Tác giả:imToken
Ngày 12 tháng 3 năm 2026, staking Ethereum đã đón một thời khắc lịch sử.
Công ty quản lý tài sản lớn nhất toàn cầu BlackRock chính thức ra mắt Quỹ ETF Ethereum có lợi tức từ staking trên Nasdaq「iShares Staked Ethereum Trust」(mã: ETHB)——Nó không chỉ nắm giữ Ethereum giao ngay, mà còn sử dụng phần lớn tài sản đó để staking trên chuỗi và phân phối lợi nhuận định kỳ cho các nhà đầu tư.
Có thể nói, sau hơn một năm thảo luận trên thị trường, việc ETHB ra mắt thực tế đã giải quyết vấn đề cốt lõi luôn treo lơ lửng kể từ khi ETF Ethereum giao ngay được triển khai: Liệu ETH có được hệ thống tài chính chính thống chính thức chấp nhận như một "tài sản sinh lời" hay không?
Điều này cũng đánh dấu hành vi "Staking" từng thuộc về người dùng gốc trên chuỗi, chính thức bước vào khuôn khổ phân bổ tài sản của Phố Wall.
一、ETHB là gì, vận hành như thế nào?
Nhìn từ thời điểm và môi trường thị trường, việc BlackRock ra mắt ETHB có thể nói là đúng thời điểm và thuận lợi.
Một mặt, Quỹ tín thác Bitcoin iShares của BlackRock (IBIT) hiện quản lý quy mô tài sản đã vượt 55 tỷ USD, Quỹ tín thác Ethereum iShares (ETHA) cũng đạt quy mô tài sản quản lý 6.5 tỷ USD, mức độ chấp nhận của các tổ chức đối với ETF tài sản mã hóa đã được xác minh; mặt khác, từ Mỹ đến khu vực Hồng Kông Trung Quốc, các thảo luận và chuẩn bị chính sách xung quanh việc có cho phép ETF tham gia staking hay không, đã kéo dài hơn một năm.
Và điểm khác biệt lớn nhất khi xem xét kỹ ETHB so với các ETF Ethereum giao ngay như ETHA trước đây, chính là nó không để ETH nhàn rỗi.
Hãy nhớ rằng mô hình vận hành của ETF mã hóa truyền thống rất đơn giản, thường làmua ETH, lưu ký, theo dõi biến động giá, và sau đó không làm gì cả, trong khi ETHB thì giới thiệu một thay đổi then chốt, đó là để tài sản ETH nắm giữ tham gia đồng thuận mạng và tạo ra lợi nhuận:
Nó ủy thác 70% đến 95% ETH trong danh mục nắm giữ thông qua Coinbase Prime cho các nút xác thực chuyên nghiệp như Figment để staking, để tài sản chủ động tham gia duy trì sự đồng thuận của mạng Ethereum và kiếm phần thưởng staking.
Cụ thể phân tách cơ chế này:
- Nhà đầu tư mua cổ phần quỹ ETHB;
- Quỹ sử dụng tiền huy động được để mua ETH giao ngay;
- Phần lớn ETH được staking;
- Phần thưởng từ staking, khoảng 82% được phân phối hàng tháng cho người nắm giữ quỹ, 18% còn lại do BlackRock và các bên khác lưu giữ như phí dịch vụ;
- Quỹ cũng thu phí quản lý hàng năm 0.25% (ưu đãi phí 0.12% cho 25 tỷ USD quy mô đầu tiên trong năm đầu);
Điều này cũng thể hiện giá trị cốt lõi của staking lãi kép. Lấy stETH làm ví dụ, sau khi người dùng stake ETH, số dư token stETH nhận được sẽ tự động tăng lên cùng với phần thưởng staking, không cần bất kỳ thao tác thủ công nào, mỗi phần thưởng đều trở thành một phần của vốn gốc, tiếp tục tạo ra lợi nhuận mới.
Và với ETHB, chúng ta cũng có thể tính một phép tính tương tự - lợi suất staking hàng năm trên chuỗi hiện tại của Ethereum vào khoảng 2.8% đến 3.1%, do phần ETHB phân phối cho nhà đầu tư là khoảng 3.1% × 82%, vậy sau khi trừ phí quản lý, lợi nhuận thực nhận khoảng 2.3%~2.5%.
Mặc dù con số có vẻ không cao, nhưng điểm mấu chốt là nó là dòng tiền liên tục, tự động, có thể dự đoán được, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư phổ thông mua ETHB từ nay về sau cũng sẽ có thể tận hưởng lãi kép.
Tất nhiên, mặc dù ETHB phân phối phần thưởng hàng tháng, nhưng nếu nhà đầu tư không chủ động tái đầu tư lợi nhuận phân phối để mua cổ phần ETF, thì sẽ không thể tận hưởng hiệu ứng cộng dồn lãi kép, điều này ở một mức độ nhất định có thể khiến staking gốc trên chuỗi có lợi thế nhỏ về lợi nhuận dài hạn.
二、Tại sao sự xuất hiện của ETHB lại quan trọng như vậy?
Ý nghĩa của ETHB, còn hơn cả sự ra đời của một quỹ mới.
Như đã biết, trong nhiệm kỳ của cựu Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Gary Gensler, tất cả các đơn đăng ký ETF Ethereum đều bị yêu cầu loại bỏ chức năng staking, với lý do staking có thể cấu thành chứng khoán chưa đăng ký. Khi Gensler rời nhiệm sở, chủ tịch mới Paul Atkins lên nắm quyền, lập trường giám sát chuyển hướng rõ rệt, cuối cùng đã mở đường cho sự ra đời của ETHB.
Và BlackRock hiện đang quản lý hơn 1300 tỷ USD tài sản ETP liên quan đến mã hóa, các sản phẩm series iShares của họ trong năm 2025 đã thu về khoảng 95% dòng tiền ròng của ETP tài sản số toàn cầu,khi một tổ chức có quy mô lớn như vậy đưa "Staking" vào cấu trúc sản phẩm của mình, tín hiệu nó truyền tải đến toàn thị trường là lợi tức từ staking đã là một nguồn lợi nhuận đầu tư hợp pháp, bền vững.
Vì vậy rất có thể giống như cảnh tượng hùng hậu khi ETF được thông qua, Ethereum, Solana, v.v. lần lượt xếp hàng theo sau, lần này sau khi ETHB phát hành, các đơn đăng ký ETF staking cho các mạng PoS như Solana, Cardano, Polkadot cũng lần lượt vào hàng chờ xét duyệt, tất cả các nhà phát hành ETF tài sản mã hóa sẽ nhanh chóng theo kịp.
Chúng ta thậm chí có thể dự đoán, trong vòng nửa năm tới, một lượng lớn vốn ETF giao ngay sẽ chảy ngược về ETF có lợi tức.
Thực ra ngay từ tháng 1 năm nay, đã bắt đầu có ETF Ethereum thử nghiệm lĩnh vực này, người nắm giữ có thể nhận lãi định kỳ giống như nắm giữ chứng khoán - Quỹ ETF staking Ethereum của Grayscale (ETHE) đã phân phối lợi nhuận thu được từ staking cho người nắm giữ cổ phần hiện có, đây cũng là sản phẩm giao dịch tài sản mã hóa giao ngay đầu tiên của Mỹ phân phối lợi nhuận staking cho người nắm giữ.
Hành động này, mặc dù trong mắt người chơi Web3 Native chỉ là thao tác trên chuỗi bình thường, nhưng nhìn vào lịch sử tài chính mã hóa, lại đánh dấu lần đầu tiên lợi nhuận gốc của Ethereum được đóng gói vào vỏ bọc tiêu chuẩn của tài chính truyền thống, chắc chắn có ý nghĩa mốc son.
Cần nhấn mạnh rằng, điều này không có nghĩa là staking Ethereum đã hoàn toàn tuân thủ, cũng không đại diện cho việc tầng lớp giám sát đã đưa ra khẩu径 thống nhất cho dịch vụ ETF staking, nhưng trên thực tế kinh tế, một thay đổi then chốt đã xảy ra, đó làngười dùng không phải gốc mã hóa, lần đầu tiên trong điều kiện không cần hiểu về nút, khóa riêng tư và thao tác trên chuỗi, đã gián tiếp nhận được lợi nhuận gốc do sự đồng thuận của mạng Ethereum tạo ra.
Từ góc độ này, Staking của Ethereum đã thực hiện bước tiến quan trọng để bước vào tầm nhìn vốn rộng lớn hơn.
三、Bước tiếp theo là gì?
Tất nhiên, không phải tất cả mọi người đều sẽ mua ETHB để nhận lợi tức staking. Đối với hầu hết người dùng mã hóa, cách trực tiếp hơn là tham gia trên chuỗi.
Chúng ta vẫn cần xem lại các phương thức staking Ethereum chính hiện nay, chủ yếu có ba con đường.
Đầu tiên chắc chắn là staking gốc, tuy nhiên nó yêu cầu người dùng stake ít nhất 32 ETH và chạy nút xác thực độc lập, vì vậy mặc dù lợi nhuận cao nhất, phi tập trung nhất, nhưng ngưỡng khá cao, phù hợp hơn cho người dùng sâu có năng lực kỹ thuật.
Thứ hai là staking thanh khoản (Liquid Staking) chủ đạo trên thị trường hiện nay, hiện tổng khối lượng đã gần 15 triệu ETH, tổng giá trị vượt 35 tỷ USD, người dùng thông qua các giao thức như Lido(stETH), Rocket Pool(rETH), v.v., không cần 32 ETH cũng có thể tham gia.
Và sau khi staking sẽ nhận được token thanh khoản được neo tỷ lệ với tài sản gốc, có thể tiếp tục tham gia hoạt động DeFi, hiệu ứng lãi kép rõ rệt nhất.
Nguồn: DeFiLlama
Tất nhiên còn có staking nút, chủ yếu là thông qua ví trực tiếp hỗ trợ chức năng staking để tham gia, thao tác đơn giản, phù hợp với người dùng không chuyên技术, điều này cũng đặt ra yêu cầu cao hơn đối với cơ sở hạ tầng hỗ trợ như ví.
Nhìn chung, việc BlackRock ra mắt ETHB, là một cột mốc quan trọng để staking Ethereum từ "hành vi gốc trên chuỗi" tiến tới "sản phẩm tài chính chủ đạo", nó xác minh tính hợp pháp của lợi tức staking, cũng thúc đẩy quá trình vốn tổ chức chảy vào hệ sinh thái ETH.
Nhưng đối với người nắm giữ coin thông thường, tín hiệu quan trọng hơn nằm ở:Staking như một cách để tài sản tiếp tục làm việc, đã được cơ quan quản lý tài sản lớn nhất toàn cầu công nhận.
Khi ETH bắt đầu tự động sinh lời, logic định giá tài sản cũng thay đổi theo. Nó không còn chỉ là một đối tượng đầu cơ chờ tăng giá, mà là một "cỗ máy lợi nhuận" có thể liên tục tạo ra dòng tiền. Dù thông qua ETF, hay thông qua staking trên chuỗi, xu hướng này đã không thể đảo ngược.
Còn bạn, đã sẵn sàng để ETH của bạn bắt đầu làm việc chưa?
