Báo cáo tài chính Telegram tiết lộ: Doanh thu chính thực ra là từ bán tiền mã hóa!

marsbitXuất bản vào 2026-01-07Cập nhật gần nhất vào 2026-01-07

Tóm tắt

Theo báo cáo tài chính chưa kiểm toán được Financial Times tiết lộ, Telegram đã đạt doanh thu 870 triệu USD trong nửa đầu năm 2025, tăng 65% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, nền tảng này ghi nhận khoản lỗ ròng 220 triệu USD, chủ yếu do giá trị đồng Toncoin (TON) giảm mạnh, buộc công ty phải ghi giảm giá trị tài sản. Với hơn 900 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, Telegram không chỉ là nền tảng nhắn tin mà còn đóng vai trò như một cơ sở hạ tầng thông tin tài chính trong ngành crypto. Đáng chú ý, khoảng 1/3 doanh thu của Telegram (300 triệu USD) đến từ các thỏa thuận độc quyền với TON, bao gồm ví tích hợp, tính năng thanh toán và hệ sinh thái. Ngoài ra, Telegram cũng là nguồn bán TON lớn, với hơn 450 triệu USD đồng TON được bán ra trong năm 2025, tương đương 10% vốn hóa thị trường hiện tại của TON. Điều này cho thấy bán token đã trở thành hoạt động kinh doanh chính của Telegram, đồng thời khiến họ trở thành "cá voi" bán áp lực lớn nhất lên giá TON. Kế hoạch IPO của công ty hiện bị trì hoãn do người sáng lập Pavel Durov đang bị điều tra tại Pháp, dù họ đã huy động thành công 1,7 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi từ các tổ chức lớn như BlackRock và Mubadala.

Tác giả: C Labs Crypto Watch

Theo báo cáo tài chính chưa kiểm toán được Financial Times tiết lộ, Telegram - được mệnh danh là "WeChat phiên bản đen" - đã đạt doanh thu 870 triệu USD trong nửa đầu năm 2025, tăng trưởng 65% so với cùng kỳ năm 2024 (525 triệu USD), thể hiện bước nhảy vọt đáng kể.

Xét từ góc độ "kéo doanh thu", đây là một đường cong tăng trưởng khá ấn tượng.

Nhưng vấn đề nằm ở phần lợi nhuận. Telegram ghi nhận lỗ ròng hơn 220 triệu USD trong nửa đầu năm 2025, trong khi cùng kỳ năm ngoái vẫn có lợi nhuận ròng 334 triệu USD.

Khoản lỗ này không đến từ sự sụp đổ của hoạt động kinh doanh chính, mà bắt nguồn từ việc đồng Toncoin (TON) mà họ nắm giữ đã giảm mạnh trong năm 2025, công ty đã thực hiện ghi giảm giá trị trên sổ sách đối với các tài sản liên quan.

PHẦN 01: Lịch sử phát triển của Telegram

Telegram được thành lập năm 2013, là một trong những nền tảng nhắn tin tức thì quan trọng nhất toàn cầu.

Tính đến năm 2025, số lượng người dùng hoạt động hàng tháng (MAU) của Telegram đã vượt quá 900 triệu, phủ sóng châu Âu, Trung Đông, Nam Mỹ và các thị trường mới nổi, là một trong những ứng dụng xã hội có tốc độ tăng trưởng người dùng nhanh nhất toàn cầu.

Đối với người dùng crypto, Telegram đã trở thành "lớp thảo luận công cộng" trên thực tế của ngành công nghiệp crypto: một lượng lớn thông báo từ sàn giao dịch, quản trị dự án, thông tin airdrop, giao dịch OTC và cộng đồng on-chain đều lấy Telegram làm trung tâm.

Điều này mang lại cho nó thuộc tính kép: nền tảng xã hội + cơ sở hạ tầng thông tin tài chính.

PHẦN 02: Kế hoạch niêm yết bị trì hoãn

Mặc dù Telegram đã công bố đang chuẩn bị cho IPO, nhưng trở ngại thực tế nằm ở việc người sáng lập Pavel Durov vẫn đang bị điều tra tại Pháp (Tin nóng! Người sáng lập tg bị bắt, giá TON lao dốc).

Công ty Telegram đã tuyên bố rõ ràng rằng sẽ không thúc đẩy việc niêm yết cho đến khi các vấn đề tuân thủ liên quan được làm rõ.

May mắn là Telegram không thiếu sự hỗ trợ từ vốn, vào tháng 5 năm 2025, công ty đã hoàn thành vòng gọi vốn trái phiếu chuyển đổi trị giá 1.7 tỷ USD, với sự hậu thuẫn từ các tổ chức hàng đầu như BlackRock, Mubadala.

PHẦN 03: Mối quan hệ giữa Telegram và TON

Mối quan hệ giữa Telegram và TON cũng rất phức tạp.

Năm 2017, Telegram đưa ra kế hoạch blockchain TON (Telegram Open Network), hy vọng tích hợp hệ thống thanh toán vào ứng dụng trò chuyện, và đã huy động được khoảng 1.7 tỷ USD vào năm 2018. Nhưng đến năm 2019, do SEC cho rằng họ bị tình nghi phát hành chứng khoán chưa đăng ký nên buộc phải dừng lại, Telegram đã đạt thỏa thuận với cơ quan quản lý và rút khỏi dự án vào năm 2020.

Sau đó, TON được tái sinh dưới hình thức blockchain cộng đồng, Telegram gắn kết trở lại theo cách "không chính thức nhưng tích hợp sâu" và đã tỏa sáng vào năm 2024.

Tiếc là cũng trong năm 2024, sau khi người sáng lập Durov bị bắt, đà tăng trưởng mạnh mẽ đã dừng đột ngột (Chain TON sụp đổ? Đã lâu không có block mới).

Những dự án ecosystem TON nổi đình đám một thời, giờ còn hoạt động cũng chẳng mấy, giá coin phổ biến điều chỉnh giảm hơn 70%:

Tuy nhiên, nhìn vào báo cáo tài chính mới được tiết lộ, mối quan hệ giữa Telegram và TON đã vượt ra ngoài phạm vi "hỗ trợ chính thức cho một blockchain nào đó".

Tỷ trọng doanh thu liên quan đến TON đáng kể

Báo cáo cho thấy, khoảng một phần ba doanh thu của Telegram (khoảng 300 triệu USD) đến từ các thỏa thuận độc quyền liên quan đến TON, bao gồm cổng ví, tính năng thanh toán, tích hợp hệ sinh thái, v.v.

Đồng thời, Telegram cũng là một trong những nguồn cung lưu thông quan trọng nhất của TON, tính từ đầu năm 2025 đến nay đã bán ra累计 bán hơn 450 triệu USD TON, chiếm khoảng 10% vốn hóa thị trường hiện tại của TON.

Điều này có nghĩa là bán coin chính là hoạt động kinh doanh chính của Telegram, đồng thời "cá mập" bán áp đảo lớn nhất TON cũng chính là Telegram!

Câu hỏi Liên quan

QDoanh thu chính của Telegram trong nửa đầu năm 2025 đến từ đâu?

AKhoảng 3 tỷ USD (1/3 tổng doanh thu) đến từ các thỏa thuận độc quyền liên quan đến TON, bao gồm ví tiền, tính năng thanh toán và tích hợp hệ sinh thái. Ngoài ra, Telegram đã bán hơn 450 triệu USD TON coin.

QTại sao Telegram ghi nhận lỗ ròng hơn 220 triệu USD trong nửa đầu năm 2025?

AKhoản lỗ chủ yếu do giá trị của Toncoin (TON) nắm giữ giảm mạnh trong năm 2025, dẫn đến việc công ty phải ghi giảm giá trị tài sản trên sổ sách.

QMối quan hệ giữa Telegram và TON được mô tả như thế nào?

ATelegram khởi xướng TON vào năm 2017 nhưng rút lui vào năm 2020 do vấn đề với SEC. Hiện TON tồn tại như một blockchain cộng đồng và Telegram có mối quan hệ 'không chính thức nhưng tích hợp sâu', cung cấp các dịch vụ độc quyền và là nguồn bán TON coin chính.

QSố lượng người dùng hoạt động hàng tháng (MAU) của Telegram là bao nhiêu?

AĐến năm 2025, Telegram có hơn 900 triệu người dùng hoạt động hàng tháng.

QTại sao kế hoạch IPO của Telegram bị trì hoãn?

AKế hoạch IPO bị trì hoãn do người sáng lập Pavel Durov đang bị điều tra tại Pháp. Công ty tuyên bố sẽ không tiến hành niêm yết cho đến khi các vấn đề tuân thủ rõ ràng hơn.

Nội dung Liên quan

Phong trào chống đối trung tâm dữ liệu AI lan rộng toàn nước Mỹ, người tích cực nhất không phải từ khu giàu có

Phong trào phản đối xây dựng trung tâm dữ liệu AI đang lan rộng khắp nước Mỹ, với sự đồng thuận hiếm có từ cả hai đảng. Một cuộc khảo sát cho thấy 55% người Mỹ "kiên quyết" phản đối việc xây dựng các cơ sở này gần nơi họ sống, đặc biệt là trong giới trẻ (80% nhóm 18-35 tuổi phản đối). Nghiên cứu định lượng của nhà khoa học dữ liệu Geoff Holtzman bác bỏ quan điểm cho rằng phong trào này do các cộng đồng giàu có, theo chủ nghĩa "NIMBY" dẫn dắt. Kết quả cho thấy: 1. Tỷ lệ phản đối ở các cộng đồng nghèo nhất cao gấp 5 lần so với các cộng đồng giàu có nhất (19% so với 3,8%). 2. Các dự án trung tâm dữ liệu bị phản đối có khả năng bị hủy bỏ hoặc tạm dừng cao hơn 5 lần so với những dự án không bị phản đối (28,2% so với 5,2%). 3. Tỷ lệ hủy dự án cao ở khu vực thu nhập thấp hoàn toàn có thể được giải thích bởi tỷ lệ phản đối cao hơn của họ. Nghiên cứu kết luận rằng lực lượng phản đối chủ yếu đến từ cư dân và cộng đồng lao động, và sự phản kháng của họ tỏ ra rất hiệu quả. Sự phản đối ngày càng tăng ở Mỹ được cho là xuất phát từ sự hiểu biết nhiều hơn của công chúng về AI và các trung tâm dữ liệu, dẫn đến "sự phản đối có hiểu biết".

marsbit37 phút trước

Phong trào chống đối trung tâm dữ liệu AI lan rộng toàn nước Mỹ, người tích cực nhất không phải từ khu giàu có

marsbit37 phút trước

Dương Ca Gary: Kinh tế Agent và Kinh tế học vi mô phụ AI

Tác giả Gary Yang thảo luận về sự phát triển của kinh tế AI Agent và kinh tế học vi mô AI, dự đoán xu hướng chính vào năm 2026. Ông nhấn mạnh sự chuyển dịch từ nền kinh tế H2A (Human to Agent) sang A2A (Agent to Agent), nơi các Agent AI tự chủ tham gia trực tiếp vào việc tạo ra và trao đổi giá trị. Bài viết đề cập đến sự cạnh tranh trong AI Payment, sự xuất hiện của các AI Protocol, và mối quan hệ giữa AI Protocol với Crypto Protocol, dự đoán chúng sẽ hợp nhất trong tương lai. Tác giả cũng giới thiệu khái niệm "kinh tế học vi mô AI Agent", so sánh nó với sinh học, và nhấn mạnh sự tất yếu của AIFi (Tài chính AI) cùng ý nghĩa của FinChip (Chip tài chính). Cuối cùng, ông khẳng định AI-Native là một sự nâng cấp mô hình khác biệt so với Internet+, đòi hỏi tư duy nguyên lý đầu tiên và tập trung vào hiệu quả năng lượng.

marsbit42 phút trước

Dương Ca Gary: Kinh tế Agent và Kinh tế học vi mô phụ AI

marsbit42 phút trước

ViaBTC CEO Dương Hải Pha: Nhìn lại mười năm, hiểu lại giá trị của Crypto

Trong bài viết kỷ niệm 10 năm thành lập ViaBTC, CEO Dương Hải Pha chia sẻ những suy nghĩ của mình về giá trị thực sự của Crypto sau một thập kỷ biến động. Ông nhìn nhận thành tựu lớn nhất của thập kỷ qua không phải là biến động giá cả, mà là việc tái lập một cách yên lặng các cơ sở hạ tầng tài chính cốt lõi thông qua các giao thức mở như Uniswap và GMX, cùng với cuộc cách mạng chuyển khoản xuyên biên giới của stablecoin. Tuy nhiên, ngành công nghiệp cũng liên tục lặp lại các lỗi cơ chế, như sự sụp đổ của Mt.Gox, Luna và FTX. Bài viết thảo luận về vai trò của đầu cơ như một loại "nhiên liệu" thúc đẩy đổi mới và thanh khoản, nhưng cũng cảnh báo rằng khi giá cả trở thành chỉ số duy nhất, nó che khuất nhu cầu thực sự. Ông phân biệt rõ ba khái niệm thường bị nhầm lẫn: blockchain (công nghệ nền tảng), Web3 (mô hình ứng dụng) và Crypto (tài sản), nhấn mạnh rằng giá trị cuối cùng của tài sản Crypto phải dựa trên nhu cầu sử dụng thực, doanh thu giao thức và hiệu ứng mạng. Nhìn về tương lai, Dương Hải Pha cho rằng ngành công nghiệp sẽ chuyển từ "tham gia mở" sang "tham gia bền vững", và Crypto không cần thay thế mọi thứ. Ông dự đoán giá trị sẽ tập trung vào một số ít mạng lưới như BTC và ETH, DeFi sẽ trở nên chuyên nghiệp hóa để phục vụ các nhu cầu cụ thể, và ranh giới với tài chính truyền thống sẽ mờ dần. Nhu cầu trong tương lai có thể đến từ các tác nhân AI và nền kinh tế máy móc (M2M). Dấu hiệu trưởng thành của thập kỷ tới là khả năng xác định rõ ràng những nhu cầu nào thực sự cần đến blockchain. Cuối cùng, ông khẳng định giá trị lâu dài của Crypto nằm ở việc giảm chi phí tin cậy, nâng cao hiệu quả luân chuyển giá trị, trao cho người dùng nhiều lựa chọn hơn và khả năng cung cấp dịch vụ ổn định qua các chu kỳ.

marsbit43 phút trước

ViaBTC CEO Dương Hải Pha: Nhìn lại mười năm, hiểu lại giá trị của Crypto

marsbit43 phút trước

Những ông lớn Thung lũng Silicon tụ họp trong gameshow thực tế 'Werewolf', các tỷ phú biểu diễn màn chơi quyền lực

Các đại gia công nghệ Silicon Valley như Sam Altman (OpenAI), Palmer Luckey (Anduril), Dylan Field (Figma) và Moxie Marlinspike (Signal) đã cùng tham gia một chương trình truyền hình thực tế độc đáo có tên "MAFIA", một phiên bản của trò chơi "Ma Sói". Chương trình do Founders Fund, quỹ đầu tư mạo hiểm huyền thoại đứng sau các công ty như Facebook và SpaceX, sản xuất. Khác với những cuộc họp kinh doanh thông thường, tập hợp quyền lực này lại ngồi quanh bàn để chơi game, biến nó thành một thí nghiệm về tính cách dưới áp lực. Trong môi trường thiếu thông tin của trò chơi, cách họ phân tích, phán đoán và thao túng người khác đã lộ ra những phẩm chất tương tự giúp họ thành công trong thế giới thực: tư duy logic, khả năng ra quyết định và kỹ năng diễn thuyết. Sự kiện này phản ánh một xu hướng lớn hơn ở Thung lũng Silicon: sự trỗi dậy của "giải trí thông tin" (infotainment) như một công cụ xây dựng ảnh hưởng và quyền lực mới. Từ việc các quỹ VC đầu tư vào truyền thông đến những cá nhân xây dựng thương hiệu cá nhân trực tuyến, khả năng kiểm soát tường thuật và thu hút sự chú ý đang trở thành một dạng tài sản quan trọng trong kỷ nguyên số.

marsbit1 giờ trước

Những ông lớn Thung lũng Silicon tụ họp trong gameshow thực tế 'Werewolf', các tỷ phú biểu diễn màn chơi quyền lực

marsbit1 giờ trước

Chức năng "mơ mộng" này của ChatGPT, tôi hy vọng tất cả AI đều sẽ học theo

ChatGPT đã ra mắt hệ thống trí nhớ mới dựa trên công nghệ Dreaming, cho phép nó tự động tổng hợp thông tin về sở thích, dự án, kế hoạch du lịch và thói quen của người dùng từ các cuộc trò chuyện dài hạn. Hệ thống này có khả năng xác định thông tin nào vẫn hữu ích, thông tin nào đã lỗi thời, từ đó cung cấp phản hồi cá nhân hóa chính xác hơn. So với chức năng ghi nhớ thủ công trước đây, Dreaming V3 cải thiện đáng kể tỷ lệ thành công trong việc ghi nhớ sự thật (82.8%), tuân theo sở thích (71.3%) và duy trì tính chính xác theo thời gian (75.1%). Người dùng có thể xem và chỉnh sửa "Tóm tắt ký ức" (Memory summary) – nơi hiển thị các thông tin quan trọng được AI tổng hợp. Họ cũng có thể kiểm soát thông qua tính năng tắt bộ nhớ, trò chuyện tạm thời, xóa ký ức hoặc xem nguồn gốc thông tin ảnh hưởng đến câu trả lời. Phiên bản mới tiết kiệm tài nguyên tính toán hơn, cho phép mở rộng dần cho người dùng miễn phí, đồng thời tăng dung lượng bộ nhớ cho người dùng trả phí. Bản cập nhật này đánh dấu bước tiến quan trọng biến ChatGPT từ một mô hình ngôn ngữ thành một trợ lý cá nhân thực thụ, có khả năng hiểu và đồng hành cùng người dùng theo thời gian. Nó đặt ra câu hỏi về mối quan hệ giữa người và AI khi AI ngày càng lưu giữ nhiều ký ức và hiểu biết về cuộc sống của người dùng.

marsbit2 giờ trước