Tác giả: Conflux
Tiêu đề gốc: Cùng là vàng + "chứng chỉ", tại sao Jiarui sụp đổ còn Tether ngày càng kiếm được nhiều hơn?
Cuối tháng 1, tại Thủy Bối, Thâm Quyến, một nền tảng vàng có tên "Jiarui" đã sụp đổ.
Hàng chục nghìn người dùng chen chúc trong một ứng dụng mini xếp hàng để rút tiền, dù giới hạn mỗi ngày chỉ được rút tối đa 500 nhân dân tệ hoặc 1 gam vàng, vẫn có rất nhiều đơn đăng ký bị từ chối. Có người có hơn 900.000 nhân dân tệ vốn gốc và hàng trăm gam vàng trong tài khoản, nhưng không thể rút được một xu. Nền tảng tuyên bố tài sản không bị chuyển đi và đang "phối hợp tìm giải pháp", nhưng phương án thanh toán đưa ra là: hoặc nhận 20% vốn gốc một lần rồi rời đi, hoặc nhận 40% chia làm 12 kỳ trả dần.
Đây là một cảnh tượng sụp đổ tài chính phi chính thức điển hình.
Tuy nhiên, ở nơi khác trên thế giới, một "gã khổng lồ vàng" đến từ thế giới crypto đang âm thầm mở rộng.
Theo Giám đốc điều hành của Tether, Paolo Ardoino tiết lộ, Tether đã tích lũy nắm giữ gần 140 tấn vàng. Quy mô của nó đã lọt vào top 30 tổ chức nắm giữ vàng lớn nhất toàn cầu, vượt qua dự trữ chính thức của các quốc gia như Hy Lạp, Qatar.
Bề ngoài, Jiarui và Tether làm cùng một việc - xây dựng tín dụng bằng vàng. Nhưng chúng lại hướng đến hai điểm kết thúc hoàn toàn trái ngược.
Đòn bẩy 40 lần đứt gãy
Vấn đề thực sự của Jiarui là biến vàng thành một công cụ đánh cược với đòn bẩy cao.
Trong cái gọi là "giao dịch giá định trước", người dùng chỉ cần trả một khoản tiền đặt cọc vài chục nhân dân tệ là có thể khóa giá mua bán 1 gam vàng; đặt cược giá vàng tăng, đến hạn trả đủ tiền; đặt cược giá vàng giảm, nền tảng sẽ mua lại theo giá thỏa thuận.
Đây không phải là giao dịch giao ngay, mà là một sàn quyền chọn ngầm đối lập giữa nhà đầu tư nhỏ lẻ và nền tảng. Người dùng kiếm tiền, nền tảng bù chênh lệch; người dùng thua lỗ, nền tảng thu tiền ký quỹ.
Khi giá kim loại quý vào năm 2025–2026 tăng mạnh, nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ có lãi trên sổ sách, trong khi nền tảng thiếu cơ chế phòng ngừa rủi ro và dự trữ có thể xác minh, rủi ro trực tiếp tích tụ trên bảng cân đối kế toán của chính mình.
Giá vàng càng tăng, hệ thống này càng khó duy trì, đây cũng là nguyên nhân cốt lõi khiến việc rút tiền ồ ạt bùng nổ vào thời điểm thị trường nóng nhất.
Kẻ dẫn đầu đi ngược hướng
Cũng là "chứng chỉ vàng", đồng stablecoin vàng Tether Gold (XAUT) do Tether phát hành áp dụng một cấu trúc tài chính hoàn toàn khác:
-
Mỗi 1 XAUT tương ứng với 1 ounce vàng vật chất
-
Nguồn cung và dự trữ vàng được đảm bảo tỷ lệ chặt chẽ 1:1
Không phải sản phẩm đòn bẩy, không phải giá định trước, càng không phải đánh cược.
Tính đến cuối quý IV năm 2025, thị phần của XAUT trên thị trường stablecoin vàng đã vượt quá một nửa, tổng lượng vàng vật chất nắm giữ đạt 520,089.350 ounce, tổng vốn hóa thị trường vượt 22 tỷ USD.
Đồng thời, Tether tiếp tục mở rộng cơ cấu phân bổ vàng trong cấu trúc dự trữ tổng thể của mình. Hiện tổng lượng vàng vật chất đã gần 140 tấn và có kế hoạch tiếp tục tăng nắm giữ.
Điều này có nghĩa là, họ không sử dụng vàng để hỗ trợ một sàn giao dịch đòn bẩy cao, mà đưa vàng vào bảng cân đối kế toán của chính mình, nắm giữ lâu dài như một phần của hệ thống stablecoin.
Trong bối cảnh địa chính trị toàn cầu cực kỳ bất ổn và hệ thống tài chính USD thường xuyên bị vũ khí hóa, ý nghĩa của vàng vật chất đã thay đổi: Nó không chỉ là tài sản trú ẩn an toàn, mà còn là điểm neo tín dụng xuyên hệ thống. Tether đang sử dụng vàng để xây dựng một pháo đài tin cậy "chống trừng phạt" cho đồng stablecoin USD USDT của chính mình và thậm chí cho toàn bộ hệ sinh thái crypto.
Cùng một đợt giá vàng, hai số phận
Đầu năm 2026, giá kim loại quý tăng mạnh.
Đối với Jiarui, nơi phụ thuộc vào tín dụng tập trung, không minh bạch về vốn và dự trữ, đây là thảm họa. Nhưng đối với Tether, thì ngược lại. Bởi vì họ nắm giữ vàng vật chất - giá vàng tăng, bảng cân đối kế toán tự động dày lên.
Theo đà giá vàng tăng vọt, Tether đã ghi nhận mức tăng giá trị hơn 50 tỷ USD trên lượng vàng nắm giữ, giá trị dự trữ vàng của họ đã vượt 233 tỷ USD. Tether thậm chí có kế hoạch mua 1 đến 2 tấn vàng mỗi tuần trong vài tháng tới và đã tuyển một nhà giao dịch kỳ cựu từ HSBC để nắm bắt cơ hội chênh lệch giá thông qua giao dịch chủ động.
Cùng là "vàng + chứng chỉ", một bên sụp đổ trong cơn rút tiền ồ ạt, một bên lớn mạnh trong đợt biến động thị trường.
Khi giá kim loại quý biến động mạnh, thứ thực sự bị thử thách không phải là "lợi nhuận của ai cao hơn", mà là cấu trúc của ai có khả năng chịu đựng cú sốc tốt hơn.
Sự sụp đổ của Jiarui là bi ca của khu vực tài chính xám truyền thống. Còn sự trỗi dậy của Tether Gold, đã chỉ ra hướng đi tương lai cho đầu tư vàng trong kỷ nguyên số.
Trong bối cảnh bất ổn toàn cầu ngày càng gia tăng ngày nay, "thỏi vàng kỹ thuật số" với đặc tính minh bạch, có thể xác minh, chống kiểm duyệt, đang trở thành một "pháo đài giá trị" đầy tiềm năng bên ngoài hệ thống vàng và tiền pháp định truyền thống.
*Nội dung bài viết chỉ mang tính chất tham khảo, không构成 tư vấn đầu tư. Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký TG Bitpush: https://t.me/bitpush
