Tác giả:Connor Dempsey
Biên dịch: Deep Tide TechFlow
Dẫn nhập Deep Tide: Bài viết này nhìn lại từ sự lạc quan cực độ do chiến thắng của Trump vào đầu năm 2025, đến đợt sụp đổ thảm khốc sau đó do gia đình "Đệ nhất gia đình" phát hành token, chính sách thuế quan, sự cố ngừng hoạt động bất ngờ của Binance và sự bán tháo trên thị trường chứng khoán Mỹ. Từ góc nhìn của một người lính già 8 năm trong ngành, tác giả phân tích sâu sắc cách thị trường tiền mã hóa đi từ "hành công độc lập" đến tình huống "con dao hai lưỡi" gắn bó sâu sắc với Phố Wall. Mặc dù hiện tại đầy rẫy khó khăn, nhưng tác giả cho rằng, dưới kỳ vọng vĩ mô về lãi suất giảm, đồng đô la yếu và xu hướng cơ sở hạ tầng tài chính được chuỗi khối hóa, chúng ta vẫn đang ở "điểm khởi đầu hỗn loạn" của cuộc cách mạng Internet tài chính này.
Toàn văn như sau:
Tôi đã vật lộn trên thị trường tiền mã hóa được 8 năm, và cứ sau một khoảng thời gian, tôi lại gặp phải những ngày có cảm giác như mấy ngày gần đây.
Ngày 5 tháng 2 là một ngày như vậy. Nhưng tất cả không xảy ra chỉ sau một đêm. Dưới đây là hành trình tâm lý của chúng tôi.
Nhìn lại quá khứ
Bước vào năm 2025, kỳ vọng vào tiền mã hóa cao đến kinh ngạc. Ngay tại thời điểm Trump xác định chiến thắng vào cuối năm 2024, Bitcoin (BTC) bắt đầu phá vỡ các mức cao mới. Chúng ta đang chuyển từ một chính phủ Biden tích cực tìm cách bóp chết ngành công nghiệp tiền mã hóa Mỹ, sang một chính phủ Trump thề sẽ biến nước Mỹ thành "thủ đô tiền mã hóa của thế giới". Quy định rõ ràng sắp được ban hành, Bitcoin có một câu chuyện thể chế hoàn toàn mới, và các quỹ ETF cũng đã sẵn sàng, cho phép các quỹ lớn dễ dàng tiếp cận.
Âm thanh phanh gấp
Nền kinh tế lớn nhất thế giới cuối cùng cũng bắt đầu chấp nhận công nghệ mà tất cả chúng ta đã xây dựng trong 16 năm. Tâm trạng (Vibes) lúc đó rất cao. Sau đó, điều ngu ngốc nhất mà tôi từng thấy trong 8 năm làm việc trong ngành đã xảy ra. Tổng thống Hoa Kỳ - Donald J. Trump - đã ra mắt đồng tiền rác (Shitcoin) của riêng mình. Tiếp theo, vợ ông cũng phát hành một đồng.
Dư luận chỉ sau một đêm đã chuyển từ "tiền mã hóa sẽ hiện đại hóa thị trường tài chính" thành "tổng thống đang thao túng bơm và xả (Pump and dump)". Một đám đông nhà đầu tư bán lẻ đổ xô vào $TRUMP. Hầu hết đều bị cắt lỗ. Cứ như vậy, những người vốn đã ghét ngành này lại có thêm lý do để gọi toàn bộ sự việc là một trò lừa đảo.
Nguồn:@messaricrypto
Duy trì sự lạc quan (Staying positive)
Tiền mã hóa trước đây cũng đã thoát khỏi những tình huống khó xử, và lúc đó vẫn còn nhiều điều đáng lạc quan. Hàng tỷ USD đang đổ vào quỹ ETF Bitcoin của Blackrock. Stripe, Visa, và thậm chí những công ty trăm tuổi như MoneyGram đang dồn toàn lực vào stablecoin. Chính quyền Trump đã thực thi các quy định về stablecoin ở cấp liên bang, Đạo luật Cấu trúc Thị trường nhằm thiết lập các quy tắc rõ ràng cho toàn ngành (Clarity) đã theo sau. Trận đấu vẫn đang tiếp diễn.
Ngày 10 tháng 10 (10/10)
Hầu hết những người tham gia thị trường (bao gồm cả tôi) đều mong đợi năm nay sẽ kết thúc ở các mức cao nhất lịch sử (ATHs). Fed đang cắt giảm lãi suất, Bitcoin đang thử thách lại mốc cao lịch sử 125.000 USD, các chuyên gia dự đoán Bitcoin sẽ đạt 250.000 USD, Ethereum (ETH) sẽ đạt 12.000 USD, đồng thời thị trường chứng khoán và vàng cũng sẽ lập kỷ lục mới.
Sau đó vào ngày 10 tháng 10, Trump tuyên bố áp thuế 100% đối với Trung Quốc, và MSCI đề xuất loại bỏ các công ty có tỷ trọng kinh doanh tiền mã hóa cao khỏi các chỉ số được các quỹ hưu trí và ETF theo dõi. Động thái sau này đe dọa cắt đứt một trong những nguồn mua lớn nhất của Bitcoin.
Thị trường bắt đầu bán tháo, và sau đó bi kịch thực sự của tiền mã hóa bắt đầu. Các nhà đầu tư tiền mã hóa sử dụng đòn bẩy quá mức (như mọi khi), sau đó một sự cố kỹ thuật xảy ra với sàn giao dịch lớn nhất thế giới - Binance - đã kích hoạt sự kiện thanh lý lớn nhất trong một ngày trong lịch sử tiền mã hóa. Đã xảy ra việc bán ép từ 300-400 tỷ USD, một số altcoin đã giảm 70% chỉ trong một ngày.
Người ta thường cho rằng, sự kiện này đã tạm thời phá hỏng thị trường tiền mã hóa, và từ đó, chúng ta đã tách rời khỏi thị trường chứng khoán và hàng hóa đang tăng giá.
Chú thích: Cảm ơn @ceterispar1bus đã cung cấp biểu đồ tuyệt vời
Lao dốc không phanh
Tiếp theo là nỗi đau thực sự. Trong khi các tài sản khác đang tăng vọt, thì tiền mã hóa lại giảm âm ỉ. Các thiết lập mức cao lịch sử được Fundstrat tiên tri, sẽ dẫn chúng ta đến "Đền thờ Valhalla" vốn đã có: cắt giảm lãi suất, đồng đô la yếu, và sự ưa thích rủi ro toàn cầu (Risk-on) tăng lên. Chỉ số S&P 500 kết thúc ở mức cao kỷ lục. Vàng và bạc bắt đầu một đợt tăng trưởng mang tính sử thi. Peter Schiff nhảy múa trên nấm mồ của chúng ta. Còn tiền mã hóa thì cứ ngồi đó và mất máu liên tục.
Ghép nối lại
Đến năm 2026, phần còn lại của thị trường cũng bắt đầu giảm, và tiền mã hóa cũng lao theo. Chỉ số S&P bắt đầu mất đi hàng nghìn tỷ USD lợi nhuận, vàng và bạc trải qua đợt bán tháo tồi tệ nhất trong hơn 40 năm. Ngày 4 tháng 2, các quỹ phòng hộ bị tàn phá nặng nề. Nhiều người đổ lỗi cho việc bán tháo cổ phiếu công nghệ do lo ngại trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ khiến các công ty phần mềm trở nên lỗi thời. Dù sao đi nữa, các nhà quản lý rủi ro phải can thiệp và cắt giảm vị thế, bao gồm cả Bitcoin mà họ hiện đang nắm giữ một lượng lớn thông qua ETF, quyền chọn, v.v. Việc bán tháo khiến Bitcoin đi xuống, điều này kích hoạt thêm nhiều đợt bán hàng mang tính cơ học, sau đó lan sang các quỹ gốc tiền mã hóa. Theo báo cáo, vị thế Ethereum trị giá 2 tỷ USD của Trend Research trên Aave đã bị thanh lý, làm trầm trọng thêm tình hình.
Đợt bán tháo của Tài chính truyền thống (Trad-fi) đã kích hoạt đợt bán tháo tiền mã hóa. Chứ không phải ngược lại. Sự chấp nhận thể chế (Institutional adoption) mà mọi người đấu tranh để giành được cuối cùng đã trở thành một con dao hai lưỡi. Và điều này đưa chúng ta đến thời điểm hiện tại.
Tiền mã hóa đã chết (Crypto is dead)
Đúng như dự đoán. Những người đã sai về tiền mã hóa trong hơn một thập kỷ lại một lần nữa chui ra từ hang và nhảy múa trên nấm mồ của chúng ta.
"Lý thuyết vàng kỹ thuật số (Digital gold) đã thất bại. Tiền mã hóa không phải là công cụ phòng ngừa mất giá tiền tệ. Tệ hơn nữa, vòng xoáy tử thần của thợ đào sắp xảy ra, mọi thứ sẽ về không. Đây từ đầu đến cuối là một trò lừa đảo." Bài đăng trên Twitter của Elizabeth Warren về cách Bitcoin gây ung thư ước tính sẽ được đăng vào một ngày nào đó.
Tiền mã hóa trường tồn (Long live crypto)
Những người chỉ trích nói đúng, Bitcoin và phần còn lại của thị trường trong năm 2025 thực sự đã làm người ta thất vọng. Thực tế là, đây vẫn là một thị trường non trẻ, mới chỉ 17 tuổi. Nó vẫn giao dịch phần lớn giống cổ phiếu công nghệ, và hiệu suất tuần trước cho thấy nó đan xen với Phố Wall sâu hơn bao giờ hết. Mặt tích cực? Phố Wall, thứ đã kéo tiền mã hóa xuống vào tuần trước, cuối cùng cũng có thể kéo nó trở lại.
Và môi trường đã sẵn sàng. Chính phủ Trump và Chủ tịch Fed sắp nhậm chức đã ra tín hiệu rằng họ có kế hoạch giải quyết khủng hoảng nợ thông qua lãi suất thấp và đồng đô la yếu, để cho nền kinh tế vận hành quá nóng. Đây là đơn thuốc kinh tế vĩ mô để đẩy các tài sản rủi ro đi lên, bao gồm cả tiền mã hóa.
Hơn nữa, đừng quên câu chuyện lớn hơn. Ngay cả những người chỉ trích lâu năm nhất của chúng ta, cũng không còn phủ nhận những gì chúng ta xây dựng là có thật. Stablecoin đang nâng cấp cách thức luân chuyển tiền tệ toàn cầu. Đạo luật Cấu trúc Thị trường sẽ được thông qua, mở đường cho tất cả các hoạt động tài chính được hỗ trợ bởi blockchain. Toàn bộ hệ thống tài chính đang được nâng cấp, và hiện tại chúng ta chỉ đang hoàn thiện các chi tiết.
Chúng ta đã thoát khỏi rắc rối vĩnh viễn chưa? Chưa. Rủi ro vĩ mô vẫn có thể kéo chúng ta xuống. Máy tính lượng tử (Quantum computing) là mối đe dọa thực sự đối với Bitcoin. Hành vi kỳ quặc của Trump đã cho Đảng Dân chủ lý do để tấn công lại ngành này một lần nữa khi nắm quyền lực.
Nhưng một trăm năm nữa, tất cả những điều này sẽ chỉ là tiếng ồn, và một hệ thống tài chính dựa trên Internet sẽ trông có vẻ là tất yếu. Giai đoạn này sẽ được coi là sự khởi đầu hỗn loạn. Và còn một biến số thực sự: Sự hợp nhất giữa tiền mã hóa và AI là không thể tránh khỏi. Chúng ta chỉ là chưa biết nó trông như thế nào. Nói ngắn gọn, chúng ta thực sự vẫn đang ở giai đoạn đầu.
Cam kết không có nội dung rác AI (AI-slop free guarantee) Bài viết này đảm bảo không có nội dung rác AI. Nghĩa là, từng chữ một đều do con người gõ ra. Tuy nhiên, tôi có sử dụng Claude Opus 4.6 như một đối tác biên tập và nghiên cứu, nó cung cấp nội dung được viết bởi những người thông minh hơn tôi rất nhiều.
