Ethena là một trong những bên thua thiệt lớn sau vụ sụp đổ thị trường vào tháng Mười. TVL (tổng giá trị bị khóa) của giao thức, chủ yếu được thúc đẩy bởi stablecoin mang lại lợi suất USDe của nó, đã giảm một nửa từ 14,8 tỷ USD xuống còn 7,4 tỷ USD.
Trong cùng khoảng thời gian, các nhà đầu tư ồ ạt rút tiền khỏi USDe. Chỉ riêng trong tháng Mười, 5,7 tỷ USD đã được đổi ra từ stablecoin này, và xu hướng này đã tiếp diễn trong hai tháng qua, với tổng cộng 8 tỷ USD.
USDe bị ảnh hưởng nặng nề nhất vì việc thanh lý gia tăng trong vụ sụp đổ tháng Mười một phần được thúc đẩy bởi việc nó thoát khỏi peg (mất neo) tạm thời trên nền tảng Binance.
USDe tụt lại phía sau các stablecoin khác
Trên thực tế, khi nhìn kỹ hơn vào thị trường stablecoin mang lại lợi suất, các dòng tiền rút ra đặc biệt tập trung vào USDe.
Trong 90 ngày qua, khi USDe phải đối mặt với dòng tiền rút ra khổng lồ, các sản phẩm tương tự như sUSDS của Sky, syrupUSDC của Marple và những sản phẩm khác lại thu hút được dòng tiền chảy vào đáng kể.
Mức giảm 62% của ENA thu hút nhu cầu mới
Nói cách khác, sau vụ sụp đổ, hầu hết các nhà đầu tư đã rời bỏ USDe của Ethena để chuyển sang các stablecoin mang lại lợi suất của đối thủ cạnh tranh. Sự né tránh rủi ro thể hiện rõ trên ENA, token gốc của giao thức Ethena.
Sau đợt thanh lý dây chuyền, ENA mất 0,5 USD và lao dốc 62% xuống dưới 0,2 USD trong Q4.
Trên thực tế, khối lượng giao dịch, theo dõi bởi OBV (On-balance volume - Khối lượng cân bằng) đã giảm xuống mức thấp kỷ lục, cho thấy sự quan tâm trầm lắng giữa lúc thị trường xu hướng giảm.
Nhưng mức giá hiện tại tương tự như mức thấp của tháng 8 năm 2024 và có thể mang lại một cơ hội mua chiết khấu hấp dẫn nếu thị trường phục hồi.
Điều thú vị là, Arthur Hayes, người sáng lập Sàn giao dịch BitMEX, đã bán khối nắm giữ ETH của mình để lấy 'các tài sản DeFi beta cao', bao gồm cả ENA.
Theo dữ liệu từ Lookonchain, Hayes đã mua vào 1,22 triệu ENA trị giá 257,5 nghìn USD. Nhưng Hayes không đơn độc.
Trong suốt đợt giảm 62%, nguồn cung ENA bên ngoài các sàn giao dịch đã tăng lên, không giống như đợt giảm Q1 2025.
Điều này có nghĩa là đã có hoạt động mua vào khi giá giảm (dip-buying) khi một số người chơi tận dụng cơ hội chiết khấu để tăng thêm mức độ tiếp xúc (exposure) với ENA.
Nhìn chung, Ethena nổi lên như một trong những nạn nhân của vụ sụp đổ ngày 10 tháng Mười, kích hoạt 8 tỷ USD dòng tiền rút ra khỏi USDe và mức giảm giá 62% đối với ENA.
Trong khi USDe vẫn chưa có một sự phục hồi mạnh mẽ, thì ENA lại chứng kiến hoạt động mua vào tích cực trong đợt giảm.
Suy nghĩ cuối cùng
- USDe của Ethena đã chảy máu 8 tỷ USD dòng tiền rút ra kể từ sự kiện thanh lý ngày 10 tháng Mười.
- Mặc dù tâm lý bi quan đã kéo ENA xuống 62%, nhưng các người chơi chủ chốt đã mua vào khi giá giảm.
