Strategy Watch #2

insights.glassnodeXuất bản vào 2026-03-24Cập nhật gần nhất vào 2026-03-24

Tóm tắt

Báo cáo Strategy Watch #2 cung cấp phân tích về hoạt động thể chế và dòng tiền trong tài sản kỹ thuật số. Dòng vốn vào Bitcoin và Ethereum tiếp tục âm trong tháng 2, với dòng ra ròng lần lượt là -$9,6 tỷ và -$3,2 tỷ, trong khi stablecoin chứng kiến dòng vào ròng +$6,2 tỷ, phản ánh sự dịch chuyển phòng thủ. Dòng ETF và DAT của BTC đã phục hồi nhẹ, trong khi ETH có dấu hiệu ổn định. TVL trên Ethereum giảm mạnh, cho thấy sự rút lui của các nhà đầu tư tổ chức khỏi các hoạt động on-chain. Lợi suất cơ sở trên CME tiếp tục thu hẹp, cho thấy sự giảm sút trong triển khai đòn bẩy và nhu cầu futures. Báo cáo cũng bao gồm hiệu suất quỹ, phân tích chiến lược vĩ mô, hiệu suất vault on-chain, và cập nhật phân bổ vốn.

Báo cáo đầy đủ có sẵn miễn phí ở định dạng PDF.

Tải bản PDF

Chào mừng bạn đến với Strategy Watch #2

Strategy Watch được xây dựng để đáp ứng nhu cầu rõ ràng về phân tích trung lập, chất lượng cao về hiệu suất cấp quỹ và xu hướng phân bổ tài sản trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Số đầu tiên đã xác nhận nhu cầu này, tiếp cận đối tượng rộng rãi gồm các nhà ra quyết định chủ chốt, từ các nhà quản lý tài sản toàn cầu hàng đầu, quỹ phòng hộ, các ngân hàng đầu tư lớn, các quỹ crypto bản địa hàng đầu và Quỹ của các Quỹ (Fund of Funds).

Xây dựng dựa trên động lực ban đầu này, mục tiêu của chúng tôi rất rõ ràng — biến Strategy Watch trở thành ấn phẩm hàng tháng bắt buộc phải đọc cho cộng đồng đầu tư tài sản kỹ thuật số.

Ấn phẩm này được củng cố bởi thông tin đầu vào trực tiếp từ những người tham gia thị trường. Các quỹ và nhà phân bổ đóng góp dữ liệu và thông tin chi tiết giúp định hình một cái nhìn toàn diện và giá trị hơn về bối cảnh.

Nếu bạn có thông tin chi tiết, dữ liệu hoặc cập nhật phân bổ đáng chia sẻ, chúng tôi hoan nghênh sự đóng góp của bạn.

Trình bày các sáng kiến và cập nhật mới nhất của bạn cho một đối tượng khán giả được tuyển chọn gồm các nhà phân bổ tổ chức.

Chia sẻ cập nhật ↗

Bên trong Strategy Watch Mới nhất

Báo cáo được cấu trúc thành sáu phần cốt lõi, mỗi phần tập trung vào một khía cạnh riêng biệt của hoạt động thể chế trong tài sản kỹ thuật số:

01 Màn hình dòng chảy thể chế |

02 Hiệu suất Quỹ và SMA | Tháng Hai là một thảm họa, hãy kiểm tra phần này để xem loại chiến lược duy nhất mang lại lợi nhuận tích cực trong tháng trước.

03 Điểm lại Chiến lược: Chiến lược Vĩ mô | Lắng nghe trực tiếp từ một nhà quản lý danh mục đầu tư vĩ mô về cách họ đang định hướng trước những thách thức địa chính trị hiện tại.

04 Hiệu suất Kho tiền On-chain | Liệu những người quản lý ETH có đang hoạt động kém hơn lợi suất staking ETH?

05 Màn hình Quản lý | Tìm hiểu xem hơn 300 nhà quản lý dự đoán thị trường crypto sẽ hoạt động như thế nào trong ba tháng tới.

06 Cập nhật Phân bổ | Một Quỹ của các Quỹ (Fund of Funds) mới trị giá 750 triệu USD sắp ra mắt. Kiểm tra phần này để tìm hiểu thêm.

hợp tác với

Nền tảng Phân bổ Tài sản Kỹ thuật số Hàng đầu. Tìm hiểu thêm

Màn hình dòng chảy thể chế

Dòng vốn vào BTC và ETH vẫn ở mức âm sâu trong suốt tháng Hai và sang tháng Ba, với stablecoin chuyển sang dương ròng vào đầu tháng Ba khi các nhà đầu tư chuyển hướng sang định vị rủi ro thấp hơn.

Bitcoin và Ethereum tiếp tục trải qua dòng chảy ra ròng kéo dài, với dòng vốn BTC và ETH ghi nhận lần lượt là -$9,6 tỷ và -$3,2 tỷ. Tuy nhiên, stablecoin đã thoát khỏi xu hướng tiêu cực rộng hơn, chuyển sang dòng chảy vào ròng +$6,2 tỷ. Thay vì báo hiệu sự trở lại rộng rãi của tâm lý chấp nhận rủi ro, sự luân chuyển này có khả năng phản ánh việc định vị lại phòng thủ, với vốn di chuyển vào các công cụ on-chain định danh bằng đô la trong khi niềm tin vào tài sản crypto giao ngay vẫn chịu áp lực khi bước vào giữa Q1 năm 2026.

Dòng chảy ròng ETF & DAT

Sau các dòng chảy ra kéo dài trong tháng Hai, dòng chảy ETF và DAT của BTC đã trở lại tích cực, trong khi dòng chảy thể chế của ETH cho thấy những dấu hiệu ổn định hóa ban đầu.

Sau các dòng chảy ra kéo dài trong tháng Hai, dòng chảy ETF và DAT của Bitcoin đã trở lại vùng tích cực, phục hồi lần lượt lên +28k BTC và +46,8k BTC. Dòng chảy Ethereum có phần thận trọng hơn, với dòng chảy ETF gần trung lập ở mức +46,5k ETH và dòng chảy DAT ổn định ở mức +295,8k ETH. Mặc dù sự thay đổi theo hướng này rất đáng khích lệ, nhưng sự phục hồi vẫn ở giai đoạn đầu và không đồng đều, và sẽ là quá sớm để mô tả đây là sự nối lại rộng rãi của niềm tin thể chế.

TVL DeFi & Vốn hóa Stablecoin

TVL DeFi trên Ethereum chứng kiến sự thu hẹp mạnh trong suốt tháng Hai trước khi cho thấy những dấu hiệu ổn định hóa ban đầu vào tháng Ba, mặc dù xu hướng giảm rộng hơn kể từ tháng 8 năm 2025 vẫn còn nguyên.

Tổng giá trị bị khóa (TVL) trên Ethereum ghi nhận dòng chảy ra đỉnh điểm -$23,7 tỷ mỗi tháng vào tháng Hai, ngụ ý việc rút vốn kéo dài của các nhà phân bổ lớn hơn khỏi các hoạt động on-chain như cung cấp thanh khoản và các chiến lược yield. Sự chậm lại này một mình là không đủ để báo hiệu một sự đảo chiều, và niềm tin giảm sút vào lợi tức điều chỉnh rủi ro của DeFi tiếp tục chỉ ra độ sâu thanh khoản nông hơn trên toàn hệ sinh thái.

Lợi suất Cơ sở CME

Lợi suất Cơ sở CME tiếp tục bị nén hơn nữa trong tháng Hai, củng cố thêm các động lực suy yếu cho các chiến lược trung lập thị trường so với tháng Một.

Giá trị đô la hàng tháng được các thể chế nắm bắt thông qua các giao dịch cash-and-carry (mua spot, bán future) giảm đáng kể đối với cả Bitcoin và Ethereum, dựa trên mức nén mạnh được thấy kể từ tháng 8 năm 2025. Cơ sở thắt chặt này phản ánh việc triển khai đòn bẩy giảm, nhu cầu futures yếu hơn và việc rút lui tiếp tục trong cam kết balance-sheet (bảng cân đối kế toán) giữa điều kiện thanh khoản thắt chặt kéo dài từ tháng Một đến đầu tháng Ba năm 2026.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho các quyết định đầu tư của riêng mình. Số dư sàn giao dịch được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu toàn diện về nhãn địa chỉ của Glassnode, được tích lũy thông qua cả thông tin sàn giao dịch được công bố chính thức và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi nỗ lực đảm bảo độ chính xác cao nhất trong việc thể hiện số dư sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những con số này có thể không phải lúc nào cũng bao quát toàn bộ dự trữ của một sàn giao dịch, đặc biệt là khi các sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi khuyến khích người dùng thận trọng và cân nhắc khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ sự khác biệt hoặc sai sót tiềm ẩn nào. Vui lòng đọc Thông báo Minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu sàn giao dịch.

Câu hỏi Liên quan

QBáo cáo Strategy Watch #2 nhắm đến đối tượng nào?

ABáo cáo nhắm đến các nhà ra quyết định chính, bao gồm các nhà quản lý tài sản toàn cầu hàng đầu, quỹ phòng hộ, các ngân hàng đầu tư lớn, các quỹ crypto-native hàng đầu và Quỹ của các Quỹ (Fund of Funds).

QPhần Institutional Flow Monitor cho biết điều gì về dòng vốn vào tháng 2 và 3?

ADòng vốn vào Bitcoin và Ethereum tiếp tục âm sâu trong tháng 2 và sang tháng 3, với dòng vốn ròng của BTC là -$9,6 tỷ và ETH là -$3,2 tỷ. Tuy nhiên, stablecoin đã chuyển sang dòng vốn ròng dương +$6,2 tỷ, phản ánh việc định vị lại phòng thủ và chuyển sang các công cụ on-chain có rủi ro thấp hơn.

QKết quả hoạt động của quỹ trong tháng 2 được mô tả như thế nào?

ATháng 2 được mô tả là một 'bloodbath' (sự tàn sát), và độc giả được khuyến khích kiểm tra phần 'Fund and SMA Performance' để xem chiến lược duy nhất có lợi nhuận dương trong tháng đó.

QPhần Strategy Deep Dive của báo cáo tập trung vào điều gì?

APhần Strategy Deep Dive tập trung vào 'Chiến lược Vĩ mô' (Macro Strategies), nơi một quản lý danh mục đầu tư vĩ mô chia sẻ trực tiếp cách họ đang định hướng trong bối cảnh thách thức địa chính trị hiện tại.

QDữ liệu về dòng chảy ETF và DAT cho Bitcoin và Ethereum cho thấy điều gì?

ASau các dòng chảy ra kéo dài trong tháng 2, dòng chảy ETF và DAT của Bitcoin đã trở lại tích cực, phục hồi lên +28k BTC và +46,8k BTC. Dòng chảy Ethereum ổn định hơn, với ETF gần trung lập ở +46,5k ETH và DAT ổn định ở +295,8k ETH.

Nội dung Liên quan

Những người mua ETH lớn cuối cùng còn có thể chống đỡ được bao lâu nữa?

Trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa tiếp tục giảm mạnh, với BTC và ETH lao dốc, Bitmine - nhà mua ETH liên tục và mạnh mẽ nhất thị trường - vẫn kiên trì tích lũy dù lỗ nổi hơn 100 tỷ USD. Công ty vừa phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn với lợi tức 9.5% để huy động khoảng 274 triệu USD, bổ sung vào "cỗ máy" mua ETH nhằm đạt mục tiêu sở hữu 5% tổng nguồn cung ETH. Bitmine hiện nắm giữ khoảng 5.66 triệu ETH, đã hoàn thành hơn 90% mục tiêu và dự kiến đạt đủ 5% vào cuối năm 2026. Gánh nặng rõ ràng: giá ETH hiện tại (~1,650 USD) thấp hơn nhiều so với giá mua trung bình (~3,500 USD), khiến công ty lỗ nặng. Để duy trì hoạt động, Bitmine dựa vào doanh thu từ staking ETH (ước tính 2.3-2.96 tỷ USD/năm) để chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi. Tuy nhiên, nếu quy mô phát hành cổ phiếu ưu đãi mở rộng, lợi suất staking chỉ 3-4% khó có thể đáp ứng nghĩa vụ cổ tức 9.5%, và chỉ có việc ETH tăng giá mới duy trì được logic này. Câu hỏi then chốt được đặt ra: Khi Bitmine đạt mục tiêu 5% và có thể ngừng mua, ai sẽ là lực lượng mua kế tiếp để hỗ trợ giá ETH? Các quỹ ETF đang có dòng tiền ra ròng, một số tổ chức truyền thống như Quỹ tài trợ Harvard đã thoái vốn, trong khi nhu cầu từ stablecoin hay RWA (tài sản thế giới thực) vẫn là biến số chậm. Tương lai giá ETH vì thế phụ thuộc vào thời điểm xuất hiện của các lực mua biên mới và điểm xoay chuyển thanh khoản thị trường.

marsbit2 giờ trước

Những người mua ETH lớn cuối cùng còn có thể chống đỡ được bao lâu nữa?

marsbit2 giờ trước

Người mua ETH cuối cùng, còn có thể chịu đựng được bao lâu?

Thị trường tiền điện tử đang suy thoái, với ETH giảm xuống khoảng 1.500 USD. Bitmine, công ty mua ETH mạnh mẽ nhất và kiên định nhất thị trường hiện nay, đang phải đối mặt với khoản lỗ thả nổi hàng trăm tỷ USD với mức giá mua vào trung bình ~3.500 USD. Dù vậy, họ vẫn tiếp tục mua vào và đã nắm giữ khoảng 5,66 triệu ETH, đạt hơn 90% mục tiêu sở hữu 5% tổng nguồn cung ETH vào cuối năm 2026. Để tài trợ cho việc mua hàng, Bitmine vừa phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn với cổ tức 9,5%/năm, huy động được 274 triệu USD. Lợi thế của Bitmine so với các công ty tương tự nắm giữ BTC là có thể dựa vào thu nhập từ staking ETH (~2,3-2,96 tỷ USD/năm) để chi trả cổ tức, thay vì phải bán tài sản. Tuy nhiên, nếu quy mô phát hành cổ phiếu ưu đãi mở rộng, lợi suất staking chỉ 3-4% sẽ không đủ trang trải cổ tức 9,5%, và việc ETH tăng giá là cần thiết để duy trì mô hình. Câu hỏi then chốt là: Khi Bitmine đạt mục tiêu 5% và dừng mua vào, ai sẽ là lực lượng mua mới hỗ trợ giá ETH? Quỹ ETF ETH đang có dòng tiền ròng rút ra, một số tổ chức lớn như Goldman Sachs và Quỹ tài trợ Harvard đã giảm mạnh hoặc thoái vốn. Các yếu tố tiềm năng khác như quy định stablecoin hay token hóa RWA (tài sản trong thế giới thực) vẫn cần thời gian. Tương lai giá ETH có thể diễn ra theo các kịch bản: Bi quan (giảm xuống 1.000 USD nếu Bitmine chậm lại), Cơ sở (dao động 1.500-2.000 USD), hoặc Lạc quan (phục hồi mạnh nhờ dòng tiền thụ động từ chỉ số Russell 1000 và cải thiện cơ bản). Cuối cùng, câu chuyện phụ thuộc vào việc liệu dòng tiền mới có xuất hiện để thay thế Bitmine với tư cách là người mua biên chính hay không.

链捕手2 giờ trước

Người mua ETH cuối cùng, còn có thể chịu đựng được bao lâu?

链捕手2 giờ trước

Lượng Bán Bitcoin Của Tổ Chức Hiện Đã Vượt 460% So Với Sản Lượng Của Thợ Đào

Bán hàng thể chế Bitcoin đã đạt mức kỷ lục mới, với khối lượng bán ra tương đương 464% sản lượng khai thác hàng ngày của thợ đào. Chỉ số "Mua ròng Thể chế" - theo dõi biến động nắm giữ của các tổ chức thông qua quỹ ETF spot và công ty kho bạc tài sản số (DAT) - đã lao dốc sâu vào vùng âm, mức thấp nhất từ trước đến nay. Xu hướng này đảo ngược so với thời kỳ tích lũy mạnh trong đợt tăng giá tháng 4-5. Phân tích chi tiết cho thấy đợt bán tháo chủ yếu đến từ các quỹ ETF, trong khi các công ty nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán vẫn tiếp tục mua ròng. Trong bối cảnh này, giá Bitcoin đã có lúc giảm xuống dưới 61.000 USD trước khi hồi phục nhẹ, giao dị quanh mức 62.300 USD.

bitcoinist2 giờ trước

Lượng Bán Bitcoin Của Tổ Chức Hiện Đã Vượt 460% So Với Sản Lượng Của Thợ Đào

bitcoinist2 giờ trước

Tăng lãi suất không phải là sát thủ công nghệ, EPS mới là: Chiến lược loại bỏ yếu giữ mạnh sau đợt giảm sâu của chủ đề AI

Tác giả kết luận: yếu tố chính chấm dứt đà tăng của cổ phiếu công nghệ không phải là việc Fed tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, mà là sự cạnh tranh khốc liệt trong ngành và việc lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) bị phản bác. Trước khi hai tín hiệu này xuất hiện, đợt sụt giảm mạnh như ngày 5/6 giống như một "cú lùi xe để đón khách" hơn là một "tai nạn xe hơi". Bài viết phân tích rằng mặc dù dữ liệu việc làm Mỹ tháng 5 mạnh đã kích hoạt lo ngại về lạm phát và lãi suất, dẫn đến sự điều chỉnh mạnh trên thị trường, nhưng lịch sử cho thấy lãi suất không phải là điều kiện đủ để bán tháo cổ phiếu công nghệ. Giai đoạn bong bóng công nghệ 1999-2000 cho thấy Nasdaq-100 vẫn tăng mạnh bất chấp Fed tăng lãi suất, nhờ EPS tăng trưởng vượt trội. Do đó, tác giả cho rằng giao dịch AI hiện đã chuyển từ giai đoạn "tăng trưởng lan tỏa" sang giai đoạn "thu hẹp phạm vi và xác minh". Chiến lược được đề xuất là "giữ mạnh, bỏ yếu": giữ lại cổ phần cơ bản trong các tài sản đầu ngành có dòng đơn hàng rõ ràng, biên lợi nhuận ổn định, chất lượng dòng tiền mạnh và EPS vẫn được các nhà phân tích điều chỉnh tăng. Đối với các cổ phiếu câu chuyện rủi ro cao (beta cao) như lượng tử, vũ trụ, hoặc một số chip bán dẫn thiếu vòng khép kín lợi nhuận, nên giảm tỷ trọng khi thị trường phục hồi. Bốn yếu tố cần theo dõi chặt chẽ trong tháng tới: dữ liệu CPI ngày 10/6, giá dầu và tình hình Iran, các cuộc họp của Ngân hàng Trung ương châu Âu và Nhật Bản giữa tháng 6, cùng phát biểu của Chủ tịch Fed Powell vào ngày 18/6. Các yếu tố vĩ mô này sẽ quyết định nhịp độ, trong khi EPS sẽ quyết định hướng đi cuối cùng của thị trường.

marsbit3 giờ trước

Tăng lãi suất không phải là sát thủ công nghệ, EPS mới là: Chiến lược loại bỏ yếu giữ mạnh sau đợt giảm sâu của chủ đề AI

marsbit3 giờ trước

Dự Luật CLARITY Gặp Phải Trở Ngại Mới Khi Thỏa Thuận Đạo Đức Sụp Đổ Trong Các Cuộc Thảo Luận Tại Thượng Viện

Đạo luật CLARITY tiếp tục vấp phải trở ngại khi thỏa thuận về điều khoản đạo đức sụp đổ trong các cuộc đàm phán tại Thượng viện Mỹ, đẩy lùi tiến trình đưa dự luật cấu trúc thị trường crypto ra phiên họp toàn thể. Các nghị sĩ từ cả hai đảng đã gặp lại sau thỏa thuận tạm thời hồi tháng Năm. Tuy nhiên, theo báo cáo, phe Cộng hòa và Nhà Trắng đã rút lại một điều khoản then chốt, theo đó cho phép các tổng chưởng lý tiểu bang kiện Bộ Tư pháp nếu họ không thực thi các yêu cầu đạo đức liên quan đến Tổng thống Trump. Lý do là lo ngại quyền lực tương tự có thể bị lạm dụng để gây áp lực lên các nhà lập pháp trong tương lai. Thay vào đó, phe Cộng hòa đề xuất giới hạn quyền thực thi cho Tổng chưởng lý và xem xét thủ tục luận tội. Các nghị sĩ Dân chủ coi đây là sự đổi ý và cuộc họp kết thúc mà không đạt tiến triển. Một trở ngại lớn khác đến từ các nhóm thực thi pháp luật. Họ lo ngại một số điều khoản của Đạo luật CLARITY, đặc biệt là phần liên quan đến Đạo luật Xác định Pháp lý Blockchain (BRCA), có thể cản trở khả năng điều tra, truy tố tội phạm sử dụng công nghệ blockchain cho các hoạt động rửa tiền và bất hợp pháp. Để giải quyết, một cuộc họp với đại diện các hiệp hội thực thi pháp luật đã được lên kế hoạch. Một số nghị sĩ Dân chủ quan trọng như Mark Warner và Catherine Cortez Masto tuyên bố chỉ ủng hộ dự luật nếu các mối lo ngại của giới thực thi pháp luật và vấn đề đạo đức được giải quyết thỏa đáng. Nhóm làm việc dự kiến tái họp vào thứ Năm để tiếp tục nỗ lực phá vỡ bế tắc.

bitcoinist3 giờ trước

Dự Luật CLARITY Gặp Phải Trở Ngại Mới Khi Thỏa Thuận Đạo Đức Sụp Đổ Trong Các Cuộc Thảo Luận Tại Thượng Viện

bitcoinist3 giờ trước

Giao dịch

Giao ngay
Hợp đồng Tương lai
活动图片

Danh mục Phổ biếnright-arrow

Thẻ Nổi bậtright-arrow