchain công cộng trong thị trường tiền mã hóa, hiện nay chuyển sang làm thị trường chứng khoán Mỹ, logic thực ra không giống lắm. Dù là chu kỳ báo cáo tài chính, hệ thống định giá, hay quy tắc giám sát, đều có khác biệt lớn. Nếu để anh đưa ra một đề xuất quan trọng nhất cho những người dùng hoặc nhà giao dịch lâu năm ở trong thế giới tiền mã hóa này, anh sẽ nói gì?
didier: Thực ra tôi không nghĩ họ cần cố ý thay đổi quá nhiều.
Bởi vì thị trường chứng khoán Mỹ và tài sản trên chuỗi về bản chất rất giống nhau. Thị trường chứng khoán Mỹ vừa có cổ phiếu giá trị, cổ phiếu tăng trưởng, cũng có rất nhiều tài sản mang tính chất meme. Một lý do cốt lõi khiến đợt hành meme trên chuỗi vòng này đi xuống, chính là, tài sản meme có sức hút nhất, thực ra đã chuyển sang thị trường chứng khoán Mỹ rồi.
Câu chuyện mà những tài sản này kể, về bản chất vẫn là "thay đổi thế giới". Trước đây tường thuật này thuộc về blockchain, hiện nay phiên bản mạnh hơn xuất hiện ở thị trường chứng khoán Mỹ, ví dụ như tính toán lượng tử, nhiệt hạch hạt nhân, SMR. Những thứ này nhiều khi cũng khó chỉ dựa vào báo cáo tài chính, dòng tiền hay DCF để giải thích, về bản chất cũng mang tính chất meme rất mạnh.
Vì vậy, những người trước đây thích đuổi altcoin, meme coin, đến thị trường chứng khoán Mỹ, đi đuổi những khái niệm xa xôi này, logic thực ra vẫn như vậy, không nhất định sẽ không thích nghi. Một loại người khác vốn xem dòng tiền, xem cơ bản, tìm sự hỗ trợ giá trị, đến thị trường chứng khoán Mỹ, cũng có thể tìm thấy cổ phiếu giá trị và cổ phiếu tăng trưởng tương ứng.
Vì vậy ý tôi là, các phong cách khác nhau trong giới coin, ở thị trường chứng khoán Mỹ thực ra đều có vị trí tương ứng. Đa số mọi người không cần cưỡng ép thay đổi phương thức giao dịch, cũng có thể tìm thấy loại tài sản mình quen thuộc.
Nếu thực sự muốn nói một đề xuất, đó là đừng vì chuyển thị trường mà cứng nhắc thay đổi phương pháp của mình. Người có thể sống sót đến bây giờ, thường đều có một cách sinh tồn đã được chính mình kiểm chứng, tiếp tục kiên trì phần hiệu quả đó, ngược lại càng quan trọng hơn.
Sự Kiện 10/11 Tàn Phá Thanh Khoản Tiền Mã Hóa, Hành Altcoin Khó Có Thể Phục Hồi
Cat Bro: Nghe đoạn phân tích vừa rồi của anh, bức tranh hiện lên trong đầu tôi thực ra khá kịch tính. Cảm giác như đợt đầu cơ altcoin thời gian qua, dường như đã hoàn toàn kết thúc, bởi vì những tiêu chuẩn đầu cơ trước đây, hiện nay hầu như đều có thể tìm thấy trong thị trường chứng khoán Mỹ, thậm chí ý nghĩa thực tế còn mạnh hơn. Có thể hiểu như vậy không?
didier: Có thể hiểu như vậy.
Lý do cốt lõi khiến hành altcoin về cơ bản đã kết thúc, vẫn là thanh khoản của giới coin bị hủy hoại quá nghiêm trọng. Sự kiện 10/11 gây tổn thương nguyên khí của ngành rất nặng. Trên bề mặt báo cáo là 190 tỷ USD bị thanh lý, nhưng con số thực tế rất có thể xa hơn con số này. Tin đồn trong giới là bốn năm trăm tỷ USD, tôi ngược lại cho rằng càng gần với tình hình thực tế.
Và cần chú ý, ở đây thiệt hại không phải là vốn hóa thị trường trên sổ sách, mà là tiền mặt thực sự. Ngành công nghiệp tiền mã hóa vốn dĩ tổng vốn hóa thị trường không lớn lắm, trong đó còn có lượng lớn phần bị khóa và phần định giá ảo, mã thực sự có thể lưu động thực ra ít hơn nhiều so với nhìn thấy. Trong điều kiện như vậy, một ngày bay hơi mất vài trăm tỷ USD tiền mặt, đối với sức người và thanh khoản của toàn ngành đều là một đòn chí mạng.
Vì vậy tôi cho rằng, sự kiện 10/11 chính là sợi rơm cuối cùng đè gãy hành altcoin.
Còn lý do tại sao "tài sản meme" bên thị trường chứng khoán Mỹ vẫn có thể tiếp tục đầu cơ, nguyên nhân cũng rất đơn giản: bởi vì thị trường chứng khoán Mỹ hiện nay là thị trường có thanh khoản tốt nhất toàn cầu. Thanh khoản của chính bạn không được, đương nhiên sẽ chuyển sang thị trường có thanh khoản mạnh hơn.
Từ góc nhìn của Mỹ, nó ủng hộ Bitcoin, ủng hộ blockchain, cũng có cân nhắc chiến lược của riêng mình. Logic phiên bản Mỹ là, biến blockchain, thị trường trên chuỗi và CEX thành kênh để tài sản Mỹ thu hút vốn toàn cầu, thu hút vốn nóng. Vì vậy nó thúc đẩy hệ thống tài chính Mỹ lên chuỗi, về bản chất cũng là mở rộng năng lực huy động vốn và phân phối toàn cầu của tài sản Mỹ.
Tất nhiên, đây chỉ là cách hiểu và cách dùng của chính phủ Mỹ. Còn việc blockchain và thế giới tiền mã hóa cuối cùng có bị ý chí quốc gia này hoàn toàn định hình hay không, đó là chuyện khác. Tình hình thực tế hơn có thể là, giữa thế giới trên chuỗi và quốc gia có chủ quyền, tương lai sẽ ở trong mối quan hệ phức tạp vừa hợp tác, vừa lợi dụng, cũng đấu tranh lẫn nhau trong thời gian dài.
Nhưng ít nhất cho đến hiện nay, bộ tư duy này của Mỹ, thực sự đang từng bước trở thành hiện thực.
Thận Trọng Hơn Về Kinh Tế Vĩ Mô Nửa Cuối Năm, Nhưng Vẫn Lạc Quan Dài Hạn Với AI Và Web3
Cat Bro: Phán đoán kinh tế vĩ mô của anh trong nửa năm tới, đến cuối năm nay là gì? Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ mới nhậm chức Walsh, có thể sẽ thực hiện chính sách gì tiếp theo, và sẽ ảnh hưởng như thế nào đến toàn bộ thị trường?
didier: Tôi nghĩ sự không chắc chắn của thị trường tiếp theo đang tăng lên.
Một mặt, thị trường đã tăng khá nhiều; mặt khác, sau đó có thể còn có vài công ty khổng lồ niêm yết, ví dụ như SpaceX, OpenAI và Anthropic. Áp lực thực sự không chỉ là hút nước huy động vốn, mà là những công ty nghìn tỷ USD này một khi nhanh chóng được đưa vào chỉ số, trong điều kiện thanh khoản có hạn, các tổ chức có thể buộc phải bán các cổ phiếu trọng số khác để tái cân bằng, điều này sẽ tạo áp lực lên thị trường. Vì vậy sau khi bước vào tháng 6, tôi sẽ thận trọng hơn một chút.
Một biến số then chốt khác là cuộc bầu cử giữa kỳ. Nếu cuối cùng Đảng Dân chủ giành được cả hai viện, thì đối với Web3 và AI đều có thể thiên về bất lợi, bởi vì họ nhấn mạnh quyền lợi lao động, giám sát và thanh tra hơn, thay vì để công nghệ tiên phong tiếp tục mở rộng tốc độ cao.
Nhưng nhìn từ góc độ cơ bản, tôi cho rằng thị trường có thể đánh giá thấp tác động thực tế của AI đối với nền kinh tế. AI đã thâm nhập vào rất nhiều khâu, chỉ là phương pháp thống kê hiện có chưa chắc đã phản ánh đầy đủ, vì vậy nhìn dài hạn, sự nâng cao hiệu suất sản xuất của nó vẫn rất mạnh.
Vấn đề thực sự không chỉ nằm ở tăng trưởng, mà còn ở phân phối. Nếu cơ chế phân phối điều chỉnh không tốt, tương lai có thể xuất hiện một tình huống cực kỳ phân hóa: một số ít người có thể điều khiển AI kiếm phần lớn lợi nhuận, lượng lớn tầng lớp trung lưu thì bị chèn ép thậm chí thất nghiệp. Như vậy, mặc dù năng suất được nâng cao, nhưng năng lực tiêu dùng tổng thể của xã hội ngược lại sẽ giảm, đây cũng là lý do tại sao tôi thiên về lạm phát dài hạn hơn là giảm phát dài hạn.
Vì vậy vài năm tới, cơ chế phân phối sẽ rất then chốt. Những thứ như thuế AI, tôi nghĩ trong vòng ba đến năm năm rất có khả năng sẽ được thực hiện, bởi vì nếu không có nguồn thuế mới, nhiều sắp xếp xã hội trong tương lai sẽ thiếu cơ sở tài chính.
Nếu chỉ nhìn nửa cuối năm nay đến năm sau, tôi không muốn đưa ra kết luận đặc biệt tuyệt đối. Áp lực điều chỉnh ngắn hạn thực sự đang tăng lên, đặc biệt là trước và sau khi SpaceX niêm yết có thể rõ ràng hơn, nhưng tôi nghĩ điều này giống điều chỉnh hơn, không giống hoàn toàn đỉnh. Chỉ cần chi tiêu vốn của các hãng lớn vẫn có thể tiếp tục, toàn bộ hành trình về cơ bản vẫn chưa kết thúc.
Nhìn dài hạn hơn, tôi vẫn lạc quan về AI, cũng lạc quan về sự kết hợp giữa AI và blockchain. Tương lai nội bộ doanh nghiệp sẽ ngày càng tự động hóa, giữa các doanh nghiệp cũng có thể hình thành nền kinh tế máy móc trên chuỗi, phương hướng lớn này không thay đổi.
Vì vậy tôi vẫn nghĩ, blockchain và Web3 rất có triển vọng, chỉ là cách chơi sẽ trở nên trưởng thành hơn. Giai đoạn trước đây kiểu chạy không suy nghĩ, kiếm không suy nghĩ, có thể đã qua rồi, tương lai giống như thời đại công nghiệp hóa, tổ chức hóa hơn.
