Strategy Watch #2

insights.glassnodeXuất bản vào 2026-03-24Cập nhật gần nhất vào 2026-03-24

Tóm tắt

Báo cáo Strategy Watch #2 cung cấp phân tích về hoạt động thể chế và dòng tiền trong tài sản kỹ thuật số. Dòng vốn vào Bitcoin và Ethereum tiếp tục âm trong tháng 2, với dòng ra ròng lần lượt là -$9,6 tỷ và -$3,2 tỷ, trong khi stablecoin chứng kiến dòng vào ròng +$6,2 tỷ, phản ánh sự dịch chuyển phòng thủ. Dòng ETF và DAT của BTC đã phục hồi nhẹ, trong khi ETH có dấu hiệu ổn định. TVL trên Ethereum giảm mạnh, cho thấy sự rút lui của các nhà đầu tư tổ chức khỏi các hoạt động on-chain. Lợi suất cơ sở trên CME tiếp tục thu hẹp, cho thấy sự giảm sút trong triển khai đòn bẩy và nhu cầu futures. Báo cáo cũng bao gồm hiệu suất quỹ, phân tích chiến lược vĩ mô, hiệu suất vault on-chain, và cập nhật phân bổ vốn.

Báo cáo đầy đủ có sẵn miễn phí ở định dạng PDF.

Tải bản PDF

Chào mừng bạn đến với Strategy Watch #2

Strategy Watch được xây dựng để đáp ứng nhu cầu rõ ràng về phân tích trung lập, chất lượng cao về hiệu suất cấp quỹ và xu hướng phân bổ tài sản trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Số đầu tiên đã xác nhận nhu cầu này, tiếp cận đối tượng rộng rãi gồm các nhà ra quyết định chủ chốt, từ các nhà quản lý tài sản toàn cầu hàng đầu, quỹ phòng hộ, các ngân hàng đầu tư lớn, các quỹ crypto bản địa hàng đầu và Quỹ của các Quỹ (Fund of Funds).

Xây dựng dựa trên động lực ban đầu này, mục tiêu của chúng tôi rất rõ ràng — biến Strategy Watch trở thành ấn phẩm hàng tháng bắt buộc phải đọc cho cộng đồng đầu tư tài sản kỹ thuật số.

Ấn phẩm này được củng cố bởi thông tin đầu vào trực tiếp từ những người tham gia thị trường. Các quỹ và nhà phân bổ đóng góp dữ liệu và thông tin chi tiết giúp định hình một cái nhìn toàn diện và giá trị hơn về bối cảnh.

Nếu bạn có thông tin chi tiết, dữ liệu hoặc cập nhật phân bổ đáng chia sẻ, chúng tôi hoan nghênh sự đóng góp của bạn.

Trình bày các sáng kiến và cập nhật mới nhất của bạn cho một đối tượng khán giả được tuyển chọn gồm các nhà phân bổ tổ chức.

Chia sẻ cập nhật ↗

Bên trong Strategy Watch Mới nhất

Báo cáo được cấu trúc thành sáu phần cốt lõi, mỗi phần tập trung vào một khía cạnh riêng biệt của hoạt động thể chế trong tài sản kỹ thuật số:

01 Màn hình dòng chảy thể chế |

02 Hiệu suất Quỹ và SMA | Tháng Hai là một thảm họa, hãy kiểm tra phần này để xem loại chiến lược duy nhất mang lại lợi nhuận tích cực trong tháng trước.

03 Điểm lại Chiến lược: Chiến lược Vĩ mô | Lắng nghe trực tiếp từ một nhà quản lý danh mục đầu tư vĩ mô về cách họ đang định hướng trước những thách thức địa chính trị hiện tại.

04 Hiệu suất Kho tiền On-chain | Liệu những người quản lý ETH có đang hoạt động kém hơn lợi suất staking ETH?

05 Màn hình Quản lý | Tìm hiểu xem hơn 300 nhà quản lý dự đoán thị trường crypto sẽ hoạt động như thế nào trong ba tháng tới.

06 Cập nhật Phân bổ | Một Quỹ của các Quỹ (Fund of Funds) mới trị giá 750 triệu USD sắp ra mắt. Kiểm tra phần này để tìm hiểu thêm.

hợp tác với

Nền tảng Phân bổ Tài sản Kỹ thuật số Hàng đầu. Tìm hiểu thêm

Màn hình dòng chảy thể chế

Dòng vốn vào BTC và ETH vẫn ở mức âm sâu trong suốt tháng Hai và sang tháng Ba, với stablecoin chuyển sang dương ròng vào đầu tháng Ba khi các nhà đầu tư chuyển hướng sang định vị rủi ro thấp hơn.

Bitcoin và Ethereum tiếp tục trải qua dòng chảy ra ròng kéo dài, với dòng vốn BTC và ETH ghi nhận lần lượt là -$9,6 tỷ và -$3,2 tỷ. Tuy nhiên, stablecoin đã thoát khỏi xu hướng tiêu cực rộng hơn, chuyển sang dòng chảy vào ròng +$6,2 tỷ. Thay vì báo hiệu sự trở lại rộng rãi của tâm lý chấp nhận rủi ro, sự luân chuyển này có khả năng phản ánh việc định vị lại phòng thủ, với vốn di chuyển vào các công cụ on-chain định danh bằng đô la trong khi niềm tin vào tài sản crypto giao ngay vẫn chịu áp lực khi bước vào giữa Q1 năm 2026.

Dòng chảy ròng ETF & DAT

Sau các dòng chảy ra kéo dài trong tháng Hai, dòng chảy ETF và DAT của BTC đã trở lại tích cực, trong khi dòng chảy thể chế của ETH cho thấy những dấu hiệu ổn định hóa ban đầu.

Sau các dòng chảy ra kéo dài trong tháng Hai, dòng chảy ETF và DAT của Bitcoin đã trở lại vùng tích cực, phục hồi lần lượt lên +28k BTC và +46,8k BTC. Dòng chảy Ethereum có phần thận trọng hơn, với dòng chảy ETF gần trung lập ở mức +46,5k ETH và dòng chảy DAT ổn định ở mức +295,8k ETH. Mặc dù sự thay đổi theo hướng này rất đáng khích lệ, nhưng sự phục hồi vẫn ở giai đoạn đầu và không đồng đều, và sẽ là quá sớm để mô tả đây là sự nối lại rộng rãi của niềm tin thể chế.

TVL DeFi & Vốn hóa Stablecoin

TVL DeFi trên Ethereum chứng kiến sự thu hẹp mạnh trong suốt tháng Hai trước khi cho thấy những dấu hiệu ổn định hóa ban đầu vào tháng Ba, mặc dù xu hướng giảm rộng hơn kể từ tháng 8 năm 2025 vẫn còn nguyên.

Tổng giá trị bị khóa (TVL) trên Ethereum ghi nhận dòng chảy ra đỉnh điểm -$23,7 tỷ mỗi tháng vào tháng Hai, ngụ ý việc rút vốn kéo dài của các nhà phân bổ lớn hơn khỏi các hoạt động on-chain như cung cấp thanh khoản và các chiến lược yield. Sự chậm lại này một mình là không đủ để báo hiệu một sự đảo chiều, và niềm tin giảm sút vào lợi tức điều chỉnh rủi ro của DeFi tiếp tục chỉ ra độ sâu thanh khoản nông hơn trên toàn hệ sinh thái.

Lợi suất Cơ sở CME

Lợi suất Cơ sở CME tiếp tục bị nén hơn nữa trong tháng Hai, củng cố thêm các động lực suy yếu cho các chiến lược trung lập thị trường so với tháng Một.

Giá trị đô la hàng tháng được các thể chế nắm bắt thông qua các giao dịch cash-and-carry (mua spot, bán future) giảm đáng kể đối với cả Bitcoin và Ethereum, dựa trên mức nén mạnh được thấy kể từ tháng 8 năm 2025. Cơ sở thắt chặt này phản ánh việc triển khai đòn bẩy giảm, nhu cầu futures yếu hơn và việc rút lui tiếp tục trong cam kết balance-sheet (bảng cân đối kế toán) giữa điều kiện thanh khoản thắt chặt kéo dài từ tháng Một đến đầu tháng Ba năm 2026.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho các quyết định đầu tư của riêng mình. Số dư sàn giao dịch được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu toàn diện về nhãn địa chỉ của Glassnode, được tích lũy thông qua cả thông tin sàn giao dịch được công bố chính thức và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi nỗ lực đảm bảo độ chính xác cao nhất trong việc thể hiện số dư sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những con số này có thể không phải lúc nào cũng bao quát toàn bộ dự trữ của một sàn giao dịch, đặc biệt là khi các sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi khuyến khích người dùng thận trọng và cân nhắc khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ sự khác biệt hoặc sai sót tiềm ẩn nào. Vui lòng đọc Thông báo Minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu sàn giao dịch.

Câu hỏi Liên quan

QBáo cáo Strategy Watch #2 nhắm đến đối tượng nào?

ABáo cáo nhắm đến các nhà ra quyết định chính, bao gồm các nhà quản lý tài sản toàn cầu hàng đầu, quỹ phòng hộ, các ngân hàng đầu tư lớn, các quỹ crypto-native hàng đầu và Quỹ của các Quỹ (Fund of Funds).

QPhần Institutional Flow Monitor cho biết điều gì về dòng vốn vào tháng 2 và 3?

ADòng vốn vào Bitcoin và Ethereum tiếp tục âm sâu trong tháng 2 và sang tháng 3, với dòng vốn ròng của BTC là -$9,6 tỷ và ETH là -$3,2 tỷ. Tuy nhiên, stablecoin đã chuyển sang dòng vốn ròng dương +$6,2 tỷ, phản ánh việc định vị lại phòng thủ và chuyển sang các công cụ on-chain có rủi ro thấp hơn.

QKết quả hoạt động của quỹ trong tháng 2 được mô tả như thế nào?

ATháng 2 được mô tả là một 'bloodbath' (sự tàn sát), và độc giả được khuyến khích kiểm tra phần 'Fund and SMA Performance' để xem chiến lược duy nhất có lợi nhuận dương trong tháng đó.

QPhần Strategy Deep Dive của báo cáo tập trung vào điều gì?

APhần Strategy Deep Dive tập trung vào 'Chiến lược Vĩ mô' (Macro Strategies), nơi một quản lý danh mục đầu tư vĩ mô chia sẻ trực tiếp cách họ đang định hướng trong bối cảnh thách thức địa chính trị hiện tại.

QDữ liệu về dòng chảy ETF và DAT cho Bitcoin và Ethereum cho thấy điều gì?

ASau các dòng chảy ra kéo dài trong tháng 2, dòng chảy ETF và DAT của Bitcoin đã trở lại tích cực, phục hồi lên +28k BTC và +46,8k BTC. Dòng chảy Ethereum ổn định hơn, với ETF gần trung lập ở +46,5k ETH và DAT ổn định ở +295,8k ETH.

Nội dung Liên quan

Cuộc Trò Chuyện Giữa Sequoia Và Jensen Huang: Mô Hình Tính Toán Trải Qua Sự Thay Đổi Lớn Sau 60 Năm, Bạn Sẽ Không Bị AI Thay Thế, Nhưng Sẽ Bị Người 'Giỏi Sử Dụng AI' Đánh Bại Một Cách Khác Biệt

Trong cuộc đối thoại với Konstantine Buhler của Sequoia Capital, CEO NVIDIA Jensen Huang đã thảo luận về sự thay đổi lớn trong mô hình tính toán sau 60 năm: từ truy xuất thông tin sang tạo lập thông minh thời gian thực. Ông mô tả "nhà máy AI" là cơ sở hạ tầng quan trọng, tạo ra các token thông minh, tương tự như máy phát điện trong cuộc cách mạng năng lượng. Tương lai sẽ có một mạng lưới thông minh bao trùm Trái đất, phục vụ cả tỷ người và hàng trăm tỷ tác nhân AI. Huang đề xuất khung đầu tư 5 tầng cho kỷ nguyên AI: Năng lượng, Chip/Máy tính, Cơ sở hạ tầng, Mô hình và Ứng dụng. Ông nhấn mạnh đây là cơ hội thị trường khổng lồ, thu hút hàng nghìn tỷ USD đầu tư. Về tác động việc làm, Huang bác bỏ quan điểm AI gây thất nghiệp hàng loạt. Ông phân biệt giữa "công việc" (mục đích) và "nhiệm vụ" (công cụ). AI tự động hóa các nhiệm vụ, giúp con người nâng cao hiệu suất và mở rộng kỹ năng, từ đó tạo ra nhiều việc làm hơn và nâng cấp giá trị nghề nghiệp (ví dụ: bác sĩ X-quang, kỹ sư phần mềm). Thông điệp then chốt: "Bạn có thể không mất việc vì AI, nhưng bạn có thể bị thay thế bởi người biết sử dụng AI." Ông kêu gọi mọi người chủ động tiếp thu và sử dụng AI như một công cụ tăng cường năng lực.

marsbit2 phút trước

Cuộc Trò Chuyện Giữa Sequoia Và Jensen Huang: Mô Hình Tính Toán Trải Qua Sự Thay Đổi Lớn Sau 60 Năm, Bạn Sẽ Không Bị AI Thay Thế, Nhưng Sẽ Bị Người 'Giỏi Sử Dụng AI' Đánh Bại Một Cách Khác Biệt

marsbit2 phút trước

‘Tôi không cần mô hình tốt hơn nữa’: Thế giới AI dưới bài đăng nổi trên Reddit

Tác giả: Thứ Sáu, Shenchao TechFlow Anthropic vừa ra mắt Claude Fable 5, mô hình cấp Mythos đầu tiên mở cửa cho công chúng, đạt 80.3% trên bảng tiêu chuẩn SWE-Bench Pro, vượt xa mô hình tiền nhiệm và đối thủ. Tuy nhiên, phản ứng từ người dùng lại khá lạnh nhạt. Một bài đăng hot trên Reddit r/artificial với tiêu đề "Claude Fable khiến tôi nhận ra mình không cần mô hình tốt hơn nữa" đã nhận được sự đồng thuận lớn. Nhiều người dùng cho rằng các mô hình từ Opus 4.5/4.8 đã đủ đáp ứng nhu cầu công việc thường ngày của họ. Họ ví việc nâng cấp lên Fable 5 giống như có iPhone 14 và xem ra mắt iPhone 17: biết là tốt hơn, nhưng cảm thấy phiên bản hiện tại vẫn ổn. Lý do chính được nêu ra là chi phí token cao gấp đôi nhưng không mang lại lợi ích tương xứng cho quy trình làm việc thông thường, cho thấy dấu hiệu bão hòa về nhu cầu. Một vấn đề lớn khác là "hàng rào an ninh" (safety classifier) của Fable 5. Dù Anthropic tuyên bố cơ chế này chỉ kích hoạt trong dưới 5% cuộc hội thoại, người dùng phản ánh tỷ lệ này trong thực tế cao hơn nhiều, đặc biệt với các yêu cầu liên quan đến bảo mật, khiến 90% công việc họ muốn làm bị từ chối và chuyển về xử lý bởi Opus. Người dùng trả phí cao tỏ ra thất vọng khi phải trả gấp đôi nhưng không được sử dụng đúng tính năng mong muốn. Tuy nhiên, vẫn có những ý kiến trái chiều, chủ yếu từ người dùng có nhu cầu xử lý nhiệm vụ cực kỳ phức tạp và nặng. Họ mô tả Fable 5 thông minh hơn hẳn, giống như "chuyển từ cầu thủ sinh viên lên đội hình chính NBA", đặc biệt hữu ích cho các tác vụ như mô phỏng vật lý năng lượng cao hay xử lý ngữ cảnh siêu dài với hàng nghìn dòng code. Một số đề xuất sử dụng Fable 5 như một "nhà hoạch định và sửa chữa" cho các vấn đề phức tạp, thay vì công cụ xây dựng hàng ngày. Bài viết đặt ra câu hỏi về sự khác biệt giữa điểm số benchmark và trải nghiệm thực tế. Khi nhu cầu của đa số người dùng phổ thông đã được đáp ứng bởi các mô hình thế hệ trước, những cải tiến vượt trội chỉ thực sự cần thiết cho các tình huống chuyên sâu. Một bình luận còn đưa ra giả thuyết về "sự đóng băng của AI công khai", cho rằng công chúng có thể chỉ được tiếp cận các mô hình ở mức độ hiện tại, trong khi các phiên bản mạnh hơn như Mythos 5 sẽ chỉ dành cho chính phủ và doanh nghiệp. Kết luận, thành công của Fable 5 sẽ không chỉ phụ thuộc vào điểm số benchmark, mà còn vào khả năng điều chỉnh hàng rào an ninh để cân bằng giữa an toàn và tính khả dụng, cùng với sự sẵn sàng chi trả của nhóm người dùng chuyên sâu.

marsbit11 phút trước

‘Tôi không cần mô hình tốt hơn nữa’: Thế giới AI dưới bài đăng nổi trên Reddit

marsbit11 phút trước

Khi lưu lượng AI vượt qua con người, làm thế nào để chứng minh bạn là người thật?

Bài viết phân tích tình trạng lưu lượng truy cập internet do AI tạo ra hiện đã vượt xa con người, đe dọa nền tảng kinh doanh vốn dựa vào sự chú ý và tương tác của người dùng. Các website đang phản ứng bằng cách chặn bot thu thập dữ liệu, nhưng những AI tiên tiến có thể vượt qua các biện pháp bảo vệ thông thường. Điều này thúc đẩy nhu cầu cấp thiết về một hệ thống xác minh danh tính người dùng thật sự mới. Bài viết tập trung vào hai giải pháp công nghệ chính. Thứ nhất là xác thực sinh trắc học hành vi, theo dõi các đặc điểm như chuyển động chuột, nhịp gõ phím - những điều khó bắt chước đối với AI. Thứ hai là các hệ thống xác minh danh tính tập trung (như Worldcoin với quét mống mắt) hoặc phi tập trung dựa trên bằng chứng không tiết lộ thông tin (zero-knowledge proof). Tác giả chỉ ra rằng giải pháp tập trung có nguy cơ dẫn đến việc theo dõi và kiểm soát quy mô lớn, trong khi giải pháp phi tập trung có thể bị lợi dụng thông qua các thị trường cho thuê danh tính. Dù vậy, tác giả vẫn ủng hộ hướng tiếp cận bảo vệ quyền riêng tư, vì một khi dữ liệu sinh trắc học bị thu thập tập trung, người dùng sẽ mất quyền kiểm soát chúng. Cuộc chạy đua xác định "bạn là người thật" đang định hình lại tương lai của internet.

marsbit18 phút trước

Khi lưu lượng AI vượt qua con người, làm thế nào để chứng minh bạn là người thật?

marsbit18 phút trước

Bản đồ toàn cảnh AI phi tập trung 2026: Tại sao Blockchain là "liều thuốc" không thể thiếu đối với AI?

AI phi tập trung (DeAI) đang nổi lên như một giải pháp cho những hạn chế cấu trúc của AI tập trung: tài nguyên tính toán khan hiếm, quyền kiểm soát tập trung quá mức, đầu ra không thể xác minh và khó khăn trong việc thu thập dữ liệu huấn luyện. Blockchain được coi là "liều thuốc" không thể thiếu để làm cho AI trở nên mở, có thể kiểm chứng và dễ tiếp cận về mặt kinh tế. Bài viết cung cấp bản đồ hệ sinh thái DeAI năm 2026, chia thành ba tầng: 1. **Ứng dụng & Dịch vụ:** Tập trung vào Tài chính Tác tử (Agentic Finance) và Thanh toán Tác tử (Agentic Payments), nơi các tác tử AI thực hiện hành động trên chuỗi từ gợi ý ngôn ngữ tự nhiên. 2. **Middleware (Phần mềm trung gian):** Giải quyết việc phối hợp, danh tính và giao dịch giữa các tác tử, với các dự án như Bittensor (mạng lưới các subnet kinh tế chuyên biệt), NEAR và Base dẫn đầu. 3. **Hạ tầng:** Cung cấp các tài nguyên cốt lõi: điện toán phi tập trung (Akash, Render), suy luận có thể xác minh, đào tạo mô hình phân tán, lưu trữ dữ liệu (Filecoin) và các lớp bảo mật/ xác thực (Nillion, Oasis Protocol). Xu hướng 2026-2027 cho thấy nhu cầu AI tăng nhanh hơn hạ tầng, tính toán đang trở thành một loại tài sản, và các tác tử AI là động lực tăng trưởng chính. Mặc dù lĩnh vực này vẫn còn sớm và việc áp dụng chưa đồng đều, nhưng sự phát triển của các dự án như Bittensor, Venice AI và Virtuals cho thấy DeAI đang tiến triển từ một câu chuyện đầu cơ thành một mô hình mới để phối hợp tài nguyên thông minh.

marsbit20 phút trước

Bản đồ toàn cảnh AI phi tập trung 2026: Tại sao Blockchain là "liều thuốc" không thể thiếu đối với AI?

marsbit20 phút trước

Đối tác a16z Crypto: Dòng tiền chính là hào rào bảo vệ

Tác giả Jason Rosenthal, đối tác điều hành tại a16z Crypto, cho rằng dòng tiền là hào bảo vệ doanh nghiệp bền vững. Những công ty xuất sắc nhất lịch sử thường được xây dựng bằng cách định vị mình trong "dòng tiền" – tạo điều kiện và thu một phần giá trị luân chuyển trong mạng lưới. Công nghệ crypto, với stablecoin, cho phép dòng vốn di chuyển với tốc độ internet, toàn cầu, 24/7 và có thể lập trình từ đầu đến cuối. Blockchain vốn được thiết kế như một doanh nghiệp mạng lưới, nơi mỗi giao dịch được thanh toán trên sổ cái chung và mỗi người tham gia mới lại củng cố mạng lưới chung. Token mạng lưới khuếch đại hiệu ứng này, căn chỉnh lợi ích của tất cả người tham gia (người dùng, nhà phát triển, nhà cung cấp) với mục tiêu phát triển mạng lưới và phân phối giá trị theo đóng góp. Mô hình này không mới – các công ty đường sắt, dầu mỏ, viễn thông, hay Google, Meta, AWS đều thành công nhờ đặt mình vào vị trí trung gian trong dòng chảy giá trị (hàng hóa, sự chú ý, điện toán). Lĩnh vực tài chính truyền thống với phí giao dịch cao là một cơ hội lớn để cải tiến. Crypto cho phép các nhà sáng lập xây dựng phiên bản mới – có thể lập trình, tức thì, toàn cầu – ngay trong dòng tiền. Cơ hội vượt ra ngoài tài chính, mở rộng sang các thị trường như điện toán GPU, chip nhớ, dữ liệu AI, năng lượng, robot, vũ trụ. Các nhà sáng lập nên tự hỏi: họ có đang ở trong dòng tiền không? Doanh thu có tăng 10 lần khi giá trị hoạt động trên sản phẩm tăng 10 lần? Đâu là nơi có biên lợi nhuận hút máu cao nhất so với giá trị được tạo ra trong thị trường mục tiêu? Hãy nắm lấy cơ hội, định vị mình trong dòng chảy mới và để mạng lưới tích lũy tăng trưởng.

marsbit24 phút trước

Đối tác a16z Crypto: Dòng tiền chính là hào rào bảo vệ

marsbit24 phút trước

Giao dịch

Giao ngay
Hợp đồng Tương lai
活动图片

Danh mục Phổ biếnright-arrow

Thẻ Nổi bậtright-arrow