Từ đầu năm, mức giảm vốn hóa của các công ty có mô hình kinh doanh dựa trên việc tích lũy tiền mã hóa (DAT, digital asset treasury companies) tại Mỹ và Canada là 43%. Cổ phiếu của công ty Strategy, chủ sở hữu doanh nghiệp công khai lớn nhất nắm giữ bitcoin, trong những tháng này đã giảm hơn 20%, và từ mức đỉnh mùa hè 2025 đã mất hơn 70%.
Kết quả là DAT đã trở thành tài sản độc hại đối với nhà đầu tư, Bloomberg viết. Trong khi đó, trên thị trường tồn tại khoảng 150 DAT, với đa số tuyệt đối đặt cược vào bitcoin. Tất cả họ ở mức độ này hay mức độ khác đều sao chép mô hình của Strategy — sau khi cổ phiếu của nó vào năm 2024 tăng vọt 3000% so với cuối năm 2019.
Xu hướng dài hạn đảo chiều vào mùa thu năm 2025, khi giá tiền mã hóa đạt mức cao nhất và bắt đầu giảm. Bitcoin mất hơn một phần ba giá trị, Ethereum giảm một nửa. Mô hình trước đó hoạt động trong xu hướng tăng, nay bắt đầu hoạt động theo hướng ngược lại: việc giảm giá trị tài sản số làm thu hẹp cơ sở thế chấp cho các khoản vay đã huy động, buộc các công ty phải hoàn trả tiền. Để làm điều này, họ buộc phải bán tiền mã hóa, điều càng gây áp lực mạnh hơn lên giá và làm trầm trọng thêm xu hướng giảm, Bloomberg nhận định.
Nhằm giữ chân sự quan tâm của nhà đầu tư, không dưới mười DAT đã thông báo thay đổi mô hình kinh doanh và cố gắng kiếm tiền từ trí tuệ nhân tạo. Tuy nhiên, Wave Media, chuyển trọng tâm từ mua bitcoin sang xây dựng trung tâm dữ liệu, đã mất gần 87% giá trị. Lixte Biotechnology, trước đây đầu tư vào tiền mã hóa, giảm 40% sau khi sáp nhập với một công ty phát triển pin. AlphaTON Capital, chuyên về altcoin, giảm một nửa giá trị sau khi thông báo thâm nhập thị trường điện toán đám mây.
Nhóm người chơi duy nhất thành công tái cơ cấu là các thợ đào tiền mã hóa — lợi thế của họ nằm ở việc sẵn có cơ sở hạ tầng tính toán. Ví dụ, CoreWeave, bắt đầu chuyển đổi sớm hơn những công ty khác, từ thời điểm IPO năm 2025 đã tăng giá hơn gấp đôi. Các thợ đào Hut 8, Iren và TeraWulf cũng nhận được sự chú ý gia tăng từ nhà đầu tư.
Trong khi đó, nhiều công ty, bao gồm cả thợ đào và chủ sở hữu trung tâm dữ liệu, đã bắt đầu thanh lý dự trữ tiền mã hóa của họ. Gần đây, Hyperscale Data, quản lý các trung tâm dữ liệu AI và được giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) dưới mã GPUS, đã thông báo bán 685 bitcoin với giá 43 triệu USD.
Strategy gần đây đã bán 1690 BTC với giá 108,6 triệu USD. Số tiền thu được công ty muốn chi cho việc mua lại cổ phiếu ưu đãi của chính mình, STRC. Vào tháng 7, công ty Quantum Solutions, chủ sở hữu Ethereum lớn nhất Nhật Bản, đã thoái vốn 1000 ETH với giá 1,9 triệu USD để phát triển doanh nghiệp trí tuệ nhân tạo của mình.
