BlockFills đã nộp đơn xin bảo hộ Phá sản Chương 11 vào ngày 15 tháng 3, tiết lộ các khoản nợ phải trả từ 100 triệu đến 500 triệu USD so với tài sản chỉ từ 50–100 triệu USD.
Sự mất cân đối này cho thấy áp lực thanh khoản nghiêm trọng. Áp lực gia tăng trước đó khi Bitcoin [BTC] lao dốc từ 97.000 USD xuống dưới 64.000 USD trong "Cơn bão Đen" hồi tháng Hai.
Khi giá sụp đổ, các tổ chức đi vay đã không thể đáp ứng các yêu cầu ký quỹ. BlockFills sau đó đã hấp thụ khoảng 75 triệu USD nợ xấu từ các vụ vỡ nợ này.
Trong khi đó, công ty này đã dừng rút tiền vào ngày 11 tháng 2, báo hiệu các khoản dự trữ thanh khoản đã cạn kiệt. Áp lực pháp lý sớm làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng khi Dominion Capital cáo buộc việc sử dụng sai mục đích tài sản của khách hàng.
Những sự kiện này cho thấy những điểm yếu cấu trúc trong hoạt động cho vay tiền mã hóa tập trung. Khi giá trị tài sản thế chấp giảm nhanh hơn tốc độ thanh lý, các bảng cân đối kế toán nhanh chóng sụp đổ.
Khi các nhà cung cấp thanh khoản biến mất, độ sâu thị trường mỏng đi, trượt giá tăng lên và lòng tin của các tổ chức trên thị trường tín dụng tiền mã hóa càng suy yếu thêm.
Vốn tổ chức dịch chuyển sang các quỹ ETF crypto
Vốn tổ chức tiếp tục đổ vào các quỹ ETF crypto được quản lý ngay cả khi thị trường tín dụng đối mặt với áp lực. Trong tuần qua, các quỹ ETF Bitcoin đã ghi nhận dòng tiền ròng vào 767,3 triệu USD.
Khoảng hơn 600 triệu USD trong số vốn đó đã đổ vào IBIT của BlackRock, chiếm ưu thế về hoạt động.
Ngược lại, GBTC của Grayscale chứng kiến dòng ra 25,9 triệu USD, làm nổi bật sự luân chuyển vốn tiếp diễn. Khi nhu cầu Bitcoin [BTC] tăng cường thông qua ETF, các quỹ Ethereum cũng ghi nhận sự tích lũy ổn định.
Các quỹ ETF Ethereum đã bổ sung 160,8 triệu USD dòng tiền ròng vào, phản ánh nhu cầu tổ chức ổn định khi các nhà đầu tư tiếp tục phân bổ lại mức độ tiếp xúc trên các sản phẩm đầu tư Ethereum khác nhau.
Bên cạnh dòng chảy ETF, Quỹ Ethereum đã chuyển 10 triệu USD ETH sau khi khởi xướng hoạt động staking đầu tiên của mình vài tuần trước đó.
Những diễn biến này báo hiệu các nhà đầu tư lớn thích các lựa chọn an toàn hơn, vì ETF đang trở nên phổ biến hơn các phương pháp cho vay rủi ro để tiếp cận thị trường crypto.
Kịch bản của Jane Street vang vọng trên thị trường XRP
Vào cuối tuần, Ripple [XRP] đã leo từ 1,41 USD lên gần 1,48 USD mà không có sự từ chối quen thuộc. Sự dịch chuyển này nổi bật vì nhà phân tích ArthurXRP trước đó đã xác định một mô hình lặp đi lặp lại.
Trong các phiên trước, XRP liên tục tăng mạnh về phía ngưỡng kháng cự 1,48 USD trong giờ giao dịch ngoài giờ.
Ngay sau đó, áp lực bán mạnh thường xuất hiện gần thời điểm mở cửa thị trường Mỹ 10 giờ sáng theo giờ EST. Mỗi lần bị từ chối lại đẩy giá trở lại vùng 1,40–1,42 USD, củng cố thêm trần giá.
Hành vi này phản ánh sát sao sự kiện "biến động biến mất" gắn liền với tranh cãi Jane Street vào đầu năm 2026. Trong nhiều tháng, thị trường crypto đãi trải qua một "đợt bán ồ ạt 10 giờ sáng" đều đặn, được cho là do dòng tiền thuật toán của các tổ chức.
Các cuộc điều tra cáo buộc một chiến lược "bơm vào buổi sáng, xả vào buổi chiều" được sử dụng để kiếm lời từ vị thế phái sinh. Tuy nhiên, khi sự giám sát quản lý gia tăng, mô hình này đột ngột biến mất.
Những thuật toán phòng ngừa rủi ro động như vậy thường tạo ra các dòng chảy có cấu trúc. Khi các hệ thống này tạm dừng, áp lực bán hàng biến mất. Do đó, sự bứt phá vào cuối tuần của XRP ám chỉ rằng các cơ chế thanh khoản tổ chức có thể đã tạm thời lùi lại.
Tóm tắt cuối cùng
- Áp lực thị trường của Bitcoin đã phơi bày sự mong manh về cấu trúc trong hoạt động cho vay tiền mã hóa tập trung sau khi sự sụp đổ của BlockFills tiết lộ sự mất cân đối thanh khoản và rủi ro đối tác gia tăng.
- Ethereum phản ánh sự thay đổi hành vi của tổ chức khi dòng tiền vào ETF tăng lên, trong đó mô hình bán hàng bị gián đoạn của XRP ám chỉ áp lực thuật toán đang mờ dần.
