Tác giả: Bố Thục Tình, Wall Street Kiến Văn
Nhu cầu tiêu dùng của Mỹ đã hạ nhiệt rõ rệt trong tháng 7, với số liệu doanh số bán lẻ thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng, khiến thị trường trở nên thận trọng hơn trong đánh giá về sức chịu đựng của tiêu dùng nửa cuối năm.
Dữ liệu do Cục Điều tra Dân số Hoa Kỳ công bố hôm thứ Sáu cho thấy, doanh số bán lẻ tháng 7 giảm 0,6% so với tháng trước, mức sụt giảm hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 5 năm 2025, thấp hơn nhiều so với mức tăng 0,1% mà thị trường kỳ vọng. Việc mua ô tô giảm và bán lẻ trực tuyến giảm là những yếu tố chính kéo tụt.
Loại trừ ô tô và xăng dầu, doanh số bán lẻ tháng 7 giảm 0,2% so với tháng trước, trong khi kỳ vọng là tăng 0,3%.
Doanh số bán lẻ cốt lõi liên quan trực tiếp đến tính toán GDP và được coi là "chỉ báo" cho chi tiêu tiêu dùng (theo nhóm 'kiểm soát') cũng giảm 0,4% so với tháng trước, thấp hơn đáng kể so với mức tăng 0,3% dự kiến.
Sau khi số liệu này được công bố, mối lo ngại của thị trường về triển vọng chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ đã gia tăng. Các nhà kinh tế học chỉ ra rằng tác động một lần từ việc hoàn thuế vượt mức trong nửa đầu năm 2026 đã dần phai nhạt, và tỷ lệ tiết kiệm cá nhân tháng 6 đã giảm xuống mức thấp nhất trong bốn năm, động lực bền vững từ phía tiêu dùng vẫn còn nhiều bất ổn.
Các nhà phân tích cho rằng sự yếu kém bất thường của số liệu tháng 7 một phần là do sự giải phóng tập trung của các yếu tố nhiễu loạn ngắn hạn.
Theo dự đoán trước đó của các nhà phân tích tại Ngân hàng Mỹ, các hoạt động khuyến mãi liên quan đến Prime Day năm nay đã được chuyển từ tháng 7 lên tháng 6, dẫn đến việc chi tiêu bán lẻ trực tuyến (phi cửa hàng vật lý) dịch chuyển mạnh lên trước, do đó doanh số trực tuyến trong tháng 7 đã giảm rõ rệt.
Nhìn vào số liệu theo ngành, quần áo, xăng dầu (chịu ảnh hưởng từ giá dầu giảm) và bán đồ nội thất đều ghi nhận mức tăng trưởng âm so với tháng trước. Ngoài ra, thời tiết nắng nóng quanh ngày Quốc khánh Mỹ 4/7, cùng với sự hạ nhiệt của tinh thần tiêu dùng sau khi World Cup kết thúc, cũng được cho là đã kéo tụt một phần hoạt động bán lẻ trong tháng.
Xét theo chiều dài cả năm, doanh số bán lẻ tháng 7 vẫn tăng 5,0% so với cùng kỳ năm trước, mức độ tuyệt đối vẫn tương đối ổn định, nhưng tốc độ tăng trưởng hàng năm đã chậm lại so với trước đó.
Trong tất cả các chỉ số thành phần, biểu hiện của số liệu bán hàng 'nhóm kiểm soát' được thị trường quan tâm nhất. Chỉ số này loại trừ ô tô, xăng dầu, vật liệu xây dựng và dịch vụ ăn uống, được sử dụng trực tiếp để tính toán chi tiêu tiêu dùng cá nhân, từ đó đưa vào tính GDP, do đó được coi là chỉ số then chốt để đo lường động lực thực chất của tiêu dùng.
Doanh số nhóm kiểm soát tháng 7 giảm 0,4% so với tháng trước, chênh lệch 0,7 điểm phần trăm so với mức tăng 0,3% mà thị trường kỳ vọng, mức chênh lệch khá lớn, có thể gây áp lực giảm dự báo tăng trưởng GDP quý III.
Dữ liệu của Ngân hàng Mỹ cho thấy, doanh số bán lẻ cốt lõi (loại trừ ô tô và xăng dầu) giảm 0,2% so với tháng trước, cũng thấp hơn mức kỳ vọng giảm 0,2% — xét tổng thể, tất cả các chỉ số cốt lõi đều thể hiện xu hướng yếu hơn rõ rệt so với kỳ vọng.
Đáng chú ý, đợt hạ nhiệt tiêu dùng lần này không phân bổ đồng đều giữa các nhóm thu nhập, phản ánh sự thay đổi tinh tế trong cơ cấu tiêu dùng.
Dữ liệu chi tiêu thẻ tín dụng mới nhất của Ngân hàng Mỹ cho thấy, trong bốn tuần liên tiếp tính đến ngày 1 tháng 8, tốc độ tăng trưởng chi tiêu hàng năm của các hộ gia đình thu nhập thấp tiếp tục cao hơn các hộ gia đình thu nhập cao, đánh dấu sự đảo ngược rõ rệt so với sự phân hóa hình chữ K kéo dài nhiều năm trước đó — khi nhóm thu nhập cao tiêu dùng mạnh mẽ, còn nhóm thu nhập thấp chịu áp lực tương đối.
Ngay cả trong các danh mục hàng tiêu dùng tùy chọn, xu hướng này vẫn đúng, và không chỉ đơn thuần do biến động giá dầu. Tiêu dùng tùy chọn của nhóm thu nhập thấp thể hiện ổn định, trong khi nhóm thu nhập cao lại hạ nhiệt nhẹ. Ngân hàng Mỹ cho rằng cơ cấu kinh tế hình chữ K đang dần hội tụ về hình chữ 'C', tức là xu hướng tiêu dùng của các tầng lớp thu nhập đang có xu hướng trở nên tương đồng.
Đối với thị trường, điều này có nghĩa là một số phân khúc bán lẻ trước đây phụ thuộc vào lực kéo tiêu dùng của nhóm thu nhập cao, có thể sẽ đối mặt với áp lực tăng trưởng nhất định.
