Một tòa phúc thẩm liên bang Hoa Kỳ đã ra phán quyết có lợi cho Kalshi, củng cố lập luận về việc giám sát liên bang đối với các thị trường dự đoán và gây trở ngại cho các nỗ lực thực thi ở cấp tiểu bang.
Tòa Phúc thẩm Hoa Kỳ thuộc Khu vực thứ Ba đã duy trì lệnh cấm sơ bộ ngăn New Jersey áp dụng luật cờ bạc của tiểu bang này đối với các hợp đồng dựa trên sự kiện của Kalshi.
Phán quyết khẳng định rằng các sản phẩm như vậy thuộc thẩm quyền của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai [CFTC], chứ không phải của các tiểu bang riêng lẻ.
Phán quyết này đánh dấu một trong những sự ủng hộ tư pháp rõ ràng nhất cho đến nay đối với lập trường lâu nay của CFTC rằng các thị trường dự đoán hoạt động như các công cụ phái sinh được quy định liên bang.
Tòa án khẳng định thẩm quyền liên bang đối với hợp đồng sự kiện
Trọng tâm của vụ việc là cách phân loại các hợp đồng sự kiện. Tòa án đồng ý với Kalshi và các cơ quan quản lý liên bang rằng các công cụ này đủ điều kiện là công cụ phái sinh—cụ thể là "hoán đổi"—theo Đạo luật Trao đổi Hàng hóa.
Việc phân loại đó đặt chúng hoàn toàn trong thẩm quyền của CFTC, áp dụng luật trước so với luật cờ bạc của tiểu bang. Các thẩm phán cảnh báo rằng việc cho phép các tiểu bang quy định riêng lẻ các sản phẩm như vậy sẽ tạo ra một hệ thống phân mảnh, làm suy yếu cấu trúc thị trường thống nhất mà Quốc hội dự định.
Phán quyết này trên thực tế giới hạn khả năng của các tiểu bang trong việc coi các thị trường dự đoán được quy định liên bang là các nền tảng cá cược không được cấp phép.
Phán quyết củng cố chiến lược pháp lý đang diễn ra của CFTC
Kết quả này trực tiếp củng cố các lập luận do CFTC đưa ra trong vụ kiện gần đây chống lại Illinois, nơi các cơ quan quản lý tiểu bang đã ra lệnh ngừng và hủy bỏ đối với các nền tảng bao gồm Kalshi và các thị trường dự đoán liên quan đến tiền mã hóa khác.
Trong vụ việc đó, các cơ quan quản lý liên bang lập luận rằng hợp đồng sự kiện thuộc luật phái sinh và nên được quản lý ở cấp quốc gia. Phán quyết của Tòa án Khu vực thứ Ba giờ đây đã cho lập trường đó sự ủng hộ của tư pháp, chuyển cuộc tranh luận từ lý thuyết sang tiền lệ.
Thay vì là một chiến thắng đơn lẻ cho một nền tảng, phán quyết này củng cố nỗ lực rộng hơn của CFTC nhằm thiết lập thẩm quyền liên bang rõ ràng đối với lĩnh vực này.
Các cuộc đàn áp ở cấp tiểu bang đối mặt với áp lực mới
Phán quyết này có thể có ngay những tác động đến các tiểu bang khác đang cố gắng quản lý các thị trường dự đoán theo khuôn khổ cờ bạc.
Các nỗ lực như những gì đã thấy ở Illinois dựa vào lập luận rằng hợp đồng dựa trên sự kiện giống với cá cược thể thao hoặc đặt cược.
Tuy nhiên, phán quyết của tòa án báo hiệu rằng các nền tảng được phê duyệt liên bang hoạt động như các thị trường hợp đồng được chỉ định có thể được bảo vệ khỏi những hành động như vậy.
Điều này làm tăng mức độ căng thẳng trong các tranh chấp pháp lý đang diễn ra, vì các tiểu bang giờ đây có thể phải đối mặt với nhiều rào cản hơn trong việc thực thi các hạn chế địa phương đối với các nền tảng được quy định liên bang.
Một bước tiến tới mở rộng quy mô quốc gia của các thị trường dự đoán
Bên cạnh các hàm ý pháp lý, phán quyết này giải quyết một câu hỏi cấu trúc then chốt: liệu các thị trường dự đoán có thể mở rộng quy mô như một hệ thống tài chính thống nhất ở Hoa Kỳ hay không.
Cách tiếp cận phân mảnh, từng tiểu bang một có thể hạn chế tính thanh khoản và sự tham gia. Ngược lại, việc áp dụng luật trước của liên bang hỗ trợ sự phát triển của một thị trường trên toàn quốc, giúp các nền tảng dự đoán phù hợp hơn với các sàn giao dịch phái sinh truyền thống.
Điều này có thể thúc đẩy sự quan tâm của các tổ chức và được áp dụng rộng rãi hơn, đặc biệt khi các hợp đồng sự kiện mở rộng sang các lĩnh vực như chỉ số kinh tế vĩ mô, bầu cử và kết quả liên quan đến thể thao.
Tóm tắt cuối cùng
- Phán quyết của Tòa án Khu vực thứ Ba có lợi cho Kalshi củng cố tuyên bố của CFTC rằng các thị trường dự đoán thuộc luật phái sinh liên bang, hạn chế việc thực thi ở cấp tiểu bang.
- Phán quyết củng cố nền tảng pháp lý cho việc mở rộng quy mô toàn quốc của các thị trường dự đoán. Tuy nhiên, các cuộc tranh luận về phân loại và giám sát có thể sẽ tiếp tục.
