Ngày 2 tháng 4, OpenAI và Anthropic lần lượt công bố một thương vụ mua lại. OpenAI mua chương trình trực tiếp công nghệ TBPN, trong khi Anthropic mua công ty khởi nghiệp công nghệ sinh học AI Coefficient Bio với giá khoảng 400 triệu USD bằng cổ phiếu. Cả hai công ty đều đang chạy nước rút cho đợt IPO vào cuối năm 2026, nhưng danh sách mua sắm của họ lại hướng đến những nỗi lo ngại hoàn toàn khác nhau.
15 so với 3. Đó là số lượng thương vụ mua lại mà OpenAI và Anthropic đã hoàn thành trong ba năm qua.
Theo thống kê của Crunchbase, OpenAI đã hoàn thành 15 thương vụ mua lại kể từ năm 2023, trải dài trên bảy lĩnh vực: phần cứng, dịch vụ doanh nghiệp, công cụ phát triển, y tế, an ninh, truyền thông và tiêu dùng. Chỉ riêng ba tháng đầu năm 2026 đã hoàn thành 6 thương vụ. Các giao dịch đã công bố giá trị tổng cộng hơn 7,7 tỷ USD, trong đó lớn nhất là vụ mua lại công ty phần cứng AI io do cựu nhà thiết kế Apple Jony Ive sáng lập với giá 6,5 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025.
Anthropic chỉ thực hiện 3 thương vụ. Tháng 12 năm 2025, mua lại JavaScript runtime Bun, để bổ sung cơ sở hạ tầng nền tảng cho Claude Code. Theo thông báo chính thức của Anthropic, việc mua lại Bun được công bố cùng lúc với doanh thu hàng năm của Claude Code đạt 1 tỷ USD. Tháng 2 năm 2026, mua lại công ty khởi nghiệp về agent sử dụng máy tính Vercept, tăng cường khả năng vận hành tự động của Claude. Ngày 2 tháng 4, mua lại Coefficient Bio, thâm nhập vào quy trình nghiên cứu và phát triển khoa học sự sống. Mỗi thương vụ đều tương ứng chính xác với một tầng công nghệ trong hệ thống sản phẩm Claude.
Đáng chú ý là OpenAI còn có một thương vụ không thành. Vào tháng 5 năm 2025, OpenAI từng đạt được thỏa thuận mua lại trình soạn thảo mã Windsurf (trước đây là Codeium) với giá 3 tỷ USD, nhưng theo IT Pro, do các điều khoản Sở hữu trí tuệ (IP) trong hợp đồng với Microsoft, OpenAI không thể bảo vệ công nghệ của Windsurf khỏi việc bị Microsoft tiếp cận, giao dịch đổ vỡ vào tháng 7. Thất bại này cũng phản ánh một ràng buộc cấu trúc trong mô hình "mua sắm rộng rãi" của OpenAI.
Sự khác biệt về mật độ này không phải ngẫu nhiên. Nó phản ánh cấu trúc doanh thu hoàn toàn khác biệt của hai công ty và những nỗi lo ngại khác nhau phát sinh từ đó.
Cấu trúc doanh thu quyết định hướng mua lại
Theo ước tính của Sacra, doanh thu hàng năm của OpenAI vào tháng 2 năm 2026 là khoảng 25 tỷ USD, trong đó khoảng 60% đến từ phía người tiêu dùng (đăng ký ChatGPT) và 40% từ phía doanh nghiệp. 15,5 triệu người dùng trả phí là nền tảng cơ bản cho doanh thu của OpenAI. Đối với một công ty sắp IPO, tỷ trọng cao từ phía người tiêu dùng có nghĩa là cảm xúc công chúng ảnh hưởng trực tiếp đến câu chuyện định giá.
Điều này giải thích tại sao OpenAI lại mua TBPN. Theo Axios, TBPN là một chương trình trò chuyện công nghệ phát sóng trực tiếp hàng ngày, doanh thu quảng cáo năm 2025 là 5 triệu USD, mục tiêu năm 2026 là trên 30 triệu USD. Sau khi mua lại, OpenAI giữ lại tính độc lập biên tập của chương trình, đồng thời thuê cựu giám đốc điều hành Postmates Dylan Abruscato phụ trách biến đổi doanh thu từ quảng cáo. Logic của việc mua một podcast công nghệ không nằm ở doanh thu của nó, mà ở khả năng ảnh hưởng liên tục đến khuôn khổ thảo luận công chúng về các chủ đề AI.
Hướng lo ngại của Anthropic hoàn toàn khác. Theo dữ liệu từ Ramp được Sherwood News trích dẫn, Anthropic hiện chiếm 73% thị phần khách hàng doanh nghiệp mua AI lần đầu, con số này 10 tuần trước là 50%. Theo SaaStr, khoảng 80% doanh thu của Anthropic đến từ phía doanh nghiệp. Đối với khách hàng doanh nghiệp, việc lựa chọn nhà cung cấp AI là một quyết định có chi phí chuyển đổi cao. Câu chuyện IPO của Anthropic cần chứng minh rằng những khách hàng doanh nghiệp này sẽ không rời đi.
Nửa năm bày ba nước cờ
Coefficient Bio không phải là một vụ mua lại bốc đồng. Hãy đặt nó vào chuỗi hành động của Anthropic trong nửa năm qua, logic sẽ rất rõ ràng.
Tháng 10 năm 2025, Anthropic ra mắt Claude for Life Sciences, kết nối với các cơ sở dữ liệu nghiên cứu như PubMed, UniProt, cho phép Claude hỗ trợ tổng quan tài liệu và thiết kế thí nghiệm. Tháng 1 năm 2026, tại hội nghị JPM26, ra mắt Claude for Healthcare, đạt chứng nhận tuân thủ HIPAA, chính thức bước vào hệ thống chăm sóc sức khỏe. Ngày 2 tháng 4, mua lại Coefficient Bio, giành được khả năng AI toàn diện cho quy trình nghiên cứu và phát triển dược phẩm.
Nửa năm, từ lớp công cụ kết nối tiến tới lớp tuân thủ tiếp cận, rồi đến lớp đường ống nghiên cứu và phát triển. Theo Newcomer, Coefficient Bio mới thành lập được 8 tháng, có chưa đến 10 nhân viên, và được quỹ đầu tư mạo hiểm Dimension nắm giữ khoảng 50% cổ phần. Anthropic hoàn thành việc mua lại bằng khoảng 400 triệu USD cổ phiếu, Dimension trong thư gửi LP tuyên bố tỷ suất lợi nhuận nội bộ (IRR) của khoản đầu tư này đạt 38.513%.
Con số này tự nó đã nói lên rằng Anthropic mua không phải là doanh thu hoặc sản phẩm của một công ty, mà là một đội ngũ cộng với một lối vào ngành. Theo thông báo chính thức của Anthropic và RD World, các công ty dược phẩm như Sanofi, Novo Nordisk, AbbVie, Genmab đã sử dụng các công cụ khoa học sự sống của Claude. Trường hợp của Novo Nordisk đặc biệt điển hình, thời gian xử lý tài liệu nghiên cứu lâm sàng đã giảm từ hơn 10 tuần xuống còn 10 phút.
Hai bảng cân đối kế toán, cùng một đồng hồ đếm ngược
Theo WinBuzzer và The Tech Portal, Anthropic đã thuê Goldman Sachs và JPMorgan Chase làm tổ chức bảo lãnh phát hành chính, nhắm mục tiêu niêm yết sớm nhất vào tháng 10 năm 2026, với quy mô huy động vốn hơn 60 tỷ USD. Mục tiêu của OpenAI là Q4/2026 hoặc Q1/2027, định giá gần 1.000 tỷ USD. Theo phân tích của Tom Tunguz, nếu cả ba công ty OpenAI, Anthropic và SpaceX cùng niêm yết trong một năm, chỉ riêng ba công ty này có thể hấp thụ hơn 3.000 tỷ USD thanh khoản thị trường.
Cả hai đều đang thực hiện những điều chỉnh chiến lược cuối cùng trước IPO. Theo CNBC, CEO OpenAI Fidji Simo trong nội bộ đã tuyên bố cắt bỏ Sora, trình duyệt Atlas, các dự án phần cứng và tính năng thanh toán tức thì, nói rằng công ty "giống như đã vào tình trạng báo động đỏ", cần tập trung vào sản phẩm doanh nghiệp và agent. Con đường của Anthropic là tiếp tục đi sâu vào các ngành dọc như khoa học sự sống, sử dụng chi phí chuyển đổi ngành để khóa chặt khách hàng doanh nghiệp.
Theo FinancialContent, Hội đồng quản trị OpenAI lo ngại rằng nếu Anthropic niêm yết trước, sẽ hút đi sự nhiệt tình đầu tư AI đã tích tụ lâu nay của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Định giá của hai công ty chênh lệch nhau hơn 2 lần, nhưng họ đang tranh giành cùng một nguồn tiền từ các nhà đầu tư. Hai vụ mua lại trong cùng một ngày, một bên mua cỗ máy tạo dựng câu chuyện, một bên mua lối vào ngành.
