USDT đã thiết lập nhiều kỷ lục mới trong quý 4 năm 2025, cụ thể như sau:

· Vốn hóa thị trường đạt 187,3 tỷ USD;

· Liên tục tăng trưởng hơn 30 triệu người dùng trong tám quý liên tiếp;

· Số lượng ví trên chuỗi nắm giữ USDT ghi nhận mức tăng trưởng quý lớn nhất;

· Số lượng người dùng trên chuỗi hoạt động hàng tháng đạt mức cao nhất lịch sử;

· Số lượng giao dịch chuyển khoản trên chuỗi và giá trị chuyển khoản đều đạt mức cao kỷ lục.

Đồng thời, phản ứng dây chuyền thanh lý tiền mã hóa xảy ra vào ngày 10 tháng 10 năm 2025 đã khiến tốc độ tăng trưởng của hệ sinh thái stablecoin không còn được như trước. Trong khoảng thời gian từ ngày 10 tháng 10 năm 2025 đến ngày 1 tháng 2 năm 2026, tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa đã giảm hơn một phần ba, trong khi đó, vốn hóa của USDT tăng 3,5%; ngược lại, vốn hóa của stablecoin lớn thứ hai và thứ ba lần lượt giảm 2,6% và 57%.

Sự tăng trưởng bền vững của USDT không chỉ phụ thuộc vào thị trường tiền mã hóa, mà còn bắt nguồn từ nhiều ứng dụng bên ngoài thị trường. Dữ liệu cho thấy rõ ràng người dùng có xu hướng coi USDT là stablecoin vừa có thể lưu trữ của cải, vừa có thể giao dịch.

Những kết luận này chủ yếu dựa trên phân tích dữ liệu blockchain (còn gọi là dữ liệu on-chain) của Tether. Dữ liệu on-chain của 75 stablecoin trên 15 blockchain đều được lấy từ hai tổ chức Chainalysis và Artemis.

Vốn hóa thị trường

Trong quý 4 năm 2025, vốn hóa của USDT tăng 12,4 tỷ USD, đạt 187,3 tỷ USD. Tỷ lệ tăng trưởng hàng tháng vào tháng 10 là 4,9%, nhưng tốc độ tăng trưởng đã chậm lại sau làn sóng thanh lý tiền mã hóa vào ngày 10 tháng 10.

Dự trữ

Trong quý 4 năm 2025, tổng dự trữ của Tether tăng 11,7 tỷ USD, đạt 192,9 tỷ USD, tài sản ròng (phần tài sản lớn hơn nợ phải trả) là 6,3 tỷ USD. Tổng dự trữ bao gồm 96.184 bitcoin (tăng 9.850 bitcoin trong quý 4), và 127,5 tấn vàng (tăng 21,9 tấn trong quý 4).

Trong quý 4, tổng danh mục trái phiếu kho bạc Mỹ của Tether tăng 6,5 tỷ USD, đạt 141,6 tỷ USD. Nếu coi Tether là một "quốc gia", lượng trái phiếu kho bạc Mỹ nắm giữ của họ có thể xếp thứ 18 toàn cầu, vượt qua Ả Rập Xê-út và Đức.

Trong cả năm 2025, Tether đã tăng nắm giữ 28,2 tỷ USD trái phiếu kho bạc Mỹ. Trong 12 tháng qua, nếu so sánh với mức tăng nắm giữ của các quốc gia, Tether đã trở thành người mua trái phiếu kho bạc Mỹ lớn thứ bảy, quy mô mua vượt qua Đài Loan (Trung Quốc) và Hàn Quốc.

Tổng số người dùng

Trong quý 4 năm 2025, tổng số người dùng ước tính của USDT tăng 35,2 triệu, đạt 534,5 triệu, đây cũng là quý thứ tám liên tiếp stablecoin này đạt mức tăng trưởng hơn 30 triệu người dùng. Số liệu người dùng ở đây bao gồm hai phần: một là người dùng ví trên chuỗi (tức những người dùng đã nhận USDT và nắm giữ ít nhất 24 giờ); hai là số người dùng ước tính nhận USDT trên các nền tảng dịch vụ tập trung (như các sàn giao dịch tiền mã hóa).

Người nắm giữ trên chuỗi

Trong quý 4 năm 2025, số lượng người dùng ví trên chuỗi nắm giữ USDT tăng 14,7 triệu, tổng số đạt 139,1 triệu, lập kỷ lục tăng trưởng trong một quý. Số lượng ví nắm giữ USDT chiếm 70,7% tổng số ví nắm giữ tất cả các stablecoin. Ngoài người dùng ví trên chuỗi, ước tính còn có hơn 100 triệu người dùng nắm giữ USDT trên các nền tảng dịch vụ tập trung như sàn giao dịch.

Cơ cấu người nắm giữ USDT trên chuỗi tương đối ổn định, cụ thể phân bổ như sau:

· Người nắm giữ "tiết kiệm hoàn toàn" (người dùng ví giữ lại toàn bộ sau khi nhận USDT) chiếm 30,8%;

· Người nắm giữ "tiết kiệm" (người dùng ví có tỷ lệ giữ lại trung bình dưới 100% nhưng trên 2/3 sau khi nhận USDT) chiếm 6,7%;

· Người nắm giữ "chuyển khoản" (người dùng ví có tỷ lệ giữ lại trung bình dưới 2/3 sau khi nhận USDT) chiếm 62,6%.

So với tất cả các stablecoin khác, USDT có tỷ lệ người nắm giữ "tiết kiệm" và "tiết kiệm hoàn toàn" cao hơn (USDT là 37,5%, toàn bộ stablecoin khác là 30%). Trong số các ví tiết kiệm của tất cả các stablecoin, 75,1% chọn nắm giữ USDT, điều này cho thấy USDT vẫn là stablecoin lưu trữ của cải được người dùng ưa chuộng hàng đầu.

Người dùng hoạt động trên chuỗi

Trong quý 4 năm 2025, số lượng người dùng trên chuỗi hoạt động hàng tháng của USDT (người dùng ví đã nhận USDT ít nhất một lần trong chu kỳ 30 ngày) trung bình đạt 24,8 triệu, mức cao nhất lịch sử, điều này cho thấy mức độ hoạt động của người dùng USDT tiếp tục được nâng cao. Con số này chiếm 68,4% tổng số người dùng hoạt động hàng tháng của tất cả các stablecoin.

Phân bổ nắm giữ theo loại người dùng

Tính đến cuối quý 4 năm 2025, 36% lượng nắm giữ USDT tập trung tại các sàn giao dịch tập trung (CEX), tăng 2,8 điểm phần trăm so với cuối quý 3. Sự thay đổi này một phần bắt nguồn từ việc sau làn sóng thanh lý tiền mã hóa ngày 10 tháng 10, lượng nắm giữ USDT trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi) giảm: trong quý 4, lượng nắm giữ USDT trên DEX và nền tảng DeFi giảm 3 tỷ USD (tỷ trọng giảm 2 điểm phần trăm), xuống còn 7,1 tỷ USD, chiếm 3,8% tổng lượng nắm giữ USDT.

Tỷ trọng nắm giữ cao thứ hai thuộc về người dùng tiết kiệm, chiếm 33%, trong đó người dùng "tiết kiệm hoàn toàn" chiếm 17,4%, các người dùng "tiết kiệm" khác chiếm 15,6%. Trong quý 4, lượng nắm giữ USDT của người dùng tiết kiệm tăng 2,9 tỷ USD, tính đến cuối quý tổng lượng nắm giữ đạt 62,1 tỷ USD. Như đã đề cập trước đó, USDT không chỉ thu hút nhiều người dùng tiết kiệm nhất, mà giá trị USD lưu trữ cũng cao nhất: trong tổng giá trị tiết kiệm của tất cả các stablecoin, USDT chiếm 59,9%; nếu loại trừ các ví có quy mô nắm giữ trên 10 triệu USD (những ví này chủ yếu là ví lạnh của sàn giao dịch), tỷ trọng của USDT lên tới 77,3%.

Người dùng "chuyển khoản" xếp thứ ba về tỷ trọng nắm giữ, tính đến cuối quý 4 là 26,5%. Từ quý 3 đến quý 4, tỷ trọng này tương đối ổn định, và lượng nắm giữ của người dùng "chuyển khoản" tăng 2,2 tỷ USD, phản ánh tính thanh khoản liên tục được nâng cao của USDT trong các ứng dụng giao dịch.

Cần lưu ý rằng, tổng quy mô nắm giữ thống kê ở đây cao hơn một chút so với vốn hóa của USDT, nguyên nhân là tổng nắm giữ bao gồm USDT chưa phát hành trong kho của Tether, trong khi vốn hóa chỉ tính USDT đang lưu thông ròng.

Giá trị chuyển khoản USD trên chuỗi

Trong quý 4 năm 2025, giá trị chuyển khoản USD trên chuỗi hàng quý của USDT tăng 248,6 tỷ USD, đạt 4,4 nghìn tỷ USD, mức cao nhất lịch sử. Trong tổng số 4,4 nghìn tỷ USD giá trị chuyển khoản hàng quý, 2,8 nghìn tỷ USD (chiếm 63,6%) là các giao dịch chuyển khoản chỉ chứa một tài sản là USDT, 1,6 nghìn tỷ USD (chiếm 36,4%) là các giao dịch chuyển khoản chứa nhiều tài sản (các giao dịch này thường xảy ra trong các tình huống trao đổi DeFi).

Trong các giao dịch chuyển khoản một tài sản liên quan đến stablecoin, USDT chiếm tỷ trọng giá trị là 65,9%; trong các giao dịch chuyển khoản nhiều tài sản liên quan đến stablecoin, USDT chiếm tỷ trọng giá trị là 34,6%. Dữ liệu này cho thấy, USDT vẫn là stablecoin chuyển giá trị được lựa chọn hàng đầu, trong khi các stablecoin khác chủ yếu được sử dụng cho các tình huống trao đổi giá trị, và đối tượng trao đổi thường là USDT.

Số lần chuyển khoản trên chuỗi

Trong quý 4 năm 2025, số lần chuyển khoản trên chuỗi hàng quý của USDT tăng 313,1 triệu lần, đạt 2,2 tỷ lần, mức cao nhất lịch sử. Trong tổng số 2,2 tỷ lần chuyển khoản hàng quý này:

· Các giao dịch chuyển khoản có giá trị dưới 1.000 USD là 1,94 tỷ lần, chiếm 88,2%;

· Các giao dịch chuyển khoản có giá trị từ 1.000 USD đến 100.000 USD là 256 triệu lần, chiếm 11,6%;

· Các giao dịch chuyển khoản có giá trị trên 100.000 USD là 4,6 triệu lần, chiếm 0,2%.

Tốc độ lưu thông

Tính đến cuối quý 4 năm 2025, theo giá trị trung bình di động 7 ngày, tốc độ lưu thông của USDT (tỷ lệ phần trăm giá trị chuyển khoản hàng ngày trên tổng lượng nắm giữ) là 18,2%. Giá trị này thấp hơn mức đỉnh 51,8% vào ngày 5 tháng 11 (mức đỉnh này được thúc đẩy bởi hoạt động DeFi tăng mạnh), và gần với mức trước quý 2 năm 2025 (khi đó giá Bitcoin tương đương với quý này).

Trong quý 4, tốc độ lưu thông trung bình của USDT là 28%, thấp hơn đáng kể so với tốc độ lưu thông 151% của stablecoin có vốn hóa lớn thứ hai. Tốc độ lưu thông tương đối thấp của USDT cho thấy nhóm người dùng của nó có độ gắn kết cao hơn, ổn định hơn, và như sẽ đề cập sau, các ứng dụng cũng đa dạng hơn.

Tốc độ lưu thông của USDT sẽ thay đổi tự nhiên tùy theo ứng dụng: người dùng nắm giữ USDT với mục đích tiết kiệm có tốc độ lưu thông thấp (vì người dùng thường chọn nắm giữ thay vì chuyển khoản). Tốc độ lưu thông của người dùng "tiết kiệm hoàn toàn" đương nhiên là 0, trong khi tốc độ lưu thông hàng ngày trung bình năm 2025 của người dùng "tiết kiệm" là 4%.

Tốc độ lưu thông trên chuỗi của các sàn giao dịch tập trung cũng thấp, tốc độ lưu thông hàng ngày trung bình năm 2025 là 11%. Điều này là do người dùng nắm giữ USDT trên sàn giao dịch, có thể để tiết kiệm hoặc để giao dịch — nhưng phần tiếp theo sẽ đề cập, khối lượng giao dịch trên sàn được ghi nhận trong sổ lệnh tập trung, không phải trên blockchain, do đó quy mô USDT chuyển ra từ sàn giao dịch tập trung thông qua blockchain tương đối thấp so với quy mô nắm giữ USDT trong sàn.

Các ứng dụng có tốc độ lưu thông USDT cao bao gồm:

· Ví "chuyển khoản": Tốc độ lưu thông hàng ngày trung bình năm 2025 là 51%, những ví này chuyển khoản USDT với nhiều mục đích khác nhau, bao gồm thanh toán, chuyển tiền, chuyển tiền giữa các sàn giao dịch khác nhau, v.v.;

· Nền tảng DEX và DeFi: Tốc độ lưu thông hàng ngày trung bình năm 2025 là 111%, những tình huống này thường có tốc độ lưu thông cực cao, nguyên nhân là giao dịch DEX được ghi nhận trên blockchain, và người dùng có thể thực hiện nhiều giao dịch trong một ngày, cuối cùng dẫn đến tốc độ lưu thông vượt quá 100%.

Trong vốn hóa của USDT, 67% phân bổ vào các tình huống tốc độ lưu thông thấp, 33% phân bổ vào các tình huống tốc độ lưu thông cao. Sự phân bổ này vừa đảm bảo tính ổn định thông qua các tình huống tốc độ lưu thông thấp, vừa đảm bảo tính thanh khoản thông qua các tình huống tốc độ lưu thông cao.

Thị trường giao ngay

Trong quý 4 năm 2025, khối lượng giao dịch giao ngay USDT trên các sàn giao dịch tập trung là 3,2 nghìn tỷ USD, trong đó 96,5% lấy USDT làm tài sản định giá, phần còn lại lấy các tài sản khác làm tài sản định giá cho USDT. Chịu ảnh hưởng của làn sóng thanh lý tiền mã hóa ngày 10 tháng 10, khối lượng giao dịch giảm 5,9% so với quý 3. Nhưng do khối lượng giao dịch của tất cả các tài sản khác giảm 11,5% so với quý 3, tỷ trọng của USDT trong tổng khối lượng giao dịch thị trường giao ngay反而 tăng 1,5 điểm phần trăm, đạt 61,5%.

Trong quý 4, số lần giao dịch giao ngay USDT là 14,1 tỷ lần, chiếm 80% tổng số lần giao dịch giao ngay trong quý.

Kết luận

Trong quý 4 năm 2025, USDT đã thiết lập nhiều kỷ lục lịch sử, mặc dù tốc độ tăng trưởng có chậm lại sau làn sóng thanh lý tiền mã hóa ngày 10 tháng 10. Nhưng dữ liệu cho thấy, thị trường tiền mã hóa không phải là động lực tăng trưởng duy nhất của USDT.

So với các stablecoin khác, sở thích tiết kiệm của người dùng đối với USDT显著 cao hơn (trong số các ví tiết kiệm của tất cả các stablecoin, USDT chiếm 75%; trong giá trị tiết kiệm của các ví có lượng nắm giữ dưới 10 triệu USD, USDT chiếm 77%), điều này cung cấp cho USDT một nguồn cầu ổn định, có tốc độ lưu thông thấp.

Trong các ứng dụng phương tiện giao dịch có tốc độ lưu thông cao, USDT同样处于领先地位: trong giá trị chuyển khoản một tài sản liên quan đến stablecoin, USDT chiếm 65,9%;而在 giá trị chuyển khoản nhiều tài sản liên quan đến stablecoin, USDT chiếm 34,6%. Hiện tượng này cho thấy, USDT vẫn là stablecoin chuyển giá trị được lựa chọn hàng đầu, trong khi các stablecoin khác chủ yếu được sử dụng để trao đổi giá trị (và đối tượng trao đổi thường là USDT). Những ứng dụng tốc độ lưu thông cao này cung cấp cho USDT tính thanh khoản dồi dào, đảm bảo tính sẵn có rộng rãi và được chấp nhận rộng rãi.