Tác giả: Alea Research
Biên dịch: Deep Tide TechFlow
Deep Tide Dẫn Nhập: Dự án token hóa cổ phiếu đã làm nhiều năm nhưng chẳng ai dùng, nguyên nhân căn bản không phải là công nghệ, mà là thiếu kênh phân phối — người dùng đang ở trong ứng dụng của sàn chứng khoán, còn token thì ở trên sàn giao dịch tiền điện tử. Mạng lưới Robinhood Chain này trực tiếp đưa 28 triệu khách hàng bán lẻ đến đây. Sau khi mainnet ra mắt vào ngày 1/7, người dùng đã có thể giao dịch token Apple, NVIDIA 24/7, đồng thời có thể dùng stablecoin USDG để cho vay và kiếm lãi suất hàng năm 7%. Nếu trong các quý tới, tỷ trọng khối lượng giao dịch token cổ phiếu tiếp tục tăng, phân khúc token hóa cổ phiếu rất có thể sẽ thực sự cất cánh.
Token cổ phiếu đã tồn tại nhiều năm, nhưng vẫn chưa tìm thấy người dùng. Các nhà phát hành gốc trong crypto đã xây dựng sẵn vỏ bọc, nhưng không có bên nào sở hữu giấy phép môi giới bán lẻ, nên sản phẩm chỉ có thể bày bán ở những nơi người mua mục tiêu không bao giờ lui tới. Nút thắt nằm ở kênh phân phối, và kênh phân phối thuộc về các gã khổng lồ truyền thống.
Ngày 1 tháng 7 năm 2026, Robinhood đã ra mắt Robinhood Chain mainnet công khai, đây là một mạng L2 Ethereum, mang sẵn gần 28 triệu khách hàng.
Bài viết này sẽ phân tích mạng lưới này là gì, đã mang theo những sản phẩm nào khi ra mắt, và hoạt động ban đầu liệu có thực sự có ý nghĩa hay không.
Robinhood Chain là gì
Robinhood Chain là một mạng lưới L2 không cần cấp phép, tương thích EVM, được xây dựng dựa trên công nghệ stack của Arbitrum cho các chain chuyên dụng, sử dụng ETH làm token gas, giao dịch được thanh toán trên Ethereum nhưng không trực tiếp làm tắc nghẽn mainnet. Testnet đã mở cửa tại Hội nghị Consensus Hong Kong vào tháng 2 năm nay, và mainnet đã ra mắt vào ngày 1/7. Sự tồn tại của nó là để lưu trữ RWA được token hóa, chủ yếu là cổ phiếu, cho phép người dùng Robinhood tự lưu ký tài sản và thực hiện thanh toán 24/7, không bị giới hạn bởi khung giờ giao dịch của sàn chứng khoán.
Về thiết kế, ưu tiên tính tương thích hơn là sự đổi mới. Các hợp đồng viết bằng Solidity hoặc Vyper có thể được triển khai trực tiếp, bộ công cụ tiêu chuẩn có thể sử dụng ngay, cơ chế sắp xếp theo thứ tự đến trước, không có giao dịch nào có thể chen ngang bằng cách trả giá cao hơn. Uniswap đã triển khai một nhà tạo lập thị trường tự động chuyên dụng làm địa điểm thanh khoản công khai, Pleiades điều hành nhà tạo lập thị trường riêng, Alchemy, BitGo và Chainlink cung cấp cơ sở hạ tầng, các dịch vụ oracle và truyền tin xuyên chuỗi của Chainlink đã sẵn sàng khi mainnet ra mắt, được sử dụng để định giá cho tài sản do Robinhood phát hành.
Đã mang theo những sản phẩm gì khi ra mắt
Mainnet khi ra mắt đã đóng gói các sản phẩm mang lại lý do tồn tại cho mạng lưới này. Token cổ phiếu đã được mở cho hơn 120 quốc gia trong Robinhood Wallet, có thể giao dịch 24/7 thông qua các DEX như Uniswap, Rialto, Lighter, Arcus và 1inch, và có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp cho vay DeFi. Các token này không khả dụng tại Hoa Kỳ, về cấu trúc, chúng thuộc loại chứng khoán nợ được token hóa, người nắm giữ có được tiếp xúc kinh tế nhưng không có cổ phần hoặc quyền cổ đông.
Robinhood Earn cũng bắt đầu được ra mắt cho người dùng Hoa Kỳ đủ điều kiện: Đây là sản phẩm cho vay tự lưu ký dành cho USDG (stablecoin USD do Robinhood phát hành), được xây dựng dựa trên Morpho, ước tính lợi suất hàng năm là 7%, được bảo hiểm thông qua Lloyd's và RELM.
Họ cũng cố gắng nắm bắt cơn sốt AI, ra mắt thị trường gốc AI, cho phép Agent giao dịch, trao đổi và vay mượn tài sản token hóa trên chuỗi, báo cáo trong tuần đầu tiên có 2100 Agent tạo ra khối lượng giao dịch 77 triệu USD.
Memecoin đã gánh vác khối lượng giao dịch
TVL đã vượt qua 100 triệu USD trong tuần thứ hai, nhưng các nhà giao dịch ban đầu đã chọn memecoin thay vì cổ phiếu Apple, vì vậy dữ liệu ra mắt đo lường lượng giao dịch rửa đầu cơ, đây là mô hình mà mỗi L2 mới đều tạo ra nhưng hiếm khi duy trì được, chứ không phải nhu cầu thực sự đối với cổ phiếu trên chuỗi. Tuy nhiên, memecoin đã được chứng minh là chiến lược tốt nhất để thu hút người dùng, các chain như Solana, Base đều đã đi theo con đường này.
Robinhood vận hành trình tự sắp xếp (sequencer), tức là node đóng gói và gửi giao dịch, vì vậy mạng lưới này không cần cấp phép đối với nhà phát triển nhưng về mặt vận hành thì tập trung. Không có token gốc trên chuỗi, phí giao dịch thuộc về Robinhood Markets, vì vậy để đầu tư hãy mua cổ phiếu HOOD chứ không phải tài sản trên chuỗi. Base của Coinbase đã chứng minh rằng L2 sở hữu bởi sàn giao dịch có thể chuyển đổi người dùng hiện tại thành hoạt động bền vững trên chuỗi, Robinhood có điểm xuất phát tương tự và sở hữu một nguồn lưu lượng nhà giao dịch bán lẻ khổng lồ.
Tỷ trọng token cổ phiếu mới là chỉ số quan trọng
Con số cần theo dõi là tỷ trọng khối lượng giao dịch cổ phiếu được token hóa trong hoạt động DEX của chain này. Khối lượng giao dịch memecoin rửa sẽ suy giảm trên mọi chain mới, nhưng hành vi của khách hàng sàn chứng khoán giao dịch token NVIDIA và Apple lúc 3 giờ sáng, dùng chúng làm tài sản thế chấp để vay, cho vay USDG để kiếm lợi nhuận, là điều mà các L2 khác không thể sao chép khi không có giấy phép và cơ sở người dùng của Robinhood.
Nếu khối lượng giao dịch token cổ phiếu trong vài quý tới phát triển thành hình thức hoạt động chính, giả thuyết về kênh phân phối sẽ thành lập, và cổ phiếu được token hóa sẽ bắt đầu tăng trưởng nhanh chóng.
