Bản gốc|Odaily星球日报(@OdailyChina)
Tác giả|Wenser(@wenser 2010 )
Vào ngày 29 tháng 5, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã công bố hướng dẫn giám sát giao dịch 24/7, trong đó nhấn mạnh rằng, do có cơ sở hạ tầng kỹ thuật số và đặc điểm giao dịch liên tục toàn cầu, các công cụ phái sinh liên quan đến tài sản mã hóa phù hợp hơn cho việc giao dịch và thanh toán suốt ngày đêm.
Điều này có nghĩa là, Mỹ lần đầu tiên mở cửa cho một khu vực vốn trước đây được coi là "vùng cấm hợp đồng vĩnh viễn tiền mã hóa". Mỹ lại thêm một ngọn lửa để trở thành "thủ đô tiền mã hóa".
Nhiều sàn giao dịch tiền mã hóa và sàn giao dịch truyền thống đã nghe tin và hành động ngay lập tức, lần lượt ra mắt các cổng giao dịch tương ứng.
Món quà lớn nhất từ CFTC Mỹ cho thị trường tiền mã hóa: Mở cửa thị trường hợp đồng vĩnh viễn 24/7
Theo thống kê không đầy đủ, năm 2025, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phái sinh tiền mã hóa dao động từ 60 nghìn tỷ đến 85 nghìn tỷ USD, với khối lượng giao dịch cao nhất trong một ngày lên tới 7500 tỷ USD; chiếm khoảng 75% đến 80% tổng khối lượng giao dịch tiền mã hóa.(Odaily星球日报 chú thích:Kalshi đã đăng bàinói rằng tổng khối lượng giao dịch của thị trường này năm 2025 vượt quá 90 nghìn tỷ USD)
Tuy nhiên, đối với các nền tảng tiền mã hóa tại Mỹ, các cơ quan quản lý chưa từng đưa ra quy tắc rõ ràng cho miếng bánh lớn này.
Và bây giờ, CFTC Mỹ chính thức mở cửa thị trường vốn có thị phần gần như bằng 0 này cho công dân Mỹ và một số nền tảng tiền mã hóa trong nước cũng như các sàn giao dịch CEM. Đồng thời, các tổ chức và người dùng cá nhân tại Mỹ từ nay có thể giao dịch hợp đồng vĩnh viễn tiền mã hóa liên tục 24/7, không còn "chênh lệch múi giờ" như trước đây.
Chủ tịch CFTC Mỹ Michael S. Selig cho biết, đây là bước đi lịch sử "đưa công cụ phái sinh tiền mã hóa sôi động nhất toàn cầu vào khuôn khổ quản lý của Mỹ". Hành động từ phía quản lý cũng nhanh chóng kích hoạt khả năng thực thi của các nền tảng tiền mã hóa hàng đầu.
Những bên hưởng lợi trực tiếp từ chính sách mới: Kalshi, Coinbase, CME
Cùng ngày, CFTC Mỹ đã ban hành lệnh phê duyệt niêm yết cho thị trường hợp đồng chỉ định KalshiEX, LLC, đồng ý cho phép niêm yết giao dịch hợp đồng vĩnh viễn BTCPERP tham chiếu giá giao ngay Bitcoin như một sản phẩm tương lai. Hợp đồng này đã được nộp để phê duyệt theo Quy định 40.3 của CFTC vào ngày 29 tháng 5 năm 2026. Ngoài ra, Kalshi dự kiến sẽ ra mắt hơn mười loại hợp đồng vĩnh viễn tiền mã hóa sau đó.
Hơn nữa, Coinbase tuyên bố trở thành công ty môi giới tương lai (FCM) đầu tiên và duy nhất tại Mỹ chịu sự giám sát của CFTC, cung cấp cho khách hàng Mỹ cơ hội tiếp cận thị trường phái sinh tiền mã hóa toàn cầu, bao gồm hợp đồng vĩnh viễn và quyền chọn tiền mã hóa(kết nối với các nền tảng như Deribit, nơi có lượng mở vị thế quyền chọn Bitcoin vượt quá 31 tỷ USD); đồng thời, Coinbase cũng được phê duyệt cho phép sử dụng tài sản tiền mã hóa/stablecoin của khách hàng làm tiền ký quỹ (với điều kiện có quyền tái sử dụng).
Cuối cùng, với tư cách là một sàn giao dịch truyền thống, CME (Sàn giao dịch Thương mại Chicago) cũng là bên hưởng lợi trực tiếp từ sự thay đổi chính sách này. Các hợp đồng tương lai và quyền chọn Bitcoin trên nền tảng Globex của họ sẽ chuyển sang giao dịch 24/7 từ thứ Sáu tuần này, chấm dứt lịch nghỉ cố định trước đây từ thứ Sáu đến Chủ nhật, cho phép khách hàng tổ chức phòng ngừa rủi ro biến động giá giao ngay liền mạch.
Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là khối lượng giao dịch sẽ đột ngột tăng vọt - mặc dù "khoảng trống CME" hình thành do nghỉ cuối tuần sẽ chấm dứt, nhưng thanh khoản thị trường vẫn tập trung chủ yếu vào quyền chọn ETF và hợp đồng vĩnh viễn ngoài khơi; quy mô hợp đồng mở vị thế quyền chọn IBIT cao hơn đáng kể so với thị trường quyền chọn tiền mã hóa của CME. Hiện tại, vị thế short của các nhà giao dịch lớn tiếp tục giảm, áp lực short hạn suy yếu, nhưng việc bố trí vị thế long chưa hình thành xu hướng rõ ràng.
Thái độ thận trọng đằng sau tuyên bố hướng dẫn của CFTC Mỹ: Sự khác biệt của hàng hóa và tăng cường tính quyền lực
Hôm qua, ngoài việc đưa ra "Thư tuyên bố không thực thi" (No-Action Letter) đối với nền tảng Coinbase, bộ phận liên quan của CFTC Mỹ còn đặc biệt nhấn mạnh 2 điều:
- Các công cụ phái sinh hàng hóa truyền thống như nông sản có thể không phù hợp để vận hành hoàn toàn 24/7 do đặc điểm khu vực và cấu trúc giao dịch;
- Các sàn giao dịch được quản lý, cơ sở thực hiện hoán đổi, tổ chức thanh toán phái sinh và công ty môi giới tương lai khi mở rộng giao dịch 24/7 phải tuân thủ Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (CEA) và các quy định quản lý liên quan, đồng thời chủ động đánh giá việc quản lý rủi ro và sắp xếp hoạt động.
Nói cách khác, giao dịch vĩnh viễn 24/7 đối với hàng hóa như nông sản hiện chưa được phép; và bất kỳ tổ chức nào muốn mở cửa giao dịch phái sinh 24/7 phải trao đổi trước với nhân viên CFTC, nộp kế hoạch chi tiết và phân tích rủi ro, CFTC sẽ xem xét tính tuân thủ từng trường hợp.
Có thể thấy, hành động này của CFTC Mỹ giống như một "biện pháp đặc biệt" dành riêng cho tài sản mã hóa, mở ra cánh cửa cho nhiều nền tảng tiền mã hóa hơn mở cửa mảng phái sinh, từ đó củng cố thêm quyền lực quản lý của mình đối với các công cụ phái sinh tài sản mã hóa.
Đánh giá của giới chuyên môn: Sự ca ngợi và ủng hộ đồng loạt
Hướng dẫn quản lý của CFTC Mỹ đại diện cho việc công cụ phái sinh tiền mã hóa tại thị trường Mỹ thực sự đạt được giao dịch 24/7 nội địa hóa, thanh khoản từ nhiều người dùng nội địa vốn bị loại trừ khỏi thị trường Mỹ trước đây có khả năng quay trở lại nhanh chóng, đồng thời nâng cao hơn nữa mức độ tham gia của các tổ chức trong nước, hiệu quả vốn, và ở một mức độ nhất định giảm chi phí quản lý rủi ro (chi phí rollover, khoảng trống thời gian cuối tuần).
Nhà sáng lập Strategy Michael Saylor đăng bài cho biết, hướng dẫn của CFTC thúc đẩy sự phát triển của thị trường vốn Bitcoin, bao gồm giao dịch 24/7, tài sản thế chấp BTC, hợp đồng tương lai vĩnh viễn, quyền chọn và quyền truy cập được quản lý. Điều này sẽ có lợi cho người nắm giữ BTC, hỗ trợ sự phát triển của MSTR và hỗ trợ STRC phát triển như một tín dụng số được hỗ trợ bởi Bitcoin.
CEO Coinbase Brian Amstrong reo lên: "Người dùng Mỹ từ trước đến nay đã bị loại trừ khỏi thị trường tiền mã hóa toàn cầu chiếm 80% này (bao gồm hợp đồng tương lai vĩnh viễn và quyền chọn). Nhưng giờ đã khác rồi!"
CEO Kalshi Tarek Mansour cho biết, "Điều này đánh dấu việc Kalshi đang phát triển từ nhà lãnh đạo thị trường dự đoán thành sàn giao dịch phái sinh thế hệ tiếp theo, hợp đồng vĩnh viễn an toàn, được quản lý trong nước Mỹ sẽ cải thiện việc phân bổ vốn và quản lý rủi ro cho vô số doanh nghiệp Mỹ."
Việc các bên hưởng lợi thể hiện thái độ như vậy là điều dễ hiểu, một số người bên ngoài thì diễn giải rằng đây là "mở ra hộp Pandora của hành vi đầu cơ".
Tổ chức phi lợi nhuận bên thứ ba của Mỹ: CFTC bỏ qua lợi ích công cộng và bảo vệ nhà đầu tư
Tổ chức bảo vệ người tiêu dùng bên thứ ba Better Markets, được thành lập sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008, đã chính thức đăng bài cho biết, "Các nhà đầu tư nhỏ lẻ khó có thể hiểu đầy đủ rủi ro mà hợp đồng tương lai vĩnh viễn mang lại. Chúng tôi đã từng thúc giục CFTC vào năm ngoái yêu cầu cung cấp thông tin tiết lộ nâng cao dễ hiểu hơn cho nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nhưng đáng tiếc là, CFTC không những không yêu cầu loại thông tin tiết lộ nâng cao này, mà dường như còn hoàn toàn bỏ qua rủi ro mà sản phẩm họ phê duyệt phải đối mặt."
"Hành động này của CFTC không xứng với tư cách của một cơ quan quản lý. Tuy nhiên, xét đến việc Coinbase và Kalshi là cơ quan tư vấn trong hai ủy ban cố vấn của CFTC, điều này không có gì đáng ngạc nhiên. Rõ ràng, công việc của CFTC không phải vì lợi ích công cộng hoặc bảo vệ nhà đầu tư, mà là vì ngành công nghiệp mà lẽ ra họ phải quản lý."
Lời lẽ chỉ thẳng rằng CFTC Mỹ và Coinbase, Kalshi có thể tồn tại việc cung cấp lợi ích hoặc hợp tác nội bộ ở một mức độ nào đó.
Thị trường Mỹ sẽ đón nhận giai đoạn bùng nổ giao dịch phái sinh
Ngoài những bên hưởng lợi trực tiếp được đề cập ở trên, sàn giao dịch tiền mã hóa Mỹ Kraken cũng cho biết, dự kiến sẽ ra mắt sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh viễn đầu tiên chịu sự giám sát của CFTC Mỹ cho thị trường Mỹ trong vòng 30 ngày tới. Hiện tại, hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên Kraken Pro được cung cấp bởi NinjaTrader Clearing, LLC (hoạt động dưới tên Kraken Derivatives US), tổ chức này là công ty môi giới tương lai đã đăng ký với CFTC; các sản phẩm ký quỹ giao ngay và hợp đồng tương lai vĩnh viễn liên quan sẽ được cung cấp trên Bitnomial Exchange(Odaily星球日报 chú thích: đây là sàn giao dịch chịu sự giám sát của CFTC, gần đây đã được Payward, công ty mẹ của Kraken, mua lại).
Bỏ qua những đánh giá hai cực, cánh cửa thị trường phái sinh vĩnh viễn trị giá hàng chục nghìn tỷ USD, đang từ từ mở ra cho người dùng Mỹ.
