Biên soạn: David Christopher
Biên dịch: Saoirse, Foresight News
Trong tháng này, ba doanh nghiệp tiền mã hóa đã nộp đơn xin bảo hộ phá sản theo Chương 11 của Luật Phá sản Hoa Kỳ, hai sàn giao dịch tuyên bố sẽ chấm dứt hoạt động. Cùng trong khoảng thời gian ngành công nghiệp liên tiếp chịu sự sụp đổ, MoonPay, Circle và Kraken đều công bố hoặc thực hiện các giao dịch, tăng cường bố trí cơ sở hạ tầng phục vụ cho hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ.
Một quy luật phổ biến trong ngành công nghệ trưởng thành là: Cơ sở hạ tầng dần trở nên đồng nhất hóa, hàng hóa hóa, và vốn sau đó đổ vào việc hợp nhất hoạt động kinh doanh. Ngành công nghiệp tiền mã hóa cũng tuân theo xu hướng này, nhưng thêm một yếu tố biến số: Cục diện ngành vẫn chưa ngã ngũ. Không ai có thể chắc chắn cuối cùng công chúng sẽ chủ yếu sử dụng nền tảng nào để giao dịch, chuỗi công khai nào có thể gánh vác nhiều giao dịch giá trị nhất, và đồng stablecoin bằng USD nào sẽ trở thành tiêu chuẩn phổ thông của thị trường.
Điều này cũng thay đổi triệt để mục đích cốt lõi của việc mua lại trong ngành tiền mã hóa. Tích hợp trong thị trường trưởng thành là để nâng cao biên lợi nhuận; trong khi tích hợp trong ngành tiền mã hóa là để đảm bảo doanh nghiệp có thể tồn tại bình thường, bất kể kênh giao dịch, chuỗi công khai nền tảng, stablecoin chủ đạo cuối cùng rơi vào tay ai. Sự khác biệt về logic mua lại của ba công ty, về bản chất, là mức độ phụ thuộc của họ vào ba vấn đề cục diện cuối cùng của ngành này là khác nhau.
MoonPay: Không cần cá cược thắng thua phân khúc
MoonPay đứng ở cửa ngõ lưu thông tiền tệ giữa hệ thống tài chính truyền thống và nền kinh tế trên chuỗi. Phần lớn các ứng dụng tiền mã hóa đều cần công cụ để hoàn thành việc chuyển đổi hai chiều giữa số dư ngân hàng và tài sản trên chuỗi, và mô hình kinh doanh của MoonPay không ràng buộc với bất kỳ chuỗi công khai nào, cũng không phụ thuộc vào việc một đồng stablecoin nào đó chiếm vị trí chủ đạo.
Ngày 16 tháng 7, MoonPay mua lại Glide, đây cũng là vụ mua lại thứ sáu họ hoàn thành trong năm nay, tiếp tục tư duy phát triển nhất quán. Glide cho phép các ứng dụng nhận tiền gửi từ phần lớn các token, ví, sàn giao dịch, thẻ ngân hàng, tự động hoàn thành việc chuyển đổi token và thao tác xuyên chuỗi, giao tài sản mà người dùng cần. Trước đó, MoonPay đã bổ sung năng lực về quản lý khóa riêng, thực thi giao dịch, giao dịch định lượng AI, đối chiếu tài chính thông qua nhiều vòng mua lại. Trước đây MoonPay chỉ chịu trách nhiệm cho các khâu đầu cuối của việc tiền pháp định ra vào thế giới tiền mã hóa, giờ đây bất kể người dùng giao dịch trên nền tảng nào, toàn bộ quy trình chuyển tiền, thanh toán giao dịch, kiểm tra sổ sách, rút tiền đều có sự tham gia của MoonPay.
Polygon có thể là một đối chiếu rõ nét. Vào tháng 1 năm nay, Polygon đã chi hơn 250 triệu USD để mua lại Coinme và Sequence, bổ sung khả năng về giấy phép tuân thủ, ví, nạp/rút tiền pháp định cho "hệ thống tiền tệ mở" của họ. Hai doanh nghiệp bố trí các mô-đun kinh doanh tương tự nhau, nhưng lợi nhuận tối đa của Polygon được xây dựng dựa trên việc có nhiều giá trị tích tụ trên chuỗi công khai Polygon; trong khi lợi nhuận của MoonPay di chuyển theo dòng người dùng, không bị giới hạn bởi chuỗi công khai.
Circle: Phải giữ vững vị thế chủ đạo của USDC
Doanh thu của Circle phụ thuộc cao vào một tài sản duy nhất là USDC, và sự xuất hiện của OUSD khiến Circle phải đối mặt với áp lực lợi nhuận.
Liên minh Tiêu chuẩn Mở bao gồm hơn 140 doanh nghiệp như Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase. Quy tắc của liên minh này cho phép các đối tác đúc và mua lại OUSD miễn phí, các tổ chức hợp tác sau khi khấu trừ một khoản phí quản lý nhỏ, có thể giữ lại phần lớn lãi suất do tài sản dự trữ tạo ra. Tin tức được công bố, giá cổ phiếu của công ty mẹ Circle, CRCL, đã giảm khoảng 16%. Lãi suất dự trữ là nguồn thu nhập cốt lõi nhất của Circle. Ngay cả khi lượng phát hành USDC ổn định, nếu Circle buộc phải nhường thêm nhiều lãi suất chia cho các sàn giao dịch, nhà cung cấp ví để đổi lấy việc các kênh tiếp tục hỗ trợ lưu thông USDC, tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp vẫn sẽ chịu áp lực.
Vụ mua lại bằng sáng chế mà Circle vừa công bố gần đây chính là để đối phó với cuộc cạnh tranh này. Circle đã mua gần nghìn bằng sáng chế đã được cấp từ kho bằng sáng chế blockchain của IBM, bao phủ nhiều lĩnh vực như ngân hàng, bảo hiểm, cơ sở hạ tầng doanh nghiệp, dịch vụ đám mây an toàn. Circle cho biết, lô bằng sáng chế này sẽ được sử dụng để trao quyền cho USDC, mạng lưới thanh toán Circle, nền tảng Arc và các công cụ tài chính thông minh, nhưng không tiết lộ thêm chi tiết.
Nếu việc chia sẻ lợi nhuận trở thành tiêu chuẩn phổ biến trong ngành stablecoin, và chênh lệch lãi suất trong ngành phổ biến thu hẹp, căn cứ cốt lõi để người dùng lựa chọn stablecoin sẽ không chỉ là lợi nhuận từ lãi suất, mà còn là hệ sinh thái đi kèm: liên kết thanh toán thông suốt giữa hệ thống ngân hàng và doanh nghiệp, công cụ quản lý tài chính hướng đến quản lý vốn doanh nghiệp, khả năng truy xuất nguồn gốc hoàn chỉnh đáp ứng yêu cầu kiểm toán. So với việc chỉ đơn thuần cạnh tranh về lãi suất, cuộc cạnh tranh ở cấp độ cơ sở hạ tầng sẽ có sức cạnh tranh lâu dài hơn.
Kraken: Nỗ lực trở thành thiết bị đầu cuối giao dịch toàn diện và phổ biến
Coinbase, Robinhood, Kraken đang chạy đua tạo ra tài khoản toàn năng, cho phép người dùng giao dịch tất cả các loại tài sản trong một tài khoản: tiền mã hóa giao ngay, tài sản trên chuỗi, cổ phiếu, công cụ phái sinh, sản phẩm thanh toán, chứng khoán mã hóa. Đồng thời, cả ba đang xây dựng hệ sinh thái giao dịch trên chuỗi riêng dựa trên chuỗi công khai Base, Robinhood Chain và Ink, với mục tiêu kết nối thị trường trên chuỗi và ngoài chuỗi, mang lại trải nghiệm giao dịch thống nhất.
Gần đây, công ty mẹ của Kraken, Payward, đã hoàn tất thỏa thuận mua lại, giành lấy hoạt động dịch vụ ví dưới dạng dịch vụ (Wallet-as-a-Service) của Magic Labs, cơ sở hạ tầng cốt lõi cho các ví được nhúng trong các ứng dụng như Polymarket đều do Magic Labs cung cấp. Hiện tại, người dùng Kraken không cần tạo ví riêng để giao dịch token trên chuỗi, sản phẩm cổ phiếu mã hóa xStocks của nền tảng đã đạt tổng khối lượng giao dịch hơn 3500 tỷ USD; Kraken cũng vận hành mạng lớp hai Ethereum Ink, nhưng chuỗi công khai này tạm thời chưa đạt được mức độ phổ biến lớn.
Sau khi mua lại Magic Labs, Kraken có thể nhúng sâu chức năng ví vào sản phẩm của mình. Khi thực hiện thao tác trên chuỗi, người dùng không cần phải chuyển hướng liên tục đến ví của bên thứ ba, mà có thể truy cập thị trường trên chuỗi ngay trong ứng dụng cũ của mình. Mạng lớp hai Ethereum Ink cũng có thể dựa vào cơ sở hạ tầng cốt lõi này để kết nối thuận tiện hơn với các kênh người dùng khổng lồ hiện có của Kraken.
Các động thái trong ngành vài tuần qua đã chứng minh, phân khúc giao dịch trên chuỗi do các sàn giao dịch tự xây dựng vẫn đầy biến số. Robinhood Chain ra mắt ngày 1 tháng 7, ba tuần sau số người dùng hoạt động hàng ngày đã vượt Base, lưu lượng truy cập ban đầu chủ yếu đến từ giao dịch memecoin, và hiện nay giao dịch cổ phiếu mã hóa của nó cũng đã có quy mô ban đầu. Mặc dù xét về các chỉ số cứng như tính thanh khoản, lượng stablecoin tồn kho thì Base vẫn mạnh hơn, nhưng sự trỗi dậy nhanh chóng của Robinhood chứng minh rằng các nhà môi giới truyền thống có thể dựa vào kênh người dùng của chính họ để nhanh chóng tạo ra một khu vực giao dịch trên chuỗi hoàn toàn mới.
Nguyên nhân khiến nhiều doanh nghiệp tiền mã hóa phá sản và đóng cửa trong tháng này tuy khác nhau, nhưng đều chỉ ra việc cục diện ngành đang được xáo trộn. Mặt khác, các nền tảng lớn không ngừng mua lại các khả năng công nghệ khác nhau, vừa tăng cường sức cạnh tranh sản phẩm hiện tại, vừa đặt cược vào nhiều khả năng tương lai khác nhau của ngành.
Khi ngưỡng tiếp cận cơ sở hạ tầng nền tảng ngày càng giảm, chìa khóa quyết định thắng thua trong cạnh tranh ngành rơi vào mức độ tích hợp sản phẩm trơn tru và quy mô mạng lưới hệ sinh thái. Ngành công nghiệp tiền mã hóa tuy ngày càng trưởng thành, nhưng các phân khúc chính vẫn để lại không gian cạnh tranh dồi dào.
