Bản gốc|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Tác giả|Wenser(@wenser 2010)
Ngay sau cơn sốt 'tiền thưởng 6.1 triệu won khủng' của SK Hynix, giới tài chính Hàn Quốc đột ngột chao đảo:
Ngày 18 tháng 5, thị trường chứng khoán Hàn Quốc kích hoạt cơ chế ngắt mạch (circuit breaker) do hợp đồng tương lai KOSPI 200 giảm 5%, giao dịch tự động bị tạm dừng 5 phút; Samsung Electronics thì lâm vào thế tiến thoái lưỡng nan vì sự kiện 'đình công lớn của công đoàn'. Điều này cộng thêm với việc trước đó, ông Kim Yong-beom, Trưởng ban Chính sách Văn phòng Tổng thống Hàn Quốc, đề xuất 'cổ tức công dân từ thuế AI' dẫn đến sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán. Ở một góc khác, thị trường tiền mã hóa vốn là trọng tâm của tài chính Hàn Quốc liên tục mất máu, lợi nhuận ròng quý I của Dunamu - công ty mẹ đằng sau sàn Upbit - lao dốc 78%.
Thị trường tài chính Hàn Quốc, nơi bong bóng và cổ tức cùng tồn tại, đầu cơ và thổi phồng cùng nhảy múa, đã tận hưởng lợi ích của kỷ nguyên AI, cũng bước vào thời đại hỗn loạn mới.
Sóng gió đình công Samsung: Từ lệnh cấm đến đàm phán tiếp tục, đình công vẫn có thể diễn ra
Trước hết nói về Samsung Electronics, được mệnh danh là 'chỉ báo thị trường chứng khoán Hàn Quốc'.
Trước đó, Odaily Planet Daily đã từng đề cập trong bài 'Thị trường tăng giá AI định giá lại mọi thứ, bao gồm cả “hệ thống định giá đàn ông” trên thị trường hẹn hò' về nguyên nhân gốc rễ của sự kiện đình công lớn này: công đoàn hy vọng công ty tăng tỷ lệ tiền thưởng, bỏ cơ chế trần tiền thưởng. Lúc đó, theo tính toán của J.P. Morgan, kế hoạch đình công 18 ngày này có thể gây thiệt hại 4 nghìn tỷ won, đồng thời làm giảm sản lượng chip DRAM và NAND.
Nhưng tác động tiêu cực của cuộc đình công này còn vượt xa hơn thế.
Theo Thủ tướng Hàn Quốc Kim Min-suk tiết lộ:"Chỉ riêng việc nhà máy bán dẫn Samsung Electronics ngừng hoạt động một ngày, ước tính sẽ gây thiệt hại trực tiếp lên tới 1 nghìn tỷ won (khoảng 668 triệu USD). Đáng lo ngại hơn, việc dây chuyền sản xuất chip tạm ngưng trong thời gian ngắn có thể khiến sản xuất không thể phục hồi trong nhiều tháng. Nếu nguyên vật liệu phải bị hủy bỏ do đình công, thị trường lo ngại thiệt hại kinh tế có thể mở rộng lên tới 100 nghìn tỷ won." Nói cách khác, đây là một sự kiện đình công mà thiệt hại lớn đến mức Samsung Electronics và toàn bộ thị trường tài chính Hàn Quốc đều không thể chấp nhận.
Vì lý do đó, Thủ tướng Hàn Quốc Kim Min-suk trước tiên đã lên tiếng: sẽ tìm mọi giải pháp để tránh đình công tại Samsung Electronics; sau đó, sáng nay, tòa án Hàn Quốc đã phần nào chấp thuận yêu cầu lệnh cấm của Samsung Electronics đối với kế hoạch đình công mà công đoàn dự định tổ chức. Chịu ảnh hưởng của thông tin này, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc sau đó đã chuyển sang tăng; và sau khi Samsung Electronics và công đoàn lớn nhất của họ khởi động lại các cuộc đàm phán lương cao rủi ro, giá cổ phiếu Samsung Electronics cũng đã tăng 6.7%.
Ngay khi thị trường tưởng rằng sự kiện 'đại đình công Samsung' sắp chuyển biến tốt, thì thông tin từ phía công đoàn lại khiến lòng các nhà đầu tư chứng khoán Hàn Quốc thấp thỏm: khoảng 12 giờ trưa, công đoàn Samsung Electronics ra tuyên bố, bất chấp việc tòa án địa phương đã chấp thuận một phần đơn yêu cầu lệnh cấm của công ty, họ vẫn sẽ tiến hành đình công theo kế hoạch vào ngày 21 tháng 5. Ý chính nguyên văn là: "Họ tôn trọng lệnh cấm của tòa án, lệnh này yêu cầu công đoàn đảm bảo bất kỳ hành động đình công nào không được gây cản trở sản xuất."
Chủ nhật tuần trước, chính phủ Hàn Quốc cho biết sẽ đầu tư 1700 tỷ won (khoảng 1.133 tỷ USD) để hỗ trợ các doanh nghiệp vừa và nhỏ hoạt động trong lĩnh vực bán dẫn tiên tiến và các ngành công nghiệp liên quan. Điều này cũng hé lộ ý đồ quy hoạch và phát triển mới của chính phủ Hàn Quốc đối với thị trường tài chính và ngành kinh tế. Samsung Electronics tất nhiên đón nhận cơ hội phát triển nhờ lợi ích từ AI, đồng thời cũng có nghĩa là sự tái cấu trúc trong phân phối lợi ích, đi kèm với tính biến động và rủi ro của thị trường tài chính như chỉ số KOSPI Hàn Quốc.
Đằng sau thảo luận về 'Chủ nghĩa cộng sản AI': Chính phủ Hàn Quốc muốn 'tận dụng đến cùng lợi ích từ AI'
Thứ Sáu tuần trước, ngày 15 tháng 5, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc lần đầu tiên chạm mốc 8000 điểm, lập kỷ lục mọi thời đại.
Cùng lúc đó, thị trường chứng khoán Hàn Quốc tuần trước cũng chứng kiến 'làn sóng rút vốn của nước ngoài' ở mức lịch sử.
Vào ngày 15/5, chịu ảnh hưởng của sự kiện đình công Samsung và việc chốt lời, cùng các yếu tố khác, các nhà đầu tư nước ngoài đã bán ra lượng cổ phiếu KOSPI trị giá 1.6 nghìn tỷ won trong phiên giao dịch buổi sáng. Theo thống kê của Goldman Sachs, các nhà đầu tư nước ngoài đã rút khoảng 170 tỷ USD khỏi các thị trường mới nổi châu Á (trừ Trung Quốc) trong tuần trước, lập kỷ lục dòng chảy ra lớn thứ hai mọi thời đại. Trong đó, thị trường Hàn Quốc chiếm phần lớn, với quy mô dòng chảy ra lên tới 132 tỷ USD.
Đề xuất 'cổ tức công dân từ AI' do ông Kim Yong-beom, Trưởng ban Chính sách Văn phòng Tổng thống Hàn Quốc đưa ra trước đó là một nguyên nhân lớn đằng sau.
Ngày 11 tháng 5, ông Kim Yong-beom đăng bài trên Facebook: "Lợi nhuận siêu ngạch được tạo ra trong thời đại cơ sở hạ tầng AI nên được trả lại một cách có cấu trúc cho toàn thể người dân thông qua thiết kế thể chế" — ý tưởng này tạm thời được ông đặt tên là "cổ tức công dân (quốc dân)".
Ông đồng thời nhấn mạnh, lợi nhuận siêu ngạch trong thời đại AI tự nhiên tập trung vào một nhóm thiểu số, nếu không có sự can thiệp mang tính thể chế, sự phân hóa giàu nghèo trong nước sẽ càng trầm trọng thêm. Các cổ đông của doanh nghiệp chip nhớ, kỹ sư cốt lõi và những người nắm giữ các loại tài sản khác, rất có khả năng nhận được lợi nhuận phong phú, trong khi tầng lớp trung lưu rộng rãi có thể chỉ cảm nhận được những tác động gián tiếp.
Mặc dù tôi cũng không hiểu, tại sao một quan điểm phát biểu của người phát ngôn cơ quan chính phủ lại phải đăng trên Facebook?
Tin tức vừa ra đã gây chấn động lớn: nhiều người diễn giải phát biểu của ông ra bên ngoài rằng chính phủ Hàn Quốc sẽ đánh thuế bổ sung vào các doanh nghiệp có lợi nhuận cao trong ngành AI như Samsung Electronics, SK Hynix; chỉ số KOSPI của Hàn Quốc sau đó đã giảm mạnh hơn 5%.
Ông Kim Yong-beom sau đó đã làm rõ với giới truyền thông: "'Cổ tức công dân' từ ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo sẽ có nguồn gốc từ thuế siêu ngạch, chứ không phải trực tiếp lấy từ lợi nhuận của các doanh nghiệp AI." Tổng thống Hàn Quốc Lee Jae-myung cũng đăng bài trên nền tảng X cho biết, những phát ngôn liên quan của ông Kim Yong-beom đang thảo luận về khả năng "phân phối dưới dạng cổ tức công dân số thuế siêu ngạch của quốc gia được tạo ra từ lợi nhuận siêu ngạch trong lĩnh vực AI", không có nghĩa là sẽ sử dụng trực tiếp lợi nhuận doanh nghiệp để phát trợ cấp. Ông Lee Jae-myng dùng từ ngữ mạnh mẽ, định tính cách diễn giải liên quan của dư luận là "tin giả thao túng dư luận".
Là một trong những nền kinh tế lớn trên toàn cầu, cơ cấu công nghiệp và cơ cấu xã hội của Hàn Quốc có những đặc trưng rõ nét: bị giới hạn bởi quy mô thị trường nội địa và sự tích lũy lợi thế công nghệ trong quá khứ, ngành công nghiệp kinh tế Hàn Quốc thể hiện những đặc điểm sau — phụ thuộc cao vào xuất khẩu, phụ thuộc cao vào ngành công nghiệp chip, tập trung cao vào một số ít doanh nghiệp tài phiệt; về mặt cơ cấu xã hội, Hàn Quốc lại sở hữu văn hóa công đoàn mạnh mẽ và mức độ nhạy cảm xã hội cực cao. Do đó, khi ngành công nghiệp AI trở thành "cỗ máy siêu lợi nhuận", Hàn Quốc trở thành thị trường tài chính có xung đột "phân phối lợi nhuận siêu ngạch" gay gắt nhất.
Những công ty có khả năng sản xuất hàng loạt HBM (Bộ nhớ băng thông cao), chỉ có một số ít doanh nghiệp như Samsung Electronics, SK Hynix và Micron, nắm giữ "mệnh môn bộ nhớ AI". Đây cũng là lý do quan trọng khiến vô số công ty chứng khoán và tổ chức săn đón cổ phiếu của SK Hynix, Samsung. Hôm nay, Nomura Securities đưa ra báo cáo chỉ ra rằng, nhu cầu được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo tăng theo cấp số nhân, nguồn cung bộ nhớ hạn chế, dự kiến cổ phiếu bộ nhớ sẽ đón nhận sự định giá lại. Ngân hàng này đã tăng mạnh mục tiêu giá cho Samsung Electronics và SK Hynix, mục tiêu giá Samsung từ 340 nghìn won cũ tăng mạnh lên 590 nghìn won, mục tiêu giá SK Hynix từ 2.34 triệu won cũ tăng mạnh lên 4 triệu won, xếp hạng đều là "mua".
'Thị trường tiền mã hóa bị tài chính Hàn Quốc bỏ rơi': Doanh thu sàn giao dịch lao dốc, giám sát quản lý và đóng băng tài sản
Theo ước tính của ngân hàng đầu tư nổi tiếng Goldman Sachs, các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc đã mua vào 141 tỷ USD cổ phiếu trong tuần trước; trái ngược, từ năm ngoái, thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc đã bắt đầu liên tục mất máu.
Theo thống kê, giá trị danh mục nắm giữ của nhà đầu tư thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc giảm gần một nửa trong vòng một năm: Tháng 1/2025, quy mô thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc vào khoảng 121.8 nghìn tỷ won (833 tỷ USD); cuối tháng 2/2026, con số này giảm mạnh xuống còn 60.6 nghìn tỷ won (414 tỷ USD). Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của năm sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất Hàn Quốc (Upbit, Bithumb, v.v.) cũng giảm từ 116 tỷ USD vào tháng 12/2024 xuống còn 30 tỷ USD vào tháng 2/2026, mức giảm lên tới 74%.
Việc thanh khoản liên tục thất thoát, nguyên nhân chính nằm ở đà giảm liên tục của tổng thể thị trường tiền mã hóa và sự hút vốn liên tục của thị trường chứng khoán. Tóm lại một câu, thị trường chứng khoán bên ngoài liên tục lập đỉnh mới, nhưng thị trường tiền mã hóa tự nó cũng không tranh khí được.
Doanh thu hai sàn hàng đầu lao dốc: Lợi nhuận ròng công ty mẹ Upbit -78%, doanh thu lợi nhuận Bithumb -95%
Theo tin tức từ "Asia Daily", doanh thu hoạt động quý I của Dunamu - công ty mẹ đằng sau Upbit là 2346 tỷ won, giảm 54.6% so với cùng kỳ, cùng kỳ năm ngoái là 5162 tỷ won; lợi nhuận hoạt động là 880 tỷ won, giảm 77.8% so với cùng kỳ, cùng kỳ năm ngoái là 3963 tỷ won; lợi nhuận ròng cũng giảm xuống còn 695 tỷ won, giảm 78.3% so với cùng kỳ, cùng kỳ năm ngoái là 3205 tỷ won.
Doanh thu quý I của Bithumb là 825 tỷ won, giảm 57.6% so với cùng kỳ, cùng kỳ năm ngoái là 1947 tỷ won; lợi nhuận hoạt động là 29 tỷ won, giảm mạnh 95.8% so với cùng kỳ, cùng kỳ năm ngoái là 678 tỷ won; lợi nhuận ròng từ mức lãi 33 tỷ won cùng kỳ năm ngoái chuyển thành thua lỗ 869 tỷ won.
Quy định chống rửa tiền, thuế tiền mã hóa và xem xét mua lại
Tháng 8 năm ngoái, Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc (FSS) chính thức thực thi quy tắc chống rửa tiền sửa đổi, các giao dịch với sàn giao dịch nước ngoài / ví cá nhân có giá trị đơn lẻ trên 10 triệu won sẽ bị đánh dấu là địa chỉ đáng ngờ.
Ngoài ra, Bộ Tài chính Hàn Quốc cũng đã xác nhận, thuế 22% đối với lợi nhuận tiền mã hóa sẽ có hiệu lực đúng kế hoạch vào ngày 1 tháng 1 năm 2027.
Không chỉ vậy, vụ mua lại gần đây của Dunamu - công ty mẹ Upbit cũng nhận được sự xem xét của Ủy ban Tài chính Hàn Quốc — trước đó, Hana Bank thông báo kế hoạch mua lại khoảng 6.55% cổ phần của Dunamu, nhưng không thương lượng với cơ quan quản lý; giao dịch này bị nghi ngờ vi phạm quy tắc giám sát "tách biệt tài chính và tài sản ảo".
Theo bộ phận tài sản ảo của Ủy ban Tài chính Hàn Quốc cho biết, việc Hana Bank thông qua mua lại cổ phần Kakao Investment để gián tiếp nắm giữ cổ phần Dunamu, về bản chất thuộc về đầu tư vào nền tảng giao dịch tài sản ảo, do đó sẽ tiến hành xem xét dựa trên cùng tiêu chuẩn giám sát. Đáng chú ý, kể từ năm 2017, chính phủ Hàn Quốc luôn thông qua chỉ đạo hành chính để hạn chế các tổ chức tài chính nắm giữ, mua tài sản ảo hoặc thực hiện đầu tư vốn cổ phần vào các doanh nghiệp liên quan. Nếu cuối cùng bị xác định vi phạm, giao dịch liên quan của Hana Bank có thể không thể hoàn thành.
Tài sản của giới tiền số Hàn Quốc bị đóng băng hơn 221 tỷ won
Ngay từ năm 2024, theo một nghiên cứu chung do Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc (FSS) và Bộ phận Tình báo Tài chính Hàn Quốc (FIU) tiến hành cho thấy, có tới 70% sàn giao dịch tiền mã hóa sau khi đóng cửa không thể trả lại vốn đầu tư của khách hàng.
Và bây giờ, quy mô này đã có dữ liệu bổ sung chi tiết hơn — theo Yonhap đưa tin, dựa trên tài liệu mà nghị sĩ đảng People Power Kang Min-guk nhận được từ FSS, tính đến ngày 4/5, đã có 15 nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo ngừng hoạt động tại Hàn Quốc, liên quan đến khoảng 1.949 triệu người dùng, quy mô tài sản bị đóng băng lên tới 221 tỷ won (148.7 triệu USD).
Phải nói rằng, một môi trường hoạt động kinh doanh với sự quản lý hai cực như vậy, cũng không lạ khi không có 'bắp cải non' mới nào vào cuộc.
'Dân tộc đòn bẩy' nhấm nháp bong bóng
Đến thời điểm hiện tại, nền tài chính Hàn Quốc thông qua 'bong bóng AI' đã hồi sinh 'mùa xuân thứ hai', mặc dù các tổ chức như Goldman Sachs, Citigroup tuyên bố đã chốt lời theo giai đoạn, nhưng vẫn duy trì sự lạc quan cao độ đối với diễn biến tiếp theo của thị trường chứng khoán Hàn Quốc.
Và rút kinh nghiệm từ cuộc khủng hoảng tài chính châu Á trước đây và khủng hoảng nợ Lotte năm 2022, các cơ quan quản lý tài chính Hàn Quốc có kế hoạch riêng cho kiểm soát rủi ro.
Mới đây, Ủy ban Tài chính Hàn Quốc và FSS ra thông báo cho biết, kế hoạch siết chặt tiêu chuẩn giám sát thanh khoản đối với các công ty chứng khoán trong nước, dự kiến mở rộng quy tắc giám sát tỷ lệ thanh khoản bao phủ toàn diện tất cả các công ty chứng khoán trong nước; dự kiến tối ưu hóa cách tính toán tỷ lệ thanh khoản, áp dụng hệ số chiết khấu cho tài sản, và đưa vào các hạng mục nợ tiềm tàng như bảo lãnh nợ, nhằm nâng cao năng lực ứng phó khủng hoảng. Ngoài ra, còn có kế hoạch điều chỉnh tăng trọng số rủi ro tỷ lệ vốn ròng tương ứng với rủi ro liên quan đến bất động sản, và thiết lập giới hạn tổng mức đầu tư. Đối với các công ty chứng khoán có tầm quan trọng hệ thống cao, sẽ đưa ra quy định giám sát vốn chuyên biệt.
Một bên là nhà đầu tư mạo hiểm yêu thích 'giao dịch đòn bẩy', bên kia là bàn tay lớn phòng ngừa chặt chẽ, hỗn loạn tài chính mới của Hàn Quốc đã bắt đầu.
